投资者法律保护与公司融资的配置效率

各国对投资者的法律保护，经历了一个从无到有的逐步完善的过程。投资者的法律保护通过提高企业的价值改进公司的融资效率，通过促进资本市场的发展为公司融资提供环境支持。加强我国投资者法律保护应从法律内容的完善和法律执行质量的提高两个方面来展开。     

投资者法律保护视角的公司融资机制和治理结构改善

公司治理的核心是保护投资者利益.从投资者法律保护角度切入,分析我国上市公司融资机制、治理结构的现状和存在的问题,提出加强投资者保护,改善公司融资机制,提高公司治理效率的建议.     

投资者保护：法律起源与经济后果

最近几年,以La Porta等人为主要代表的西方学者提供了大量的研究证据表明,各国之间在上市公司的所有权和控制权结构、公司治理、资本市场的宽度和深度、股利政策以及企业外部融资能力等方面均存在明显的差异,而法律对包括股东和债权人在内的投资者的保护程度,则是解释这些差异的一个共同的基本因素,由此形成了一个新的公司治理研究视角和方法,即公司治理的法律视角。笔者回顾和总结了法律起源于投资者保护的差异、投资者法律保护的经济后果、中国的投资者保护问题以及在投资者法律保护框架下的全球公司治理改革途径。     

非上市公众公司的制度价值与规则检讨

非上市公众公司的概念生成与监管入法，既是商业组织历史发展的惯性所致，更是现代公司法追求融资便捷与投资者保护的竞争压力使然。非上市公众公司承载价值多元：细分了我国公司类型的制度性架构内涵，兼顾了成长型中小企业的融资短板与民间资本投资的通道不畅的两难困境，推动了场外市场的建设。非上市公众公司监管办法创新性地采纳了合格投资者、储架发行、小额融资豁免机制，但条款设计的管制色彩与推动融资的立法初衷之间似乎不一致。非上市公众公司私密性与公众性结合的特性，内在地要求立法设计差异化信息披露规则与适度的监管规则。     

外部执法环境对公司股息支付政策的影响分析?

作为资本市场资源配置效率保障的投资者保护制度,由外部治理环境与公司内部治理机制构成。外部治理环境的法律对投资者的保护状况,是否对公司内部治理产生影响？以及影响方向是什么？通过对区域执法环境对上市公司股息支付水平影响的实证研究,可以得出如下结论：执法效率高的区域,公司更倾向于向股东支付股息,而且股息支付率更高。因此外部法律环境的改善有助于提升公司内部治理水平。     

投资者保护、集中的所有权与公司价值

在不同的国家中,对投资者保护的法律制度、法律执行质量和会计标准存在很大的差异。在一定程度上,股权集中是对投资者法律保护的替代。对投资者的法律保护与公司价值间存在正相关关系;集中的所有权有助于改善公司价值。为了保护投资者的利益,我国应该完善对投资者的法律保护,提高执法质量和会计质量,促进股权的适度集中。     

投资者保护、集中的所有权与公司价值

在不同的国家中,对投资者保护的法律制度、法律执行质量和会计标准存在很大的差异。在一定程度上,股权集中是对投资者法律保护的替代。对投资者的法律保护与公司价值间存在正相关关系;集中的所有权有助于改善公司价值。为了保护投资者的利益,我国应该完善对投资者的法律保护,提高执法质量和会计质量,促进股权的适度集中。     

行为金融学视角下的上市公司融资行为分析

分析我国资本市场制度性缺陷和上市公司治理结构缺失,得出了资本市场弱势有效的结论,揭示了上市公司的股权融资偏好是在投资者非理性和资本市场弱势有效情况下的必然结果,指出只有对资本市场和上市公司治理结构给予合理的制度设计,才能改变目前畸形的融资结构,提高资本市场资源配置效率.     

行为金融学视角下的上市公司融资行为分析

分析我国资本市场制度性缺陷和上市公司治理结构缺失,得出了资本市场弱势有效的结论,揭示了上市公司的股权融资偏好是在投资者非理性和资本市场弱势有效情况下的必然结果,指出只有对资本市场和上市公司治理结构给予合理的制度设计,才能改变目前畸形的融资结构,提高资本市场资源配置效率.     

资本结构的公司治理效应分析

资本结构体现不同资本主体的所有权和控制权安排,债权和股权是公司治理的核心。我国企业目前存在着股权集中度较高、国有股权主体虚拟化严重、负债契约缺乏刚性约束力、法律保护机制不健全等问题。只有从完善机构投资者、深入推进股权分置改革、恢复债务融资的治理功能、拓宽中小股东行权渠道四方面入手,才能提高资本结构的公司治理效应。     

我国证券投资者权益保护问题研究

目前,我国证券市场对证券投资者保护的法规尚不健全,法律的执行力不够;证券市场监管机制也不完善,上市公司特殊的股权结构,以及投资者自我维权意识的不足,使得投资者的权益容易受到侵害.本文认为,要有效保护证券投资者权益,应进一步加大证券市场投资者保护法规建设力度,加强外部行政、司法干预及行业监管,建立行业自律和投资者赔偿机制...     

经理层动机与投资者关系管理水平的实证研究——来自A股上市公司的经验证据

投资者关系管理是公司自主实施的与资本市场互动沟通的管理活动,旨在塑造资本市场形象,保护投资者权益.虽然证监会大力推行,但是财务丑闻事件依然发生.因此有必要分析在既定的内外部环境条件下,经理层自主开展投资者关系管理活动的动机.本文以2006年、2008年的A股上市公司为样本,检验经理层动机对投资者关系管理水平的影响,结果发现,2006年融资动机与投资者关系管理水平显著正相关;2008年专有成本与投资者关系管理水平显著正相关;管理层持股比例与投资者关系管理水平的关系并不明显,意味着公司经营情况是经理层实施投资者关系管理的动机,并且监管加强对投资者关系管理的实施有一定促进作用,但是激励约束机制作用还有待加强.     

公共领域中的投资者权益与我国资本市场上的国家效用函数

我国资本市场上投资者保护制度仍处于缺位状态,其产生的根本原因在于国家构建资本市场的效用函数。作为资本市场制度建立的主要推动者,国家需要通过这种制度安排来转嫁改革成本。随着外界约束条件的变化,国家应调整自身效用函数中变量的偏好顺序,供给作为资本市场基本制度之一的投资者保护制度,使资本市场充分发挥其优化资源配置功能。     

对完善我国金融监管的几点思考

金融监管是经济监督的一种重要形式,它以保障金融体系运行安全和效率,依法维护金融市场公开、公平、有序竞争,防范系统性金融风险,保护存款人、投资者和被保险人合法权益为目标。随着我国经济的不断发展,金融监管将遇到更多的新情况、新问题,因此,应当继续完善我国现有的金融监管体制,以达到防范和化解各种金融风险,促进经济又好又快发展的目的。     

转型期我国股票市场规制目标的选择

＂为国有企业筹资、推动国民经济增长＂这一政府股票市场规制的目标已经不能适应经济发展的要求,监管当局应该将＂加强投资者利益保护＂作为股票市场规制的核心目标,以进一步推进中国股票市场的可持续发展。保护投资者利益是股票市场政府规制目标的核心。造成我国股票市场投资者保护机制缺失的制度性基础在于政府一身兼三职的制度安排,即政府既是国有上市公司、证券交易所、证券公司的实际或者变相的终极所有者,又是投资者利益的守护神,同时也是证券市场的规制与监管者。     

我国中小企业融资效率研究

我国中小企业主要集中在一些技术含量低，风险相对低，劳动密集型的产业和行业。其利润水平低，存在着资金供给渠道狭窄，内源融资规模有限，直接有效的资金供给不足，风险投资渠道不完善，商业信用不发达，以及贷款供给期限过短等障碍。中小企业融资效率主要受融资成本、资金到位率、资金利用率、企业清偿能力、融资机制规范程度、融资主体自由度等六方面的制约。为此应重视内源融资，优化资本结构，多种融资模式结合；强化现代企业制度，改善公司治理结构，选择符合企业长远利益的好的投资项目。保持对企业的控制权；建立针对中小企业的证券市场，完善中小企业的信用担保体系，有效降低企业的融资成本，为企业直接融资效率的提高创造良好的宏观条件。