非上市公司价值评价:基于CAPM的DCF方法与实证

通过一个非上市软件企业的例子,详细说明了非上市公司价值评估的一种方法:基于CAPM的DDF方法。首先由股票市场中同类企业的数据求出该公司的系统风险β值,然后根据CAPM求出市场要求的资产回报率,亦即确定了贴现率,最后利用贴现现金流估价方法确定非上市公司的价值。     

基于β系数的我国电力行业系统性风险的研究

β系数是CAPM模型中用于说明某种证券或者证券组合的风险对市场平均风险的贡献度的系统风险度量指标。本文从我国电力行业2011年新一轮的改革入手,以电力行业深沪51家上市公司为样本,计算电力行业的β系数,并对结果进行分析总结,最后对投资者提出建议。     

香港上市公司盈余公告日附近异常市场回报率研究

文章采用动态资产定价模型(conditional CAPM),避免了无风险收益率及市场风险回报率在期间可能变动的问题;研究结果并未发现盈余公告期间市场风险回报率的显著增长,却发现决定系数R2变小,这一点验证了公司公告发布日附近的期望收益更多的是由公司个别因素、而不是市场因素来决定的。同时,我们还发现异常回报率和公司规模之间的相对较弱的负相关性。     

单项资产贝塔系数实证研究

贝塔系数是资本资产定价模型中最为重要的参数之一。贝罄系数反映了单个股票系统风险和整个股市系统风险的关系。贝塔系数被广泛应用于证券市场系统风险的测量。通过对贝塔系数的估计，投资者可以对标的资产的收益率进行预测。基于CAPM模型。本文对影响贝塔系数的市场收益率和个股收益率进行田归分析，通过选取天威保变股票得出结论。其系统风险大于市场风险，因而投资者可根据自己的风险偏好进行投资。     

基于CAPM的制造业行业资本成本的研究——以江苏省制造业为例

制造业行业资本成本不仅能够给投资者提供投资参考,为制造业企业投融资提供参考,也为相关部门制订行业政策与金融政策提供参考。本文对资本资产定价模型(CAPM)进行了阐述,运用CAPM对江苏省制造业行业资本成本进行分析,确定了无风险收益率、市场收益率、β系数和资本成本。结果显示,江苏省制造业行业资本成本为7.06%。     

上证50指数成分股贝塔系数的稳定性研究

资本资产定价模型(CAPM)自创立以来,在金融领域得到了广泛应用。贝塔系数是CAPM模型中最重要的指标参数,用于衡量证券市场系统风险的重要指标,通过估算贝塔系数,投资者可以有效预测市场风险。本文对上证50成分股作为对象,在经典静态CAPM模型下,基于单一指数模型对个股进行贝塔系数估算,而贝塔系数总是通过历史数据来测算,所以贝塔系数必须具有一定的稳定性才能对未来的证券市场有效预测。     

国际金融市场异象综述

传统的资产定价模型主要有SHARPE(1964)资本资产定价模型CAPM,LINTNER(1965)和ROSS(1976)的套利定价模型(APT)与MERTON(1973)的跨期资本资产定价模型(ICAPM)。在这些模型中资产收益的确定模式,无论长期还是短期,最终必须由以BETA值表示的风险因素来决定。然而近来的研究发现BETA的单独变化越来越难以解释股市出现的某些现象。从而学者们开始研究除BETA系数外股票的其他特征,一些对CAPM的偏离被相继发现,这些现象也被称作金融市场异象(ANOMALIES)。对于这些异象的研究不但有利于投资者的投资决策,而且对监管当局的管…     

对武钢股份贝塔系数的实证分析

资本资产定价模型(CAPM)是现代金融市场价格理论的支柱。β系数也称为贝塔系数,是一种评估证券系统性风险的工具,用以衡量一种证券或投资组合相对总体市场的波动性。本文以武钢股份为研究对象,选取了2010年1月至2014年12月的上证指数和武钢股份的收益率,运用计量经济学中的最小二乘法(OLS)建立一元回归模型,计算出武钢股份的β系数。     

CAPM的起始、演变和展望

货币的时间价值、价值评估和风险管理是现代金融学的三大基石。价值评估,即主要是资产定价理论(CAPM)是研究风险资产市场中的均衡价格理论,夏普CAPM模型是理论发展的黄金时期的标志性成果。本文以时间为轴,对模型的起始、演变进行了介绍,形成了以CAPM为核心的价值评的总体框架,并分析其在实证中面对困境的分析,最后对资产定价模型未来发展方向做了展望。     

现金流贴现模型的比较研究

随着我国资本市场的发展，投资者越来越重视理性投资，由于现金流较少受会计方法和人为操纵的影响，现金流贴现模型能过较好估计公司内在价值，详细地介绍了股利贴现模型、公司自由现金流贴现模型和股权自由现金流贴现模型这三种现金流贴现模型，并且进一步比较它们在估值实践的差别和适用条件，从而使投资者能够更好地根据所处的特定估值条件选择合适的估值模型，为投资决策提供有价值的帮助和参考。     

从国际期货定价机制变化看我国期货市场风险管理

在国际金融危机持续的背景下,以石油、黄金为代表的商品价格出现了剧烈震荡,国际期货市场定价机制的变化及期货交易规则的高杠杆效应也使得市场风险被明显放大。面对世界复杂的经济环境及国内通胀压力,如何增强我国期货市场抗风险能力,保护投资者正当利益成为社会各界普遍关心的问题。     

资本资产定价模型有关假设的逻辑分析

资本资产定价模型 (CAPM)假设投资者具有一致预期 ,关于资本资产各项特征的判断完全相同 ,投资者会选择同一个更优的组合。这样 ,所有投资者最终会同时买入 (或卖出 )某一项资产 ,而不存在相应的卖出 (或买入 )者 ,这说明模型假设存在逻辑上的悖论。市场有效性决定了投资者不可能运用历史数据对当前和将来趋势作出准确判断 ,CAPM模型所提供的最优组合只是对过去不同时期优化值的平均 ,有关假设忽视了投资者对资本资产预期价值判断的多样性。投资者不会统一按照CAPM给出的唯一组合来选择风险资产 ,CAPM的最优投资组合可行集实际上是投资组合可能集合的前沿曲线的渐近线 ,而不是前沿曲线的切线。     

风险投资中创业公司价值度量及其应用研究

风险投资是高新技术公司筹资的一条重要渠道,进行创业公司的价值评估是考核风险投资效果的重要手段。本文针对创业公司价值增值的特点,将其价值构成区分为净资产价值、资产溢价和期权溢价三部分,利用创业公司未来现金流贴现的方法建立了相应的度量模型,并利用创业公司的实际资料进行了应用分析,为风险投资决策及风险资金的退出定价提供了一种定量分析方法。     

公司治理质量与股票收益的渐进性

依据上市公司治理中的机制设计,选择47项指标综合衡量公司治理质量,并从资本市场研究治理机制的作用。结果发现在控制公司成长性、资本市场风险、制度背景、年度和行业变量下,通过滚动回归逐步剔除市场风险因子、公司规模因子和账面市值比因子的影响后,公司治理质量的进步将显著提高公司对应在下年度的超额回报率,公司治理溢价存在。研究结果为股东改善公司治理质量、监管机构对公司治理实施监管和投资者制定投资策略提供了经验证据。     

市场有效性假说与高质量财务报告的探讨

在信息社会时代,会计信息的真实性、有用性是市场有效性的基础。财务报告是会计信息对外披露最主要的约定方式。低质量财务报告导致市场低效性,低效性传递信息的不确定性、风险,不确定性、风险使得投资者和债权人要求更高的回报率;给投资者和债权人更高的回报会增加公司的资本成本,股价下降。从而无法实现股东价值最大化。本文从市场有效性和信息质量的几个层次来探讨我国财务报告的改进。     

可转换公司债券附属条款的价值研究

随着我国资本市场的不断完善和发展,可转换公司债券越来越被投资者和发行公司所重视。可转换公司债券实质上是一个投资组合,其定价较为复杂。有关部门应当重点了解可转换公司债券的内在性质和结构,,尤其要对其附属条款价值进行深入研究,并对其进行合理定价,给投资者正确的信息导向。     

资本资产定价模型限制问题分析研究综述

资本资产定价模型,简称CAPM,是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,是现代金融市场价格理论的支柱。广泛应用于投资决策的公司理财领域。在资本资产定价模型的基础下,发展出如套利定价模型、跨时资本资产定价模型以及消费资本资产定价模型等相应理论,形成了一个较为系统的资本市场均衡理论体系。但资本资产定价模型,即CAPM也同样有不可忽视的缺陷,即资本资产定价模型采用了众多的假设前提,给资本资产定价模型设定了一个无摩擦,完美的生存环境,也是这个完美的大环境与现有的金融市场并不一致,造成了资本资产定价模型的"万能钥匙"而在现实金融市场中屡次碰壁。因此,本文对近年来我国学者与现实存在冲突的几个角度对资本资产定价模型研究的概论和评述,包括存在交易成本、存在税收,投资者预期异质性以及对人力资本定价等问题,使得资本资产定价模型更加"接地气",同时也对资本资产定价模型的发展有新的认识。     

前景理论对金融市场异象的解释

基于行为金融学的资产定价理论突破了现代金融学理性人假设,解释了市场中客观存在的诸多异象。作为行为金融学理论基础之一,前景理论描述人们在不同状态下决策时的"非理性"行为。本文推导出基于前景理论效用函数投资者风险资产需求量,并以此建立了一个异质多主体资产定价模型,在JAVA-SWARM平台上进行了仿真实验。仿真产生了平稳的、肥尾的、非正太分布的收益率序列,以及波动聚集、股权溢价等市场异象。同时,实验发现投资者投资绩效与投资者所占市场比例正相关;在前景理论效用型投资者占市场主导条件下,投资绩效与损失厌恶系数负相关。     

货币幻觉与我国城市住宅估值

我国城市住宅租金收益率随着名义无风险利率和主观风险溢价的提高而提高,与货币幻觉假设相吻合,说明在高通货膨胀时期,投资者降低估值倍数,低估市场;低通货膨胀时期,提高估值倍数,高估市场。近年来在长期低通胀环境下,尽管我国几大城市实际租金指数保持稳定,但是投资者受到货币幻觉的影响,提高住宅市场的市盈率,从而高估房价。     

β系数影响因素的实证研究综述

β系数作为资本市场上测度系统风险的重要指标,它的计算和影响因素是市场投资者进行投资决策的重要依据,正确地认识β系数以及影响因素对于在当前经济环境下的资本市场投资尤为重要。