投资基金治理结构的比较与借鉴

投资基金的治理结构是基金业赖以生存和发展的基础,与公司治理结构一样,有效的基金治理结构能在最低的成本下实现投资者利益。因此,借鉴国外成功的基金治理结构的经验,根据我国投资基金市场的结构与现状,建立以独立董事为基本特征的基金治理结构是规范基金业发展的有效途径。     

保护基金持有人权益的组织结构选择

保护基金持有人权益,是推进证券投资基金发展的重要机制,也是我国证券投资基金运作中亟待解决的一个重要问题。笔者认为,从保护我国基金持有人合法权益出发,仅仅解决基金管理公司的内部治理结构（基金管理公司作为基金管理人只是封闭式契约型基金法律关系中的一方当事人）是不够的,更重要的问题在于,如何通过完善基金组织结构来形成基金组织对基金管理公司的监督制约机制,从而将保护基金持有人合法权益的机制真正落到实处。有鉴于此,笔者参照国外比较成熟的共同基金组织结构,提出一些不成熟的看法,供业内同仁参考。     

我国证券投资基金内部人控制问题浅析

目前,我国证券投资基金的组织形式主要为契约型,其三方治理结构中,基金持有人将自己的资产交由基金管理人管理使用,交由基金托管人托管.所有权与经营权的分离,加上三者间的信息不对称(往往是投资者处于信息最劣势地位)以及目标函数的不一致,产生了三方之间的委托代理问题.在委托代理问题存在的前提下,如果基金内部和外部的监督和激励机制乏力,很可能出现基金管理人在基金投资决策中充分追求自身利益,而使基金持有人的利益受到侵害的行为产生,这就是证券投资基金的内部人控制问题.本文在对内部人控制问题产生的内部原因(基金内部治理架构缺陷)和外部原因(外部治理机制失效)进行分析的基础上,提出改善内部人控制问题的对策.     

发达国家投资基金治理结构与独立董事制度研究

投资基金的治理结构是基金业赖以生存和发展的基础，有效的基金治理结构能在最低的成本下实现投资者利益。借鉴国外成功的基金治理结构经验，建立以独立董事为特征的基金治理结构是规范我国基金业发展的有效途径。     

我国证券投资基金内部人控制问题浅析

目前，我国证券投资基金的组织形式主要为契约型，其三方治理结构中，基金持有人将自己的资产交由基金管理人管理使用，交由基金托管人托管。所有权与经营权的分离加上三者间的信息不对称（往往是投资者处于信息最劣势地位）以及目标函数的不一致，产生了三方之间的委托代理问题。     

我国封闭式基金经理调整公告的市场反应

本文从基金管理公司内部的委托代理关系出发,对我国封闭式基金经理调整公告的市场反应进行了实证分析。研究发现,基金经理调整公告确实引起了市场交易价格的变动,但却没有给基金投资者带来显著的财富增加,基金治理中仍存在严重的代理问题,基金投资者利益保护问题尚待解决。     

我国投资基金管理公司治理的困境及对策分析

证券投资基金是金融市场重要的投资工具和公众理财产品.我国证券投资基金的契约型特征使基金管理公司治理的好坏成为影响证券投资基金及其持有人利益的关键因素.本文采用比较分析方法研究投资基金管理公司治理的特殊性,并用统计分析方法对基金管理公司治理的困境进行阐释,提出完善证券投资基金治理的思路.     

证券投资基金会计信息需求分析

一、投资基金会计信息需求主体证券投资基金可视为由基金投资者、基金管理人、基金托管人三方构成的一种虚拟企业制度，它将所有权和经营权的委托———代理关系用契约形式明文确定，基金管理人全权负责基金的投资经营活动，是基金会计信息的提供者和供给方；基金投资者作为投资基金的持有人，是会计信息的使用者和需求方；基金托管人负责基金资产的保管和具体投资指令的执行，是会计信息披露的参与者。由于基金投资者具有广泛性和开放性，同时也由于投资基金组织结构的特殊性，其会计信息需求主体也呈现多样化的格局。广义上说，投资基金会…     

私募基金合法化路径求解

<正>私募基金从组织形式上来看,主要有公司型、契约型(如委托理财方式)、信托型(包括信托式、集合理财式)和有限合伙型等几种形式。对于私募基金组织形式,央行副行长吴晓灵认为可以采取三种:即公司型、契约型、合伙公司型,这三种形式各有优缺点。但从目前的运作来看,这三种方式都有不利于私募基金发展的障碍。私募基金采取这三种方式,均有可能限制自身的未来发展。如何突破这三种路径的瓶颈,让私募基金合法化、阳光化,是摆在资本市场各参与主体面前的重要课题。     

股权结构、会计稳健性与资本投资效率研究综述

公司的股权结构引发利益相关者间的委托代理问题和信息不对称问题,从而导致公司的非效率投资行为,而会计稳健性作为一种协调公司契约各方利益冲突的机制,它能有效降低契约各方的代理成本,在中国资本市场中提高会计稳健性有其现实意义,并且应充分体现会计稳健性的治理价值。     

美国共同基金的治理结构及其对我国的借鉴

本文通过阐述美国共同基金的治理结构的优势，分析中国契约型基金治理的先天缺陷，得出中国证券投资基金可行的做法应分步进行，对于新设基金应尽量选择公司型基金的组织结构，在条件成熟时逐步将现有契约型基金调整为公司型基金的结论。     

证券投资基金的立法和监管

证券投资基金大质上体现的是一种证券投资的委托代理关系,由于委托代理关系中难以避免的代理人问题,委托人和主要权利人－－基金持有人的利益有可能受到主要代理人－－基金管理人的侵害,与此同时,基金制度本身的效率要求又使得基金持有人难以通过普通契约制定过程中的公平讨价还价机制维护自的利益,因此,保护基金持有人的利益,建立对基金管理人合理的约束机制是基金制度发展的基础。     

封闭式基金组织形式转型问题研究

本文在对契约型基金与公司型基金比较的基础上,提出契约型封闭式基金在治理结构上存在缺陷,不能切实有效地保护投资者权益,认为应引入公司形式,完善封闭式基金治理结构,适时推出公司型封闭式基金。     

股指柳暗花明 持续关注分级基金

<正>市场信息2011年2月21日,中国证监会下发《证券投资基金法(修订草案)》,其中一个重大改变在于基金的组织形式扩大到三种——契约型、公司型、有限合伙型。目前,我国内地的公募基金全部属于契约型。公司型基金是按照公司法,以发行股份的方式募集资金而组成的公司形态的基金,认购基金股份的投资者即为公     

论我国证券投资基金治理结构中的缺陷

证券投资基金治理结构对投资基金事业的繁荣发展至关重要,必须加强对投资基金的治理,建立起能有效保护投资者利益的基金治理结构。我国目前投资基金治理结构中存在的缺陷主要是基金管理人偏离投资人利益、基金托管人监督力度不足、基金持有人大会制度流于形式无法保护自身的权益。本文就此进行论述。     

养老基金在公司治理结构中的作用

养老基金等机构投资者在公司治理结构中的作用，一直是学术界十分关注的问题。在投资者保护法制不健全的国家和地区，机构投资者对企业进行监督，可能有助于改善公司治理结构。本文概述机构投资者与公司治理结构关系的理论基础，分析美国、英国及一些转轨国家养老基金或投资基金对企业的监督和影响，探讨养老基金在改善中国公司治理结构中可能发挥的作用，最后是结论性评述。 一、概述：机构投资者与公司治理结构 广义地说，关于公司治理结构，主要讨论的是企业的投资者通过何种途径保证其投资获得回报。该问题之所以重要，是因为在企业所有权与管理权分离的情况下，容易出现代理(agency)问题，即企业管理者(代理人)为了自己的利益为所欲为，损害投资者(委托人)的利益甚至使之血本无归。控制代理问题有多种办法，其中，在投资者权益保护不充分的国家和地区，所有权集中、让机构投资者加强对企业的监督，是减轻代理问题的有效方式。投资者保护的法律越不完备，所有权集中的程度可能就越大(Shleifer，Vishny 1997)。这是因为，与个人投资者相比，机构投资者可能有足够的能力和动力对企业进行监督和控制，从而保护自身的权益。应该指出，此处所有权的集中是在上市公司股份均可流通的情况下，通过市场力量形成……     

公司治理的契约经济学分析

公司治理是有效规范公司相关各方的责、权、利的一种制度安排,是现代企业中最重要的制度架构。企业是多重契约关系的组合,而股东会与董事会、董事会与经理层之间的委托代理关系是其中最基本的契约关系,因此,企业内部控制中的“内部”就应从组建法人治理结构开始来实现,建立和健全董事会功能是企业最根本的内部控制。文章从契约经济学的角度分析了公司治理与审计中利益相关者的相互制约与促进,从而为更好地提高公司治理水平,构建公正透明的公司高层管理结构提供借鉴。     

投资基金治理结构独立董事制度探析

由于市场的无效性,独立董事制度是解决基金利益冲突问题切实可行的办法,基金独立董事治理功能是有效的。本文分析了我国投资基金管理结构的缺陷,归纳了西方学者关于独立董事在基金治理结构中的作用,并结合我国契约型基金的现实,对完善我国投资基金独立董事制度提出了政策建议。     

我国基金发展模式与治理结构的互动关系

一、基金发展模式对基金治理的决定作用 合理的基金治理结构是对投资者利益保护的重要环节。因此无论是基金发展模式的选择,还是基金治理结构的完善,其最终的核心焦点均在于投资者的利益保护。 1.基金发展模式的选择实质上就是基金治理结构的选择 证券投资基金的治理结构实质是协调基金相关利     

基金组织结构与关联交易问题研究

本文论述基金组织结构对关联交易的影响,包括两部分内容。第一部分主要研究不同组织结构与运作方式对关联交易的影响,分别对公司型基金与契约型基金和开放式基金与封闭式基金进行了对比;第二部分结合我国实际,以契约型基金治理结构为研究对象,从股权设计,独立董事,制度设计托管人和投资人监督作用的发挥四个方面进行了阐述。