中国证券市场浴火重生：浅谈中国股权分置改革

由于历史原因，中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置”问题，严重影响了证券市场的发展。2005年4月29日，股权分置改革试点工作正式启动，截止2006年10月股权分置改革工作已进入了“收官”阶段，本文分析了股权分置问题出现的原因，揭示了股权分置问题给中国证券市场带来的负面影响，运用理论与数据客观评价股权分置改革的成果，揭示了“全流通”时中国证券市场发展的重大意义。     

从上市公司问题看我国证券市场的制度缺陷

一、我国上市公司存在的问题1、上市公司的业绩不稳定 ,质量不高。企业通过改制上市一方面可以建立起现代企业制度 ,转变企业经营机制 ,另一方面可以从市场上筹集到长远发展所需的资金 ,降低财务风险 ,提高资本效率 ,所以上市对企业经营业绩的改善、质量的提高及其长远发展起着不可低估的作用。而我国的上市公司上市之后的表现不尽人意 ,基本上是“一年绩优 ,二年绩平 ,三年绩差” ,不少上市公司刚上市不久就变脸。2、上市公司市场运作不规范 ,违法违规现象严重。一是信息披露违规。信息披露是现代证券市场规范运作的前提 ,为了维护证券市场…     

股权分置改革:突破中国证券市场的基础性制度障碍

由于历史原因、中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置”问题，严重影响证券市场的发展。2004年2月，国务院颁布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出“要积极妥解决股权分置问题”，2005年4月，股权分置改革试点工作正式启动。股权分置问题因何而来，影响何在？改革的目标和途径是什么？改革中市场各方又将如何展开博弈寻找新的利益均衡点？本文试图运用经济学的基本原理并结合实际。对股权分置改革的若干基本问题作一初步研究探讨。     

股权分置是我国资本市场发展的制度缺陷分析

随着我国资本市场的发展,其建立初期改革措施不配套和制度设计上的局限等深层次问题与结构性矛盾逐渐凸现出来,制约了资本市场功能的有效发挥及其发展。文章提出股权分置是当前制约我国资本市场发展的制度缺陷,分析了股权分置下流通股股东与非流通股股东利益冲突是导致市场问题的根源,进而提出全流通是解决股权分置问题的根本出路。     

中国证券市场浴火重生:浅谈中国股权分置改革

由于历史原因,中国证券市场存在流通股与非流通股对立的"股权分置"问题,严重影响了证券市场的发展.2005年4月29日,股权分置改革试点工作正式启动,截止2006年10月股权分置改革工作已进入了"收官"阶段.本文分析了股权分置问题出现的原因,揭示了股权分置问题给中国证券市场带来的负面影响,运用理论与数据客观评价股权分置改革的成果,揭示了"全流通"对中国证券市场发展的重大意义.     

股权分置改革给我国证券市场带来什么

2005年4月29日中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作,中国证监会主席尚福林指出:股权分置改革开弓没有回头箭,表明了国家解决这一问题的决心.本文正是在股权分置改革刚刚开始正式启动,诸多具体问题尚未妥善解决,股指走向不定之时,对股权分置的利弊进行评价,提出解决股权分置应步伐稳健的观点,并对解决股权分置问题将使证券市场产生的反应作出了推断分析.     

公司治理与证券市场关系理论及其对我国证券市场的启示

公司治理结构与证券市场关系理论认为证券市场是内生于企业结构演变过程中的制度安排,上市公司是证券市场价值增值的主体,证券市场效率决定于上市公司公司治理结构。我国证券市场价值增值功能不能有效发挥的根本原因在于上市公司的内部和外部治理机制失效,导致证券市场的财富功能缺失。因此,我国证券市场健康发展的关键是建立有效的公司治理机制,使上市公司成为证券市场财富的创造者。     

我国现行证券市场税收制度的缺陷及其完善

合理完善的证券税制，对于保障证券市场稳定健康发展、保护投资者利益、增强财政收入都有特殊的重要意义。     

股权分置改革对我国证券市场的影响分析

股权分置改革是我国证券市场的重大制度变革。目前改革已经接近尾声,然而股改给我国证券市场带来的影响才刚刚开始。这其中既包括对我国证券市场今后发展长远性和全局性的积极影响,也包括一些在短期和局部范围内可能会出现的新挑战。     

股权分置改革背后的制度逻辑

文章从历史的、逻辑的角度剖析股权分置改革背后的制度逻辑。为此,文章首先结合企业发展史论述了作为一种特殊有效的制度设计,股份有限公司的股权必然是分置的。其次,以不完全契约为理论出发点,通过比较分析不同企业形态下的控制权配置,逐步论证了在股权分置的背景下,由于控制权的分裂所导致的公司治理复杂化。最后以上述分析为基础,阐述了股权分置改革的制度意义。     

市场压力与羊群行为--基于中国证券市场实证分析的一个改进

本文考虑到条件异方差对分散度检验的影响,对传统分散度检验统计量做出了改进,并在全市场范围内进行了羊群效应检验.实证结果证明这种改进对于提高分散度检验的有效性起到了非常明显的效果.     

Information Revelation and Market Incompleteness

This paper introduces a theory of market incompleteness based on the information transmission role of prices and its adverse impact on the provision of insurance in financial markets. We analyse a simple security design model in which the number and payoff of securities are endogenous. Agents have rational expectations and differ in information, endowments, and attitudes toward risk. When markets are incomplete, equilibrium prices are typically partially revealing, while full relevation is attained with complete markets. The optimality of complete or incomplete markets depends on whether the adverse selection effect (the unwillingness of agents to trade risks when they are informationally disadvantaged) is stronger or weaker than the Hirshleifer effect (the impossibility of trading risks that have already been resolved), as new securities are issued and prices reveal more information. When the Hirshleifer effect dominates, an incomplete set of securities is preferred by all agents, and generates a higher volume of trade.     

食品安全问题及其治理的制度分析

食品安全问题是我国目前经济生活中的一件大事。食品质量安全问题是由于现行制度不适应非完全竞争市场条件下的食品信息不对称、外部性、交易成本等的结果。市场信息的不对称、一次博弈,以及承担责任范围小、处罚缺乏威慑力,使得生产和经销安全食品缺乏激励,机会主义的投机冲动则变为现实。食品市场的有序运行,安全食品的供给,需要正式规则与非正式约束的结合,食品责任制度与信用制度的相互协调。     

中国资本市场的制度缺陷

社会主义市场经济理论的确立和资本市场的产生与发展,是20多年我国经济体制改革中所取得的具有深远意义的重大进展。但是,由于我国的资本市场是在新旧经济体制的剧烈摩擦和尖锐对抗的夹缝中产生和发展起来的,是摩擦双方和对抗双方相互妥协和不断“磨合”的结果,因而我国资本市场从产生的那一天起,就带来“先天不足”的制度缺陷。10年来,随着改革的不断推进和人们对资本市场在认识上的不断深化,市场中的一些“原生的制度缺陷正在不同程度地得到或正在得到矫正,但就目前的情况来看,我国资本市场的制度性缺陷仍然相当明显,其对改革与发展的负面作用并没有得到多大程度的改变。     

中国证券市场监管的博弈分析

通过建立证监会、上市公司之间的博弈模型,分别利用一般的静态博弈和委托-代理模型研究其策略影响和监管效果。分析结果表明,上市公司出于自身利益最大化的目的,决定是否造假的因素有公司自身的财务状况、造假的预期收益和被查处的预期损失、证券市场造假的环境等。监管者实际监管的强度和对违规行为处罚的力度对于上市公司违规行为有着非常大的影响。     

中国远期外汇市场的发展:新制度金融学的解释

作者认为,目前我国远期外汇市场难以发展起来的根本原因在于我国现行的产权制度存在缺陷.因此,要创造真正的远期外汇市场,就必须首先进行产权改革,将国有企业和国有银行改造成真正拥有独立财产的产权主体,并创造众多的所有者及市场主体.     

食品质量安全的市场失灵及其治理——基于制度经济学的视角

文章运用制度经济学的基本分析方法,揭示了转轨时期我国食品质量安全问题产生的原因,指出:在市场经济条件下,政府有责任制定相应的法律、法规,并采取有效措施维护市场的公平交易,保护消费者合法权益;食品质量安全问题的根本解决有赖于市场治理机制和社会基准道德体系的建立与完善。