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我国资本市场信息效率低,上市公司股价波动不仅受公司特质信息的影响,同时也受到噪音信息的干扰。在公司股权再融资过程中,为获取控制权私利,控股股东有操纵盈余影响股价及股价同步性进行市场择时的动机。本文结合股价同步性考察股权再融资过程中控股股东的市场择时行为,研究发现,上市公司股权再融资过程中,控股股东的盈余管理行为向市场释放了噪音信息,使股价波动受到干扰,股价同步性降低。进一步研究发现,控股股东持股比例较高的上市公司实施盈余管理导致股价同步性降低的效果更为显著,并且股价同步性降低有助于控股股东选择市场时机实施再融资。 相似文献
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中国股票市场交易型的价格操纵研究 总被引:16,自引:0,他引:16
本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。 相似文献
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股票财富、信号传递与中国城镇居民消费 总被引:8,自引:1,他引:7
本文尝试在消费者最优选择模型基础上,通过引入居民的借贷约束和预防性储蓄,推导出能够检验股市的财富效应、信号传递效应和不对称效应的实证分析框架,并利用中国的季度数据考察中国股市变动对居民消费的影响。与国内相关文献所得结论不同,本文的研究表明:如果不仅考虑股票价格变动的财富效应,而且考虑其信号传递效应,那么中国股票市场对城镇居民消费存在着较为明显的影响。分析也表明,如果用工资而不是人均可支配收入度量人力资本回报,中国股票市场同样存在正的财富效应,且这种财富效应具有明显的不对称性,反映经济基本面变化的股价变动对中国居民消费具有长期影响,投机因素引起的股价变动对中国居民消费的影响甚微。 相似文献
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本文以Jarrow的囤积逼空模型为基础,推导出在不存在做空机制的中国股票市场中囤积逼空策略是不可行的,但投机者仍然可以通过收购股票至一定的持股率,并将股价推至某一高位後突然抛出来获取操纵利润,操纵利润与股票交易成本负相关。因此,证券市场的监管者可以通过提高交易成本来遏制操纵股市的行为。另外,投机者可以通过发布虚假信息或者重大事件公告(如收购、重组等)来降低操纵风险。增加操纵收益。本文研究表明,价格对所披露的信息越是敏感,投机者操纵股价的难度越小;市场申的噪音交易者越多,股价被操纵的可能性也就越大。提高信息披露的透明度和信息质量是管制股市操纵行为的最有效手段。 相似文献
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本文基于行为金融学框架,在Allen和Gale、Chunsheng Zhou 和 Jianping Mei的研究基础上,以中国的股价操纵事件为研究对象,建立适合中国股市的股价操纵理论模型.研究发现操纵者利用一般投资者的代表性偏差和处置效应等行为偏差,能够完成操纵过程获取操纵利润,并且能够利用一般投资者的代表性偏差而将部分操纵成本转嫁给一般投资者. 相似文献
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以2008—2012年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,通过回归分析研究了在中国资本市场发展不完善、股权集中的条件下终极控股股东的盈余管理对公司股价同步性的影响。研究结果表明:终极控股股东有强烈动机影响公司的盈余信息披露,导致噪音信息增多、公司的股价同步性下降,股价同步性更多体现市场噪音量而非信息效率;非国有控股的上市公司通过操纵盈余来影响股价进而影响股价同步性的能力强于国有控股的上市公司。 相似文献
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中国房市与股市关联度研究 总被引:1,自引:0,他引:1
本文从投资回报角度构建了一个房地产空间市场与房地产资本市场关联度的理论模型。该理论模型显示,本期股价与本期房价呈正相关关系,与下期房价呈负相关关系。本文采用系统GMM估计法对深沪两市61家房地产上市公司1996—2007年度的数据进行实证分析,结果发现,房市与股市具有很强关联度,但房市对股市影响大于股市对房市影响。其次,租金变动对房价和股价变动无显著影响。最后,房价波动具有明显序列相关性,而股价波动具有随机游走特征。 相似文献
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目前,关于股市庄家操纵的特征已经有较多的文献,郭军等分析了业绩因素、行业因素、流通规模因素、庄家操纵因素此四因素对股价变动的影响,此种方法获得了只有庄家因素对股价超额振幅有显著效应的经验证据. 相似文献
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本文从制度经济学和寻租理论的角度,对股市再融资活动中的股价操纵行为进行研究.研究表明,尽管股改部分改变了我国股权二元结构的现状,但上市公司再融资过程中大股东或者庄家凭借自身的资金和信息优势依然可以进行股价操纵.操纵的成本包括哈伯格三角性和塔洛克四边形.两者的价值是大股东和中小投资者耗费了本应投入到社会生产中的资源,整个过程社会财富一直在减少,并没有增加社会财富.但是从股东角度出发,依然可以获得足额的租金,以弥补耗费的成本. 相似文献
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信息不对称与机构操纵——中国股市机构与散户的博弈分析 总被引:27,自引:0,他引:27
中国股市中 ,股票二级市场价格常常在短期内发生剧烈变化。这种现象产生的原因在于 ,在信息不对称情况下 ,机构通过操纵上市公司基本面信息来影响股票交易价格 ,以获得超额收益。鉴于机构之间信息不对称程度远远低于机构与散户之间信息不对称程度 ,发展机构投资者可以最终减少市场操纵行为 ,机构在投资者中所占比例与市场整体被操纵程度的关系可以用倒“U”形曲线表示。 相似文献
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沪深股市交易量与收益率及其波动的相关性:来自实证分析的证据 总被引:9,自引:0,他引:9
本文使用上海和深圳两个市场的大盘指数和 A股交易量序列 ,主要借助于指数 GARCH模型探讨中国股市收益率和交易量之间的相关性。结果表明 :交易量与同期的收益率水平明显正相关 ;虽然总体来看 ,交易量对收益率波动没有确定一致的解释作用和先导作用 ,但将交易量划分为预期和非预期部分后我们发现 :预期交易量不影响股价波动 ,而未预期到的交易量变动不但与同期的波动正相关 ,还可以为下期波动提供有限的预测信息。另外 ,对二阶矩的考察还表明我国股市中收益率的波动存在明显的“杠杆效应”,负的冲击比正的冲击会造成股价更大的波动 相似文献
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"目前,股市低迷,在个别交易日甚至出现股价低于净资产的情况。这种情况正是经济转型的反映。"中国银行首席经济学家曹远征在接受本刊记者采访时表示。曹远征表示,在全球资本市场中,比重最大的是固定收益市场,而中国的固定收益市场正在快速成长。而固定收益市场的大发展,必然会对股市资金起到分流的 相似文献
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本文旨在研究上海、纽约股票指数的各自特点以及它们的相互关系。上海股票市场是在1992年经济快速发展的背景下建立的(Chow,et.al.1999)。以回报率、波动率和可能存在的结构变化来研究上海股市价格指数变动的特点将是饶有兴趣的。将这种特点与纽约股票交易价格指数相应的特点进行比较尤为令人感兴趣,因为它们可以揭示一个新生市场股价变动的本质。 相似文献
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资产重组是股市运作的主要内容之一 ,在很大程度上决定着股市功能效率的高低。资产重组通过影响企业经营绩效和资源配置而影响股市功能效率。目前我国股市资产重组中存在着比较严重的投机行为 ,原因在于非市场因素的负面影响、相关法律法规和制度的不完善 ,这一现状导致我国股市的功能效率低下。要想提高我国股市的功能效率 ,需通过建立股东赔偿制度等措施抑制业绩操纵行为 ,抑制政府和关联关系等非市场因素的负面影响 ,完善相关法律法规和制度 ,规范资产重组。 相似文献
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政策不确定下中国股市与宏观经济相关性的非对称效应研究 总被引:1,自引:0,他引:1
《当代财经》2014,(1)
以中国经济政策变动为切入点,依据理论推导和1995年1月-2013年6月数据对中国股票市场与宏观经济的动态相关性进行研究后发现:中国股市与宏观经济存在明显的非对称相关性,两者在经济不景气时的相关系数大于经济景气时的相关系数;中国股市在经济不景气时具有更显著的"晴雨表"功能。虽然政策的不确定效应确实能够影响股市和宏观经济动态相关性的非对称强度,但整体经济形势变动对股市和宏观经济动态相关性的非对称强度影响更大。 相似文献
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从供求曲线的移动看通货膨胀对股价的影响 总被引:4,自引:0,他引:4
李恒光 《技术经济与管理研究》1999,(4):35-36
1供求曲线及其移动如果以股票数量为横轴,以股价为纵轴,则可以作出如图一、图二所示的供给曲线GG和需求曲线XX。如果股票的供给弹性为零,即不随价格的变化而变化,也就是在一定时期内(如一年)上市的“盘子”既定,并且在期初一次性上市,则供给曲线为一条垂直于横轴的G0G0线;如果股票的供给弹性足够大,即股市扩容和缩容完全由市场根据股价变动情况确定,没有任何对股市供给的管制,则其供给曲线为G1G1;GG的移动轨迹刚好介于*G和GG之间。当政府对股市扩容的限制较少时,GG偏向于GG,随着对股票供给限制的加强,GG会越来越们… 相似文献