通胀与紧缩

最新宏观经济数据显示,贷款增长速度和CPI涨幅都超预期,通胀压力加剧,紧缩政策如离弦之箭,“年内至少再加息一次”似乎成为了大行们的共识。短期看,通胀与紧缩成为中国经济的关键词。     

通胀目标、反通胀速度与财政政策

本文借鉴序列博弈模型,探讨了通货膨胀目标制下,财政政策对通胀目标水平和反通胀速度的影响,得出如下结论:在财政政策的作用下,实际汇率(RER)的降低会减少通货膨胀的净边际成本,推高均衡通胀目标、降低反通胀减速度。本文以通货膨胀目标制国家的反通胀经验对以上结论进行了实证检验。     

毫无悬念的通胀

根据7月份公布的数据,6月份的CPI“如期”创新高,达到6．4％。白2011年以来．CPI屡创新高,近期猪肉价格的大幅上涨,更让人戏言．一头猪拱高了CPI。CPI的指标体系颇受诟病,焦点足居住的成本占比过小．而食品占比过大。根据2011年最新调整过的cPI指数占比,食品类在八大类中的比率是31．79％,炯酒及其用品的比率是3．49％,和食品相关的这两大类就占近40％的比率。而居住包括建房和装     

我国当前CPI上涨成因与货币财政政策有效性分析

2007年下半年至2008年,由于各类资本的成本上升导致了一场居民购买力与CPI的追逐战,为了维持物价的稳定,政府采取了货币政策与财政政策组合,以应对长时间以来持续的通货膨胀,对于政府这样全方位的逆风政策效果明显,下半年的CPI的增幅呈现下降趋势。     

论通胀压力下财政货币政策取向

分析指出中国积极的财政政策应该在2011年开始退市,货币政策应该由"适度宽松"转变为"稳健",并注意把握政策的关键点为,从而更好地发挥经济政策的宏观调控作用,促进经济增长,稳定为物价。     

通胀预期管理势在必行

通胀预期是导致通胀的重要原因。国务院最近提出，要管理通胀预期，表明决策层对通胀的风险已经有了前瞻性的判断，笔者认为这是非常及时和正确的。要管理通胀预期，就是要对可控的因素进行前瞻性的调控，合理引导市场对这些因素未来走势的判断。这些因素包括对国内货币政策（尤其是货币增长和实际利率）的预期，对财政政策的预期，对政府救股市、房市的政策预期，对土地供应的预期以及由于汇率政策导致的输入性通胀的预期等。     

货币战争推助新一轮通胀

最近的加息,令人感到特别意外和突然,一是前不久央行行长周小川对外明确表示,中国在今年年内不会加息;二是面对欧美各国依旧坚守的低利率政策和人民币升值的压力,中国却突然宣布加息,令人震撼。这是继印度、巴西等国之后,又一个在金融危机之后进入加息周期的大国,也是自2007年以来,34个月央行第一次加息,其象征意义和折射出的中国经济的主要矛盾和问题     

资产价格膨胀未必导致通胀

资产价格和物价之间虽有一定关联性，但可能不存在因果关系，中国的股价指数与CPI间的关联性也不大．经济的周期性波动、外部经济环境和财政货币政策等才是“因”，而资产价格和物价都是“果”。在目前没有显著扩充内需的条件下，CPI是否上涨更多将取决于外部环境的变化，如果出口好转，CPI将明显提高，否则2010年仍会是低通胀。     

财政、货币政策"积极再积极"

从宏观层面上看,内需不振、通货紧缩的倾向一直没有得到有效缓解;从产业结构状况说,民间投资增长乏力、各行业生产能力和产品过剩的情况愈加严重、大量的金融资源滞留于银行系统内,由储蓄向投资转化的渠道出现了令人忧虑的中梗阻现象,而代表中国经济未来发展前途的高科技产业和创新型中小企业始终处于"资金贫血"境地,这些问题不迅速解决,势必会对中国经济发展的长远潜力和成长质量构成威胁.如何才能创造中国经济繁荣的新局面,中国社科院金融研究中心副主任王松奇、中国科技大学管理学院徐义国认为财政政策和货币政策可能还有更大的作为空间.     

我国通货紧缩,内需不足的威胁与积极的财政政策和货币政策的实施

通货紧缩 ,内需不足是我国经济目前面临的最大威胁 ,为改变这种现状 ,我国政府已经实施积极的财政政策和货币政策。作者对我国已实施的财政政策和货币政策的理论依据、过程及效应进行了初步探讨。     

拉美与俄罗斯:货币政策美元化与货币财富美元化

20世纪 90年代以来 ,拉美与俄罗斯均出现了美元化现象 ,但拉美的美元化是一种“货币政策美元化” ,是其政府的一种政策选择 ,即是以政府出面宣布其经济美元化 ,其实质是一种彻底而不可逆转的固定汇率制。拉美各国通过实行美元化可以得到本国经济利益的扩大 ,促进经济发展 ,而俄罗斯的美元化则是一种“货币财富美元化” ,是其居民的一种自发行为。俄罗斯的美元化给其经济发展带来一系列的弊端 ,严重阻碍了经济发展 ,其美元化是一种与拉美诸国不同的现象。因此 ,分析这两种美元化的出现背景、主要表现及对各自经济的影响 ,以便引为借鉴。     

通货膨胀,零售商自有品牌发展的契机

从2010年的蒜你狠、姜你军、豆你玩,到水、电、气价格的调整;从食用油油价的一路上扬,到2011食品和消费品的价格上调,从4月份的联合利华涨价风波,到5月份真的狼来了。受大旱影响,长江中下游地区的蔬菜价格出现大幅反弹,北方的蔬菜价格也随之上涨,5月份     

RUNNING FOR THE EXIT: DISTRESSED SELLING AND ENDOGENOUS CORRELATION IN FINANCIAL MARKETS

We propose a simple multiperiod model of price impact from trading in a market with multiple assets, which illustrates how feedback effects due to distressed selling and short selling lead to endogenous correlations between asset classes. We show that distressed selling by investors exiting a fund and short selling of the fund’s positions by traders may have nonnegligible impact on the realized correlations between returns of assets held by the fund. These feedback effects may lead to positive realized correlations between fundamentally uncorrelated assets, as well as an increase in correlations across all asset classes and in the fund’s volatility which is exacerbated in scenarios in which the fund undergoes large losses. By studying the diffusion limit of our discrete time model, we obtain analytical expressions for the realized covariance and show that the realized covariance may be decomposed as the sum of a fundamental covariance and a liquidity‐dependent “excess” covariance. Finally, we examine the impact of these feedback effects on the volatility of other funds. Our results provide insight into the nature of spikes in correlation associated with the failure or liquidation of large funds.     

FINANCIAL FRAGILITY AND FINANCIAL CRISIS IN MEXICO

The objective of this paper is to show how Mexico’s strategy of financial deregulation and liberalization set the stage for the crisis that the country suffered in December 1994. The theoretical underpinning is Post‐Keynesian, and more precisely, a Minsky‐inspired analytical perspective extended to the open economy. In the first section the authors carry out a theoretical discussion dealing with some Post‐Keynesian theories of the business cycle. A second section is devoted to examining and identifying the stylized facts in the evolution of the Mexican economy, with special emphasis on the interaction between the financial and real variables. In the last section the authors propose a simplified model which shows how and why a strategy of financial deregulation and liberalization may lead to financial fragility and to a crisis.     

“金融泡沫”是一种现代“城市病”

目前，各国都在经历金融海啸的冲击，上海世博所处的环境非常像1935年的芝加哥世博会，经济大萧条确实影响了各国世博馆的建设，但人们还是从世博会的欢乐中找到了克服危机的勇气。我们同样也感受到了世界各国人民对未来美好前景的向往和战胜危机的信心：至少，到目前为止，上海世博会尚未接到任何一个国家和国际组织退展的要求和意向。     

MONETARY PRICE RULES FOR ALTERNATIVE STEADY-STATE REGIMES

In the context of elementary models, this study presents an analysis of how disequilibrium can persist. The central result involves a decentralized economy in which agents respond to local excess demand. Attempting to determine the equilibrium inflation rate or its rate of change as well as the equilibrium price level (rather than the latter only) on the basis of excess demand levels alone, is a time consuming process which can lead to cycles. The inflation rate will lag behind its steady-state value resulting in market disequilibrium when the two coincide. Activist policy is required if equilibrium is to be restored without severe unemployment during the transition.     

区域经济金融合作东亚应对全球失衡的必然选择

东亚在全球经济失衡中的角色 全球经济失衡最显著的特征在于美国国际收支表中巨额的经常项目逆差——2005年美国经常项目逆差达到8049亿美元,占美国GDP的6．5％,相当于全球主要顺差国顺差总额的四分之三,而且这一比重有进一步扩大的趋势。持续的经常项目逆差已经导致美国外债的持续增长。美国的净对外债务余额（即海外净资产为负数）从1996年的3600亿美元升至2005年的超过3万亿美元。东亚国家则是全球经济失衡的另一极。     

“高管高薪”且“慢行”

笔者手头有一份资料，说的是高管的年薪，读来颇有点意趣。2007年中国平安董事长马明哲的661677元年薪，先是惊倒了一片人，后来听说，有好心人为马先生算了一笔账，如此高年薪，怕是遣了洋楼，买了洋车，或者是天天大开洋荤，大摆洋席，依然也还是一辈子花销不完的。