股权分置改革的成与败

股权分置改革是21世纪中国资本市场具有划时代意义的一件大事，这一变革终结了股市的漫漫熊途。然而，一轮牛市疯狂之后，制度设计的缺陷性再次暴露无遗     

我国上市公司股权分置问题的研究

截至2004年底，上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64％，国有股份在非流通股份中占74％，这同2003年的水平大体持平。目前我国上市公司存在严重的股权分置现状。结合市场行情，可以分析出我国上市公司股权结构存在的一些基本特点：①股权结构复杂，容易在不同股种间形成价格歧视，违背“同股同价、同股同权、同股同利”的原则；②流动性差的非流通股份处于控股地位，非流通股股东不参与融资却参与利润分配，这不仅妨碍了市场经济中资本市场有效配置资源作用的充分发挥，还严重伤害了同流通股股东的感情；③非流通股中的国家股占绝对比重，股权高度集中，使得上市公司在发展的过程中仍然难以摆脱行政指令这条锁链。     

股权分置下的上市公司融资行为研究

股权分置是指目前在我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股相分离的现象.这是中国证券市场和其它成熟证券市场之间的最为显著的一个差异.在股权分置的制度背景下,流通股与非流通股同股不同权、同股不同利,加之非流通股股东占有绝对的控股地位,导致证券市场沦为上市公司的融资或"圈钱"的平台.鉴于此,本文拟对我国上市公司融资行为的特征及其理性回归进行分析.     

股权分置改革对股票价格影响的实证分析

<正> 2005年4月29日,中国证监会颁发《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,中国股市进入"股权分置改革时代"。截止2006年1月11日,进入股改程序的上市公司总数已达434家,占沪深两市1358家上市公司(不含纯B股公司)的32.03%总市值为12047.54亿元,占两市总市值的36.47%;总流通市值为4508.93亿元,占两市总流通市值的42.76%。根据预测,按照现在的进度,在2006年上半年,完成股改和进入股改程     

解决股权分置问题的主流方案是缩股

股权分置改革的重要性可以用一句话概括：目前中国最大的问题是经济问题,经济问题的核心是金融,金融的死结是股市,股市的最严重问题是股权分置。因此股改不仅关系到投资者利益,而且严重影响中国未来经济发展,所以只能成功不许失败。     

股权分置旨在解决制约股市发展的制度问题

中国证监会主席尚福林近日对正在进行的股权分置改革进行了评价。他说，进行股权分置改革的目的，就是从根本上解决制约股市发展的基本制度问题，完善市场机制，形成合理的定价机制；形成投资者共同的利益基础，强化市场对上市公司的约束；形成相对稳定的市场预期。     

股权分置改革没有回头路

5月9日，股权分置改革启动后，一个星期中，内地股市连创六年新低。但这不是最重要的，内地股市只能迈出股权分置改革这一步，否则，就要重起炉灶了。在股权分置改革中，当事人的利益分配是以市场与行政混合的方式进行。上市公司必须遵守规则，按照现有制度争取利益。政府的监管部门不仅要密切监督这些行为的合规性，还得密切关注现行制度规则的合理性，以便让现有规则不断修改与完善，保证公平公正。     

解决股权分置重塑市场信心

近几年我国国民经济保持强劲增长势头,而作为国民经济晴雨表的股市却反其道而行之,指数下滑,市值缩水.股票市场在国民经济和社会生活中的重要性逐渐淡化和褪色.产生这一问题的主要症结是:因历史原因而形成的股权分置的体制性弊端,股份不能全流通,即股权分置问题.改革股权分置,重塑市场信心,须要分析股权分置问题的由来、发展及其基本性质,分析由此带来的问题并进而给出解决问题的基本思路.     

股权分置改革：除弊还是圈钱

由于制度设计上与国际惯例存在关键性差别，自2001年国有股减持的话题被轻轻触及之后，中国股市近万亿的巨额财富在四年多的时间内化作了一缕青烟，为挽救颓势，决策层推出多项措施，但因回避根本矛盾，收效甚微。四月末，中国证监会正式承认资本市场基础制度存在重大障碍，即股权分置，同时下发《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，     

股权分置下我国上市公司偏好股权融资的实证分析

由于历史原因，我国上市公司存在特殊的股权结构，同一种股票有流通股和非流通股之分，这就是所谓的股权分置。这种制度设计的不合理，导致了我国上市公司偏好股权融资。本文主要目的在于通过对1992年度至2003年度我国上市公司融资偏好的实证研究来验证：在目前的二元股权结构下，我国上市公司确实具有股权融资的偏好，其融资顺序表现为“股权融资—债务融资—内源融资”。     

产权导刊

中国证监会表示解决股权分置已具备启动试点的条件。新华网4月12日消息，中国证监会负责人12日表示，目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。我国股市上存在的“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。由于历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，需要积极稳妥地加以解决。     

全流通市场机制下的股利分配政策研究

股权分置改革扫除了证券市场发展的制度性障碍,开启了A股市场全流通新时代.本文从西方股利分配理论出发,对我国上市公司股利分配现状与成因进行了分析,并吸取了当前管理层和业界所持态度和观点,提出了新形势下进一步完善上市公司股利分配政策的思路和建议.     

中国股市转型的制度基础

2005年4月12日，中国证监会负责人表示，按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》所明确的基本原则，目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。这是近几年主要停留在纸面争论以来，对股权分置问题第一次进行如此清晰的政策表示。尽管具体的方案还在商讨之中，从操作角度看，这也可能只是中国证券市场转型的一小步，但是，凡是参与整个讨论过程的相关人士无不深深感到，这将是中国证券市场走向真正市场化的一个根本的转折点。