对证券投资趋势指标的有效性检验

技术分析在投资界受到一定追捧,但学术界研究较少.趋势指标分析在技术分析中占有一席之地.本文通过作出一些合理的设定,建立实证模型,对证券市场数据进行计算,以检验中美两国证券市场中趋势指标的有效性,并试图寻找出最优参数.研究结果表明:趋势指标在中国市场是有效的,合理选择参数能够获得超额收益,其主要原因在于帮助投资者规避单边下跌而带来的损失.美国市场上趋势指标却是无效的,最佳策略就是买入并持有.     

相对估值指标在中国股票市场的有效性研究

本文以沪深交易所上市的所有股票的周数据为样本,通过构建基于相对估值指标的空间策略和时间策略,运用假设检验和增设对照组以增加结论可信度等方法比较不同投资组合在不同时间窗口下的超额收益率,检验基于相对估值指标的价值投资策略在中国股市的有效性以及各指标之间具有的共性。实证结果表明:第一,相对估值指标在中国股市作为投资选股标准总体有效,虽然表现出了指标值越小、组合收益率越高的共性,但有效程度和具体的操作标准差异较大;第二,中国股市使用市盈率PE、修正市净率APB和修正市销率APS指标来选择投资组合会出错的几率相对更小;第三,与用最近1年的增长率去修正相比,用较长年限的平均增长率去修正而获得的修正市盈率指标PEG更为有效。     

澳大利亚房地产市场分析及借鉴

澳大利亚商品房的交易一般实行第三方制度,永久的房屋产权有利于住房消费和投资,也会受惠于银行的贷款机制和还款策略.商品房的空置率低,租金回报率高,增值潜力较大.政府帮助和支持“居者有其屋”,对首套购房者和租房者给予补贴,对低收入者提供廉租房,还建立了全球唯一的“负扣税”制度.银行支持房地产市场和商品房投资,允许房产投资者先付息到期再还本金的偿付方式,投资房增值后还可凭其增值额向银行再融资.澳大利亚房地产作为稳定的中长期投资选择,也越来越被国际投资者所重视.     

我国A股资本市场变化周期对寿险投资策略的影响

由于寿险资金对安全性、收益性、流动性要求都高,因此资本市场变化周期会对寿险投资策略产生重要影响。在分析寿险的特点的基础上,对我国A股股市1-20年的投资回报进行了计算并发现,我国A股股市整体上1-20年取得了12%-19%的累计平均投资回报率,该回报率远高于成熟资本市场。本文还对我国长周期和短周期的资本市场的变化周期进行了分析和计算,结果表明,若能恰当利用我国A股市场的资本市场变化周期进行投资,可取得远高于长期投资的投资回报率。本文还给出了我国A股股市市盈率和市净率的变化特征和变化规律,并提出了我国寿险投资的策略和方法。最后,本文还给出了若干保险资金投资股票的监管建议。     

中国证券投资基金羊群行为实证研究

基于2003年3月-2005年3月之间中国开放式基金的投资组合的数据进行分析,运用wemers(1999)对于LSV模型的羊群行为测度的修正方法,对基金持有的股票进行各种特征的分类的羊群行为测度,得出中国存在比较严重的羊群行为.从对基金持有股票的特征分析得出羊群行为在高收益的小股票和上期回报率高、下期回报率高的股票上程度也比较明显.从基金成立日、投资类型分析得出新基金、股票型的基金的羊群行为程度高.而利用下期回报率对羊群行为的理性和非理性进行分析得出中国的开放式基金可能为假羊群行为的结论.     

基于证券最高价和最低价可预测性的反转交易分析——以沪深300股指期货为例

学术研究中关于技术分析是否有效的争论一直存在,近年来越来越多的研究为技术分析的有效性提供了理论和模型的支持.本文以沪深300股指期货的日交易数据为样本,验证了最高价和最低价之间的分形协整关系和其差价的长记忆性特征,并基于分整向量误差修正模型(FVECM)的预测结果构建了一个利用压力支撑线原理进行日内交易的反转策略,证明了FVECM预测结果相较于其他模型的预测结果可以得到超额收益,为证券市场上的量化投资提供新的证据和参考.     

中国工业部门的资本回报率:1978-2006

本文首先确定了工业资本存量估计的四个核心指标,在永续盘存法的基础上重新测算了中国工业部门全国和省际的资本存量,根据年鉴公布的数据,利用调整过的资本回报率的一般公式对中国工业部门全国和省际资本回报率进行了测算,结果显示中国工业资本回报率在1978～2006年间总体上呈现"U"型的变动模式,1978～1998年总体上处于下降的趋势,1998年之后呈现上升的趋势,同时省际间的资本回报率呈现西部、中部、东北和东部区域的递进特征,但从长期来看省际间的工业资本回报率的差距总体上逐渐缩小,针对这些经济现象,文章对其进行了探索性的理论分析。     

机构投资者持股与资源配置效率研究——来自中国证券市场的经验证据

证券市场资源配置效率在一定程度上意味着在投资回报率高的行业追加投资,而在投资回报率低的行业减少投资。基于该种理论基础,我们以我国2003-2007年间A股上市公司为样本,实证检验了我国机构投资者持股决策对证券市场资源配置效率的影响。研究结果发现,我国证券市场资源配置效率已经显现,但在各个行业间存在一定的差异;机构投资者的持股决策,对证券市场资源配置效率产生了积极作用。机构投资者持股比例越高的行业越有可能获得追加投资以扩大规模、获取更多的银行贷款和股权融资额,行业的资源配置效率越高。     

触控无限可能

触摸技术帮助企业减少人力成本,提高投资回报率。顾客通过触控系统更加方便的进行产品和服务定制。经济低迷伴随着移动网络设备采用的近乎普遍性,消费者的购物方式发生了永久性的改变。科技感强的自助消费终端不仅可以帮助企业节省人力成本,更能吸引更多的消费者,从而获得更高的投资回报率。对此,Elo Touch Solutions针对零售业提供完整的触控解决方案术。顾客将更加方便地通过触控系统,进行产品配置和服务定制。一般来说,"品牌"是将消费者带回购物环境中的因素,然而零售店铺的"体验"创造了忠诚度,也能够     

浅析噪声交易理论对我国证券市场的影响

由于我国证券市场发展时间不是很长,所以无法通过一个数据指标就检验出噪声交易。本文选取上交所数据,通过对一些数据的研究分析,来获得一个对噪声交易现象更为清晰的认知。     

产业报酬差异、农业劳动力流动与粮食生产

论文结合二元经济理论、新古典主义经济学的基本思想,运用１９９０-２００９年的统计数据,构建了一个现代产业与传统农业存在报酬差异的两部门模型来分析农业劳动力流动机制与粮食产量之间的关系。实证分析表明,两部门报酬差距拉大会引致大量有效农业劳动力外流,直接引起农业劳动力数量减少,抑制农业技术进步与推广,引起耕地抛荒增加,进而影响粮食产量增加。要缩小城乡收入的差距,关键在于不断改善和优化农村地区的投资环境,加大对农民的投资,提升农民的农业技术水平,努力提高农业生产报酬,缩小产业报酬差距,从根本上消除有效农业劳动力外流的动因。同时,要建立健全激励机制,吸引部分农村劳动力返回农村发展,以解决农村有效劳动力不足的矛盾。     

高新技术产业集群创新能力研究——以部分省会城市高新区为例

数据包络分析在多个输入、多个输出情形下的投入产出效率分析中多有应用,并可进行规模效应分析。以部分省会城市的国家高新区为样本,采用其2008年度财务数据,用数据包络分析方法,对高新区的高新技术产业集群创新能力进行实证分析。得出石家庄国家高新区高新技术产业集群创新能力的培养,应该加大投入力度,吸引高难度科技人才,加强企业与海外市场联系,促进产品的出口创汇。     

影响中国股票市场长期投资回报率因素研究--EBO模型的实证检验

首先假设EBO模型适用于中国股票市场的长期投资,然后运用上海股票市场10年的数据进行实证检验。研究结果表明投资低市净率和预期未来净资产收益率高的投资组合有望取得较高的长期投资回报率。     

基于RAROC模型的社保基金增值效率分析

我国的社保基金运作体系目前仍处于发展的初级阶段,投资渠道单一,资产收益率低,同时人口老龄化趋势愈发明显,我国社保基金保值增值面临重大压力。选取2009年末社保基金前20大重仓股为样本,依据RAROC模型,围绕社保基金增值效率这一问题展开讨论,通过RAROC值与Var值的比较,从风险和收益两方面综合衡量,证实我国社保基金投资效率有待提高,基金投资组合需要优化,投资策略需要改善。     

我国企业年金投资运营的绩效评价

文章先从时间维度分析了我国企业年金基金历年来的总体收益情况,然后通过对比不同期间组合投资收益率情况,发现年金投资绩效与组合运作期间的长短有关。在进行了简单的Fama业绩归因分析后,又从横截面维度分析了2012年18家企业年金投资管理人的投资管理收益率情况,说明企业年金投资绩效与投资组合类型及资产配置的关系。最后通过简化的T—M模型和H—M模型分析投资管理人的择时能力和证券选择能力对年金基金投资绩效的影响。     

基于行业视角的我国养老金股票市场资产配置研究

2015年8月国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》明确表示支持养老金投资股票、债券等资产,以提高养老金的投资收益率,解决养老金空账和收支不平衡等问题.但到目前为止,养老金投资的效果仍不尽如人意.为提高养老金的投资收益率,本文利用Black-Litterman模型,并在预期收益率的计算中嵌入GARCH模型,研究养...     

腐败对公共投资和经济增长的效应研究

公共投资对经济增长的积极效应为经济学家普遍认同,但是由于腐败的存在,这一问题变得比较模糊。为了研究公共投资、腐败和经济增长及其相互依赖的关系,我们构建了由关于经济增长、公共投资、腐败和私人投资四个方程组成的方程组,并利用三阶段最小二乘法实证分析了观测的面板数据。结论是:腐败增加了公共投资的水平,但是只有低腐败水平的国家才能享受到公共投资对经济增长的有效回报,而对于高腐败水平的国家,公共投资的效率因为腐败的存在而降低,以致于公共投资无法拉动经济增长。     

基于技术差异、吸收能力的企业研发投资分析

技术差异、吸收能力是影响企业研发投资模式选择的重要变量。通过建立基于技术差异、吸收能力双视角的企业研发投资博弈分析模型,探讨了技术差异、吸收能力对企业研发投资模式选择的影响。研究结果表明,从企业研发投入水平来看,竞争研发更为可取;从企业收益来看,合作研发则是一种双赢策略。这是企业研发投资研究的新视角,为企业研发投资理论研究提供了一种新的思路和新的方法。     

海外石油投资经济评价指标浅析

开展海外石油投资,建立海外石油、天然气生产基地是我国经济和社会发展的需要,也是国家石油公司实施跨国经营、参与国际竞争的必由之路。采用科学的经济评价方法是保证经济评价客观的前提。目前,用于投资经济评价的主要指标有净现值、现值指数、内部收益率以及基准折现率。其中,净现值反映了公司追求经济效益最大化的特点,是最为可行的指标;现值指数反映了资金利用效果,内部收益率反映投资的相对经济效益,这两个指标通常作为辅助指标;基准折现率应当在考虑资金成本和风险补偿的基础上加以确定。各项投资评价指标必须是动态的、综合的使用,以避免对海外石油项目的预期经济效益产生高估和低估。     

企业对外投资行为能否改善我国要素市场扭曲:理论分析与机制检验

采用2000~2009年的微观企业数据构建动态计量模型,通过两步系统GMM方法检验企业对外投资行为对要素市场扭曲的影响效应,研究发现,企业对外投资行为有效降低了我国要素市场扭曲程度,提升了市场要素资源的利用效率。市场要素分解检验、IV-2SLS估计及样本期分段检验的结果依然稳健。进一步通过中介效应模型检验对外投资行为对要素市场扭曲的作用机制,发现企业对外投资行为主要通过加速"去过剩产能"和边际产业转移、提升国内企业生产率三条途径来化解我国要素市场扭曲困境。企业大规模"走出去"可以有效化解过剩产能和"反哺"国内市场,这是当前我国新一轮改革开放寻求新经济增长点的动因所在。