IPO抑价理论综述

IPO抑价作为证券市场的一个普遍的现象,学术界对其的研究讨论从未中断过.但是对该现象众说纷纭,并没有形成一个一致的论理认识.众多理论都有颇多争议,本文就目前为止的对IPO抑价的一些理论进行综述,并结合我国实际情况对我国股票IPO抑价现象做出分析.     

IPO抑价理论与实证研究综述

文章从理论研究方面,利用三个模型来总结相关文献;在实证研究方面,着重从四个角度归纳了分析国内A股股票市场IPO抑价问题的有关文献,并简要介绍了IPO抑价问题的最新研究成果,为之后的深入研究奠定了基础.     

IPO抑价理论与实证研究综述

文章从理论研究方面,利用三个模型来总结相关文献;在实证研究方面,着重从四个角度归纳了分析国内A股股票市场IPO抑价问题的有关文献,并简要介绍了IPO抑价问题的最新研究成果,为之后的深入研究奠定了基础。     

国外IPO抑价理论研究综述

目前对IPO抑价的现象,国外理论界通过建立不同的模型和假说试图找出IPO抑价的真正原因,尽管取得了一些成果,但始终没有哪一家理论能够占据主导地位,因此这些理论颇多争议。文章就到目前为止国外理论界对IPO抑价理论的研究做一综述。     

信息、制度与非理性行为——IPO抑价理论主要流派与研究展望

自1970年代以来,IPO抑价现象成为西方金融学界的一个重要研究课题.尽管这方面的文献众多、观点纷呈,但主要切入点是非对称信息、新股发行的相关制度和市场主体的非理性行为.从这三个方面入手对西方金融学界在IPO抑价研究领域的主要文献进行了梳理,对不同流派的解说观点进行比较和评述,在此基础上提出一个可行的研究方向以及针对中国IPO抑价畸高现象进行研究的切入点.     

我国创业板市场IPO抑价实证研究——基于经典IPO抑价理论与创业板实际背景的分析

本文依据IPO抑价的经典理论并结合创业板自身实际情况,对A股新推出的创业板市场IPO抑价问题进行实证分析,指出影响我国创业板IPO抑价的因素并对其作用机制进行解释。在认识到非有效市场的投资者情绪理论与信息不对称理论对创业板IPO抑价有较好解释力的同时,也发现随着股指期货的推出,市场的完善对降低创业板IPO抑价带来的有利效应。     

我国创业板市场IPO抑价实证研究——基于经典IPO抑价理论与创业板实际背景的分析

本文依据IPO抑价的经典理论并结合创业板自身实际情况,对A股新推出的创业板市场IPO抑价问题进行实证分析,指出影响我国创业板IPO抑价的因素并对其作用机制进行解释.在认识到非有效市场的投资者情绪理论与信息不对称理论对创业板IPO抑价有较好解释力的同时,也发现随着股指期货的推出,市场的完善对降低创业板IPO抑价带来的有利效应.     

IPO抑价研究的综述和评价

IPO抑价现象几乎在每个有股票市场的国家(地区)都存在。为了解释这一现象,西方金融学界提出了一系列的理论假说。这些理论分别从不同角度对新股抑价现象做出了解释,但解释力普遍较弱,并且实证研究结果存在很大差异。文章分析了现有IPO抑价假说在中国资本市场的适用性,并提出今后研究的可能方向。     

IPO抑价现象的实证分析

本文基于相关市场数据,整理得出从1990年到2016年期间,我国上市公司首次公开发行的抑价率,并基于此对抑价现象发生的原因进行分析研究.总结整理了西方相关理论假说:"券商声誉说"、"赢者诅咒说"、"信息不对称说"、"投资者市场情绪说".然后,以一般理论为基础,结合中国体制和市场现状,得出具有中国特色的理论分析结果:核准制的缺陷、流通股比例较低、投资结构不合理是造成中国IPO抑价的主要原因.从而对我国股票市场的进一步发展提供一定的参考意义.     

中外上市公司IPO抑价理论对比探析

IPO抑价现象一直以来就是中国以及西方金融界的一个重要研究课题,国外关于这方面的文献观点纷呈.在我国,上市公司抑价现象更加严重.也产生了一些负面影响.本文主要从发行人、承销商和投资者之间的非对称信息、新股发行定价的相关制度、市场主体的非理性行为等方面入手,对中外上市公司IPO抑价理论进行对比和评述.     

不对称信息理论对"IPO折价之谜"的解析

寻求IPO定价与分配的有效机制以提高市场效率,是财务和金融学者探究"IPO折价之谜"的重大意义所在.本文立足于不对称信息理论,将IPO折价的起因分别归类于因信息不对称而引起的道德风险、逆向选择问题以及优质公司的信号传递,并对相关理论进行述评,指出行为金融学的引入以及有关代理冲突与IPO新股分配机制的研究已逐渐成为该领域研究的重点,中国的IPO折价研究需要西方成熟理论和经验的引导,但同时又不能脱离中国的实际环境.     

Bid–Ask Price Competition with Asymmetric Information between Market-Makers

This paper studies the effect of asymmetric information on the price formation process in a quote-driven market. One market-maker receives private information on the value of the quoted asset and repeatedly competes with market-makers who are uninformed. We show that despite the fact that the informed market-maker's quotes are public, the market is never strong-form efficient with certainty until the last stage. We characterize a reputational equilibrium in which the informed market-maker influences and possibly misleads the uninformed market-makers' beliefs. At this equilibrium, a price leadership effect arises, the informed market-maker's expected pay-off is positive and the rate of price discovery increases in the last stages of trade.     

不对称信息与凯恩斯主义投资理论

有效市场理论认为资本资产价格只不过是一幅面纱，实际经济活动是由经济主体的偏好和技术决定的。在凯恩斯主义体系中，金融市场在决定经济的路径中起到核心的作用。通过对金融市场上不对称信息的考察，可以得出这一结论。企业在外在融资的提供者即贷款者能够获取的信息是不同的，这种信息不对称导致金融约束的出现，在这种情况下，对投资的限制来自金融市场而不是来自技术或者偏好。     

IPO发行价溢价异象与投资者情绪研究

以2003—2011年沪深两市所有A股作为样本进行研究可以发现,IPO发行价与IPO溢价之间存在显著的负相关关系,IPO发行价越低,IPO溢价现象越明显,称之为“发行价溢价异象”。采用受限因变量Tobit模型对投资者结构进行分析又可发现,IPO发行价越低,个人投资者持股比例越高,机构投资者持股比例越低．由此表明,正是由于低发行价股票投资以个人投资者为主,个人投资者易于受到投资者情绪影响,高估股票价值,增加非理性投资需求,寸导致了“发行价溢价异象”产生。     

非对称性信息激励经济理论

非对称信息现象广泛存在于现实经济生活中,信息经济学研究内容之一是怎样有效制定出能处理非对称信息条件下,不同激励和控制问题的契约和制度.其基本结论是任何一种制度安排或政策,只有满足个人的"激励相容约束"才能行之有效.在非对称性信息条件下的激励理论研究领域,詹姆斯·米尔利斯和威廉·维克里作出了突出贡献.本文概述了两位经济学家的主要研究成果.     

信息不对称条件下产品转让价格的确定策略

本文讨论了两种情况下产品转让价格的确定问题：(Ⅰ)签约前生产商不了解销售商的销售能力。可能出现“逆向选择”问题。(Ⅱ)签约后生产商不了解销售商的销售努力，可能出现“道德风险”问题。针对这两种情况，运用信息经济学中的委托代理理论讨论了最优转让价格的确定思路。     

相对要素价格均等化:理论模型与实证检验

本文从CES总成本函数的角度,纳入技术水平、要素质量和要素价格等差异化因素,推导了相对要素价格均等化的实证检验模型。中国省际间面板数据(1998-2008)的实证检验结果表明中国省际间存在相对要素价格多锥形均衡,劳动力要素相对价格显著不等,进而从要素供给弹性、国际市场需求变化和产出调整机制等角度做了阐释。     

粮食产量与粮价波动关系的再研究

运用计量经济学的方法对粮食产量和粮食价格波动进行了实证研究。结果表明,粮食产量和粮食价格之间存在相互影响的关系,彼此之间对对方的变化都存在着滞后效应,而且价格变化对产量变化的影响要大于产量变化对价格变化的影响。从维护国家粮食安全的角度出发,为保证粮食持续稳定增长和价格的相对稳定,提出了相应的政策建议。     

风险投资退出交易中非对称信息度量研究——基于证据理论

采用改进的证据理论方法对风险投资退出交易中的非对称信息进行度量,以期帮助风险投资家设计占优的交易机制与交易规则,最大化风险投资家的生产者剩余。算例表明,改进的证据理论方法合理可靠,且具有可操作性。     

以信息非对称理论分析电子商务诚信建设

我国电子商务飞速发展,但由于信息的非对称,使得电子商务诚信行为缺乏必要的制度约束,造成了电子商务交易中诚信关系的严重扭曲和道德风险行为,暴露出来的诚信问题越来越引起社会的深切关注.基于信息非对称理论对电子商务的诚信建设问题进行了探讨.