市场风险正在积累

市场将运行在风险区间 9月份数据出现预期中的反弹，并出现预期之外的地产政策放松，市场会如何反映这些“积极”现象？之前的反弹会否已经对这些预期做了定价？如果市场是有效的话，当前的定价已经包含了足够多已知的和可预期的信息，那么超预期的是什么呢？地产进一步放松、降低降准等宽松政策、基建投资加码、经济持续反弹，“悲观”的预期呢？     

5月股市危与机

始自2132点的这波反弹行情在3月中旬的“两会”结束后戛然而止，股市随后进入漫漫调整进程中。宏观经济走势不明朗、政策放松时点明显慢于预期、行业基本面黯淡等风险重新开始困扰投资者。在如此错综复杂的环境中，投资者对于未来市场的运行充满疑问。站在现在这个时点上。笔者愿与大家共同寻找决定未来市场运行的关键因素。     

加快场外市场建设步伐

目前已获得国务院认可的多层次资本市场体系包括主板、创业板和场外市场。业内流传一种说法，如果把主板市场比作“本科”，创业板市场比作“专科”，那么，代办股份转让系统（三板市场）就相当于“高中”。没有高中的资本市场，是不健全的多层次资本市场。     

人民币基金采用公司制还是合伙制？

“成立人民币基金，用人民币基金投资”。这可以说是2007年投资市场最热门的话题了。然而，这种“热”只是“预热”，还不是真正的“热点”。因为无论从基金模式还是操作细节都还只是摸着石头过河，并没有成型和形成定式，很多操作细节还处于一种探讨与摸索之中。     

悦读

“无论道指9连阳屡创历史新高、全球流动性极度宽松，还是证监会不断推救市政策，都无法阳挡1949反弹夭折，今年近5万亿买盘恐难逃全线套牢之厄运”，这是1949反弹迭创新高人气鼎沸牛市论甚嚣尘上之际，和讯市场观察团队对于市场的大胆预测。     

美元难以浴火重生

近一个月来，美元表现可谓“光彩夺目”。自7月14日美元指数从71．92开始持续上涨，8月15日突破77关口，累计涨幅达7．32％，这是美元自2001年贬值以来第二次大幅快速回升。由此引发市场诸多争议：本轮美元上涨行情是反弹还是反转？笔者认为本轮美元上涨正印证着“反弹不是底，是底不反弹”的说法，待反弹走势过后，美元将可能继续探底，再创新低。     

反弹可期 反转需等待

只有脉冲式反弹机会在一个积弱已久的市场中,很多不利的消息可能得到放大,而在一个强烈的有利信号出现之前,市场往往难以改变此前的颓势。这也是我们之所以在4季度策略报告中提示投资者的：4季度市场只有脉冲性反弹的机会,而无反转的可能。每一波反弹,最后可能只是新一波再创新低的下跌的开始。因此即便未来一段时间内,这种脉冲性反弹仍有可能出现,但从中期看,我们的观点依然是：反弹不是底,蓄芳待来年。     

后危机时代的自我救赎

从投行巨擎雷曼兄弟正式申请破产导致全球信心危机开始，这场全球金融海啸至今已经满一年。这是一次近70年来最严重的西方经济衰退，中止了全球近30年来的大景气周期。目前全球去库存化、去恐慌化已接近尾声，世界经济、贸易直线下滑的势头已得到基本遏制．金融机构基本已渡过生存性危机．市场逐步企稳。但是，金融危机有其周期性，“反弹”还只是从“恐慌”走向“理性”回归，     

一周评述

上周五的A股走势令投资者再度大失所望，在隔夜欧美股市大幅反弹的情况下，A股只是高开低走，沪深两市弱势难改。在日K线三连阴的打击下，被市场寄予厚望的2132点“钻石底”终告失守。但需要着重指出的是，三连阴破位后市场反而缺乏了更进一步做空的动能，随着以银行为首的金融板块于上周五异动，新的做多激情已在酝酿当中。     

墙内开花墙外香 A股投资价值渐显

虽然人气板块上海自贸概念股在经过连续的大幅杀跌后于上周五全面企稳,但龙头个股无一敢于涨停的态势无疑给人“廉颇已老”的感觉,区区的超跌反弹难于吸引更多的做多资金入场。而在隔夜美股大跌（尤其是中概光伏股大跌）的影响下,当天A股市场人气极度低迷,股指逐级走低后从而形成了三连阴态势,半年线大关宣告完全失守。尤其值得注意的是,如果说上周的大跌始于创业板的话,那么周五的大跌实是主板领头,券商和光伏成为了两大帮凶。而当周主板的跌幅更是超过创业板,这是否说明了创业板的雪崩效应终于蔓延到了主板？     

A股中期底部基本确立

继美国出台新一轮量化宽松政策后，日本亦开始主打“央行无限量货币宽松”和“上调通货膨胀率至2％”两条经济纲领。全球量化宽松对A股市场会有什么影响？而始自1949点的反弹已经将近一个多月，这是大底的确立还是中级反弹而已？度过了“跌跌不休”的2012年，2013年的A股市场将会给投资者带来怎么样的投资机会？     

“三金异动”：短期波动还是长期趋势——2008年7～8月国际金融市场新动向解析

2008年7月15日至8月29日，国际金融市场呈现出“三金异动”的新动向，美元汇率止跌反弹，油价金价由涨变跌，全球股市趋势错配。“三金异动”背后的原因主要是世界经济周期的分化、国际资本流动的潜在变化以及美国问题的“全球化”。由于美国经济的短期相对强势具有偶然性，且全球投资多元化的长期趋势难以改变，所以我们判断此番“三金异动”不可能是长期趋势，而只是短期波动。     

“不确定性”绑架全球汇市

经济不再急速下挫、股市不再摇摇欲．坠、汇市不再单边下行……所有这一切似乎都传递着市场转势的信号。市场人气提升，风险偏好升温，非美货币反弹。然而就在人们为市场的转势做准备时，甲型流感疫情入侵，刚趋于平静的市场再次沸腾。但这只是令市场不安的一个因子，欧洲央行宽松货币政策能否顺利实施、美国银行业资本缺口如何填补、经济复苏能否持续等诸多不确定性因素增加了市场的变数。     

政治局会议指引市场方向

社会资金全面紧张的局面预示着风险,也预示着一定的机会。因为只有全面地资金紧张甚至恐慌才能触发政策出现超预期的放松,哪怕只是局部放松。而这种预期是支撑股市的最主要的力量。但是,这一预期仍只是期权,如果在未来数周内无法兑现,市场就将失去支撑。因此,我们维持＂七上八下反弹＂的观点。     

东窗事发 创业板风流难再续

A股市场上持续了将近大半年的“冰火两重天”格局终于在本周有所改观，当周主板、中小板和创业板三者连袂走强并均以“红周线”报收。     

市场反弹还将延续

政策放松的心理暗示是推动市场本轮反弹的主要动力，因此预计反弹还会持续一段时间．我们预计本轮反弹的高点有望达到2600点左右。     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求，本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面，我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求，并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面，主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用，创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距，但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低，与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

股市：谋定而后动

在很多投资者还沉浸在2009年股市的大幅反弹所带来的喜悦中时，2010年开始了。 新年伊始，投资者仍然充满了希冀，市场也延续着些许牛市的狂热。仅仅是一个股指期货确定年内推出的消息，就被市场冲动地解读为短线利好，大量相关题材个股纷纷创出这一轮反弹当中的新高，甚至大量没有业绩支撑、     

奋楫蓝海 创新发展

台州分行坚持将县域这一“蓝海”市场作为转型发展的战略要地，围绕“大中小并举、表内外并重、本外币联动”的经营思路，在防控风险的前提下有效拓展了县域市场。     

建立二板市场对我国证券市场运行的效应及发展思路

本在分析二板市场的建立对资金分流、风险加大和监管要求等方面的负效应的基础上。从风险资本和资本市场的培育、主板与二板市场的协调以及大力发展机构投资等方面论证了二板市场的发展思路。