纳税人风险偏好对遵从决策的影响——基于前景理论的实证研究北大核心CSSCI

行为经济理论认为,人的风险偏好会影响其行为选择。纳税人的遵从行为也可能受其风险偏好的影响。前景理论为纳税人风险偏好与遵从决策的关系提供一种更有说服力的解释。本文采用问卷调查方法,设计"纳税情况选择",运用Ordered-Logistic与Ordered-Probit回归模型,模拟纳税人在不确定条件下的遵从决策。实证研究结果表明,持"纳税是企业或个人的一种损失"观点者与持"逃税是企业或个人的一种收益"观点者相比,前者更倾向于风险爱好,更具有偷逃税行为选择。本文建议,应重新审视税收本质理论,注重税收激励的作用,通过提高公共物品供给效率、在管理中更多应用预缴制度等方式来提高纳税人的纳税遵从度。     

新资产负债管理监管政策下寿险公司最优资产配置策略研究——以万能险为例

《保险资产负债管理监管规则（1-5号）》的实施对保险公司资产配置产生了重大影响。本文较为全面地考虑了总体目标、风险偏好、客户行为、负债属性等关键变量以及投资比例、偿二代等监管限制,特别加入了新规对资产负债管理的约束,通过流动性要求将资产端和负债端联动起来,以万能险为例、基于“均值-方差”理论和随机规划法构建了资产配置模型。利用该模型能够动态地分析不同阶段、不同情景下的投资决策机制,为万能险账户最优资产配置策略和关键变量的确定提供一种分析方法。数值模拟表明：第一,上述关键变量变化对资产配置决策有重要影响,由于万能险账户的投资属性很强,投保人在结算利率低于市场参考利率时的客户行为比结算利率高于市场参考利率时更一致;第二,该规则鼓励加大固定收益类资产的配置,能够有效防控资产负债错配风险,但并不一定会降低投资收益;第三,当账户资产负债匹配较好时,该规则对最优资产配置策略不产生强约束,但当资产负债匹配较差时,该规则对最优资产配置策略产生强约束,目前来看万能险账户成本收益匹配管理面临的挑战更大。     

工程风险管理决策中前景理论的应用

通过文献阅读和分析现阶段的风险决策方法,建立一个基于前景理论的风险决策框架.该框架提出在进行大型工程建设项目的风险决策时,不仅要考虑工程风险客观影响因素,同时应注重决策者的风险态度,将前景理论的价值函数和决策权重函数应用于风险决策分析中并建立决策模型.框架可用于指导工程风险决策,使决策能更好地符合工程实际和减少工程风险损失.     

大类资产配置中各类资产最优代表选择的研究

目前有关资产配置的理论和实践研究中,对资产类代表的研究并不清楚。大部分研究都是采用常用的和被普遍认可的指数来代表某类资产,但是同一个资产类有很多类似的指数,选取哪个指数作为该类资产的代表缺乏理论依据和实证分析。可以使得投资组合结果最优的指数是资产的最优代表,所以通过分析各类资产的常用指数所可能构成的投资组合的收益和夏普比率来确定代表每类资产的指数。在中国市场、美国市场和全球市场分别找到了权益类资产、固定收益类资产和大宗商品类资产的最优代表指数。对资产配置理论的资产类别分析有一定的贡献,也给投资者提供了资产配置中各类资产的追踪标的的理论依据。     

偿二代与资产负债匹配约束下寿险公司最优资产配置

保险公司资产配置需要同时考虑资产负债匹配和风险-收益均衡.本文在偿二代对保险资产负债匹配的隐性要求和保险资产负债管理监管规则对资产负债匹配的显性要求下,考察了资本占用和久期匹配约束下的险资投资策略,研究了保险公司的最优资产配置问题.结果 显示:负债久期较长的寿险公司很难同时满足偿二代资本要求和资产负债久期匹配要求;保险...     

基于前景理论的商业银行信贷决策研究北大核心

我国商业银行信贷配置过度集中于某些大企业和行业,而以中小企业为代表的某些群体却处于融资困境。基于前景理论,通过构建我国商业银行贷款经理人的信贷决策模型并用实例进行对比分析,可以看出前景理论在描述我国商业银行信贷决策行为时优于期望效用理论,能够更好地描述商业银行贷款经理人的信贷决策行为,并得出如何设计有利于中小企业获得贷款的绩效评价指标框架的思路,为解决目前我国商业银行信贷决策偏差给出了可行的研究方向。     

资产配置的选择与优化策略研究--基于“美林投资时钟”的视角北大核心CSSCI

本文基于美林证券公司提出的大类资产配置理论,即“美林投资时钟”,从预测经济衰退入手,结合收益率曲线期限利差和风险溢价,研究资产配置的选择与优化策略:研究发现,美国10年期国债收益率与3月期国债收益率的利差组合和KCFSI指数对美国经济衰退有较好的预测效果,能够捕捉经济周期走向。在此基础上,参考美林投资时钟模式,本文利用期限利差和KCFSI组合构建金融投资时钟,对传统经济周期进行重新划分,同时以协整回归检验大类资产收益与新周期的关系,并以此构建新的资产配置策略,在新的周期划分基础上进行历史回测,得到的结果优于以往传统的投资策略。     

流动性短缺与养老财富唐提化决策——基于多元累积前景理论的分析

本文从我国“未储先老”背景下老年人口资金流动性短缺的现实出发,探讨了唐提计划是否能够提高我国居民养老财富的运用效率。唐提计划具有个体长寿保险性质,约定参与人在存活期获得与池内真实死亡率相匹配的每期支付。根据我国人口死亡率数据测算的唐提计划支付流与根据CHARLS数据测算的老年人口资金流动性短缺趋势具有相似的后期大幅上扬特征。在多元累积前景理论框架下,唐提计划的养老价值优势体现在高龄阶段,而且损失厌恶和概率扭曲的存在使这种优势更加凸显,注重长寿风险保护的个体可以通过养老财富唐提化获得比年金化更高的养老总价值。根据唐提计划和生存年金的支付结构和价值优势而设计的“年金-唐提”组合产品,可以显著提高老年群体的养老总价值,提升养老财富的运用效率。     

负债驱动投资理念及对寿险公司战略资产配置的启示——以分红险为例

在当前全球经济基本面存在不确定性的背景下,如何进行有效资产配置依然是保险行业亟待解决的难题。而在各类寿险产品中,分红险具有一定的代表性和特殊性,其特殊之处在于风险与收益的非对称关系。基于此,本文首先分析了寿险公司战略资产配置的难点,以分红险为例指出固定给付类产品的隐含期权特征。之后,通过隐含期权的下行风险负债驱动投资模型,从理论上阐释了固定给付类产品的资产负债管理思路。紧接着又探讨了此类产品的成本评估和资产配置方法,从而发现基于负债驱动投资理念的动态财务情景分析法最为适宜。最后本文结合当前热点金融事件,给出了分红险等固定给付类产品的资产负债管理建议,为寿险公司等机构的战略资产配置提供了启示。     

经济放缓背景下农合机构资产配置新模式风险探析——以湖南娄底市为例

在存贷利差收窄、不良贷款持续反弹、信贷需求不足等多重因素叠加影响下,农合机构为降低信贷风险、盘活资金存量,资产配置逐渐从"信贷资产+存放同业"的传统模式向"信贷+同业存款+票据+投资"等多元化资产组合转变。本文选取娄底市5家法人农合机构近3年的资产配置发展变化情况作为研究对象,深入剖析了新型资产配置模式下潜藏的不良资产反映失真、票据融资挤占信贷资产规模、杠杆抬升加大流动性缺口、过高业绩考核目标驱动风险偏好提升、信贷投放不足导致失去存准率优惠等风险隐患,并提出相关建议。     

养老金奖惩机制对退休决策的影响研究——基于累积前景理论的视角

随着人口老龄化问题的日益严峻,延迟退休势在必行。如何通过机制设计有效引导参保人自愿选择延迟退休是重要的研究课题。本文参考国际上弹性退休政策和养老金奖惩机制的实践经验,旨在设计一种符合我国人口变化规律和经济发展状况的养老金领取待遇奖惩机制。在此机制下,通过比较养老金财富的精算净现值作为退休决策的依据。同时,考虑到参保人的不完全理性,引入累积前景理论刻画其对领取低于缴费的厌恶,以及对早亡概率的扭曲认知。研究结果表明：即使考虑到参保人的不完全理性行为,奖惩机制依然可以有效激励参保人选择延迟退休。此外,部分奖惩参数存在门槛效应,需要谨慎设计奖惩机制的微观方案,以起到有效的激励效果。     

全面风险管理的理论基础:以主体为出发点

基于“风险”新定义,风险管理应该是对“外因通过内因起作用,形成综合效应”这一动态过程的管理,三个要素缺一不可,尤其是对风险导因的管控,这才是风险管理的抓手。而且,将决策主体看作由不同个体组成的集体或系统,是全面风险管理区别于一般风险管理的关键所在。在风险与不确定性决策理论框架下,本文试图为全面风险管理建立一套以“主体E”为出发点的规范性理论基础,从明确界定决策主体E开始,设定其理性行为假设,研究应该如何基于对外部不确定性的认知与衡量,并结合对决策后果的价值判断,选择最优策略。     

资产型养老金是否应赋予个人投资选择权——基于风险态度异质性对资产配置影响的实证研究北大核心CSSCI

基于权责一致原则是否应该赋予个人在资产型养老金市场化投资中的选择权,是理论和实践层面亟待明确的重大论题。本文以黄金、股票、国债分别代表避险资产、权益类资产、固定收益资产,并据此构建投资组合;以活期存款利率为基准,将资产配置全过程划分为上升期、下降期和盘整期三个阶段;基于线性损失厌恶效用函数实证研究损失厌恶投资者的资产配置行为,计算不同情形下大类资产的最优配置权重和收益率,并与其他模型进行比较分析。实证结果表明,个人账户养老基金对不同大类资产的最优投资权重,随市场趋势及投资主体风险态度的差异而出现分化。这为资产型养老金制度下个人投资选择权的设计提供了参考。     

我国信贷资产证券化的问题与建议——以"招银三期"为例

文章以招商银行2014年第三期信贷资产证券化产品为例,分析了我国在信贷资产证券化过程中的三个突出问题,即基础资产集中度较高、发行市场限制和风险偏好保守.最后提出了丰富资产证券化基础池种类,进行分散化构建,整合新市场,扩大投资者范围等政策建议.     

人民币升值对保险业资产和经营成果的影响——以上市保险公司为例

自汇率机制改革和保险公司海外投资政策放开以来,汇率风险成为保险业的风险点之一。在未来人民币继续保持稳中有升的趋势下,从保险公司、保监会和央行角度探讨如何在外汇风险和保险业健康发展之间建立防火墙有其重要意义。     

大数据视阈下资产证券化基础资产风险重构--以互联网消费信贷信用分析为例

针对近年来我国互联网行业推出的互联网消费信贷以及2015年以来将消费者信贷资产证券化后向投资者推出的现象,本文立足于传统信贷风险的分析并同时考虑资产证券化会为消费者信贷带来的风险因素,力图探讨这类新兴互联网金融产品的风险控制问题,同时证明建立互联网征信系统的迫切性。在分析中涉及到对于目前我国征信系统的发展概况以及大数据时代之下互联网金融征信的发展可期的方向;并与美国新兴成熟互联网征信平台ZestFinance进行对比,旨在为我国互联网消费信贷资产证券化征信平台建立提出发展的思路。