我国新股发行定价机制的市场化改革

新股发行定价机制的科学性和合理性，直接影响到证券市场的定价效率，进而影响到证券市场资源配置功能的发挥。     

转型期新股仍将大量发行,机会涌现

2013年11月末,中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并在新闻发布会上表示预计2014年1月份将有50家公司陆续上市。消息发布暂停了14个月的新股发行重新开闸。2014年6月,新股发行继1月份之后再度开闸。2014年5月19日,中国证监会召开会议。     

新股发行制度改革的反思和政策建议

2009年6月证监会对我国的新股发行制度又进行了一次改革。本文选取了改革前和改革后新股发行的样本,对改革前后的发行市盈率、中签率和新股抑价幅度进行了对比,认为本次新股发行制度改革取得了一些预定的成效,但本次新股发行制度改革却未能解决新股高价发行的问题,对此本文分析了原因,并提出政策建议。     

新股改革是制度性重大利好

中国证监会周末连续发布了四个重要制度性改革文件,拉开了A股市场新一轮改革序幕。这既是贯彻十八届三中全会决定中关于＂推进股票发行注册制改革＂的要求,同时也是核准制向注册制开始过渡的重大标志。《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的发布,意味着从核准制向注册制过渡的正式开始。由此可见,注册制并非大家想象的一步到位,而是小步快走的渐进式过渡。     

扫描新股发行体制改革

近期我国新股发行体制改革是对注册制的预演．是我国新股发行体制市场的又一次进步。     

试论我国资本市场新股发行制度改革

本文在对比分析核准制和注册制两种新股发行制度主要特点的基础上,指出了我国新股发行核准制存在的问题,推行注册制势在必行。结合我国当前由核准制向注册制过渡时期证监会所采取的一系列政策措施,分别从中介机构、投资者、立法等方面提出完善建议,并着重从完善信息披露和加快资本市场化进程两方面提出有效实施注册制的对策。     

试论我国资本市场新股发行制度改革

本文在对比分析核准制和注册制两种新股发行制度主要特点的基础上,指出了我国新股发行核准制存在的问题,推行注册制势在必行。结合我国当前由核准制向注册制过渡时期证监会所采取的一系列政策措施,分别从中介机构、投资者、立法等方面提出完善建议,并着重从完善信息披露和加快资本市场化进程两方面提出有效实施注册制的对策。     

新股发行二次改革疏漏犹存

<正>2010年10月12日,中国证监会发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》,并表示从11月1日正式启动新股发行第二阶段改革。与2009年6月启动的新股发行首轮     

关于中国新股发审制度改革的思考

自2009年以来,随着中国证券市场的不断发展和完善,A股市场无论在新股发行数量还是在募集资金额上都排名世界第一,为我国金融发展做出巨大贡献,作为一级市场的重要组成部分,IPO的质量和效率对证券市场的发展和稳定至关重要。近年来的研究表明时我们发现A股发行中"三高"问题犹如顽疾,对投资者利益造成巨大侵害。继全国金融工作会议提出深化新股发行制度改革之后,中国证监会主席郭树清在2012年全国证券期货监管工作会议上明确表示,要完善新股价格形成机制,改革股票承销办法。新股发审制度改革成为理论界和实务界的热点问题,在此背景下,本文从新股发行制度角度出发,分析我国发行制度存在的弊端,并给出相应建议。     

新股发行制度探路前行

2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。一周后,桂林三金率先拿到IPO批文。至此,延宕近9个月的“第七次重启IPO”正式启航。     

全面、有序推进中国新股发行制度的改革

2009年6月10日,中国证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,并于当日起施行,这标志着中国新股发行制度的市场化改革迈入了一个全新的阶段。新股发行制度改革的成败与公平和效率这两个评价指标息息相关。新股发行制度的改革并不能一蹴而就,而是应该结合我国的实际情况,全面、有序的进行推进,在不断探索和实践中完善新股发行制度的建设。     

论信息透明度与新股发行制度改革

新股发行定价是资本市场收益分割最为关键的一环,它决定了发行人融资额、申购者收益及二级市场投资者长期所得。二十年来,资本市场已进行十次新股发行改革,均是为解决新股发行中的高"抑价"问题,旨在合理分配三者的利益。     

改革新股发行制度遏制资本市场过度投机

2009年6月,证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。此次改革的预期目标是：市场价格发现功能得到优化,买方、卖方的内在制衡机制得以强化;提升股份配售机制的有效性,缓解巨额资金申购新股状况,提高发行的质量和效率;在风险明晰的前提下,中小投资者的参与意愿得到重视,向有意申购新股的中小投资者适当倾斜;     

新股发行体制改革——注册制改革路径之辩

中国证券市场的新股发行历来都是各方诟病的焦点,最应该由市场自身决定其运行机制的证券市场却基本上由行政体制主导,改革迫在眉睫。国务院已正式发布资本市场新"国九条",积极稳妥推进股票发行注册制改革是确定的方向,而改革应如何开展相关准备,又应选择何种路径,是目前学术界热烈讨论、社会广泛关注的资本市场热点问题。     

新股发行体制改革——注册制改革路径之辩

中国证券市场的新股发行历来都是各方诟病的焦点,最应该由市场自身决定其运行机制的证券市场却基本上由行政体制主导,改革迫在眉睫。国务院已正式发布资本市场新"国九条",积极稳妥推进股票发行注册制改革是确定的方向,而改革应如何开展相关准备,又应选择何种路径,是目前学术界热烈讨论、社会广泛关注的资本市场热点问题。     

新一轮新股发行体制改革评述

新一轮新股发行体制改革明确了市场化的方向和注册制的目标,导入了存量发行、券商自主配售、市值配售等举措。然而市场表现不佳,"炒新"不止,各种观点争执不下。对于新股发行体制改革进行评述应以理性中立的立场,通过评述和分析新股发行体制改制的方向、目标及举措,以求坚定改革的方向、目标,促进改革举措的完善。     

新股发行改革研究

本文由北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐和博士后李伟杰联合发表,本刊从曹凤岐的博客中节选,并略有编辑。曹凤岐按：我最近指导了我的博士后李伟杰的出站报告《中国新股发行体制改革研究》,在出站报告中回顾了我国新发股行体制及办法的历史演变,分析了新股发行制度存在的问题,提出了新股发行制度改革的若干建议。此报告对我国正在进行的新股发行制度改革有较高的理论和实际参考价值。征求李伟杰的同意,以我们共同的名义,将报告的部分内容和章节,陆续在我的博客上发表,供大家参考。     

新股发行制度在继续深化

中国证监会2010年8月20日发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）,开始启动新股发行后续改革。《指导意见》适度扩大网下询价机构的范围,网下机构扩容采用的是主承销商挑选推荐方式,即主承销商推荐一定数量的具有较高定价能力、优质长期的机构投资者参与网下询价和配售。     

新股发行改革不能“被代表”

前期,笔者一篇新股发行改革问计于狼不如问道于羊的文章刚发表不久,就在中国证监会新股发行体制改革研讨会的出席人员中,见到了中小投资者代表的身影。说实话,开始的时候,心里还确实兴奋了一下,真没想到证监会这次对民间的声音回应得那么快!可惜的是,笔者的兴奋没多久就给一种叫做被代表的感觉所取代了。这种感觉让人就像吃到了苍蝇一样,恶心和难受。     

新股发行制度改革需不断深化

由于还缺乏更多实质性措施来应对‘新股爆炒’,并且对‘公平’的兼顾仍然不足,因此该意见仍体现出各方和益妥协的特点。