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我国新股发行定价机制对IPO抑价的影响 总被引:1,自引:0,他引:1
我国证券市场上IPO的定价、抑价过高,股票价格与价值背离,使得新股在市场上的长期表现不佳,市场效率低下。文章从新股的发行方式及定价方式这一角度,分析其对我国股市IPO定价效率的影响,研究结果表明,法人配售的参与与否对股抑价率水平没有明显影响,但向二级市场投资者配售比单纯面向全体投资者公开定价发行的抑价水平要低,此外询价发行方式能有效的降低抑价率水平。 相似文献
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基于不同的认购方式和承销方式,运用多元线性回归等分析工具对中国A股市场的抑价现象进行了实证研究。结果表明:2002年以来实行的二级市场配售制度能较大程度地降低IPO的抑价率;2005年到目前采用的二级市场配售与上网定价发行相结合的发行方式不仅提高了IPO的抑价率,同时还降低了上市公司的股票发行效率;包销方式下的新股发行费用大于代销方式,代销可在一定程度上提高上市公司的股票发行效率。 相似文献
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陈新宏 《技术经济与管理研究》2004,(3):36-37
由于我国证券市场背景的特殊性 ,新股发行先后采用了多种方式 ,从而产生了多种的市场赢利模式。本文就最新的新股发行对二级市场进行市值配售方式进行了探讨 ,揭示了市场上“长庄”现象的内在原因 ,同时对证券市场未来的发展进行了一些预测 相似文献
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我国的股票发行方式随着证券市场的发展而经历了一系列重大变革 ,从最早带有浓郁地域色彩的股票认购证、储蓄存单等传统发行方式 ,到后来的网上定价发行 ,期间还穿插着“全额缴款 ,比例配售”等方法 ,后来网上定价发行逐渐成为我国一级股票市场发行的主要方式。我国股票发行方式在不断走向规范、高效的同时 ,也存在一些困惑 ,一方面是数以千亿计的大量资金长期囤积在一级市场 ,轻取赚取一、二级市场间的差价。由于新股认购不仅没有风险 ,而且其收益又高于银行存款与国债的收益(1999年新股认购的收益率为15 %~20 %) ,为了追求这一… 相似文献
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新股发行方式与上市方式的联动改革 总被引:4,自引:0,他引:4
目前我国二级市场股票的平均市盈率为30—40倍,而一级市场新股发行市盈率为15倍(或以下),这样就造成了股票价格的“双轨制”,从而给证券市场的发展带来许多问题,变革新股发行方式是市场期盼已久的事。目前新股发行方式变革的焦点主要在新股的定价方面,即如何... 相似文献
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上网定价发行和市值配售是我国证券市场曾经采用和正在采用的新股发行方式。在核准制条件下,上网定价发行和市值配售这两种不同的发行方式下新股初始收益率的影响因素表现特征有所不同。本文从各个交易主体的经济利益最大化角度出发对此作了初步探讨。以期对我国股票发行时选择何种发行方式产生借鉴作用。 相似文献
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<正> 8月3日安琪酵母上网发行了,仍旧未见法人配售的身影。据统计,7月5日至此共发行新股12只,除了闽东电力以外,其余11只新股的发行方式均是老办法,即采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。显然,在近期发行的新股当中,法人配售已淡出。 相似文献
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本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,对股权分置改革对我国A股市场IPO效率的影响进行了深入的研究。本文发现,股权分置下新股供给限制、流通股的流动性溢价、二级市场价格控制,使得新股二级市场价格系统性偏离了发行公司的内在价值。对股权分置改革前后IPO样本的回归分析显示,股权分置改革前我国新股发行定价反映的公司内在价值信息相对有限,而股权分置改革后新股发行定价更加合理,因而股权分置改革有效地提高了IPO配置效率。 相似文献
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中国股市新股发行的市场冲击研究 总被引:1,自引:0,他引:1
通过建立投资者选择模型,我们对于中国新股发行冲击市场的投资者行为提供了模型化的解释。利用2000~2007年中国A股市场上的新股数据,我们发现了“新股冲击”假说的某些支持性证据.以及新股发行影响二级市场的主要途径,但这种冲击性影响明显被高估了。我们还发现,不参与二级市场的风险厌恶投资者比参与二级市场的风险中性投资者有更强的愿望参与新股申购。减少新股发行负面影响的措施应包括适当提高新股发行价或者平抑新股上市交易价格,扩大投资者参与范围。降低新股发行实际收益率.以减少一、二级市场间的大规模资金流动。 相似文献
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新股上网定价发行方式亟待改革 总被引:1,自引:0,他引:1
股票发行是证券市场最基本的活动之一。高效、合理、公平的新股发行方式 ,对于证券市场的健康发展有着极其重要的作用。我国新股发行方式经过多年的摸索 ,大致经历了以下几种方式的演变 :有限额认购表发行、无限额认购表发行、存单认购、全额预缴比例配售、上网定价发行。前四种方式由于自身的缺陷已成为历史 ,目前采用的上网定价发行方式 ,在实践中也逐渐显现出严重的弊端 ,主要表现为以下几方面 :巨额申购资金长期屯集于一级市场 ,造成社会资源的巨大浪费。从经济学角度分析 ,在上网定价发行的方式下 ,那些巨额申购资金的机会成本很小 ,仅… 相似文献
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<正>对于中国证券市场来说,2005年 2月3日是一个值得铭记的日子。在 这一天,以询价方式发行的华电国际 正式挂牌上市。这是新股发行方式由 市值配售改变为询价发行之后,首只 发行上市的股票,也因此而备受市场 瞩目。 相似文献
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新股市场化改革并没有带来投资者期望的结果。新股发行一方面成为发行人与保荐机构的盛宴,另一方面则变成了市场与投资者的梦魇。高发行价、高市盈率、高超募的"三高"发行成为新股发行市场的毒瘤。新股破发、中止发行使证券市场赖以生存的投资和融资功能遭到了严重的破坏。如何进一步深化和完善新股发行的市场化改革成为了投资者的最大期盼。 相似文献
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证监会近日面向社会征集新股发行询价化改革的意见,并同时宣布暂停发行新股。有专业人士认为证监会此举缓解了市场的压力,意义深远,并指出二级市场已跌入1300点的底部,该利好消息有望成为市场回升期盼已久的制度创新点。 相似文献
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新股价格制定及市场反应中的会计信息分析 总被引:9,自引:0,他引:9
上市公司新股发行定价及其价格波动与公司提供的会计信息密切相关。在股票发行定价市场化改革的进程中,券商、一级市场投资者、二级市场投资者对会计信息的反应是有差异的。 相似文献
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