绿色债券发行定价的影响因素北大核心CSSCI

本文以银行间及沪深两市交易所发行的170只绿色债券为研究对象,通过构建绿色债券信用利差影响因素模型,分析发行方式、绿色政策支持力度、第三方绿色认证、发债主体的财务状况对绿色债券发行定价的影响。研究发现:公募绿色债券有利于企业降低融资成本,绿色政策支持是影响企业融资的主要因素,第三方绿色认证的存在对降低绿色债券融资成本没有显著影响,发债主体的财务状况不是影响绿色债券融资成本的显著因素。     

中国企业债信用利差影响因素研究

本文以Merton(1974)的结构化模型为理论基础,对中国企业债信用利差的影响因素进行了实证研究。研究发现,结构化模型变量对企业债信用利差有显著影响,其中股票市场波动率对信用利差的影响为正,无风险利率、收益率曲线斜率和债券剩余期限对信用利差的影响为负。本文进一步研究了宏观经济变量和债券及发债主体变量对企业债信用利差的影响,发现国内生产总值和消费者价格指数与企业债信用利差呈正相关关系,股票指数和发债主体净资产收益率与企业债信用利差呈负相关关系。此外,模型的解释力随着企业债信用级别的降低而提高。     

金融认证对我国城投债发行利率的影响分析

作为一种市场信号,金融认证机制可以为市场提供更多有关发行人的私人信息,有助于缓解债券投资者与发行人之间的信息不对称。本文采用多元线性回归模型,从信用评级认证、承销商认证和第三方担保认证三个角度分析了金融认证对城投债发行利率的影响,研究发现:第一,信用评级认证、承销商认证和第三方担保认证效果良好,能够降低城投债的发行利率;第二,城投债行政级别越高,金融认证效果越好;城投债行政级别越低,银行主承的效果越好;发行期限越长,信用评级认证效果越好。     

债券收益率曲线影响因素与投资交易策略分析

本文首先介绍利率期限结构理论,在此基础上就货币市场利率、居民消费价格指数等宏观经济基本指标和债券各关键期限收益率进行相关性分析,探讨了传统的宏观经济基本面预判的交易策略。其次,根据期限结构理论揭示的基本波动特性,提出收益率曲线骑乘策略和利差均值回归的交易策略,并根据市场历史数据进行了实测。     

绿色投资者与债券信用利差——基于银行间债券市场的研究

<正>文章以2017—2021年银行间市场上市公司所发行债券为研究样本,检验绿色投资者对债券信用利差的影响。研究发现,绿色投资者的存在显著降低了上市公司信用风险及相关债券信用利差,与不存在绿色投资者的上市公司相比,存在绿色投资者的上市公司发行债券的信用利差约低14.4%。文章进一步分析发现,绿色投资者导致债券信用利差降低的现象在ESG绩效和内部控制较差的样本中更为显著。因此,基于本文的研究结论,银行间债券市场应该考虑引入绿色投资者,完善绿色债券市场建设。     

中国中小企业私募债券信用利差影响因素研究

选取在深交所和上交所发行的中小企业私募债券作为研究样本,从宏观经济、债券因素以及企业资质三个层面,对中小企业私募债券信用利差的影响因素进行了实证分析。结果表明：宏观经济指标和债项指标对信用利差存在显著影响,而企业资质对信用利差的影响则并不显著。鉴于我国中小企业私募债券市场刚刚起步,定价机制尚不完善,信用利差更多反映发行时的宏观系统性风险,而未能体现发行企业的个体风险差异。     

中国居民消费水平影响因素实证研究

本文以1978年到2015年(部分为到2014年的数据)中国居民消费水平、GDP、城镇居民家庭人均可支配收入、人口自然增长率、居民消费价格指数、居民储蓄分别从一元线性回归以及多元线性回归两个角度运用最小二乘法研究了中国居民消费水平的影响因素,得出在该时间线下,中国居民消费水平主要与GDP、居民消费价格指数、居民储蓄这三个因素相关.并给出了相应的政策建议.     

我国公司债信用利差影响因素分析

从2014年4月"超日债"违约起,债券信用风险问题频繁。本文以2014年12月至2016年12月间在交易所交易不含权公司债券为研究样本,风险信用风险因素、流动性风险因素及宏观风险因素等因素对公司债信用利差的影响。分析发现,信用风险因素、宏观因素对公司债信用利差的影响显著,而流动性风险因素影响不显著。     

数字普惠金融对债券信用利差的影响研究

本文以2011—2018年在沪深交易所发生过交易的债券为研究对象,考察数字普惠金融发展对债券信用利差的影响。研究发现:数字普惠金融显著降低了债券信用利差,尤其显著降低了民企债和非上市公司债的信用利差;而且在市场化程度越高的地区,数字普惠金融对债券信用利差的影响越显著;相较于中西部地区,数字普惠金融对东部地区债券信用利差的影响更大。进一步研究发现,在我国债券违约频频"爆雷"的背景下,数字普惠金融的发展有利于减弱市场整体违约风险对债券信用利差的影响。本文的研究结论对于缓解企业融资约束,促进区域协调发展等具有重要意义。     

影响信用风险缓释工具价格的模型外生因素研究——基于信用利差的实证分析

本文研究了影响信用风险缓释工具价格的模型外生因素,并基于信用利差进行了实证检验。实证结果表明:标的主体财务杠杆率的变动、公司股权的波动率、标的债券的久期,以及标的主体的总资产规模均对债券的信用利差有显著影响,进而直接影响信用风险缓释工具价格。一个重要发现是,与经典的信用风险结构化模型的解释相左,中国市场上的债券久期与其信用利差水平存在显著的负相关关系。我们认为,合理解释是,此现象与中国债券市场的发行审批机制有关,在中国市场,信用评级高、还债能力强的公司更有可能通过长期债券的发行审批。     

分析师预测与企业债券信用利差——基于2008-2012年中国企业债券数据

现有研究表明,在股票市场中分析师对上市公司盈余的预测与资产价格之间存在显著相关性。以2008-2012年中国企业债券为样本,本文的研究发现,分析师预测在债券市场中,同样影响债券市场中资产的价格。具体包括:分析师预测分歧度与债券信用利差之间存在显著的正相关性;分析师预测偏差度与债券信用利差之间存在显著的相关性;跟踪一家上市公司的分析师人数与债券信用利差之间存在显著的负相关性;跟踪同一公司的分析师中明星分析师所占比例与债券信用利差之间存在显著的负相关性。本文的研究拓展了对分析师预测的研究与对债券信用利差影响因素的研究。     

经济政策不确定性对债券信用利差的影响研究北大核心

债券市场是我国资本市场的重要组成部分,如何有效防范债券信用风险是在深化资本市场改革过程中亟待解决的重要问题。本文利用中国省级行政区经济政策不确定指数探究了经济政策不确定性对企业债券信用利差的影响。研究发现:经济政策不确定性会显著提高企业债券信用利差水平。机制检验发现:经济政策不确定性通过提升企业违约风险和提升发债企业与投资者之间信息不对称程度两条途径提高企业债券信用利差水平。异质性检验发现:相较于我国东部地区企业债券、国有企业债券及有担保债券,经济政策不确定性对于中西部地区企业债券、非国有企业债券及无担保债券信用利差水平的正向影响更为显著。     

基于信用利差的中国城投债券信用风险分析

在"四万亿"投资的推动下,中国城投债券的发行规模大幅增加。与此同时,城投公司的整体债务规模也急剧攀升,其债务总量超过了地方政府的财政收入水平,城投公司的整体信用水平不容乐观。因此,城投债券的信用风险需引起足够重视。本文从量化角度研究了影响中国城投债券信用风险的四个因素,结果显示,中国城投债券的信用利差与发债企业的资产规模以及发债企业所在地区的人均GDP水平负相关,与企业债券收益率以及担保正相关。     

2014年下半年中国债市：慢牛行情延续，信用利差分化

2014年上半年,市场资金面较为宽松;受经济增长乏力、央行货币政策偏松、资金面宽松、非标资产配置受限、配置交易需求旺盛等多因素影响,利率债收益率曲线陡峭化下行,信用利差分化。预计下半年,资金面仍然较为宽松,利率债收益率曲线仍将震荡下行,债市呈现慢牛行情;受政府融资利率存在降低趋势、城投债需求旺盛等因素影响,城投类债券利差仍有收窄空间,非城投类债券受供给压力影响走势仍不乐观。     

2013年中国债券市场发展报告

2013年中国债券市场收益率曲线平坦化上行,高评级信用利差收窄,信用债等级间利差拓宽。展望2014年,资金面仍将维持紧平衡,利率债供给压力将小幅增加,国债收益率曲线小幅陡峭化下移,下半年市场表现好于上半年;在信用债市场,随着下半年市场收益率水平下行和信用债供给的增加,高评级产品利差将会拓宽;中低评级债券受信用风险事件和交易所重启IPO影响,等级间利差也将拓宽。     

中国市场的跨期限信用利差指数

<正>在全球利率定价基准转型的背景下,本文基于中国市场的实际情况构造了跨期限信用利差指数。该指数度量了中国商业银行的平均借贷成本,其可以被应用到银行借贷定价和风险管理中。参考长端信用利差指数,我们对银行发行的商业银行普通债信用利差进行加权,权重反映了不同期限债券的交易量和发行量;对于短端信用利差指数,我们使用银行同业存单信用利差的交易量进行加权处理。最后,我们进一步讨论了跨期限信用利差指数在中国市场可能的应用。     

我国城投类企业债券信用级别影响因素的实证研究

本文以我国城投类企业债券作为研究对象,通过实证检验探究对城投类企业债券信用级别影响显著的因素。基于国内外学者的相关研究,本文将实证研究集中在可能影响城投类企业债券的五大类因素,分别是债券基本特征、募集资金投向的项目特征、发行人特征、当地政府特征,以及当地经济发展特征。本文采用有序回归对城投债信用级别的影响因素进行研究。实证研究结果表明,债券基本特征中,债券发行总额、债券期限、债券基本利差、不同还款方式以及不同增信方式的采用与否对城投债信用级别影响显著。在发行人特征中,发行人信用级别、发行人总资产、总资产周转率对城投债信用级别影响显著为正。对当地政府特征的检验表明,当地政府财政收入越高,对应的城投债信用级别也就越高。     

我国城投类企业债券信用级别影响因素的实证研究

本文以我国城投类企业债券作为研究对象,通过实证检验探究对城投类企业债券信用级别影响显著的因素。基于国内外学者的相关研究,本文将实证研究集中在可能影响城投类企业债券的五大类因素,分别是债券基本特征、募集资金投向的项目特征、发行人特征、当地政府特征,以及当地经济发展特征。本文采用有序回归对城投债信用级别的影响因素进行研究。实证研究结果表明,债券基本特征中,债券发行总额、债券期限、债券基本利差、不同还款方式以及不同增信方式的采用与否对城投债信用级别影响显著。在发行人特征中,发行人信用级别、发行人总资产、总资产周转率对城投债信用级别影响显著为正。对当地政府特征的检验表明,当地政府财政收入越高,对应的城投债信用级别也就越高。     

我国民间信贷利率影响因素研究

近年来,我国"二元化"结构逐渐形成,正规经济市场上的长期金融结构失衡突显,银行在投融资体系中的地位有所下降,新常态下放宽民间信贷的政策将促使民间经济进一步发展。其中,利率是民间信贷的动力机制,也是民间金融市场运作的核心问题。本文从多角度分析各种影响因素与民间信贷利率之间的互动关系,选取2010年—2016年之间银行一年短期贷款利率、存款准备金率、银行间同业拆借利率、居民消费价格总指数、GDP增长率的季度数据,利用VAR模型,得出民间利率与一年期贷款利率、存款准备金率、同业拆借利率之间有着一定的相互作用关系,而与居民消费价格指数、GDP增长率基本没有关系。最后希望政府加强顶层构建,建立好监测体系与征信体系,以期民间信贷健康发展。     

债券利率向银行贷款利率的传导机制研究北大核心

本文阐述了债券利率向银行贷款利率传导的替代性渠道、期望收益率渠道和流动性渠道,并结合银行内部资金转移定价模式,构建了三条渠道的理论模型。通过实证分析发现,中国国债利率对贷款利率不存在显著影响及长期均衡关系,美国则均存在,两国的信用债利差均不在利率传导中发挥作用。中国债券利率向贷款利率传导效率较低,除了受到贷款基准利率的影响,还受到三条传导渠道不畅通的影响。一是信用债发行门槛高、发行效率低,导致替代性渠道不畅;二是银行业竞争不充分、信用评级和贷款担保制度不健全,导致期望收益率渠道和流动性渠道不畅;三是银行债券投资以中长期且持有到期为主,导致流动性渠道不畅。