上市公司可转换公司债券融资决策研究

基于全流通背景和上市公司集中的股权结构特征,从理论和实证两方面分析了中国上市公司可转债融资决策机制,结果表明在股权流通的背景下,通过可转债方式融资并成功转股,需要上市公司具有较高的盈利前景,否则融资后会降低控制性股东的融资收益,这一条件使得可转债融资方式失去了原有的吸引力。但可转债灵活的条款设计和转股前较低的资金使用成本受到了一些暂时难以进行增发融资的上市公司青睐——可以通过缩短初始转股期、降低初始转股价、放松向下修正转股价条款、严格赎回条款与回售条件等手段,提高可转债转股的可能性,从而间接地实现股权融资的目的。     

最稳重的战略和最佳的配合

1.最重要的隐匿了为友好起见,特把本文涉及的上市公司名称,用字母取代。话说2003年,频频发行上市公司的可转换债券。这些债券的转股价向下修正条款,互有不同,各有特色,颇耐人寻味。4月24日星期四,上网定价发行Fgyr转债,初始转股价8.13元(后来股价跌破此价)。转股价向下修正条款     

我国可转换债券投资价值初探

一、可转换债券的市场环境分析 上年，一些发行转债融资的公司均对其发行条款进行了较大改进。主要表现在：转股价格修止所需满足的条件减弱，纯债券价值提高和初始溢价幅度降低等方面。转股价格修正条件的减弱和初始溢价幅度的降低保护了转债的股性，有利于转债投资者和看重转债股权融资特性的发行公司；     

可转债上市公司调整转股价格的行为及影响分析

摘要：可转债是兼有股票期权和债券性质的复合型金融衍生品。为促使投资者尽快将可转债转换为股票,上市公司的常见做法是向下调整转股价格。因此,研究上市公司调整转股价格的行为及其影响十分必要。本文首先分析了现有可转债上市公司近五年调整转股价格的行为及其原因,并将其行为分为自然调整和主动向下修正两类;然后着重研究上市公司主动向下修正转股价格的行为对转股比例、股票价格、可转债价格j者的影响,最后得出相应结论。     

上市公司可转换债券转股价格下修公告效应——基于中国A股市场的实证研究

本文选取2005—2022年国内A股上市公司发布的可转换债券（以下简称可转债）转股价格下修公告事件为研究样本,考察下修公告的发布是否给上市公司正股带来异常收益,并进一步分析累计异常收益的影响因素。研究结果显示：第一,上市公司发布下修公告对其正股存在正向影响,其累计异常收益从公告发布两天前便开始显著,在公告后第七日达到峰值。第二,可转债相对融资规模和公司净资产收益率对股票的累计异常收益存在显著正向影响,而下修幅度、资产负债率以及流动比率对累计异常收益解释力度则较弱。上述结论带来的启示：上市公司应合理设计可转债向下修正条款,选择下修转股价格的恰当时机;监管机构应加强对上市公司可转债下修转股价格期间可能发生的内幕交易的监管,重点关注已经发布下修公告上市公司股价异常波动情形。     

国内可转债市场浅析

不同时期可转债条款的设计存在较大差异，这种差异为可转债投资带来了不同的债券投资回报预期与转股预期，从而导致了不同时期发行的可转债的市场表现存在较大差异。     

基于转股价修正条款的可转债定价

在研究可转债定价问题时考虑转股价修正条款是十分必要的。尤其是在2008年的熊市中,各可转债纷纷调低转股价,转股价修正条款给予投资者保护作用不容忽视。基于AFV模型,本文建立了包含转股价修正条款的定价模型,并利用有限差分法进行数值求解。     

A股上市银行可转换公司债券发行策略研究

A股上市银行通过资本市场融资进行资本补充时，可通过发行可转换公司债券补充附属资本，并在可转换公司债券转股后，补充核心资本。确定可转债发行方案一是要确定可转债价格，既要通过合理确定票面利率、贴现率和利率结构科学计算纯债价值，又要通过合理确定转股价格和隐含波动率科学计算转股期权价值，从而叠加确定可转债上市后可能的交易价格；...     

可转债转股行为的实证研究

一、问题提出 可转换公司债券(简称可转债)是一种介于债券和股票之间的,兼有债务性与期权性的中长期混合金融工具.转换性是可转换债券的重要标志,转股权是可转债持有者的独特权利.可转换债券在发行时就明确约定,可转债的持有者可按照发行时约定的价格在转换期限内将可转债转换成公司的普通股股票.这种选择权其实是一份看涨期权,而购买这种期权的代价是可转债相对于普通债券的折价.如果可转债持有者不想转换,也可以继续持有可转债,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现.因此,可转债持有者在转股期内可以有三种选择,即持有可转债,转股,在可转债二级市场上出售.     

可转换债券促转行为研究——基于盈余管理的视角

可转换债券所具有的“后门”属性是否会使得我国偏好股权融资的企业采取促进转股行为？利用2002-2020年的数据，研究发现：企业实施盈余管理促进了转股，且明显地发生在转股前期阶段，期间股价发挥了中介作用；财务风险和大股东认购均会对促转行为产生影响；之后的进一步验证表明该盈余管理促转行为是基于机会主义动机。本文的研究结果为企业合理利用可转债进行融资、投资者优化转股决策以及监管层引导可转债健康发展提供了一定的依据。     

我国上市公司发行可转债对公司价值影响的实证分析

可转换债券,是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具,是国际资本市场一个重要的组成部分.可转债的发行对公司价值的影响是国内外研究的一个重点.本论文以我国目前在沪市交易的34只可转债为样本,以宣告发行可转债当天的市场调整后的累积超额回报率来衡量发行可转债对其股价的影响.     

分红下的可转债转股价修正条款的利益转移效应

本文研究了分红下的可转债转股价修正条款的利益转移效应。实证检验发现了该条款的实质是把老股东的利益转移给了可转债投资者,可见市场对该条款的内涵没有充分认知。     

可转债转股行为的实证研究

一、问题提出可转换公司债券(简称可转债)是一种介于债券和股票之间的,兼有债务性与期权性的中长期混合金融工具。转换性是可转换债券的重要标志,转股权是可转债持有者的独特权利。可转换债券在发行时就明确约定,可转债的持有者可按照发行时约定的价格在转换期限内将可转债转换     

上市公司可转债全生命周期税会处理

可转换公司债券(可转债)是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券,具有债权性、股权性和可转换性.近年来,证监会鼓励符合条件的上市公司通过发行可转债进行融资,支持实体经济.由于可转债的特性,税法和会计对可转债的处理存在较大差异.本文通过案例分析的方式对可转债的发行、使用、行权和赎回等全生命周期的...     

可转债转股行为对公司股价影响的研究

本文筛选了2001-2007年中国发行可转债的25家公司的转股行为前后收益率数据,以超额收益率作为公司股价的衡量指标,回归考察了可转债转股行为对公司短期股价的影响,全面而深入地分析了造成这种影响的原因。研究表明:短期内转股行为与公司的股价呈一定的负相关关系,但由于中国可转债公司样本数量相对较少、原股东持有可转债份额较大的限制,转股行为对累积超额收益率的影响并不显著。     

可转换债券的价值评估——二叉树期权模型的应用

可转债是介于股票和债券之间的一种混合金融产品,因其具有转股、赎回权等多项权利,被越来越多的企业作为吸引投资者的一种融资工具。然而,由于可转债价值不但受纯债部分的影响,还受到各种内嵌权利条款的影响,因此可转债的价值评估是实践中经常面临的一个难题。可转债的标的资产是股票,当股票价格或其他条件达到某一水平时,可能就会触发转股或赎回等权利,该事件在既定期限内的任意时点都有可能发生。二叉树模型能够基于股票价格走势以及各时点股票价格所引起的可转债价值变化进行分析,可以较好地反映可转债在各时点的价值以及评估时点的公允价值。本文在对可转债的价值影响因素进行充分梳理和分析的基础上,对二叉树的应用原理和定价思路进行了剖析,并通过案例分析阐明了二叉树在可转债价值评估中的具体应用,为评估实践提供借鉴和参考。     

从融资视角探讨可转换债券问题

2006年5月8日,中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》,其中对可转换债券的规定更合理、更完善,明确规定了上市公司可以公开发行可分离交易的可转换公司债券,改变了可转债品种的单一性.可转债市场在经历股改带来的转股冲击之后,将再度迎来扩容高潮.毫无疑问,可转换债券现已成为我国资本市场不可或缺的投融资工具,但从实践来看,上市公司利用可转换债券融资中仍存在的一些问题严重阻碍了证券市场的发展.因此,从上市公司融资的角度通过对可转换债券快速发展及在发展中存在的相关问题的研究、提出完善可转换债券融资方式的一些建议与对策很有必要.     

可转债转股行为对公司股价影响的研究

本文筛选了2001-2007年中国发行可转债的25家公司的转股行为前后收益率数据,以超额收益率作为公司股价的衡量指标,回归考察了可转债转股行为对公司短期股价的影响,全面而深入地分析了造成这种影响的原因.研究表明:短期内转股行为与公司的股价星一定的负相关关系,但由于中国可转债公司样本数量相对较少、原股东持有可转债份额较大的限制,转股行为对累积超额收益率的影响并不显著.     

金融资讯

美国可转债市场异常火暴 最近,美国可转债市场极其火暴,来自摩根斯坦利的网站关于可转债市场的权威统计显示,5月份,共有45家企业发行可转债,创下单月发行家数最高记录,共筹集141亿美元,是历史上可转债单月募集资金第二大的月份。可转债兼有股票及债券的特征,投资者既可在股价高时将债券转为股票,又有固定的利息收入,加上目前较低的市场利率,均是     

对我国上市公司发行可转换债券融资的考量

可转换债券是兼有债券、股票、期权三方面特征的混合融资工具,对发行公司融资决策的盈亏影响具有不均衡性。基于经济理性假设,不同类别的企业以及企业发展的不同阶段,应根据自身发展战略、市场状况以及融资成本,来选择是否采用可转债融资,即我国企业利用可转债融资应理性地抉择。这一点对于推进我国上市公司利用可转债融资乃至资本市场的发展至关重要。