完善上市公司重大资产重组制度

随着我国经济结构调整、行业整合和产业升级不断推进,未来中国企业的并购重组必将呈现迅速的发展趋势上市公司并购重组是促进资本市场优化资源配置,实现企业扩张的有效途径。境外成熟市场上,公司并购重组风起云涌,而我国随着资本市场的快速发展,借壳上市、整体上市、上市公司并购、重大资产重组等上市公司并购重组的案例也日渐增多,并购重组的方式也越来越灵活。目前,我国初步形成了     

发挥资产评估作用 服务资本市场资源配置——发挥专业价值评估作用 促进资本市场资源整合和规范发展

编者按：上市公司并购重组,作为资本市场优化资源配置的一种有效手段,在我国经济结构调整和产业升级的进程中,正发挥着日益重要的作用。作为上市公司并购重组中的核心环节,并购价值的确定,离     

发挥资产评估作用 服务资本市场资源配置

编者按:上市公司并购重组,作为资本市场优化资源配置的一种有效手段,在我国经济结构调整和产业升级的进程中,正发挥着日益重要的作用。作为上市公司并购重组中的核心环节,并购价值的确定,离     

证监会：并购重组是资本市场的重要主题

目前,中国证监会在北京举行了新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会,中国证监会主席尚福林在会议上强调,并购重组是资本市场的重要主题,是推动上市公司做优做强做大,实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。综合运用股权转让、资产重组,股份回购,吸收合并等多种并购重组手段,也有利于为投资者提供更多的投资机会。并购重组审核委员会是上市公司进行并购重组的“把关人”,有助于推动提高资本市场的总体质量、促进资本市场资源优化配置功能的发挥。     

产业转型背景下的上市公司并购重组

我国上市公司的并购重组不但担负着推动企业跨越式发展的责任,而且也是促进我国产业转型的重要推手上市公司或迟或早都有对存量资产再次优化配置的需要,并购重组是满足这一需要的重要途径。实践表明,在成熟的市场经济国家中,并购重组是资本市场的永恒热点。我国目前正处在产业转型和经济调整的重要历史时期,未来五年,我国经济发展将以加快转变经济发展方式为主线,推动科学发展,并将经济结构战略性调整作为落实规划纲     

发挥评估专业优势 服务资本市场建设——《上市公司并购重组企业价值评估和定价研究》课题座谈

2011年8月10日,中国资产评估协会和中国证监会上市公司监管部在京举办《上市公司并购重组企业价值评估和定价研究》课题发布座谈会,就课题成果及课题成果对评估行业和资本市场的影响等内容进行研讨。课题探究了资产评估和财务估值两种企业价值评估体系的特点,梳理了各类评估方法在资本市场的运用情况,通过国际比较与借鉴剖析国内上市公司并购重组中的评估与定价关系,结合实际提出了我国并购重组企业价值评估的意见和建议。     

利用产业并购基金推进上市公司并购重组的研究

上市公司并购重组是实现资本市场资源优化配置功能的重要手段,是增强上市公司竞争力、提升公司价值的有效方式。产业并购基金属于私募股权投资的业务形态之一,对应于创业投资基金,并购基金选择的对象则是成熟企业。在产业和金融资本的双重推动下,上市公司并购重组模式已悄然发生本质变化。     

上市公司并购重组存在的问题及对策

近年来,我国上市公司的并购重组业务呈现出整体不断上升的趋势。并购重组具有优化资源配置、化解产能过剩和盘活存量资产等作用和功能,是提升上市公司竞争力和资产价值的有效方式。与此同时,并购重组也存在着交易力度不足、效率较低,标的公司评估增值率偏高、业绩不理想,股权支付及延期支付波动较大等问题,结合我国资本市场实际,本文从加强支持力度及扩大融资途径、明晰并购重组中的绩效保证和资产估值条款,提升上市公司并购重组支付手段的效能等维度提出了上市公司并购重组长远发展对策建议。     

股权结构与并购绩效的关系研究

在当前快速发展的经济形势下,畅通的资本流通渠道让更多的企业采取并购的方式来获取更多价值的提升,依托资本市场的并购重组在短时间内迅速的扩大企业的规模,实现既定的绩效目标。股权结构即所有权结构,在上市公司内部不同类型的股东所持有的股份数量是不一样的,这些不同类型股东之间形成的股份比例也有所不同,这种比例关系就是股权结构。上市公司股权结构的形成受多方面因素的影响,同时股权结构的形成也与该国证券市场的状况相关。本文主要从股权集中度、股权制衡度和第一大股东性质三个方面,阐述股权结构对上市公司并购绩效的影响,进一步提出优化股权结构和完美并购绩效的建议。     

解密上市公司并购绩效

根据数据显示,连续下降的净利率和净资产收益率意味着上市公司的收购并不成功,并购方不仅没有通过并购的方式增强企业业绩,反而被拖累了自身的盈利能力。我国经济经过20年的高速发展之后,低效率的、资源消耗型的发展方式已经难以为继,在这种情况下,一方面需要淘汰落后产能,另一方面则需要通过并购重组来加快产业结构调整。上市公司的并购重组是资本市场永恒的话题,2013年在政策支持与制度支持下,A股上市公司将有望     

简析并购重组财务顾问持续督导中存在的问题及对策建议

并购重组财务顾问持续督导工作对并购重组公司的规范运作和后续发展有着重大影响,对落实＂放松管制、加强监管＂的监管转型思路有着重要作用,对上市公司利用资本市场进行并购重组实现经济发展方式转变和产业结构升级有着重要的现实意义。本文针对我国资本市场中并购重组财务顾问＂重顾问、轻督导＂、持续督导工作质量不高的现状,在对并购重组持续督导制度发展历程进行回顾、对持续督导制度的理论基础进行探讨的基础上,对比分析了我国与境外市场持续督导制度的异同,对财务顾问、上市公司在并购重组持续督导中的工作状况、客观障碍、现实需求等方面进行问卷调查和座谈,分析了现阶段持续督导工作存在的问题和原因,从制度机制建设、监管创新、强化惩处等方面提出了促使财务顾问＂归位尽责＂的政策建议。     

上市公司并购重组定价问题研究

上市公司并购重组已经成为我国资本市场的一个主旋律.而上市公司并购重组中的定价问题又成为同一控制下的并购重组的核心与焦点问题,各方面争论较多,现实作法中也确实存在值得研究的问题.本文通过模型分析与模拟计算的方法对上市公司并购重组中的定价方法进行了分析论证,以此推导出上市公司股票定价及所购买资产价值可能存在的误差以及可能的人为操纵偏差.最后给出了并购重组中定价方面相应的机制设计和政策建议.     

中国上市公司投机性重组行为及解决对策

据我们对中国证券市场诞生以来的所有收购兼并行为的研究,本文认为,中国上市公司的并购重组表现出鲜明的投机性特点,而形成这一特点最重要的影响因素是中国上市公司独有的股权分裂结构。投机性重组是中国特殊股权结构下并购重组的重要特征并购重组作为公司最重要的财务活动之一,历来是金融学研究的重点课题,在成熟市场中对并购重组的动机、并购重组中政府的作用、并购重组的成本分析以及并购重组的支付方式都有规范的理论解释。但是,在以股权分裂为主要市场特征的中国资本市场,并购重组却表现出极强的投机色彩。在较成熟的资本市场中,兼并重…     

评估机构在上市公司并购重组中的作用

一、上市公司并购重组发展现状 并购重组是资本市场永恒的主题,对转变经济发展方式、推动产业结构调整、促进转型升级发挥了积极作用,是上市公司做大、做强、做优的重要途径.近年来,并购市场快速发展,去年全球并购金额达2.8万亿美元,中国排名第二,增速居世界首位.并购方式主要为集团上市、横向并购、财务投资和借壳上市.今年以来,上市公司并购重组活动频繁,据WIND数据显示,截止到2013年9月17日,已公布的上市公司参与的并购交易数目和交易金额分别达到1500起和13381.61亿元,其中已经完成的并购交易有422宗,交易金额达4455.85亿元.在经济转型大背景下,行业整合加速,上市公司积极利用融资优势进行产业并购,这将促使中国股市持续保持较高的并购规模.     

并购重组问询函延期答复研究北大核心

并购重组问询函是交易所对并购重组实施一线监管、保护中小投资者利益的重要制度安排。基于2015—2019年上市公司并购重组问询函及相应回复函的数据分析,本文研究发现上市公司延期答复并购重组问询函可以作为识别并购重组中存在大股东利益侵占的有效信号。一方面,当控股股东关联交易和资金占用更严重、评估增值率及重组溢价更高时,公司出现延期答复的可能性更高;另一方面,延期答复的并购重组面临更高的主动终止和被动终止风险,即便重组成功也呈现出更高的重组整合风险和更低的重组绩效。本文的研究结果不仅为有效识别上市公司并购重组中大股东利益侵占的信号提供了一种新的视角,同时也为问询函制度的有效性及其作用机制提供了新的证据。     

上市公司财务性并购的制度性因素分析

并购有别于重组,并且形式更加多样。本文结合我国资本市场上的并购行为,从产权制度、市场体制和政策性因素等方面分析我国上市公司的财务性并购行为。     

A股上市公司并购重组的启示与趋势

2007年证监会单独设立了并购重组委员会,对可能产生重大影响的并购重组进行审核,以应对全流通背景下资本市场的新趋势。本文从并购重组的方式、交易金额、支付手段、交易标的估值水平和行业分布等方面对2013年与2014年上半年中国A股上市公司并购重组活动进行分析,并总结其经验及趋势。     

上市公司并购重组融资方式选择影响因素分析

我国资本市场并购重组政策及再融资政策自2011年起经历多次变迁,经历了2011—2013初始发展、2014—2015鼓励宽松、2016—2017调整收紧、2018至今谨慎放宽的四个阶段,并购重组政策和再融资政策在不同阶段下的政策倾向基本保持同松同紧的基调,本轮宽松周期自2018年始,出台了一系列的利好政策,如2019年3月证监会允许上市公司在并购重组中可定向发行可转换债券作为支付工具,并将可转债的发行范围延伸至民营企业,丰富了并购重组融资渠道等;2019年10月证监会发布《关于修订〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,该文件恢复了2016年《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》中取消的重组上市配套融资规定。上述政策为多渠道支持上市公司并购重组和置入资产改善现金流、发挥协同效应提供政策支持。在监管政策谨慎放宽的背景下,并购重组或将迎来新的高潮,未来上市公司并购重组将有多种融资方式可供选择,本文探讨在现行政策体系下,对我国上市公司股权再融资现状进行分析,阐述影响融资方式选择的因素以及对并购重组融资方式选择的建议。     

A股上市公司商誉减值原因及风险防范——基于浔兴股份并购价之链的案例分析

资本市场是我国现代金融体系中的重要组成部分,并购重组成为诸多优良企业资源整合、优化行业结构、提升市场竞争力的重要途径。自2014年以来,越来越多的上市公司出于自身战略需要,期望通过并购重组实现跨越式发展,高估值、高溢价、高商誉并购成为普遍现象,而并购标的经营绩效未达预期导致计提大额商誉减值的案例更是层出不穷,给上市公司的经营业绩带来了不利影响。本文试通过浔兴股份并购价之链的案例分析,聚焦商誉减值的前因后果,为上市公司防范商誉减值风险提供参考。     

并购潮起帆正扬

在中国新一轮国企改革的大背景下,资本市场中的并购重组有助于提高交易的透明度、规范整合程序、防止国有资产的流失,因此国企并购也逐现端倪。目前,并购已经不单是简单的一种资本运作方式,更是作为拓展上市公司业务的战略投资。我们预计A股市场的并购重组将成为一条主线,在未来一至两年成为国内投资重要投资主题的机会。