建立以shibor为基准的贴现利率定价机制研究

利率市场化是我国金融体制改革的关键。长期以来,由于贴现利率定价机制的不合理、市场基准利率的缺失以及金融机构定价能力的不足,使得贴现利率难以准确反映资金供求及市场风险状况,影响了我国票据市场的健康发展。本文通过考察天津市各中资金融机构贴现利率定价情况,指出当前贴现定价机制中所存在的问题,并建议建立与Shibor（上海银行问同业拆放利率）相挂钩的定价新模式,同时金融机构与监管部门转变和加强贴现利率管理机制,从而推进票据市场的发展,为我国利率市场化创造有利的条件。     

关于贴现利率改革有关问题的探究

2007年以来培育以Shibor为定价基准的市场利率体系，不断完善利率形成机制，为进一步推进利率市场化改革奠定了基础。目前，贴现利率定价机制已不适应资本市场的发展，亟待进一步改革。[第一段]     

Shibor对我国银行主要金融产品定价的基准性分析

构建和培育市场基准利率是完善市场化利率体系的重要基础条件。自2007年人民银行构建和培育市场基准利率Shibor（上海银行间同业拆放利率）以来,Shibor的基准地位不断提高。加强对Shibor的基准性研究,分析判断Shibor在银行主要金融产品定价中的基准地位,成为当前我国利率市场化改革的重点课题。本文运用协整检验考察了Shibor对同业存款利率、贴现利率和贷款利率定价的基准性,通过误差修正模型（ECM）描述了各主要金融产品利率同Shibor走势的长期均衡关系和短期动态调整过程,分析了各主要利率的形成机制,并针对实证结果,结合目前的商业银行利率定价机制,提出了相关建议。     

Shibor中长端利率的基准性建设初探

文章回顾了Shibor运行3年多来在基准性建设上所取得的进展,指出现阶段完善Shibor的关键在于提高中长端Shibor的基准性,建议通过大力发展票据市场与短融市场、推动基于Shibor的金融产品创新、构建以Shibor为基准的商业银行内部资金转移定价体系,以及将管制型利率适时与Shibor挂钩等途径,扩大Shibor中长端利率的应用,进一步完善Shibor的基准性并推进我国利率市场化进程。     

Shibor与利率市场化：前景展望

在Shibor推出的基础上，产品定价市场化、存贷款利率市场化以及央行货币政策调控目标部将以此为基础逐步展开。文章认为应该不断提高Shibor报价的交易性和市场性，提高其独立定价影响其他利率的能力，使Shibor的基准利率地位不断成熟完善；使其能够真实反映市场资金供求状况，并促进央行的货币政策实现由数量型调控转向价格型调控。     

改革我国贴现利率形成机制的路径选择

贴现利率在再贴现利率基础上加点生成的定价机制已不能适应利率市场化改革的需要,建议取消贴现利率与再贴现利率挂钩的定价机制,尽快实施在Shibor基础上加点生成的贴现利率形成机制。     

关于上海同业拆借利率定价影响因素及其基准性建设

Shibor作为推进利率市场化的重要基础条件和机制建设内容，将在深化改革过程中发挥重要作用。文章概括了Shibor的总体市场表现，用计量分析的方法筛选确定对3个月Shibor定价有显著影响的相关利率，从市场运行的角度探讨这些金融产品利率对3个月Shibor定价的影响和传导途径，并就进一步加强Shibor基准性建设提出相关政策建议。     

Shibor利率体系的现实与推进建议

Shibor运行一年多日寸间来，其在提升自身基准利率地位及推进国内利率市场化方面所取得的成绩有目共睹。文章从探讨目前较受关注的中长期Shibor的合理性人手，分析了Shibor定价机理的现实基础及定价分歧的缘由，并从宏观和微观两个层面就完善Shibor利率体系建设提出建议。     

以Shibor为基准强化金融产品利率市场化

该文分析认为市场化基准利率的缺失已成为利率市场化产品定价的主要困难之一,认为将Shibor建成我国市场化的基准利率体系是人民币利率市场化必由之路,同时将大幅完善产品的市场化定价机制;而通过建立以Shibor为基础的内部资金转移定价体系,可将市场信号传导至业务端,在现行条件下能使管制利率下的存贷款利率部分实现与市场化利率的接轨。     

财资管理“西风东进”

2013.3.20北京万达索菲特大饭店欧洲金融第七届年会所探讨的宏观话题之一是关于利率市场化的问题。我国利率市场化改革自1996年启动以来,通过渐进式改革,逐步实现了除人民币存贷款外的绝大部分金融资产领域的市场化定价,初步建立了以Shibor为基准的市场化定价机制和市场利率体系。2012年,央行连续两次下调人民币存贷款基准利率,扩大存贷款利率浮动区间,标志着我国利率市场化改革进入了攻坚阶段。利率市场化的不断推进,对企业的财资管     

Shibor与利率市场化

文章回顾了我国利率市场化改革的进程，指出Shibor处于市场最基准的地位，直接关系到利率市场化。从目前运行情况看。Shibor已可以作为货币市场流动性的有效衡量指标，其与货币市场产品的比价关系逐渐显现。下一步，我们要以Shibor为核心推进利率市场化，并在培育基准利率的同时，探索建立中央银行货币政策调控的目标利率和利率调控框架。     

2007年Shibor运行综述

该文从Shibor为债券市场产品定价、为票据业务定价、为金融创新产品定价、为商业银行内部转移定价提供基准四个方面分析了Shibor在市场化产品定价中的重要地位,认为Shibor报价已为货币市场提供了一条完整的市场利率曲线,极大地促进了货币市场的快速发展。     

对Shibor基础的票据定价建模问题的思考

实行以Shibor为基础的票据交易利率定价模式是今后票据经营机构的发展方向。该文通过对票据贴现利率和Shibor相关关系的实证分析,探讨构建以Shibor为基础的票据融资利率定价模型。结果发现,目前在票据交易利率和Shibor之间尚难以建立准确数理关系,然而,可以通过ARIMA模型模拟Shibor报价,并加入虚拟变量,来建立Shibor与票据融资利率的回归方程。在此基础上,文章对该模型在运用过程中应注意的问题进行了思考。     

从美国利率市场化看我国银行同业利率定价协调机制的最优路径

在推进利率市场化进程中,我国采取了利率"双轨并行"的改革思路。利率市场化后,最明显的变化是银行业竞争会加剧,除需要完善上海银行间同业拆放利率(Shibor)形成机制、加快推出存款保险制度外,还应建立银行同业利率定价协调机制。通过对20世纪80年代美国利率市场化改革进程以及利率市场化后基准利率形成机制的考察,分析了包括协调主体、协调范围、协调价格、惩罚措施和后期评估等在内的银行同业利率定价协调机制,以维护各金融机构合理价格竞争,确保银行业健康、可持续发展。     

进一步完善Shibor市场化形成机制的思考

Shibor在银行间市场推出一年多以来,报价质量不断提高,Shibor的利率基准作用初步显现。为进一步完善Shibor的市场化形成机制,文章建议,要不断提高Shibor报价权威性及代表性,扩大Shibor在客户市场定价基准的影响力,Shibor建设应与利率市场化改革协调发展,整体推进,并不断完善拆借交易的信用基础。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化条件下,各国央行都通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。构建适合上海银行间同业拆放利率（Shibor）的利率动态模型不仅能够更好地模拟Shibor本身的动态变化特征。让Shibor真正在我国利率市场化改革进程中起到货币政策利率传导的主导与核心作用,而且对我国大力发展以Shibor为标的的金融衍生产品,培养我国金融机构的利率衍生产品的自我定价能力、完善利率风险管理方面具有重要意义。     

当前贴现利率定价存在问题、改革取向及对策

近年央行加快利率市场化改革的步伐,自2007年1月1日货币市场基准利率Shibor出台并正式运行后,Shibor对货币市场产品定价的指导作用越来越明显,本文分析揭示了贴现利率与Shibor的相关程度,认为贴现利率参照Shibor 3M定价基本可行,并对辖区金融机构应对贴现利率改革的相关对策、措施进行了有益的探索。     

对培育我国市场基准利率Shibor的几点思考

上海银行间同业拆放利率Shibor自2007年1月4日开始运行以来,已经走过五个年头,Shibor报价的基准性不断提高,对金融市场定价的指导作用愈加明显.短期融资券、企业债券、浮动利率政策性金融债、票据贴现和转贴现、利率互换等产品广泛采用与Shibor挂钩的定价机制.本文梳理了成熟市场经济国家的货币市场基准利率体系,介绍了我国货币市场基准利率Shibor的构成,总结了Shibor运行五年来取得的成绩,系统分析了其重大而深远的战略意义.     

商业银行票据贴现利率的市场化转型——以Shibor为基准的定价模型研究

中国人民银行规定商业银行实行基于再贴现率加点生成贴现利率的票据定价模式。在中国票据市场快速发展过程中,由于货币政策调整和利率市场化进程等因素,使得票据贴现利率波动频繁并逐步显现出基于再贴现利率基准定价模式的缺陷,主要包括贴现利率存在跌破再贴现利率的背离现象、贴现利率定价模式未体现票据市场化程度、再贴现利率的货币传导功能逐步弱化等。本文提出票据贴现利率采取基于Shibor加点差的定价模式具有资金成本依据和契合票据业务特点等方面的优势,并具有推进利率市场化、沟通不同金融市场联系和促进货币政策传导等作用。     

上海银行问同业拆放利率建设与应用进展及政策建议

随着我国利率市场化改革的稳步推进,作为金融改革重要基础设施,上海银行间同业拆放利率（Shibor）的建设与应用情况受到业界广泛关注。文章通过对Shibor-5货币市场利率利差关系及金融机构Shib0r建设应用情况进行实证分析后发现,Shibor的基准性在逐步提高;从制度和结构方面分析Shibor的建设与应用存在的问题,并提出相关政策建议。