股票市场投资者情绪指数构建

我国的股市作为一个典型的新兴市场,投资者情绪的变动对股市的收益变动有很大的影响,通过对投资者情绪对股票收益的影响研究可以使证券管理者和投资者对情绪的变动加以重视,以做出合理的决策.本文借鉴了国内外的研究,同时结合了我国股市的投资者情绪特征,选取了比年度和月度更低频率的周数据,通过主成份分析法构建了一个以封闭式基金折价率、新增A股开户数、上证指数换手率和成交量为间接的情绪指标和以消费者信心指数为直接的情绪指标的投资者情绪复合指数.     

投资者情绪与股票特征关系

选取了表征情绪及心态的变化量,来构建情绪的关联指数架构,解析收益与特定类别情绪的常规性关系.在明确了这一类的敏感程度以后,探讨了投资所带有情绪与股票本身属性的密切关联.研究的数据表示出：A类股市,可能在后续性的时段内存有波动,这一浮动的规模凸显,且频率相对很高.市场率偏高的那部分股票,受到投资心态约束的可能性也大;然而,年龄段存有差别的股票,并没能受到关联心态的各类影响.     

投资者情绪对股票收益率的影响

为研究投资者情绪与股票收益率之间的关系,选取东方财富网股吧论坛评论内容和中兴通讯股票收益率数据,构建向量自回归VAR模型,分析投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明:影响股票收益的重要因素是投资者情绪,且投资者情绪与股票收益率之间存在双向格兰杰因果关系,投资者情绪指数的上涨会导致短期股票收益率下降。文章为分析我国投资者情绪对股票收益的影响提供了理论基础,为投资者投资行为与市场监管提供了依据。     

我国投资者情绪指数的构建

投资者情绪作为行为金融学的支柱之一,一直是金融领域方面研究的热点,本文将投资者情绪作为研究对象,研究分析投资者情绪指数的构建并验证其有效性.选取了2001年6月—2015年6月我国沪深两市封闭式基金折价率(CEFD)、市场整体换手率(TURN)、消费者信心指数(CCI)以及IPO首日溢价率(RIPO)这四个变量的月度指标衡量月度投资者情绪指数,并剔除各个指标中存在的宏观经济因素,基于扩展卡尔曼滤波方法来构建月度投资者情绪指数.通过一致性和优越性分析表明所编制的月度投资者情绪指数与月度沪深300指数具有较高的正向相关关系,并且相关程度优于基于主成分分析方法而构建的情绪指数;通过Granger因果检验得出基于扩展卡尔曼滤波方法构建的月度投资者情绪指数与月度沪深300指数具有双向的格兰杰因果关系,这说明在我国,投资者情绪与股票市场指数之间存在着相互作用,在牛市时可能产生价格泡沫,在熊市时可能产生助跌现象.     

股票投资者情绪对债券融资成本的影响效应

文章基于理论分析提出关于股票投资者情绪对债券融资成本影响的假设,并对这些假设进行实证检验。结果表明,股票投资者情绪越高,则债券融资成本越低;且于国有程度高、信用等级高或者盈利水准高的企业而言,这种影响更为明显;但这种影响也受到债券类型的制约,一般投资者情绪只对有股权选择债券的成本有较显著的负面影响。     

投资者情绪、股票市场流动性和经济增长

采用2000—2009年的GDP、股票市场流通市值以及交易值的季度数据,从实证角度对此时段的投资者情绪、股票市场流动性和资本化率进行计量分析,通过ADF单位根检验、Johansen协整检验及Granger因果检验研究投资者情绪、股票市场流动性和股票市场发展之间的关系,进而揭示了投资者情绪影响经济增长的途径。结果显示,投资者情绪和股票市场流动性是经济增长的格兰杰原因。     

投资者情绪与股市收益关系的实证分析

目前中国股市异常红火，股票价格已偏离其真实价值，许多研究认为是投资者情绪导致了证券市场的系统性偏差。投资者情绪指标也逐渐引起了人们的重视，并且有许多投资者将其作为预测股票走势的工具，但是投资者情绪指标是否与股市走势之间具有明显的相关性呢，本文对此进行了实证研究。     

投资者情绪、股票错误估值与上市公司投资

以剩余收益估值模型衡量股票错误估值程度,基于公司层面测度投资者情绪,利用非平衡面板数据模型检验投资投资者情绪如何通过证券市场传导到上市公司从而影响其实际投资行为。实证研究发现,投资者情绪主要通过直接的迎合渠道而非间接的股权融资渠道影响上市公司投资行为,且公司投资在迎合渠道上表现出对投资者情绪的"反迎合机制",此外不同特征的公司其投资对投资者情绪的敏感度存在横截面差异。     

噪音交易对股票收益率的影响——基于个股层面的研究

构建了衡量股票受噪音交易影响程度的指标,包括股票对投资者情绪指标的敏感程度、股票估值偏差、股价反应信息的滞后性和方差比率,并据此利用主成分分析法构造了综合指标,研究了噪音交易与股票特性、股票期望收益率的关系,以及不同市场阶段下噪音交易对股票期望收益率的影响。结果显示:账面市值比低、冲量高、收益率波动性高、财务杠杆率高、账面规模小的股票更易吸引噪音交易者;5个衡量股票受噪音交易影响程度的指标均与股票期望收益率正相关,且在市场上升阶段股票期望收益率更易受到噪音交易的影响。     

投资者情绪指数对行业情绪溢价的实证研究

投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对自身投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪一直是实际研究中的重点和难点,也是行为金融学研究的热点问题。本文在综合显性指标法和代理变量法的基础上,利用因子分析方法构建出上海股票市场投资者情绪综合指数SSMISI,希望借此全面客观地衡量投资者情绪,并依据构造的情绪综合指数对行业情绪溢价进行了实证分析,根据行业情绪β值反映22个行业对于投资者情绪变动的敏感度。对行业情绪溢价的分析,一方面细化了对投资者情绪理论的研究,指出不同行业的情绪敏感性差异;另一方面,对投资者进行股票投资时的行业选择提供了一定参考。     

投资者情绪测量研究综述

投资者情绪一直是行为金融学研究的热点问题,而情绪测量是其首先必须面对的问题。当前有关投资者情绪测量的文献成果很多,本研究基于测量数据来源和构建方法的不同,把它们分为客观指标、主观指标和复合指标三种,并对各种方法和指标体系进行了研究梳理。最后则探讨了投资者情绪测量研究的进一步发展方向。     

股票收益率波动与机构投资者投资行为——基于行为金融理论的视角

本文从行为金融理论的角度分析了股票波动率与机构投资者投资行为,这对稳定资本市场,降低投资风险具有一定的意义。     

构建股票投资者财务报表分析的理论框架

财务报表分析对于股票投资者理性的投资决策很重要,但缺乏理论指导的财务报表分析可能使投资者陷入"就报表论报表"的分析误区。文章引入目前流行的财务分析哈佛框架,构建适合股票投资者进行财务报表分析的理论框架,希望投资者能以这一理论框架为指导,正确的进行财务报表分析,使报表分析真正能够服务于投资决策的需要。     

“停损单”:一种保护股票投资者利益的大胆设想

“停损单”：一种保护股票投资者利益的大胆设想●郜春安保护广大投资者利益，是中国股市的一大难题，对此，管理层做出了很大努力，但效果甚微。从现实性而言，股民投资的风险在于股票市场的走势低于股票的买入价格，特别是突如其来的利空传言和机构大户的造市砸盘引起的...     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

投资者异质信念对股票未来收益的预测性--基于中国股票市场的经验分析

本文对投资者异质信念采用了新的度量指标,运用组合价差分析与回归分析两种方法,全面考察了中国资本市场上异质信念与股票未来收益之间的关系。其中,根据收益率的厚尾分布特征,本文首次提出使用分位数回归方法进行针对性的研究。结果表明,异质信念对股票未来收益的影响是不稳定的,没有一种理论假设能够在收益率的整个条件分布上成立。具体而言,在中低收益率部分,异质信念对其有显著的负的影响,然而这种影响却随着收益率的增大而逐渐减小,直至为零,最终在高收益率部分转变为正的影响。这个结论与以往的研究结论有所不同,本文也试图对其进行了理论解释。     

投资者情绪与股价：基于业绩说明会语调分析

投资者作为股票市场的重要参与者,会对股票市场产生重要影响。为考查业绩说明会中投资者情绪对股价的影响,基于2014—2020年业绩说明会文本和股票交易数据,利用自然语言处理技术统计文本中积极和消极语调,并分析与股票累计超额收益率的关系。实证结果表明,投资者在业绩说明会上使用的消极语调词汇越多,会后股票累计超额收益率下降越大,但积极词汇对收益率没有显著影响。此结果进一步丰富了我国股票市场的定价机制相关研究。     

投资者情绪理论综述

投资者情绪理论是行为金融学领域的一个重要的分支,本文综合了目前学术界对投资者情绪的各种主流定义及主流解释,并总结其概念重点。同时梳理了投资者情绪理论,补充了目前学术界关于投资者情绪理论杂乱无序的生存现状,为后续学者进行投资者情绪理论研究奠定基础。     

投资者的信息差异与投资收益率的关系

信息不对称向来是中国股市发展的一大瓶颈,为了研究投资者行为对股票价格的影响,我们将投资者分为实力投资者与普通投资者。实力投资者指资金规模巨大,具有市场操纵潜在能力的投资者。与此相应,那些无法影响股票市场价格的其他投资者称为普通投资者。普通投资者只是价格的接受者,而实力投资者可以是价格的接受者,也可以是价格的决定者。我们通过研究发现股票市场的操纵行为相当普遍,实力投资者有提前知晓未披露信息的可能。沪、深股市的投资者长期以来几平一盲被股市