机构投资者持股与内部人交易——基于中国A股市场的证据

作为证券监管机构的监管重点与难点，内部人交易一直以来备受关注。如何有效监督内部人交易，维护证券市场秩序与公平，保护中小投资者利益，是一个重要且具有现实意义的问题。基于2007-2015年中国A股上市公司内部人交易数据，文章探究了机构投资者持股对内部人交易获利能力的影响，发现：（1）机构投资者的存在会提高内部人买入行为的获利能力，会抑制内部人卖出行为的获利能力；（2）机构投资者对内部人交易的影响在卖出样本中存在截面差异，具体表现为在国有企业样本组和非两职合一样本组更显著；（3）机构投资者异质性分析发现，基金投资者会提升内部人买入交易的获利能力，合格的境外投资者会抑制内部人交易的总体获利能力，其他机构投资者一方面会促进买入行为的获利能力，一方面会抑制卖出行为的获利能力；（4）机制路径检验发现，机构投资者对内部人卖出交易的抑制作用存在提高公司盈余质量、提升治理水平和改善信息披露水平三种机制路径。总之，文章验证了机构投资者影响内部人交易的研究推论。     

中国股票市场机构投资者羊群行为实证研究

羊群行为作为一种普遍现象一直对中国股票市场产生重大影响，作为相对理性和成熟的机构投资者，其羊群行为程度如何一直没有一个准确的答案，为此本文应用经典的LSV方法进行了检验，结果发现羊群行为在投资基金之间表现显著，并且其程度随着股票历史收益率、股票流通股规模大小和基金参与的积极程度不同而表现出一定规律性。     

机构投资者对中国股市波动的机制研究

中国正处在以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展阶段,基金对于股票市场的影响力日益显现.机构投资者在发展的同时,其投资行为对股市产生了一些影响,影响了股票市场的稳定性.文章对中国机构投资者进行了界定,分析了中国机构投资者的特征,再通过机构投资者的规模、信息不对称、交易行为等方面分析了机构投资者时股市波动的影响,最后提出了机构投资者发挥稳定市场作用的条件.     

机构投资者行为与指数表现研究

本文旨在研究机构投资者的交易风格与市场指数表现之间的关系。研究结果表明:在样本期内,基金交易引导短期趋势,多扮演着助推指数上涨的角色;保险资金平衡短期趋势,低买高卖助于稳定指数;券商自营的趋势投资色彩更浓;QFII和重点私募的波段操作特点突出。一个有趣的发现是,券商自营交易是基金和重点私募交易的Granger原因。市场短期的涨/跌幅越大,对保险资金和QFII资金的卖出/买入行为促进作用越强,但对其他机构投资者的影响并不显著。     

中国消费者网络购物中信任与不信任的形成机制

信任作为制约消费者网络购物的关键因素已经得到普遍认可,但是目前对于不信任的研究还很缺乏,尤其是在中国人“信任自己人,不信任外人”的信任模式下,消费者在网络购物中所面对的恰恰都是所谓的“外人”,这就使得对于“不信任”的研究在我国尤为重要。论文把不信任纳入到研究模型中来,分析了信任的三个维度：能力、正直和善意分别对信任和不信任的影响。研究结果表明：能力发挥了“激励因素”的作用,而正直和善意发挥了“保健因素”的作用;同时论文还进一步分析了信任和不信任对消费者行为的影响,发现信任和不信任对消费者信息提供意愿的影响不显著,但是不信任比信任对消费者购买意愿的影响更大。     

基于行为金融理论的中国证券市场机构投资者决策行为研究

机构投资者在中国证券市场成长中将占据重要地位，其决策行为至今仍为一个颇具争议的课题。本文基于行为金融理论，研究给出了机构投资者非完全理性下的决策解释。并以Shefrin和Statman创立的行为证券组合理论为核心，建立了中国证券市场机构投资者在具有不同心理账户条件下的最优化选择模式，研究对机构投资者及政府相关部门科学决策具有指导意义。     

社会规范、资本市场与环境治理:基于机构投资者视角的经验证据

本文以中国转型阶段的环境治理为背景,检验了社会规范如何通过证券市场影响机构投资者和污染企业的行为。我们发现,由于受到社会规范的约束,机构投资者往往倾向于减少对污染企业的投资,投资者的退出又导致污染企业资本成本的升高,迫使污染企业支付污染环境的代价。伴随着权益资本成本的升高,在进行外部融资时,污染企业会转向受社会规范约束较少的负债融资,这些证据表明社会规范在治理环境污染方面发挥了重要的作用。本文不仅拓展了社会规范在转型国家环境治理功能的认识,也为转型国家如何更好地发挥社会规范的环境治理作用提供了政策建议。     

基于投资者保护的机构投资者行为规制

不同类型机构投资者的一个关键差异在于风险承受的方式和能力不同,因而在行为监管方面存在着明显的差异。金融自由化并非放松所有的监管,而是监管重心从结构化转向审慎化。基于投资者保护的视角对机构投资者的行为进行规制应从如下方面入手:第一,强化制度实施机制;第二,规制规制者;第三,强化对市场操纵行为的规制;第四,健全证券民事赔偿制度。     

机构投资者建设与中国资本市场发展

近年来,在政府大力发展机构投资者的政策指引下,机构投资者逐渐成为资本市场上的积极力量.文章主要探讨和分析了中国机构投资者的发展过程,特别是证券投资基金的发展轨迹,进一步探讨了机构投资者在资本市场中的规模和结构,最后分析了如何倡导价值投资以及规范机构投资者行为,促进资本市场健康发展.     

机构投资者与封闭式基金治理关系研究——基于中国市场的面板数据分析

本文通过实证研究发现,机构持有比例和持股集中度与封闭式基金的业绩没有显著性关系,封闭式基金的交易费用与其业绩也不存在显著的关系。这充分说明,对于基金的治理而言,所有权结构不是影响公司治理水平的主要因素,由于基金运作中信息的高度不透明,加强行业自律、政府监管以及提高基金管理者的职业道德才是提高基金管理水平的主要手段。     

机构投资者、公司特质信息与股价波动同步性——基于R~2的研究视角

本文以2006至2010年中国非金融上市公司为考察对象,分别从水平效应和增量效应两个角度,考察机构投资者与股价波动同步性之间的关系。实证研究发现,机构投资者的参与提高了整个市场投资者的理性程度,有助于市场信息传递机制的完善,推动了股票价格对公司特质信息的吸收,从而有力抑制了股价波动的同涨共跌现象。本文的实证结果从股价波动同步性的角度,支持了机构投资者的参与有助于市场稳定和信息传递的观点。     

基于Agent的机构投资者新股操纵行为管制仿真研究

本文以新股首个交易日频遭炒作的现象为切入点,对机构投资者联合操纵新股价格走势行为的可能性进行了分析,并使用基于Agent方法在Swarm仿真平台上建立了计算机仿真模型,进一步研究机构投资者对新股的投资行为特征,提出实际操作性较强的管制措施,以避免机构投资者对新股价格走势的联合操纵,从而在一定程度上保证新股走势能够比较正确地反映上市公司经营状况,保证股票市场的健康发展。     

共同机构投资者会影响公司股份回购吗

股份回购是公司重要的财务活动，备受资本市场中各利益相关者关注。随着我国共同机构投资者不断增加，其对公司行为的影响越来越大，然而鲜有文献关注共同机构投资者对股份回购的影响。本文以2005-2021 年我国A 股上市公司为研究样本，利用双向固定效应模型通过实证检验发现，共同机构投资者会抑制公司的股份回购行为，在进行一系列内生性、稳健性检验后，结论依然成立。机制研究表明，共同机构投资者是通过提高市场预期、降低机会主义以及基于公司长期价值而对股份回购产生抑制作用。异质性分析发现，这种影响在管理层持股低和现金资源较差的公司作用更大，并且金融类共同机构投资者的作用更大。本文不仅丰富了共同机构投资者和股份回购的相关研究，也为完善公司治理提供了新的启示。     

机构投资者对股票市场发展的影响分析

对于大力发展机构投资者能否对股票市场的发展起到稳定运行的作用,国际上在理论和经验研究上都没有形成确切的结论。由于我国股票市场起步于个人投资者,股市发展中的多次波动是理论界寄希望于大力发展机构投资者来稳定市场,事实上机构投资者未能起到稳定市场的作用,究其原因是我国股市属于不完全有效市场,上市公司质量低下等,给机构投资者的投机行为创造了很大的空间。本文从若干层面分析机构投资者对股市发展产生的影响,提出解决发展机构投资者对股市稳定运行的建议。     

金融期货背景下的期货市场机构投资者培育

我国期货市场以散户为主体的投资者结构已经远不能适应我国期货市场步入金融期货时代的要求,必须根据我国期货市场的具体情况,在借鉴国际期货市场机构投资者发展经验的基础上,培育一大批理陛的机构投资者,以此促进期货市场的繁荣,更好地服务于国民经济发展。     

机构投资者持股与上市公司负债关系研究

文章以2007~2014年沪深两市1391家A股上市公司为样本,采用多元回归法以及联立方程模型,对机构投资者的持股情况与上市公司的负债水平之间的关系进行分析。实证研究的结果表明,一方面,拥有专业投资管理技能的机构投资者在选股时,更倾向于那些负债水平较低(财务风险较小)的公司;另一方面,机构投资者在对上市公司进行投资后,使得上市公司负债水平有所上升,一定程度上抑制了上市公司的股权融资冲动。     

机构投资者介入公司治理的作用研究

近年来,公司治理问题已成为一个倍受关注的焦点问题。大力培育机构投资者并引导促进其积极介入公司治理,是改善公司治理结构和治理效率的一个有效而又现实可行的途径。因此,研究机构投资者介入公司治理,在我国具有重大的现实意义。本文从机构投资者与公司治理结构关系的角度出发,从实证的角度分析了机构投资者持股和上市公司绩效的相关性,并提出相应的政策建议。     

新疆上市公司成长能力分析——基于财务视角

本文首先阐述了新疆上市公司成长能力分析有助于促进新疆政府实施经济发展战略、促使企业提升发展能力和为投资者提供投资分析依据几方面的作用,其次从盈利、资产管理、现金流和融资管理等方面,剖析了新疆上市公司在盈利质量、营运资金管理效率、现金流流动性和创造力、融资结构和弹性等方面存在的问题,最后为新疆上市公司的发展提出了合理化建议。     

证券市场机构与个人投资者的博弈分析

运用不完全信息博弈理论分析了机构投资者与个人投资者间的投资行为。在静态博弈中,分析了机构投资者套利与个人投资者买入情况下的利益关系,说明大力发展机构投资者有利于证券市场的发展。在动态博弈中,分析了在机构投资者哄抬股价的情况下,个人投资者的最优选择,以及机构投资者针对个人投资者的行动采取的最优策略。     

我国资本市场上机构投资者的发展研究

近年来,中国经济发展迅速,但我国资本市场的不完善已经成为制约我国经济发展的重要因素,而积极培育和发展机构投资者,仍是中国资本市场相当长时期内改革和发展的战略内容。本文首先简要概述我国机构投资者的发展现状;并分析机构投资者的发展对完善我国资本市场的重要意义,然后分别从机构投资者和管理层出发,提出了我国机构投资者的发展思路。