创业投资对创业板上市企业经营绩效的影响研究

创业投资对创业板上市公司经营绩效的影响关系到创投行业和创业板的发展,选取每股净收益、净资产收益率、总资产收益率和销售利润率四个指标,比较有创投支持和无创投支持企业的经营绩效是否存在显著差别,研究结果表明：创业投资对创业板上市公司的经营绩效具有正向的促进作用。     

基于股权分置视角的中国上市公司MBO股东财富效应研究

通过分析中国上市公司MBO对公司影响的价值传导机制,认为中国上市公司实施MBO后,公司治理的有效性提高,进而导致代理成本下降,公司价值和绩效得到提升。同时,还基于股权分置的视角,在理论上分析了上市公司MBO的利益侵占问题及其形成原因,认为导致上市公司MBO利益侵占形成的制度根源在于股权分置。因此,股权分置改革可以通过消除一部分由于上市公司MBO利益侵占而产生的代理成本,进而提升公司绩效。本文的实证研究也证实股权分置改革对上市公司MBO具有积极效应。     

上市公司MBO前后创业行为与绩效关系研究

本文基于年报数据研究MBO对公司创业行为和经营绩效的影响以及二者之间的内在关系.结果发现:MBO后公司所有者对公司的控制明显加强,而创业活动没有显著的变化;MBO导致我国上市公司盈利能力显著下降,MBO价值创造理论与现实表现不符,管理层投机因素较大;公司研发和创新能力与盈利能力显著正相关,而以公司重大诉讼事项和担保事项所体现的经营风险会显著影响公司资产的运用效率.     

中国上市公司MBO的实证研究

本文对中国上市公司的管理层收购(MBO)，从方式、定价、资金来源、财富效应以及公司绩效等诸方面进行了全样本实证分析，并结合国外的理论实践作了对比评论。通过对累计异常收益CAR、每股收益、资产收益率等指标的计量，发现中国上市公司的MBO并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的行为，同时指出目前有关配套措施亦不完善，从而得出慎行上市公司MBO的结论。     

MBO的金融与实体绩效研究综述

欧美等国的杠杆收购浪潮从1997年开始再度兴起,其中管理层收购（MBO）增长强劲。相关的理论研究对其效率尤为关注。本文考察了国外最新文献中关于MBO的金融绩效与实体经济效率。以股东收益和会计绩效衡量的金融绩效显示收购均产生了显著的财务收益;而实体经济效率能更准确地反映经营绩效,研究表明MBO提高了生产效率,但有些则认为员工和研发支出在MBO后出现了下降。相对来说,中国关于MBO的绩效研究非常欠缺,需要进一步发展。     

MB0的金融与实体绩效研究综述

欧美等国的杠杆收购浪潮从1997年开始再度兴起,其中管理层收购(MBO)增长强劲.相关的理论研究对其效率尤为关注.本文考察了国外最新文献中关干MBO的金融绩效与实体经济效率.以股东收益和会计绩效衡量的金融绩效显示收购均产生了显著的财务收益;而实体经济效率能更准确地反映经营绩效,研究表明MBO提高了生产效率,但有些则认为员工和研发支出在MBO后出现了下降.相对来说,中国关干MBO的绩效研究非常欠缺,需要进一步发展.     

IPO与企业绩效:理论与经验分析

基于对1996年至2000年间进行首次公开发行股票的682家上市公司进行实证分析,发现我国上市公司在LPO之后,主营业务收入净额、主营业务利润、利润总额和净利润都增长显著,资产总额、固定资产净值和股东权益都大幅增长,但企业的销售净利率却没有发生显著的变化,企业的总资产周转率和资产负债率都显著下降,以净资产收益率和总资产收益率衡量的公司绩效非常显著地恶化。基本结论是,我国上市公司背离了股东价值最大化的企业目标,降低了公司的投资价值,削弱了我国股票市场的基础。     

中国企业利润质量与企业价值 -来自中国证券市场的经验证据

本文考察了我国证券市场1995～2002年企业利润质量与其市场价值的相关性后发现,首先,1994～2002年各年非经常性损益都在1％水平与股价呈显著正相关,说明我国投资者不重视利润质量。这与Collins and Maydew and Weiss（1997）在美国市场的发现明显不同。其次,2000～2002年伴随经营利润和非经常性损益定价乘数的下降,净资产与企业市价相关性显著提高,表明企业利润的价值相关性在下降,净资产的价值相关性在提高,这是我国新兴市场与西方成熟市场接轨的标志。     

白酒行业上市公司股权结构与经营绩效相关性的实证研究

股权结构决定着公司所有权和控制权的分配,对经营绩效有着重要的影响,文章通过四个线性回归模型,以净资产收益率为经营绩效的衡量指标,选取17家白酒行业上市公司2008年—2011年股权结构和经营绩效的数据,研究发现第一大股东持股比例与经营绩效显著正相关,前十大流通股持股比例与经营绩效没有明显的负相关关系,有限售条件股份与经营绩效显著正相关,无限售条件股份与经营绩效显著负相关。     

江苏省上市公司股权结构与企业绩效关系的实证研究

运用江苏省市值前30的上市公司 2013~2015 年的面板数据,实证分析江苏省上市公司股权结构与企业绩效之间的关系,可以发现:股权集中度、股权制衡度与净资产收益率显著正相关.有鉴于此,建议上市公司保持一定程度的股权集中以及实现适度的股权制衡来提高资金的使用效率.     

简政放权、政治关联与企业绩效

通过2010-2013年中国A股上市公司的经验分析发现,企业的政治关联产生了两大效应:创造性生产抑制效应和关系型资源偏袒效应.创造性生产抑制效应阻碍了企业绩效的提升,而关系型资源偏袒效应则通过帮助企业获取关键资源促进绩效的提升.总体上看我国企业的政治关联产生的关系型资源偏袒对于绩效的正效应大于创造性生产抑制对于绩效的负效应.然而通过简政放权,不断减少政府干预,提升政府效率,削减关系型资源偏袒效应,最终导致政治关联不利于企业长期绩效的提升.     

第一大股东变更对上市公司业绩影响的实证研究

本文通过对2000年发生第一大股东变更的32家沪市上市公司1998～2002年五年间的公司业绩的比较研究发现,样本公司突出了主业经营,在短期内显著提高了公司价值,但在企业的净资产收益率和每股收益方面并没有实现显著的提高。     

寻租、政府补贴与民营企业绩效

本文利用我国2009-2014年沪深两市民营企业数据,以民营上市公司寻租活动为视角,探讨寻租、政府补贴与民营企业绩效之间的关系,研究发现,民营企业的寻租行为显著增加了企业获得政府补贴,而政府补贴则显著提高了企业绩效,但总体来看,民营企业通过寻租获得的政府补贴的使用效率不高,从而对企业绩效产生不利影响.     

中国上市公司管理层收购股权定价研究

管理层收购中的股权定价问题是备受争议的一个焦点问题。文章以1997年至2007年我国实施了管理层收购的22家上市公司总计34次股权转让价格为作为研究样本,对每股收购价格和每股净资产的关系进行了统计检验。我们的实证检验发现,每股收购价格并不显著低于收购前最后一次经审计的每股净资产。单从每股净资产的角度来讲,并不能说股权出让方存在资产流失现象。我们的实证检验还发现,不存在管理层利用会计手段在MBO之前突击调减每股净资产以降低收购成本的现象,实行管理层收购的上市公司每股净资产的增长速度虽然是下降的,但其绝对值仍是增长的。最后探讨了我国上市公司管理层收购股权的正确定价机制。     

多元化经营、企业价值与收益波动研究——以中国上市公司为例的实证研究

本文指出,马里斯关于企业利润与增长之间存在负相关关系的前提假设不适应于我国上市公司,对处于经济转轨时期的中国上市公司而言,增长与利润之间的关系可能表现出新的特征.本文的研究表明,我国上市公司的多元化对企业价值具有正效应,多元化经营可以提高企业的价值;企业的多元化对企业收益的波动具有负效应,即多元化降低了企业收益的波动程度;没有明显的迹象表明,我国上市公司的多元化经营与绩效关系之间的拐点已经出现.本研究在一定程度上解释了现阶段我国上市公司为什么普遍采取多元化经营这一模式的动机.     

管理层收购：国内外发展现状比较分析

管理层收购（MBO）可以有效提高企业的经营业绩,挖掘企业的资源潜力,为社会带来更多财富。当前,我国企业应对国内经济管理体制与产权形式的急剧变革,MBO是一种可以借鉴的形式与手段。通过对MBO在中国的发展现状与MBO在英美等国的发展现状进行比较与分析,充分说明中国MBO与国外MBO的不同,以及中国MBO本身在发展过程中出现的问题和应对措施。研究结果对我国企业特别是上市公司产权组织形式与公司治理结构的变革具有重大的启示意义。     

中小企业板公司上市前后绩效变动的实证研究

本文以2004—2005年在我国中小企业板上市的50家上市公司为研究对象,从净资产收益率、主营业务收入增长率和营业利润增长率三个指标出发,研究了中小企业板上市公司IPO前后的业绩变化是否具有显著性,并对引起业绩变化的相关因素进行了回归分析。研究结果表明:公司上市后的净资产收益率、主营业务收入增长率和营业利润增长率都出现了不同程度的下降;位于中西部地区的上市公司的整体绩效表现优于位于东部地区的上市公司;上市公司的管理层持股比例高、第一大股东持股比例高,其上市后业绩的下滑更明显;流通股比例对中小企业板公司上市前后的业绩影响不具有统计意义上的显著性。     

主营业务贡献对利润质量影响实证分析

本文从分析我国上市公司主营业务贡献与净资产收益率的关系入手，探讨主营业务利润对利润质量的影响．结果发现主营业务贡献与净资产收益率变异系数呈负相关关系，主营业务贡献率变异系数与净资产收益率的变异系数呈正相关关系。说明主营业务利润比重在很大程度上决定了公司盈利的稳定性与持久性。因此上市公司应该重视主营业务利润，提高主营业务利润在利润总额中的比重。     

上市公司管理层收购效应的个案分析——胜利股份

一般认为,管理层收购在降低代理成本、重构经营者激励约束机制和促进管理效率提高等方面具有积极作用,表现为现金流和经营业绩显著改善。文章以上市公司胜利股份为分析对象,通过其实施管理层收购前后两年各种指标的变化,对公司的经营利润、现金流量、营运能力、偿债能力、获利能力、发展能力、财富效应等多方面进行了考察,结果发现:管理层收购对改善该公司的现金流和财务绩效没有发挥积极作用,代理成本效应和股权激励效应不明显,但管理层更加注重公司的可持续发展能力。     

杠杆率、短债长用与企业表现

高杠杆和短债长用是企业面临的两大核心债务问题,本文将其纳入统一的分析框架,基于2000—2015年中国上市公司面板数据,分析其对企业绩效和债务风险的影响,并首次考察了两者的交互效应。研究表明:第一,杠杆率降低了企业总资产回报率并提高了债务风险,但有利于提高净资产回报率,构成企业杠杆融资的微观基础;短债长用既不利于企业绩效又提高债务风险,且加剧了债务风险的隐蔽性和突发性,反映了企业融资期限约束下的被动选择。第二,短债长用与杠杆率存在显著的交互效应,弱化了杠杆率的积极作用,强化了杠杆率的消极影响,恶化了企业的风险融资体征和破产风险。第三,杠杆率与短债长用通过增加企业财务成本和降低研发投入两方面恶化企业绩效。第四,上述影响存在一定的企业异质性和长短期差异。本文为杠杆率研究提供了新的分析视角和经验证据,为深化金融供给侧结构性改革提供了学理支持。