机构投资者能提高开放式基金的业绩吗

本文通过对开放式基金的实证研究,发现开放式基金的机构投资者持股比例与超额收益率呈显著的负相关关系,即机构投资者并不能提高开放式基金业绩。相反机构投资者持股比例越高,开放式基金业绩可能越低,这与已有研究文献的结论不同。同时还发现基金公司收取的管理费用和基金的累计净值对基金业绩有正面的影响。     

机构投资者持股对公司业绩的影响——兼论不同机构投资者的差异性影响

机构投资者作为公司的外部治理机制，倾向于长期投资和价值发现，其介入将对公司的内部治理水平产生积极的作用，在改善公司业绩的同时，稳定了资本市场的发展。本文通过2009—2011年2985个公司样本数据分析发现，机构投资持股对公司业绩产生显著的正向影响，同时还发现不同类型机构投资者对公司业绩的差异性影响，持股比例较高的基金持股和保险公司持股对公司业绩影响显著，而持股比例较低的QFII由于近年资本市场的鼓励和政策支持，同样对业绩产生显著影响。     

机构投资者与盈余管理的关系研究

文章通过分析机构投资者持股、机构投资者持股比例及机构投资者类型这三方面与我国上市公司盈余管理之间的相关关系,发现机构投资者持股和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者持股比例和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者类型中证券、基金公司和上市公司盈余管理行为负相关,券商、社保基金、保险公司和上市公司盈余管理行为不显著相关。     

机构投资者持股与公司股权融资成本的实证研究

本文从机构投资者持股对股权融资成本影响的角度来研究机构投资者对公司治理的影响.实证结果表明,由于证券投资基金是独立的机构投资者并在我国机构投资者中占主导地位,机构投资者能够有效监督公司管理层,降低公司代理成本,两者持股比例与公司股权融资成本和BETA高度显著负相关.而社保基金和保险基金由于不是独立的机构投资者,无法发挥改善公司治理的作用,两者持股比例与股权融资成本和BETA系数关系不显著.     

信息透明度对投资者持股的影响相同吗?——兼论机构投资者对中小投资者保护

文章运用深交所信息披露考评结果进行了信息透明度对投资者持股决策影响的研究,并通过信息透明度对机构和中小投资者持股决策的不同影响,揭示机构投资者在中小投资者保护过程中所饰演的角色。研究发现,信息透明度与机构投资者持股数量和比例均正相关,与中小投资者持股数量正相关,但与其持股比例负相关。     

机构持股、高管薪酬与公司业绩

本文以2008年至2011年沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,实证分析了机构投资者整体持股对上市公司的治理效应。研究发现,机构投资者能够通过薪酬激励机制有效地提高公司业绩;不同类型的机构投资者通过薪酬机制,对上市公司业绩的影响有很大的差异,其中基金、QFII和其他机构能显著作用于高管薪酬制度,进而提高公司业绩,而券商、保险公司和社保基金则不显著。     

不同机构参与者对公司绩效影响研究

本文实证分析了合格境外机构投资者QFII与国内基金在投资能力等方面的异同点。实证结果表明：有QFII参与持股的上市公司的绩效高于没有QFII参与持股的上市公司,这说明QFII在A股市场中表现出了能够选择更高收益股票的能力。在公司绩效、QFII持股比例和基金持股比例的回归分析中发现：上市公司的公司绩效与QFII持股比例和基金持股比例均呈正相关关系,说明基金与QFII在我国资本市场上的投资能力同样得到了充分的体现。     

我国机构投资者参与公司治理实证分析

文章从我国机构投资者的角度出发,研究其参与上市公司治理的情况。机构投资者选择证券投资基金作为研究对象,公司治理效果选择公司业绩和上市公司董事治理排名来体现,对证券投资基金持有上市公司股票的比例与公司治理之间的关系进行分析。研究发现基金持股比例与公司业绩之间具有统计上的正相关关系、与董事会治理排名具有统计上的负相关关系。     

投资者情绪与产业结构变迁--基于资本市场配置视角

以2006~2019年宏观经济与资本市场年度数据为样本,将投资者情绪引入产业结构变迁进行考察,结果表明:投资者情绪通过股票增发筹资渠道、股票配股筹资渠道和债券发行筹资渠道向产业结构变迁传递不利影响。此外,投资者情绪呈现的负面作用与机构持股比例有关,社保持股比例和险资持股比例的提高能够有效减少投资者情绪对产业结构变迁的负面影响,而基金持股比例不同所造成的差异不显著。因此,建议合理引导个人投资者情绪,并对机构投资行为进行适当监管。     

经济政策不确定性对机构投资者持股影响研究——基于企业社会责任的调节效应

文章以2011-2018年沪深A股上市公司为样本,研究了经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的影响,并结合异质性强化了对两者关系的分析,最后基于企业社会责任的调节效应,拓宽了研究思路.实证发现:经济政策不确定性会抑制机构投资者对企业的持股比例;考虑到产权以及机构的异质性后,这种抑制作用在非国有企业和基金类机构中更为显著.进一步研究发现,企业良好的社会责任表现可以削弱经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的抑制作用.以上研究旨在揭示:在不确定的情景下,企业社会责任的履行情况可以作为机构投资者选股的重要标识,同时为政府制定经济政策提供了参考.     

机构投资者持股、产品市场竞争与上市公司违规治理

以2007—2020年的A股上市公司作为研究样本，实证检验机构投资者持股对上市公司违规的影响。研究发现：机构投资者持股比例越高，上市公司违规可能性越低，且违规频率越少；机构投资者持股与产品市场竞争存在互补效应，产品市场竞争强化了机构投资者持股对上市公司的违规倾向与违规频率的治理效应。研究结论为完善公司治理和解决上市公司违规问题提供了借鉴。     

机构投资者持股特征与中国上市公司经营绩效

随着机构投资者规模的扩大及其在上市公司持股比例的增加,其投资策略往往发生改变,以信息炒作作为遴选投资目标的方式逐渐被弱化,而选择持有经营绩效良好的公司股票逐渐成为机构投资者甄选投资目标的重要指标。通过研究当前中国上市公司数据可以发现,反映机构投资者持股特征的机构投资者持股比例、股权集中度和持股流动性与其所持股的上市公司经营绩效之间呈现较为显著的相关关系,这充分说明经营绩效良好的上市公司逐渐成为机构投资者长期稳定持股的对象。     

开放式股票型基金绩效与股票配置集中度关系研究

文章以开放式股票型基金为研究对象,实证检验了其投资绩效与股票配置集中度的关系。结果发现基金持股集中度高有利于其跑赢业绩比较基准,而行业配置集中度对其绩效的影响并不显著;基金规模的扩大对于基金跑赢其业绩比较基准具有负面效应。对基金投资具有一定的实践指导意义。     

定向增发、股权结构与股票流动性变化

分别对2010年、2011年定向增发前后一年的股票流动性和股权结构变化进行研究。研究发现,定向增发之后股票流动性显著下降;机构投资者持股比例、股权集中度、股权制衡度明显增加。然后就股权结构变化对股票流动性变化进行截面回归分析后发现,机构投资者持股比例与股票流动性负相关;股权集中度与股票流动性正相关;股权制衡度、管理者持股比例与股票流动性没有显著关系。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

开放式股票型基金绩效与股票配置集中度关系研究

文章以开放式股票型基金为研究对象,实证检验了其投资绩效与股票配置集中度的关系.结果发现基金持股集中度高有利于其跑赢业绩比较基准,而行业配置集中度对其绩效的影响并不显著;基金规模的扩大对于基金跑赢其业绩比较基准具有负面效应.对基金投资具有一定的实践指导意义.     

机构投资者持股与上市公司资本结构关系研究

本文采用最小二乘法和二阶段回归方法,从持股特征和参与上市公司治理两个方面实证研究了机构投资者与上市公司资本结构的关系,分析了第一大机构投资者与其余机构投资者的不同作用。结果发现,机构投资者持股比例和上市公司资产负债率呈负相关关系,其中第一大机构投资者和资产负债率相关性显著．其余机构投资者和资产负债率无显著相关性。说明第一大机构投资者在选股时会更加谨慎,会把资本结构也作为参考指标,而其余机构投资者只是关注上市公司的业绩、规模;在参与上市公司治理时,第一大机构投资者会主动影响上市公司的资本结构,而其余机构投资者则会选择搭第一大机构投资者的便车。     

金融发展、股权结构与投资效率

文章以我国沪深两市A股上市公司2010—2014年数据为样本,实证研究了金融发展下的股权机制对投资效率的影响。研究发现:提高金融发展水平能够显著改善企业的投资效率;第一大股东持股比例、机构投资者持股比例的增加改善了投资效率,而前五大股东持股比例的增加降低了投资效率。进一步研究发现,金融发展与机构投资者持股及产权性质在影响投资效率上存在替代关系,即机构投资者和产权性质对投资效率的改善作用随着金融发展水平的提高而逐渐削弱。     

基金投资者网络与企业自愿性信息披露——来自中国证券市场的经验证据

以2004—2018年持有我国深市A股上市公司的公募基金为样本,探究基金投资者网络对企业自愿性信息披露的影响。研究表明:基金投资者的网络中心度越高,企业进行自愿性信息披露的倾向就越强,且这一关系在非国有企业和基金持仓比例较高的样本企业中更为显著。进一步研究发现,基金网络在此过程中主要发挥监督职能和降低信息披露成本作用,且其不但会影响重仓持股公司,还会对行业内非基金持股公司产生溢出效应,从而优化行业信息环境。研究结论为我国机构投资者治理角色提供理论解释和经验证据,也为政府监管部门的制度设计提供参考。     

机构投资者持股与审计意见

本文以2007年至2012年沪深两市A股公司为样本,研究机构持股是否会对审计意见产生影响。研究结果发现,机构投资者持股比例越高,被投资公司获取标准无保留意见的可能性越大;将机构持股比例三等分,随着持股比例的增加,越可能获取标准无保留意见,进一步验证在其它条件不变的情况下,相比于信息对称性较好的公司而言,机构持股与审计意见的相关性在信息高度不对称的公司会更显著。在控制了机构投资者自选择问题后,上述结论依然成立。本文研究结论表明,我国的机构投资者能够参与公司的治理,进而影响审计意见的获取,从而为投资者的决策提供参考。