企业数字化转型能够抑制高管腐败吗？——基于中小股东参与治理视角

企业数字化转型对公司治理的影响日益得到学术领域的广泛关注。文章以2014—2020年中国A股上市公司作为研究对象,基于中小股东参与治理视角实证分析了企业数字化转型、中小股东参与治理与高管腐败之间的关系。研究发现：企业数字化转型能够抑制高管显性腐败与隐性腐败,且企业数字化转型能够促进中小股东行使表决权（用手投票）和卖出股票（用脚投票）的行为,中小股东“用手投票”和“用脚投票”的行为在企业数字化转型与高管腐败之间起到中介作用。进一步研究发现,企业所在地区腐败程度、地区互联网普及程度均在企业数字化转型与高管显性腐败之间起到显著的调节作用。本文验证了企业数字化转型对高管腐败的抑制作用,为从中小股东参与治理视角开展该领域的研究提供了有益的探索和重要支持。     

会计信息披露质量与中小股东保护——基于沪市国有上市公司的经验证据

近年来,侵害国有上市公司中小股东权益的事件屡见不鲜,而国有上市公司中小股东利益受到侵害很大程度上要归因于国有上市公司会计信息披露制度不完善以及由此造成的会计信息披露质量问题。文章通过对我国国有上市公司会计信息披露的可靠性、及时性和完整性研究,发现会计信息披露质量与中小股东保护息息相关,而提高会计信息披露的可靠性、及时性和完整性能够有效改善国有上市公司信息披露质量,提升中小股东保护水平。     

绿色信贷提升重污染企业并购绩效了吗——来自中国上市公司的经验证据

引导重污染企业通过并购改造落后产能,实现产业绿色升级,是国家推动绿色、低碳、循环经济发展的重要手段.基于2012年《绿色信贷指引》的落实,采用双重差分模型构造准自然实验,实证检验绿色信贷政策对重污染企业并购绩效的影响.研究发现:绿色信贷政策显著降低了重污染企业的并购绩效,且该负向影响在法律环境好的地区更加显著;机制检验...     

互联互通会提高企业跨国并购的成功率吗？——中国企业在“一带一路”沿线跨国并购的经验证据

跨国并购可以使企业更充分地发挥自身的优势,更好地利用国际国内两个市场、两种资源,更有效地推动国内国际双循环的相互促进。跨国并购的成败不仅与企业经营管理能力有关,也受到国际关系的影响,母国与东道国之间的互联互通有利于企业跨国并购的成功;不同类型的并购企业或并购目标企业在不同区域的跨国并购可能有不同的成功率,且互联互通对并购成功率的提升效应也具有异质性。以2009—2019年中国企业在“一带一路”沿线的跨国并购事件为样本,基于五通指数从政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通4个方面衡量两国间的互联互通水平,实证分析表明：中国与东道国政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通水平的提高对中国企业跨国并购成功率具有正向影响,其中设施联通和经贸融通的促进作用更为明显;中国国有企业在“一带一路”沿线跨国并购的成功率比非国有企业的成功率低,并购企业的国有身份会弱化政策沟通和民心相通对并购成功率的提升作用、强化设施联通和经贸融通对并购成功率的提升作用;并购目标企业属于敏感行业的并购成功率低于不属于敏感行业的并购成功率,属于敏感行业会弱化政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通对并购成功率的提升作用,且这种弱化效应对国有并购企业更为显著;在东南亚和西亚地区,中国与东道国政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通水平提高对中国企业跨国并购成功率的影响存在明显的异质性。因此,应不断深化推进与世界各国的“五通”建设,通过国家间的互联互通改善企业对外经贸合作的宏观条件和市场环境;对外经贸合作要坚持互利共赢的原则,以利益共同体的发展推动人类命运共同体的构建;进一步落实国有企业市场主体地位,积极塑造国有企业“真正市场主体”形象;重视互联互通状况对企业跨国并购的影响,合理选择适宜的东道国和目标企业。     

媒体报道会影响企业并购支付方式吗——基于股票错误定价视角的解释

基于2008年至2018年沪深A股上市公司发起并购重组的样本,实证分析了媒体报道对企业并购支付方式的影响.研究发现,在并购重组首次公告日前一段时间窗口内,媒体对并购方的非负面报道相较于负面报道越多,并购方在并购支付时选择股票参与支付的可能性就越大.拓展性研究显示:在媒体报道的影响下,股票参与支付的并购能够为并购方创造较...     

我国企业并购绩效的实证研究——基于上市公司的经验获得视角

上市公司的并购行为在优化社会存量资本配置、调整企业结构和扩大企业规模等方面发挥着重要作用。在已有研究成果的基础上,选取２００６年至２００８年间我国沪深两市中具有代表性的２５６起上市公司并购活动为样本,以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四个会计检验期作为研究区间,建立一套财务指标体系对影响我国上市公司并购的因素以及并购绩效进行实证分析,结果表明：企业并购虽然是一种利于资源整合、迅速扩张经济规模的行为,但我国上市公司并购的成功案例并不多,且并购效果不明显。     

不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期,企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本,实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化,同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异,并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素,结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效）,但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑;导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机,而与并购事件性质和并购企业经营状况无关;导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆,并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显;并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上,并购非科技型企业财务绩效下降明显,而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

企业并购、供应链集中度与能源统一大市场——来自能源企业的经验证据

在加快建设能源统一大市场的政策推动下,本文基于企业并购的视角,以中国2012—2021年沪深A股能源行业上市公司为研究样本,实证检验企业并购对能源统一大市场的影响,以及供应链集中度在二者之间的中介作用。研究表明,企业并购能够显著提升能源统一大市场效率。影响机制检验发现,企业并购可以通过缓解供应链集中度提高能源统一大市场效率。异质性检验发现,企业并购对能源统一大市场效率的提升作用在国有企业、可再生能源企业和成长期企业中更为明显。     

股东资源、CEO权力与企业国际化战略——基于上市公司OFDI的经验证据

异质的股东资源可能在公司治理中扮演了不同角色,而内部权力配置对股东资源与企业战略的耦合具有重要影响。以企业的对外直接投资活动作为国际化战略的测度,通过整合资源基础理论与代理理论,本文研究了股东资源以及CEO权力对企业国际化战略的影响。实证研究发现:国有股东相比于民营股东在企业国际化战略上趋于保守,国内机构投资者和外资股东对企业实施国际化战略发挥了积极作用。CEO权力能够对上述关系产生如下调节效应:一方面,CEO权力的增强可能降低了机构投资者对企业国际化战略的正面影响;另一方面,强权CEO的存在也可能有助于提升国有股东的国际化意愿,并进一步强化外资股东对企业国际化战略的积极态度。     

全球金融危机影响企业现金持有行为吗？——基于中国上市公司的经验证据

一、引言2008年全球金融危机是近一轮中国经济周期（2000～2009年）波动中的重大事件。受巨大的外部宏观冲击影响,中国企业经历了货币贬值、频繁加息、外部融资门槛加高等经营困境,部分出口贸易企业被迫关门倒闭。但是,全球金融危机也提供了一次较好的研究机会,让我们能够深入探讨宏观冲击对企业微观财务行为的影响。     

媒体监督影响审计定价吗——来自中国证券市场的初步证据

基于Simunic审计定价模型,从企业性质和审计师类型两个角度,研究了媒体监督对审计定价的影响。研究发现,财经媒体对上市公司的负面报道越多,审计师对其审计定价越高,这一结论仅仅适用于国有控股上市公司;媒体对上市公司的负面报道越多,国际"四大"会计师事务所比非"四大"的审计定价越高。因此,媒体报道的确影响了审计定价,上市公司和会计事务所都应重视媒体报道的影响。     

产业边界管理人员会使用社交媒体吗——基于B2B个体社会资本视角的实证研究

基于B2B边界管理人员个体社会资本价值认知视角，将理性信息补充价值、人际交往价值、年轻化水平以及主观规范等作为前因变量，以边界管理绩效为结果变量，构建了社交媒体使用的前因及结果模型，并考虑了个体创新性的调节效应。通过对B2B企业边界管理人员进行问卷调查得到的相关数据检验了研究假设。实证结果显示：四个自变量均对社交媒体使用有正向影响；社交媒体使用也会正向提升边界管理绩效；个体创新性正向调节理性信息补充价值和人际交往价值对社交媒体使用的关系，而对年轻化水平以及主观规范与社交媒体使用关系的调节作用不显著。相关结果对于B2B企业管理者和社交媒体平台具有一定的管理启示。     

股权制衡与控股股东关联交易型“掏空”——基于股权结构内生性视角的经验证据

基于股权结构的内生性视角,本文采用我国沪市上市公司的集合截面数据和面板数据,对我国上市公司股权制衡与控股股东关联交易型掏空的作用关系进行了实证研究。研究结果表明:从上市公司股权结构的外生性出发,股权制衡度能够制约上市公司与其控股股东集团之间的关联交易行为,尤其是侵占型关联交易;考虑到股权结构的内生属性,上市公司与其控股股东之间的关联交易额(尤其是侵占型关联交易额)增加比例越大,公司股权制衡度上升比例就越高。     

机构投资者关注促进上市公司创新了吗? ——基于深交所"互动易"平台的经验证据

利用2010—2018年深交所“互动易”平台的投资者关系数据构建机构投资者关注度指标,在其基础上考察机构投资者关注度对公司创新绩效的影响。结果显示：（1）机构投资者关注度会显著提升公司创新绩效,表现为专利授权数量的增加;（2）在代理冲突严重以及内部控制水平较差的公司中,机构投资者关注度对企业创新的促进作用更强且更显著。这表明,除董事会、股东大会等正式渠道之外,还存在着关注、调研等其他非正式渠道,能够实现机构投资者对公司管理层创新行为的监督和制约。为改善公司治理、促进企业创新,应鼓励上市公司以开放态度接受机构投资者的关注与调研,证券监管部门亦应着力拓展机构投资者的信息挖掘途径     

企业社会责任表现对股东价值的保险效应研究——基于A股上市公司的经验数据

该文依托利益相关者理论,以中国资本市场为背景,对由西方学者基于发达市场经验提出的企业良好的社会责任表现对股东价值具有保险效应的观点给予了验证,结果表明,在转型期的中国资本市场中,同样也存在该种保险效应,并且只有针对次要利益相关者的社会责任行为才能保护股东价值,而企业规模、企业所在行业的CSR关注度是该保险效应形成的重要影响因素。     

地方审计体制改革：“治理监督”还是“放任自流”？——来自地方国有企业并购重组业绩承诺可靠性的经验证据

文章以2015年末我国实施的省以下审计机关人财物试点改革作为准自然实验,选取2012—2020年沪深两市A股地方国有并购重组企业为样本,利用双重差分模型实证检验地方审计体制改革的治理监督作用对地方国有企业并购重组业绩承诺可靠性的影响。研究发现：（1）地方审计改革能够显著提升政府审计的治理监督作用,提高地方国有企业并购交易中的业绩承诺可靠性;（2）基于地方审计改革力度的异质性检验发现,干部人事、机构编制和经费资产管理等方面的改革举措力度越大,对地方国有企业并购业绩承诺的监管效果越好;（3）在地方审计改革监督效果提升的作用渠道分析中,政府审计能够通过加强其对违规问题的揭示和处罚更好地治理并购业绩承诺可靠性问题,但相关建议和指导并未能发挥显著的强化作用;（4）就地方审计改革对业绩承诺可靠性的影响机制而言,政府审计能够从业绩“失诺”现象产生的动因及显性表征切入,通过对并购溢价和大股东减持问题的治理,促进业绩承诺可靠性的提高。文章为推进审计管理体制改革提供了经验证据。     

地区幸福感能提高企业的投资水平吗？——基于我国上市公司的经验证据

幸福感是一种综合性社会资本,会对经济主体的决策和行为产生积极影响。采用我国A股上市公司数据的实证分析表明：地区幸福感对企业投资具有显著的促进作用,地区幸福感水平越高则该地区企业的投资水平越高;与民营企业相比,地区幸福感对国有企业投资的促进作用更明显;地区幸福感对民营企业投资的正向影响随市场化程度的提高而减弱,但这一负向调节作用在国有企业中并不明显。因此,各级政府应该积极提高居民的幸福感水平,进而有效促进地区经济高质量发展。     

经济政策不确定性影响企业并购决策吗——基于能力与意愿角度的分析

以2007-2018年中国A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对企业并购的影响,研究发现经济政策不确定性越高,企业并购可能性及并购规模越小,这一关系受融资约束、竞争程度影响;且经济政策不确定性越高,主并方更不倾向于选择资本密集度较高、资产重置能力较低、周期性行业的目标方,表明经济政策不确定性通过抑制并购意愿和限制并购融资能力两种机制对企业并购决策产生影响.通过对并购溢价的检验发现抑制企业并购意愿机制占据主导地位.进一步研究发现,经济政策不确定性会降低企业并购绩效.因此,政府应当增强执行力并保持宏观经济政策制定的稳定性,创造和维持良好的并购环境,以降低企业在观望过程中可能遭受的损失,减少实施并购过程中的交易和整合风险.     

浅谈中国企业实施“走出去”战略的并购风险——基于TCL并购汤姆逊案例分析

近年来随着我国企业的不断做大做强,许多大型国有企业和民营企业已经具备了走出去的资本和实力。越来越多的企业开始实施走出去战略,从联想收购IBM的PC业务、中钢收购澳大利亚铁矿石中西部公司等案例可以看出中国企业的正积极推行全球化战略,利用国外的先进的技术和丰富的资源。不过企业在走出国门进行FD I时也出现了很多的问题,本文旨在介绍TCL并购汤姆逊的案例,分析TCL此次并购导致亏损的原因以及探讨中国企业跨国并购存在的风险和改进的方法。