亚太金融并购两难困局

并购可能让收购方在前途光明的亚太地区迅速找到立足点,但最终,绝大多数并购却未能给股东创造价值     

并购行为对收购方企业财务绩效影响

并购是企业重要的行为,而并购对企业未来价值的影响则是研究者关注的重点。本文以1998年-2008年间我国资本市场所有并购事件为样本,采用多种财务指标衡量企业经济绩效,考察了并购前后收购方企业财务业绩变化。研究发现,收购方企业在并购后的财务业绩呈现出逐年下降的趋势,且相较于由市场主导的并购,由政府主导的并购在发生后,收购方企业未来财务业绩的下降趋势更为剧烈。     

物企并购中的法律尽职调查

物业企业并购是项复杂的工程,在并购过程中,由于收购方的疏忽,往往会导致这样那样的纠纷,给收购方带来不必要的损失。企业并购要取得成功取决于许多因素,其中,收购方对拟收购目标公司信息的了解程度是最为重要的因素。为了尽量减少和避免并购风险,在并购开始前对目标公司进行调查是十分重要的。由于物业管理行业是特殊的服务性行业,存在合同关系复杂、利益方多元、用工量大等特点,物业公司并购的尽职调查应当根据行业特点来具体操作,其目的是了解目标公司各方面的情况。这样的调查工作比较专业,需要委托会计师事务所、律师事务所等专业机构进行。     

企业购并中的价值损失问题研究

并购是企业实施对外扩张的一种有效途径。然而国内外一些实证研究表明 ,大多数并购损害了收购方公司股东的价值 ,企业并购落入了“协同效应”的陷阱。本文对企业并购中价值损失问题从管理者的动机、并购战略与并购目标的选择、并购价格的支付等方面进行了分析和论述。     

并购业绩承诺与公司股价崩盘风险 ——基于应计盈余管理中介效应的检验

文章以2009—2017年A股上市公司中,至少发生一次作为收购方且成功并购的上市公司作为研究样本,引入应计盈余管理作为中介变量,对出让方的业绩承诺与否和收购方股价崩盘风险关系进行实证研究.结果表明:相较于没有出让方的业绩承诺的情形,存在出让方的业绩承诺会使收购方股价崩盘风险显著增加;相较于没有出让方的业绩承诺的情形,存在出让方的业绩承诺会使收购方应计盈余管理程度更高;应计盈余管理在出让方的业绩承诺与否和收购方股价崩盘风险的关系中起部分中介作用.     

亚洲新兴市场银行并购对股东价值的影响研究

运用事件研究法研究2001～2007年期间亚洲新兴市场银行并购对股东价值的影响,并建立一个多元回归模型对影响股东价值的因素进行分析。实证研究表明,并购事件对于并购对象的股东价值有显著的正面影响;对收购银行的股东价值没有显著的正面或负面影响;对并购对象和收购银行整体的股东价值有显著的正面影响。对于并购对象的股东价值而言,相对盈利能力、溢价水平、跨国并购具有正面影响,而相对资产规模、相对经营风险以及收购方的并购频率具有负面影响;对于收购银行的股东价值而言,相对资产规模、相对成本效率、溢价水平、股份比例具有正面影响,而并购频率具有负面影响。总体来看,相对资产规模和溢价水平对于并购双方整体的股东价值具有正面影响,而并购频率具有负面影响。     

企业并购产权分析

本文认为,企业并购的本质是主并企业为了获得目标企业控制权而实施的产权交易与整合行为。当以"利益相关者"为考察视角,并购动因可分为产权价值创造型动因与产权价值转移型动因;当以"主并企业"作为考察视角,并购动因可分为产权价值创造型动因与产权价值毁损型动因。成功的企业并购不仅要转移企业的存量产权价值,更重要的是能够创造增量产权价值;并购能否创造产权价值受到内外部诸多因素的影响。     

成功并购的关键—整合

并购成功与否不仅仅依靠被收购企业创造价值的能力,而在更大程度上依靠并购后的整合,尤其是人员整合与文化整合。     

企业并购的价值创造分析

企业并购的价值源于并购的价值创造效果,从最终的财务结果来看,并购的价值创造就是企业并购后增加的净现金流量的现值,可分为目标企业价值增值和附加价值增值两部分.本文以企业并购的价值创造为对象,从企业并购的价值构成及其评估出发,分析并购价值创造的形成过程及决定因素,以指导企业的并购行为,提高并购绩效,实现企业并购的价值创造.     

目标企业税务规避、违规风险与并购绩效

以2002—2015年我国A股上市公司为研究样本,构建并购活动中的目标企业和收购方企业匹配数据集,研究并购活动发生后目标企业税务规避行为对收购方企业绩效的影响。研究发现,目标企业的税务规避行为显著降低了并购绩效,这种税务规避的负面价值效应对非国有企业并购方具有更强的影响。进一步研究发现,由于税务规避行为更容易产生违规处罚和诉讼风险,从而给并购后的未来绩效带来不利影响。文章拓宽了税务规避经济后果的研究视野,对规范企业并购行为和财务税务决策具有启发意义。     

企业并购定价决策机制研究——基于协同效应与影响成本的视角

协同效应是并购价值创造的源泉,而影响成本则会降低并购价值创造能力,削弱协同效应.完善的并购定价决策机制是在全面权衡目标企业价值的基础上,并购双方依据各自的价值判断,确认共同认可的交易价格区间,选择相应的定价策略确定最终成交价格的决策过程.考虑到协同效应与影响成本对并购价值创造能力的影响,基于协同效应与影响成本的交易价格区间下限是目标企业的内在价值,上限是目标企业内在价值与协同效应扣除影响成本后的和.     

论现行并购商誉计量的会计逻辑困境

按照IASB的现行财务报告概念框架,所有者权益（净资产）这一会计要素是由资产和负债的差额来定义及计量的;按照IASB(2008)的IFRS 3,并购商誉已被明确定义为被收购方的不可辨认资产之组合,但是该准则关于并购商誉计量的基本思路是,以被收购方净资产收购日公允价值与其可辨认净资产收购日公允价值之间的差额为基础,然后加上收购方在收购日为并购协同效应所支付的那部分对价于收购日的公允价值。这就形成了并购商誉计量的会计逻辑困境——首先,可辨认净资产在会计逻辑上是不成立的;其次,按照现行财务报告概念框架,净资产和可辨认净资产本应该是被计量者,而商誉作为资产之一部分,是计量者,但商誉却被净资产及会计逻辑上不成立的可辨认净资产来计量,到底谁应计量谁？总之,并购商誉的现行计量逻辑在数理逻辑上是成立的,但在会计逻辑上是不成立的。造成这一逻辑困境的底层成因在于IASB的现行财务报告概念框架没有能够从经济本质上定义清楚“所有者权益”要素和厘清“可辨认净资产”这一概念。     

PE助力制造业企业"走出去"与价值创造

伴随着"走出去"战略的提出,众多制造业企业通过海外并购布局全球市场.PE能否助力制造业企业"走出去"并实现价值创造?本文选择典型企业——木林森——的并购案为研究对象,探讨"上市公司+PE"型并购模式的效果与价值创造路径.结果表明:首先,通过国有资本的引入、支付现金对价退伙避免"交叉持股"、设置多层持股平台,木林森成功实现并购过程.其次,"上市公司+PE"型并购模式有利于上市公司实现价值创造.木林森在完成并购的过程中,既促进了业绩增长,实现资本价值创造,也完成了产业整合,提升了研发投入,并通过提升税收贡献等方式推动社会发展,进而实现了产业、创新、社会层面的价值创造.最后,提出相应实践启示,以助力制造业高质量发展.     

尽职调查在上市公司收购中的重要作用

对于收购方而言，公司并购最大的风险来源于收购方对出让方和目标公司的信息不对称，而在上市公司收购的过程中．由于目标公司及游戏规则的特殊性，这种不对称性更加突出。     

“现金收购+表决权委托”创新并购模式下合并报表会计处理问题探究

本文简要说明了“现金收购+表决权委托”创新并购的利益诉求和具体并购糢式,计对“现金收购+表决权委托”创新并购模式下收购方持有的目标公司股份表决权比例和收购方实际拥有的目标公司股权比例不一致的情况,依据会计准则、结合实务案例分析,重点探究如何合理确定合并范围、合并时点、合并入账价值、合并商誉和合并报表少数股东权益等合并财务报表相关问题,建议完善会计准则关于合并范围和合并时点以及合并商誉等规定,明确创新并购下的信息披露要求。     

企业技术并购成功标准分析 ——基于价值创造角度

伴随着全球经济迅速发展,企业并购成为企业在这样时代背景之下谋求新出路的必然选择,这种趋势在中国市场蔓延,中国作为亚洲最大并购市场之一,在并购上已经有了自己的方式,更多的企业选择发挥技术并购价值协同效应创造企业价值.企业发展靠技术,技术获取的最佳方式是并购,企业技术并购能为企业内部和企业利益相关者创造更大的价值,因此,企业技术并购价值创造的研究能为企业自身价值的提升和其他企业通过技术并购创造价值提供借鉴.文章以联想并购摩托罗拉为例,通过对企业技术并购带来的价值创造进行分析,探讨企业技术并购如何为企业带来价值以及带来怎样的价值提升.     

对企业并购活动财务问题的思考

随着高新技术不断发展,产业热点经常变换,企业间并购活动活跃起来,已成为我国经济生活的常态之一,但存在财务行为不规范,制约经济发展。本文就并购活动中的财务问题及其对策谈点自己的看法。一、企业并购活动中的财务问题(一)企业并购活动不规范1、设计财务陷阱。这种情况主要是收购方中了被收购方的债务陷阱。即被收购方的财务不健全,一些债务未全部在账目中反映,或者有未披露的或有负债,这种情况在一些管理混乱的国有企业中比较常见。2、避开银行,逃废其债务。一些地方无视国家法律法规,在企业重组过程中不让银行实质性地参与,借企业并购…     

内部控制、并购商誉与企业价值

文章以2011-2017年沪深A股上市公司为研究样本,考察并购商誉的价值创造效应以及内部控制在并购商誉对企业价值影响中的调节效应.结果表明:并购商誉呈现出积极的价值创造效应,有效的内部控制能够强化并购商誉的市场价值创造效应.研究结论不仅丰富了有关并购商誉经济效应的相关文献,而且为企业通过加强内部控制体系的后续建设,强化并购商誉的价值创造效应提供了经验证据.     

试论企业并购的价值创造

并购作为一种投资方式从最基本的层面上来说,可以为企业创造价值.但是,从另一个方面来看,并购自身就具有复杂性和多样性的特点,所以说这种投资方式是高风险高收益的.企业并购既有可能为企业创造巨大的价值以成为其急速前进的踏脚石,相反的也有极大的可能毁损企业自身的价值失去自身应有的报酬,一个并购决定的诞生甚至使企业面临灭顶之灾,破产甚至被并购.并购究竟能否创造价值在根本上来说是受企业并购能力的影响,并购在一定程度上会增加并购企业的市场竞争力,只要当并购方企业合理的经营被并购企业,才能创造更多的价值.     

外资并购中国企业的价值效应

国际企业间的生产力水平、制度管理、文化和等多种因素的差别要大于国内企业之间这些因素的差别.因此,并购整合的困难和风险也更大,同时并购可能带来的效率改善程度和协同效应也更大,并购创造价值的潜力也越大,这是外资并购创造价值的总趋势.在外资并购中企业价值通过企业间转移实现国别间转移,使企业价值转移更加难以控制,这是外资并购价值转移的主要特点.并购的价值效应包括价值创造效应和价值转移效应.