内部人交易会提高上市公司融资约束程度吗

基于我国2007~2013年非金融类上市公司的内部人交易数据,研究了上市公司内部人交易对融资约束的影响。研究结果表明,内部人交易提高了上市公司的融资约束程度,但该结果仅体现在内部人卖出交易的子样本中。进一步研究后发现,相对于非董事会成员,董事会成员的内部人交易加剧了公司融资约束程度;相对于国有企业,民营企业的内部人交易对融资约束程度加剧作用更加显著;分析师跟进有利于缓解内部人交易与融资约束之间的正相关关系。     

上市公司股权性质与公司绩效实证研究

股权性质在公司治理结构中处于基础性地位,公司的内部治理安排及一些外部治理措施,实际上都是以公司持股人的性质为前提条件.围绕股权性质对公司经营绩效作用这个核心问题,选取部分上市公司为样本,对持股股东性质与经营绩效建立模型进行分析,其结论对于当前正在进行的一些改革,如股权分置改革、中小股东权益保护等都有现实意义.     

股权质押、融资约束与企业金融化

选取2005-2019年沪深两市A股上市企业的非金融企业为样本,探究控股股东的股权质押行为与企业金融化的关系,研究表明,控股股东的股权质押行为会加剧企业金融化程度,且随着股权质押比例的增加,金融化程度也随之上升;控股股东股权质押通过加剧企业融资约束的中介路径来推升企业金融化水平;在融资约束较为严重的民营企业、监督和制约作用较弱的低股权集中度上市企业中,控股股东股权质押对企业金融化的推升作用较显著,说明完善的公司治理和大股东的监督能够起到约束管理层的积极作用.研究结论和政策建议一方面有利于防范企业"脱实向虚",另一方面对于资本市场股权质押业务的规范和金融风险管理有一定的借鉴意义.     

不同外部融资方式对公司绩效的影响研究——基于股权融资、债权融资、股权众筹的比较

本文在对股权融资、债权融资、股权众筹进行定义的基础上,对不同融资方式对公司绩效的影响开展比较研究,并提出了提高融资后绩效的相关建议。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

企业ESG评级与股权融资成本——基于中国A股上市公司的实证分析

随着“碳中和”目标的继续推进,ESG投资理念逐渐在国内得到重视。本文首先通过固定效应模型研究2015-2020年中国A股上市企业的ESG评分与股权融资成本之间的关系。其中ESG评级选自华证ESG评级数据库,并以CAMP模型衡量股权融资成本。然后,通过缩短样本时间,使用2018-2020年数据进行稳健性检验。最后,通过PSM匹配倾向得分法进一步缓解内生性问题。研究发现：第一,2015-2020年期间：企业ESG评分越高,股权融资成本越低。在此期间,通过对国有企业和民营企业的分析,发现国有企业在此期间ESG评级越高,股权融资成本越低。第二,2018-2020年区间内,高ESG评分的国有企业和民营企业的股权融资成本越低。本文结论将为我国企业降低融资成本提供理论基础。     

融资约束、市场竞争与资本结构动态调整——基于产业异质性的研究

运用融资约束经济学理论和产业组织理论,以1998~2012年间深沪两市上市公司作为样本,基于产业异质性研究了不同产业之间融资约束、产品市场竞争与资本结构动态调整间的关系。结果表明,融资约束、产品市场竞争不仅与企业的目标资本结构有显著的负相关关系,而且融资约束程度的大小能够影响企业资本结构的调整速度,并且产业之间的调整速度存在差异性;同时,我们发现对于融资约束程度较低的企业,产品市场竞争越激烈,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;但当融资约束的程度提高到某一点以后,随着产品市场竞争激烈程度的增加,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度反而会增大,并且融资约束的程度越严重,其偏离幅度越显著,但这种偏离在不同的产业之间是不同的。     

基于产权分析的中国机械产业绩效研究

本文利用中国机械产业四位数代码行业的数据,实证地比较了产权、市场竞争对产业绩效的相对重要性。研究结果显示,在转轨经济中,至少就中国机械行业而言,产权与竞争都是影响产业绩效的重要因素,其中产权似乎更为重要。     

对金融市场竞争与企业诚信的思考

胡锦涛总书记提出“以诚实守信为荣、以见利忘义为耻”的观点,对公民和企业的道德建设都是适用的。我国金融市场竞争主要表现为国内金融企业之间的竞争、中资金融企业和外资金融企业之间的竞争。但与一般市场竞争相比,金融市场竞争又有一些特殊性。企业诚信,是企业在市场上、社会上享有的信任和美誉,是企业生产经营的无形资源,是企业道德的精髓,是市场竞争的聚焦点。金融企业应选择以诚信为导向的企业竞争策略。     

机构所有权、财务战略与上市公司绩效关系

机构所有权决定财务战略选择,进而与公司绩效紧密相联。通过融合委托代理理论、战略管理理论和资本结构理论,对深交所、上交所截至2003年12月31日共144家上市公司的机构所有权、财务战略选择与公司绩效关系进行了实证研究,检验了我国这样一个经济转轨国家上市公司三者之间的关系。     

市场竞争、知识产权与国家创新体系

国家创新体系是指一个国家内由经济和科技的组织机构所组成的创新推动网络,也是以企业的技术创新和管理创新为中心形成的创新循环系统。市场竞争既是迫使企业寻求创新的一个重要原动力,也是企业创新形成与发展的契机。保障创新主体的知识产权,才能激励创新主体不断创新的积极性。可见,市场竞争环境与知识产权保护是国家创新体系得以运行和循环的充分必要条件。     

转轨经济中的企业所有权与竞争--基于中国机械产业上市公司数据的经验研究

依据中国机械产业上市公司1999-2002年的有关数据,运用计量经济学方法考察了产权、竞争与企业绩效之间的关系。研究表明:在转轨经济中,股权结构和市场竞争都是影响公司绩效的重要因素,而且产权与市场竞争的相对重要性是“状态依存”型的。在转轨的初期和中期,产权改革似乎更重要,而在转轨的后期,建立和维护有效的市场竞争秩序则变得更为重要了。     

竞争、所有权与中国工业经济效率

本文主要是检验竞争、所有权对中国工业经济效率的联合影响。本文将所有权结构内生化,建立了分析转型经济产业组织的SS-C-P分析框架。本文分析的结论是,市场竞争和所有权变革是影响工业经济效率的重要因素,充分的市场竞争和有效的所有权结构的结合会促进经济效率的提高,而竞争和无效的所有权结构组合会恶化经济效率,所有权结构与市场竞争之间是互补关系而非替代关系。     

进入竞争与市场绩效:辨明与检验

本文在对过度竞争的界定加以科学辨明的基础上 ,对中国改革以来非国有新企业进入对工业行业市场结构和财务绩效的影响进行了实证检验。结果显示 ,非国有新企业的进入竞争促进了中国工业行业市场集中和绩效的改善 ,非国有新企业的进入竞争并不是导致工业财务绩效恶化的原因 ,相反大量国有过剩生产能力不能有效退出才是导致工业行业财务绩效恶化的根本原因     

市场竞争强度、管理层持股与公司绩效——基于内生性视角的经验证据

本文选取2007—2009年679家中国非金融类上市公司组成的平衡面板数据集,运用超产权理论,引入市场竞争强度,从内生性视角实证检验了管理层持股与公司绩效之间的关系。结果发现,在控制内生性影响后,管理层持股与公司绩效之间存在倒u型激励效应和市场竞争调节效应,后者具体体现为,当竞争强度增加时,利益协同效应增强;当垄断程度增强时,壕沟效应加剧。本文的经验发现有助于认知股权激励的机制安排和政府监管的政策取向。     

我国上市公司管理层持股财务绩效的实证研究

上市公司管理层持股是否带来了治理结构的明显纳?关键在于分析其财务绩效的变化.本文以管父理层持股与管理层收购的共性为前提,以深、沪两市中具有代表性的上市公司为样本,采用合成数据截面回归模型,实证研究我国上市公司管理层持股对财务绩效的影响.从总体上看,我国上市公司实行管理层持股及收购对公司各相关财务指标的影响非常微弱,其影响因子不到0.1%.从局部比较而言,实行管理层持股或收购对我国上市公司股东利益的保护相对于公司利润的增长较强.