关于我国国债回购市场发展的几个问题

国债回购的政策含义按照国外通用的定义,国债回购是指国债持有者在卖出一笔国债的同时,与买方签订协议,约定于一定期限后,以预订价格或收益率,买回同一笔国债的融资活动。衡量回购期间收益率大小的指标是回购率。其计算公式为:年回购率=(1-卖出价/买入价)×(360/从卖出到买回的天数).例如,债券经纪商A将面值20万元的国库券以199,939元的价格卖给投资商B.并约定于次日以20万元的价格买回该债券,在此,经纪商A做一次售出回购,投资商B做了一次反回购,回购率=(1-199,939/200,000)×(360/1)=10.98%由此可见,一个完整的国债回购。     

中国债券市场国债回购套利模型研究

本文采用实证研究方法建立了国债回购套利模型。研究发现．当国债现券在回购期间的收益大于现券交易手续费、回购手续费以及回购利息费用之和时,就可获得“放大”的投资收益,反之会“放大”投资损失。因此．国债回购放大套利模型通过杠杆效应放大了投入资金．改变了国债投资低风险低收益的特征．同时也增大国债投资的风险。     

规范国债回购市场

我国国债回购业务始于1988年.经过几年快速发展,至1994年,全国国债回购交易总量达3000亿元,到1995年,交易总量增至4000亿元以上.此期间,国债回购交易主要集中在上海证券交易所和武汉、天津证券交易中心以及STAQ系统,约占全国交易总量的94%,在我国货币市场中占据着一席之地.如同新兴的股票和期货市场一样,回购市场也存在一些不尽如人意的地方,因而使之更加规范是当务之急.     

建立统一的国债回购市场

建立统一的国债回购市场华夏证券公司国债部江旭东１９９７年６月份,商业银行退出交易所回购市场,对国债场内回购市场,现券市场以及股票市场均产生了较大影响。市场经过一段时间的调整消化后,逐渐显示出规范和监管在促进证券市场健康发展方面所起的长期效用。应当说目...     

我国证券回购操作的货币政策效果研究

证券回购作为中央银行公开市场操作的重要组成部分,不但可以调整货币市场流动性,而且是反映市场合意利率水平的一个重要显示机制,从而为中央银行提供有关短期利率预期的重要信息。目前,国债回购已经成为我国中央银行公开市场操作的重要途径,文章在理论分析基础上,研究了银行间国债回购操作的货币政策效果,并提出了相应的政策建议。     

国债市场乍见新格局

<正> 6月的中国国债领域,发生了一系列重要的格局性调整。新的国债市场框架雏型,随着本月一系列政策的出台和实施而逐淅显现在人们的面前。6月6日,中国人民银行发出《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》。自该日起,各商业银行全面停止在沪、深证券交易所及各地证券交易中心的证券回购与现券交易。6月14日,媒体报道财政部已批转了中央国债登记结算有限公司《实物国债集中托管业务(暂行)规则》。该规则明确规定:集中托管的实物国债方可在依     

中国国债利率变动因素的实证分析

国债利率在利率体系中具有重要的作用，制约其他利率的变动。国债利率的变动与很多因素有关，有可度量的因素和不可度量的因素。在可度量因素中，国债利率、国债回购利率及股票指数之间存在长期均衡关系，而国债到期收益率和股票指数呈负相关。     

中国市场利率动态研究-基于短期国债回购利率的实证分析

该文利用上海证券交易所1996年7月22日至2004年8月26日间的7天国债回购利率对各种短期利率模型进行了实证分析和检验.结果表明,引入GARCH、机制转换以及跳跃因子可大大地提高短期利率动态模型的拟合效果.我们发现在1996-1998年间,国债回购利率水平、波动性以及突然跳跃的概率都要高于1999年以后,但是利率波动性对利率水平变化的敏感性则在1999年以后变得更强了.我们使用了HONG AND LI(2004)新近提出的非参数检验方法比较了各个模型的相对表现,发现没有一个模型可以准确描述中国短期利率波动.     

是救命稻草,还是绞索?

开放式回购债券推出山雨欲来,但如果不能防范逼空的风险,“327国债”事件的覆辙就有可能重蹈     

中国债券投资价值分析

本文以在沪深交易所上市交易的国债、企业债券和国债回购品种为研究对象，分析研究影响市场利率变动的因素，判断中国债券市场投资价值与投资风险，解读人们对债券投资认识的误区。     

我国国债的利率效应与基准利率研究

我国转型期国债的利率效应对利率市场化改革上有重要的意义,本文研究表明,由于我国转型期财政金融体制改革未到位,利率以管制为主,货币的财政性发行,所以国债规模及其占GDP比重增大对利率变动的影响很不规则,但我国国债二级市场及其收益率形成,国债一级市场引入竞争性招标机制,国债回购利率市场化,国债期货交易试验及近年来中央银行债券公开市场业务操作等则促进了利率的市场化进程,国债市场利率将成为我国市场经济条件下的基准利率。     

是救命稻草，还是绞索？

开放式回购债券推出山雨欲来，但如果不能防范逼空的风险，“327国债”事件的覆辙就有可能重蹈。     

“回购贵族”的破落

有些东西,只能等十年、廿年后才能真相大白还历史事实于天下,在此之前却不大好说。国债回购就是这样。     

交易所国债回购业务的风险与对策

所谓交易所国债回购，实质上是通过交易所这个中介，以特定国债作为抵押进行的短期资金借贷安排。持有国债的一方(融资方)为了取得一笔资金的使用权，在约定的期限内让出相应数量的国债，期满后则按约定的利率购回这些国债；另一方(融券方)则通过出让资金使用权而取得同期的国债抵押权，到期则按约定利率收回本息，获取较高的利息收益。     

政策

发改委提高成品油价格；国债回购“新老划断”不搞一刀切；资本项目可兑换没有时间表；券商整改大限：10月31日；     

美国货币市场基金发展的经验与启示

货币市场基金(Money Market Fund, MMF)指主要在货币市场上进行运作的基金.投资对象主要包括短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具,是金融市场上一种重要的制度创新.     

证券部网络系统发展阶段回顾与展望

我国证券业发展短短八年,上市公司由十几家发展到八百余家,交易品种也越来越多,Ａ股、Ｂ股,法人股,国债现货,期货,国债回购,基金,企业债券以及红利发放送配股,指定席位,股票托管等这些业务的增长,对证券部的网络系统也一步步的提出了更高要求。     

保监会"风险预警"提速

记者:保险资金目前投资渠道有:股市、银行存款、国债、金融债、企业债、证券投资基金和回购业务,有人认为,保险资金投资渠道还是相对狭窄,您的判断是什么?     

中国市场利率动态研究——基于短期国债回购利率的实证分析

本文利用上海证券交易所1996年7月22日至2004年8月26日间的7天国债回购利率对各种短期利率模型进行了实证分析和检验。结果表明,引入GARCH、机制转换以及跳跃因子可大大地提高短期利率动态模型的拟合效果。我们发现在1996—1998年间,国债回购利率水平、波动性以及突然跳跃的概率都要高于1999年以后,但是利率波动性对利率水平变化的敏感性则在1999年以后变得更强了。我们使用了Hong and Li(2004)新近提出的非参数检验方法比较了各个模型的相对表现,发现没有一个模型可以准确描述中国短期利率波动。     

构造我国多层次的证券市场体系

一、我国证券市场层次过于单一目前 ,我国证券市场主要是指股票市场 ,而股票市场就是指在沪、深的两大市场。从总体上讲 ,我国证券市场发展很快 ,但层次过于单一 ,交易品种很少。交易的品种只有股票、国债和基金３种。在３个交易品种的总交易量中① ,股票交易量占６０ %以上 ;如果剔掉国债交易额中的回购交易 ,股票交易量占９０%以上。在整个市场上 ,企业债券、可转换债的交易规模很小。至于国债市场 ,自１９９７年下半年进入以发展银行间债券市场为主、滞缓发展交易所国债市场的格局以来 ,交易所国债市场呈现出日益萎缩的状态。单一层次的…