资本市场有效性:假说、检验与挑战

本文认为,对证券价格的研究并不是建立在价格形成理论基础上的,真正研究资本市场有效性问题是从研究随机游走行为开始的.直到20世纪70年代,资本市场有效假说才形成完整的理论框架,并最终成为现代金融学的支柱理论之一.但资本市场有效性理论至今仍受到各种新学说特别是行为金融理论的质疑和挑战,围绕着资本市场是否有效、投资决策行为是否理性的讨论将更激烈,有可能发生一场金融理论革命.     

运用行为金融学理论对有效市场假说提出质疑

有效市场假说(EMH)作为现代金融理论的基石曾被作为主流的金融市场理论而广为传授,地位可谓是根深蒂固,但是,他在受到追捧的同时,对他的检验也是最多的,而行为金融理论无疑是其中最具影响力、最具解释价值的理论之一。本文主要从理论和实证两个方面运用行为金融学理论对标准金融学中有效市场假说提出了批驳和质疑。     

有效市场假说与分型市场假说

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多地被实践证明不符合现实,而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说,利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。分形市场假说对有效市场假说形成了挑战。     

分形市场假说对有效市场假说的挑战

作为标准金融理论基石的有效市场假说越来越多地被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。分形市场假说在市场波动解释上更有广泛性，而有效市场只是在某个特定时段才可能出现。分形市场假说对有效市场假说形成了有力挑战。     

分形市场假说与有效市场假说的比较

西方金融投资学的主流观点是以有效市场假说为基础,以均衡、线性、标准计量模型优化求解为主要特征的。它越来越多地被实践证明不符合现实。分形市场假说很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。分形市场假说在市场波动解释上更有广泛性,而有效市场只是在某个特定时段才可能出现。分形市场假说对有效市场假说形成了有力挑战,为资本市场研究和投资策略设计开创了一种新视角和新方法。     

分形市场假说与有效市场假说的比较

西方金融投资学的主流观点是以有效市场假说为基础,以均衡、线性、标准计量模型优化求解为主要特征的.它越来越多地被实践证明不符合现实.分形市场假说很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象.分形市场假说在市场波动解释上更有广泛性,而有效市场只是在某个特定时段才可能出现.分形市场假说对有效市场假说形成了有力挑战,为资本市场研究和投资策略设计开创了一种新视角和新方法.     

有效市场假说理论前提讨论

有效市场假说(EMH)近30年来在金融市场理论中占据了非常重要的地位,是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融学的理论基石。本文首先对EMH进行简单论述,最后将注意力集中在对其理论前提的讨论上,并进行简单的评述。     

行为金融理论与有效市场理论比较

以有效市场理论为基石的现代金融理论,基础是理性人和完全套利假定,其理论经历了长期的检验。20世纪80年代以来,心理学的研究成果引入金融领域,行为金融作为有效市场的对立面,在一系列不同于有效市场假设的异常现象的发现中逐步发展起来。     

有效市场假说对会计的影响分析

有效市场假说在证券市场中占据着非常重要的地位,它对会计的影响体现在多个层面。对于有效市场而言,证券价格可以对所有的相关信息进行充分、准确、及时反映。对于有效市场假说而言,它使得人们对会计信息功用的认知更加丰富,这对会计实务的进一步发展造成了非常深远的影响。本文主要对有效市场假说的定义、要点和形式进行简要阐述,全面分析有效市场假说在当前社会的实施意义,并深入探讨有效市场假说对会计产生的影响,从而进一步证明会计信息的实用性和有效性。     

公司金融理论发展述评——基于理性经济人和有效市场假说认识的变迁

20世纪80年代以后,公司金融理论的发展就陷入了困境,传统金融理论不能解释金融市场频频发生的"异象"。在对理性经济人假说和有效市场假说修正的基础上,行为金融理论悄然兴起。它以心理学对人们决策行为的研究成果为基础,在解释金融市场的实际运行机制方面取得了极大的进展,从而使金融理论的研究进入了新的领域。     

基于有效市场假说的证券市场监管途径有效性探讨

当前我国证券市场中存在一系列的问题,其中关键是市场中的监管途径问题。本文从有效市场假说理论出发,分析了现阶段市场监管存在的问题:监管主体缺乏监管的独立性;金融证券市场中介机构监管存在漏洞;金融证券市场监管手段陈旧单一。在此基础上,提出加强法制化、规范化的制度建设;加强自律管理建设;改善信息披露制度;构建经济指标评估系统四个对策。     

有效市场假说的局限性与股市噪音存在的原因探讨

本文从理论和实证两个方面,分析了有效市场假说(EMH)的理论基础和实践结果。从行为金融学的角度,运用一般投资者的风险资产需求模型,笔者发现套利存在有限性,超额收益在金融市场中可长期存在。     

行为金融学对于有效市场异象现象的分析

近年来证券市场的各种现象和有效市场的异常现象完全相悖,为此需要引入全新的理论完善传统金融市场理论。文章对如何使用行为金融学解释有效市场异常展开研究,分析目前有效市场存在的不足,然后利用行为金融学理论解释有效市场的异常现象。     

对有效市场假说的再认识

<正>经济学是研究资源配置的学科。而采取价格标尺作为竞争的准则时,经济效率不会存在损失。股票市场中,对资源的配置同样通过价格机制实现,因而对股票价格行为的研究,一直是金融理论研究中的核心问题。因此,西方学者对资本市场的效率进行研究时,更多的研究注意力集中在"金融市场中的资产怎样定价才是有效率的",并以此来研究和验证资本市场本身的效率。其中,最有影响的有效市场假说(EMH)是主流的金融市场理论。     

基于分形市场假说的收益率分布模型构建及实证研究

在本文中,介绍了国外提出的,建立在分形市场假说的基本思想基础之上的,刻画金融资产价格收益分布规律的CED模型,并将该模型应用于深圳成分指数,来描述深圳股市的收益分布特征。     

证券市场异象的行为金融学探讨及对我国的启示

自 2 0世纪 80年代以来证券市场涌现了许多与有效市场理论相悖的市场异象 ,而利用最近兴起的行为金融学则可通过心理学与人类行为学等研究对这些市场异象作出与以往不同的新角度的探讨。且这对于在我国这一并不完全理性市场中的机构投资者有一定的投资策略启示。     

有效市场理论与股市噪音交易研究

本文从理论和实证两个方面,分析了有效市场假说(EMH)的理论基础和实践结果。从行为金融学的角度,运用一般投资者的风险资产需求模型,我们发现由于在金融市场中可替代产品稀缺、噪音交易者风险长期存在、和投资者心态等原因,套利存在有限性,超额收益在金融市场中可长期存在。     

对弱势有效市场理论与现实异象的探究

有效市场提出后不断得到大量实证检验,已经成为现代金融理论的基石。然而,大量的金融异象也不断挑战着有效市场假说理论,文章从分析有效市场假说的随机游走模型开始,分析了有效市场假说与市场中存在的异象比较。     

非有效市场的心理学解释

在证券市场上,由于投资者在做决策时存在着典型性偏差、易获得性偏差、锚定和参照系偏差,使得投资者不可能像传统金融理论认为的那样完全理性地做出反应。投资者在反应时往往不是反应不足就是反应过度,所以面对的是一个非有效的市场。     

市场更有效了吗：从有限理性人到机构投资者

与个人投资者相比,机构投资者更接近有效市场假说中的“理性经济人”假设,但这是否就意味着行为金融学对EMH的诸多质疑在投资主体机构化的市场上就不再成立,市场将实现有效市场假说所描述的理想状态？本文系统分析投资者和投资经理之间的委托代理结构以及由此引发的道德风险、羊群行为和有限套利对提高市场信息效率的制约机制和消极影响,并对机构投资者实现市场有效性的三个减弱的假设提出了质疑。