银行背景独立董事对企业商业信用融资成本影响研究

以2009～2016年我国A股上市公司为样本,考察银行背景独立董事对企业商业信用融资成本的影响。研究发现,具有银行背景的独立董事对企业商业信用融资成本有抑制作用;独立董事本地任职这一特征增强了银行背景独立董事对企业商业信用融资成本的抑制作用;规模越大的企业越能增强银行背景独立董事对企业商业信用融资成本的抑制作用。     

财务杠杆、财务风险与筹资决策的选择:基于钢铁行业的统计分析

优化企业资本结构,合理举债经营是企业最核心的问题之一.如果企业在充分考虑自身盈利能力的基础上将财务杠杆维持在合理的水平以产生财务杠杆利益,就能为股东带来额外的财富,并较好地控制财务风险.因此,融资决策的本质目标是使借入的资金产生大于资本成本的收益,即让财务杠杆发挥正效应.钢铁行业也不例外.但统计分析表明,钢铁行业财务杆杠偏高,财务风险较大,尤其是受金融危机影响的年份,财务杆杠发挥正效应的企业数量急速减少,不合理的融资决策比较突出.     

期权定价理论与公司融资结构分析

公司与其股东、债权人的经济关系具有期权的特性。股东权益是基于公司价值的看涨期权,公司债券是无风险债券的多头和基于公司价值的看跌期权空头的组合。公司融资结构的财务杠杆效应可以从公司价值的看纱期权的角度来解释。当公司资产的收益率大于负债的融资成本时,公司可以通过扩大负债的规模来增加看涨期权的价值。而当公司资产的收益小于负债的融资成本时,公司应扩大股权的规模来提高看涨期权的实值程度。看涨期权与财务杠杆之间存在内在联系,看涨期权的标的资产价格弹性等于财务杠杆。公司的融资结构是否合理,财务杠杆是否适度,可以通过基于公司价值的看涨期权的价格弹性来判别。     

企业家政治身份对民营企业商业信用融资的影响——来自浙江民营企业的经验证据

在调研浙江民营企业的基础上,分析了企业家政治身份对民营企业商业信用融资的影响。结果发现,企业家政治身份有利于民营企业获得商业信用融资,并能降低商业信用融资成本。同时还显示,企业经营年限的延长和企业盈利能力的提升对民营企业商业信用融资产生正向影响,而市场竞争不利于民营企业扩大商业信用融资规模及降低商业信用融资成本。     

小议可持续增长率下的财务杠杆

可持续增长率是保持目前财务比率（包括资产负债率）的增长率 ,按现有财务结构增加借款 ,即按留存收益增长的多少安排借款 ,目的是维持当前的财务杠杆和风险水平。在可持续增长率假定下 ,财务杠杆水平不变 ,这样一定的财务杠杆水平反映一定水平的风险 ,但从外部融资与留存收益融资、销售增长率、财务结构或资金结构等对财务杠杆的影响看 ,进一步探讨是有必要的。西方国家一般认为最“便宜”的资金来源未必是最“经济”的资金来源 ,即增加某种资金成本率最低的资金 ,综合资金成本率不一定最低。如果可持续增长率下维持的目前财务结构（资金结构）是最佳的资金结构 ,追加融资也会导致资金成本率的变化。通过边际成本法分析可看出 ,追加筹资时资金成本在一定的筹资额度内不变 ,随着追加融资额增加 ,对应的资金成本是上升的。可见即使维持最佳的资金结构 ,利用较发行股票便宜的长期负债或留存收益等方式筹资 ,其综合资金成本也会上升。企业负债经营 ,不论利润多少 ,债务利息是不变的。于是当利润增加时 ,每一元利润所负担的利息就会相应地减少 ,从而使投资者收益更大幅度地提高。这种债务对投资者的收益影响程度通常用财务杠杆系数来表示 :财务杠杆系数＝息税前利润...     

负债经营利与弊

企业负债经营是现代市场经济的必然产物,但同时负债经营有利也有弊.一方面,负债经营可以弥补企业资金,有效降低企业平均资金成本,给企业带来"财务杠杆效应";另一方面,受利息和资金利润率的影响,"财务杠杆效应"会有负面作用,尤其是过度负债可能引起股东和债权人之间的冲突而给企业带来很大风险.当负债规模过度时,可能引发较大的财务风险与危机,影响企业再融资功能和信誉.     

财务杠杆在企业生命周期中的应用探讨

财务杠杆反映了资本结构中长期负债的运用对普通股每股收益的影响。本文结合企业生命周期不同阶段的财务特征,动态地提出了适宜采用的筹资策略和财务杠杆运用策略,以期有助于企业合理地规避风险,提高财务管理水平。     

财务保守行为的利弊分析

财务保守行为是指企业在较长的时间内持续采用低财务杠杆政策的行为。财务保守行为可能是企业根据自身经营状况而选择的一种战略行为,而不一定是单纯为了资本成本最小化的财务行为。本文拟针对财务保守行为的利弊进行分析。一、财务保守行为的积极意义1.符合企业的永续经营战略和持续投资的要求。企业在进行资本结构决策的时候,往往要充分考虑高财务杠杆可能带来的风险,考虑如何使企业在竞争中占有优势,如何消除各种突发事件带来的影响,实现永续经营。在一个充分竞争的行业,高财务杠杆容易导致企业后续投资能力不足,削弱企业在产品价格战或者营销竞争中的财务承受能力,被迫削减资本投资甚至取消资本投资。在竞争过程中,仅仅强调高的经营效率并不能保证企业永续经营,只有经营效率高、财务资源充足的企业才能实现长远发展。对于增长点多的企业,采用保守的财务政策是合理的商业选择。财务保守企业往往是一些现金充裕的企业,它们具有较大的财务灵活性、较强的持续融资能力和抵御风险的能力。2.有利于企业创新战略的顺利实施。创新是企业竞争中的利器。企业的创新投资总是面临着较高的风险。企业一般不以负债来支持创新投资,而是更多地依靠内部资金。此外,对负债利息的偿付需要一组稳定的现...     

财务杠杆在企业融资中的应用

融资是企业资本运动的起点,也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模可以保证企业投资的需要,合理的资本结构可以降低和规避融资风险,融资方式的妥善搭配可以降低资本成本。企业经济效益良好时,适度举债能给企业带来更多的收益,提高企业权益资金的盈利水平,但负债经营也加大了企业的风险,因此,企业必须合理安排资金结构。本文从分析财务杠杆的原理入手,进而分析财务杠杆在企业融资中的应用。     

议价能力、商业信用与企业绩效——基于融资约束视角的分析

利用2000—2020年中国沪深A股上市公司微观数据，引入外部融资约束程度衡量企业议价能力，检验了议价能力对商业信用融资的影响。研究发现，企业融资约束越强，现金流越短缺，商业信用融资规模反而下降，表明议价能力对商业信用融资具有扭曲效应，且在国有企业中该扭曲效应更强。同时，货币政策紧缩和较低的金融发展水平会显著加剧该扭曲效应。经济后果方面，融资约束越强的企业通过提供商业信用的方式虽然提高了资产周转率，但降低了营业净利率，总体上降低了企业绩效。