宏观经济周期与产业发展周期的动态变迁识别

经济的周期性波动是一种普遍存在的现象, 深入把握我国宏观经济以及三大产业的发展特征, 对于促进经济平稳发展具有重要意义。 本文基于 1979～2016 年中国GDP 以及三大产业 GDP 实际增长率数据, 运用附加结构转变点的 MS模型, 测度了中国宏观经济以及三大产业的动态变迁过程。 研究发现： （1） 中国宏观经济周期与三大产业发展周期在1994 年前后存在显著的结构变化, 在结构转变点后,宏观经济、 三大产业的波动性明显降低, 增长体现出放缓趋势; （2） 宏观经济周期以及三大产业周期分别在不同的时期处于 “快速增长阶段”; （3） 宏观经济周期与三大产业发展周期协同度差异显著, 产业间发展体现出不平衡。 国家应该意识到我国产业发展的严重非平衡性以及经济的下行风险, 并采取积极有效的手段进行适当干预和调控。     

汇率制度改革下的中国股市动态相关性研究

本文通过使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究在汇率制度改革后中国内地的股市与香港市场之间的联动性变化情况.最终的实证结果表明,汇率市场的风险会对股票市场产生影响且人民币汇率升值和股票价格上涨呈现出正相关关系.国家应当在本币升值的同时维护股市的稳定.     

改革开放以来中国经济周期特征及原因的理论探索与实证分析

对改革开放以来我国经济周期的特征及成因进行了理论探索和实证分析,认为改革开放后,在各种因素的作用下,我国经济周期呈现出波动性较弱、增长性和稳定性较强的特征。外部冲击是我国经济周期出现的初始原因,内部传导机制是我国经济周期具有内生性及持续性的原因。在分析外部冲击时,考察了对产出造成外部冲击的外生变量以及导致外生变量变动的实际因素。在分析内部传导机制时,利用乘数一加速数模型解释了我国经济周期的内生性及持续性,据此提出熨平经济周期的政策建议。     

我国股市收益率与宏观经济非对称性的关联分析

本文运用Granger因果关系检验,对中国股市实际收益率与宏观经济之间的关系进行了实证分析.检验结果表明2003年以前我国股市实际收益率与宏观经济之间存在一定的关联性,但2003年以后宏观经济波动与股市出现了背离.股市收益率与宏观经济之间的影响关系在经济周期不同阶段具有非对称性特征,二者之间的影响关系依赖经济周期的阶段性.     

中国住宅寿命周期研究

住宅寿命周期,不仅关系到政府住宅产业政策的制定,同时关系到房地产企业发展策略的制定.本文基于住宅寿命周期理论,探讨了龚柏兹曲线模型、计量经济模型和需求购买模型三种住宅寿命周期模型的建立.并结合中国城市住宅数据和上海住宅相关数据,探讨了其参数、极值和拐点位置的确定.     

信息不对称、资源配置效率与经济周期波动北大核心CSSCI

传统主流宏观经济模型未能有效重视信息不对称引发的金融资源错配现象,为实现“十四五”规划提出的“构建金融有效支持实体经济的体制机制”,迫切需要在理论层面深入研究企业与金融机构的异质性信息不对称导致部门间信贷资源错配的内在机制。本文基于风险转移视角,构建包含金融摩擦和企业异质性的动态随机一般均衡模型,探讨了信息不对称对中国金融资源配置效率和经济周期波动的影响。研究发现,受贷款人可获信息影响,不同规模企业的风险转移行为扭曲了要素相对价格,造成部门间资本边际产出分歧和信贷市场资源分配扭曲。在国际金融危机时期,政府对大企业的隐性担保会强化中小企业从事高风险活动的动机,加剧中小企业“融资难”现象,而政府给中小企业提供贷款担保能缓解信贷市场摩擦和资源错配。在风险冲击情况下,政府的直接消费措施对经济复苏作用短暂,而资金补贴措施则具有长期效果;但这两种财政措施均无法改善企业决策行为,仅是从资本品层面缓解了经济下行压力。风险转移和企业异质性的结合会放大货币、财政和风险冲击下的福利损失;不考虑资源错配的深层原因而仅从供给侧结构性改革入手则会冲击劳动力市场,导致失业率上升。本研究为中国金融市场化改革向纵深发展和完善新发展格局下的宏观经济调控政策提供了理论依据。     

基于财务共享平台对于钢铁工程项目全周期的财务管理研究

推进经济高质量发展和生态环境高水平建设是中国的发展目标。持续推动绿色金融发展实践,引导和撬动金融资源流向低碳产业促进节能减排,是实现“双碳”目标的重要保障。企业数字化、智能化进程不断加快,数字化、智能化建设已成为企业提升内控管理、项目专业协同能力、技术和管理创新能力的重要抓手,同时业财融合数智化建设已成为企业降低运营成本和财务风险、提升企业经济和管理效益以及切入数字化转型的最佳实践。以绿色项目为例,介绍基于财务共享对于工程项目全周期的财务管理,从而更好地实现绿色金融助力低碳经济发展。     

股市的健康发展需要股市治理与搞好经济并举

股市是经济的"晴雨表",由于中国股市和经济都有不科学的方面,使股市与经济没有完全地匹配。必须采取科学的措施,对股市和经济进行治理,促进股市健康发展。     

巴菲特的理念不适合中国股市

当前大盘处于牛市还是熊市？后市走势如何？投资者应怎样操作？深圳之行,还有幸得以拜访了上海“民间股神”殷保华     

从紧的货币政策与积极的股市政策并行不悖

刚刚结束的中央经济工作会议提出了2008年要实行从紧的信贷货币政策。这一方面使人们对适度从紧、从紧、稳健和宽松这些概念产生了无限的遐想,另一方面由于要大力发展资本市场和直接融资是我国金融改革的发展方向,因此,从紧的货币政策和现实中需要大力发展资本市场和直接融资的积极股市政策究竟是什么关系成为人们关注的焦点。     

股票市场出现结构性分化的原因及趋势

2009年至2010年,我国股票市场出现明显的结构性分化,小市值股票的走势明显强于大盘蓝筹股,其主要原因是投资者结构出现变化,私募基金兴起而公募基金相对衰落。     

环境约束与家族企业上市时机选择

家族企业上市问题成为最近几年学术界和实业界人士共同关心的热点问题.本文认为,考虑到中国目前的制度环境约束,家族企业争取上市资格可能并非明智之举.其原因在于：一个有效率的治理结构安排是外部社会制度环境的函数,治理结构的有效性更多地体现在对外部环境的适应性方面,治理结构的变迁应该有相应的制度环境相配套,否则,家族企业进行强制性的制度变迁可能会带来企业总剩余的损失.本文还依据相关研究文献,提出了测量家族企业上市时机选择的社会环境阈值.     

试论融资融券业务对我国证券市场的影响

融资融券业务是建立在市场对未来投资预期基础上衍生出来的一种金融工具。2008年10月5日,中国证监会发布了《中国证监会近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作》的通知,这既给我国证券市场带来机遇,也使其面临更加严峻的挑战,从远期看将会对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极意义。本文首先对融资融券进行理论概述,进而从市场主体和证券市场两个视角分析融资融券的影响效应,并进一步提出了完善我国融资融券制度的政策建议。     

房地产抵押贷款二级市场初探

目前我国房地产抵押贷款金融机构中存在着抵押贷款资金缺乏，抵押风险大的两大问题，针对这一问题笔认为尽快建立房地产抵押贷款二级市场是解决上述两个问题的关键，本论述了二级市场在解决上述两个问题中所发挥的作用，以及建立房地产抵押贷款二级市场需要的条件。     

地域性与股票收益的联动性研究

与股票的行业联动类似,股票的地域联动逐步引起学术界和投资者的关注。本文以APT模型为基础,建立了包含地域因素的定价模型,检验A股上市公司之间地域联动性的存在性及其内在机制。实证研究发现,总部位于相同省份的A股上市公司的股票收益率之间存在着明显的联动性。通过对联动性的影响因素分析,我们发现联动性在规模较小、总资产回报率较低、个人投资者持股比例较高、处于市场化程度较低的地域和处于年人均生产总值较低的地域的上市公司之间,表现得更为明显。省级地域产生的政治经济特征一定程度上导致了我国资本市场的分割,并显著影响股权资产的定价。这说明,我国股票的地域联动性产生的原因不仅限于国外文献中所述的信息发现的地域优势。本研究对我国资本市场的理论、实务和监管有重要意义。     

市场歧视、区际边界效应与经济增长

跨区域商品价格差被认为是研究国内区际贸易的有力替代指标,本文以我国12个样本城市六大类商品价格为考察对象,回归结果显示,除了距离等控制因素外,樊纲指数和政府支出占GDP的比率较好地解释了我国六大类商品价格偏差的边界效应,说明市场化进程落后的地区更可能筑起商品贸易的政策壁垒,而具有父爱意识的政府在高财政支出比率情形下更有能力实施保护战略,验证了本文的边界效应假说。实证还获取了两个层次的边界效应(包括品类边界效应和省份边界效应),并作为市场一体化指标被纳入本文的经济增长方程进行回归;改革和开放两变量控制后,结果显示地方保护壁垒造成的省际市场分割,影响到保护战略实施省份的自身经济绩效。     

资本市场开放对企业债务违约风险的影响研究——基于“陆港通”样本的双重差分分析

随着我国资本市场的逐步开放,与债务违约相关的问题也受到了社会各界人士的关注,而资本市场开放对企业经营风险存在双刃效应。本文运用2011~2020年A股上市公司样本,将“陆港通”政策的出台作为外生冲击,进行多期DID分析检验,得出资本市场开放能够显著降低企业债务违约风险;进一步研究发现,上述效应主要通过缓解融资约束与提升信息披露质量两个途径实现。本文从资本市场开放的实体效应视角,为企业违约风险的解决提供了一定的经验证据和政策建议。     

市场交易制度与市场绩效关系的实验经济学研究--对SCP分析范式的修正

实验经济学方法的出现和大量应用使市场交易制度问题研究得以深入，并取得了大量重要的研究成果。市场交易制度与市场结构共同影响市场绩效是对传统的SCP分析范式的修正．交易制度可以将需求因素作为一个形成市场绩效的力量和评估主体，使对市场绩效形成的考察更加全面、深入。本文据此构造了市场交易制度影响市场绩效的假说并进行了理论和实验的证明。这一假说可以成为分析市场绩效、设计市场交易制度、制定政府规制和评估制度效果的重要方法。     

跨国公司在华投资市场导向与绩效关系实证研究

以往文献多是从研发投入、技术转让、知识产权保护导致交易费用不同的角度研究市场导向与外资企业绩效之间的关系,本文则从外资企业功能定位、资源要求、市场机会、风险暴露以及不同动机的成本节约差异入手研究外资的市场导向对绩效的影响。相对出口导向型外资企业而言,市场开拓型外资企业在价值创造中承担了更多的功能、投入更多的资源、面临的市场机会更多、风险更小,并且成本节约更大,这些因素使其绩效好于出口导向型外资企业的绩效。我们通过江苏省苏州地区4026家生产性外资企业2003-2007年数据进行实证研究支持了这一结论。同时,实证研究发现市场导向与绩效之间的关系受到进入方式的调节作用,在合资与独资两种不同进入方式下,市场导向与绩效之间的关系在方向上表现不一致,而且在强度上也存在很大差别,合资的市场开拓型在华子公司的绩效要好于独资的出口导向型在华子公司的绩效。基于该研究结论我们提出相应的管理启示和政策建议。     

二手房经纪市场博弈及其效率分析

与二手房直接交易市场相比，二手房经纪市场由于房地产经纪的参与有效降低了买卖双方的交易成本，是一种更为有效的交易市场。一些房地产经纪利用二手房经纪市场中存在的信息不对称，从最大化自身利益的角度出发，采用欺诈手段欺骗消费者，赚取不法利润。通过一个动态的三阶段博弈模型，描述了房地产经纪与消费者之间的博弈策略，指出房地产经纪的失信行为降低了二手房经纪市场的需求，导致二手房经纪市场处于低效运行的状态，并提出了有效遏制房地产经纪失信行为的对策。