B—S模型应用于我国可转换债券定价的探讨

可转换债券是公司发行的一种与股票购买权相联系的债券，其持有人可以在规定期限，将其按既定的转换价格和转换数量转换为公司的股票。在发达资本市场上．可转换债券已经成为一种重要的金融工具：无论在发行的绝对数量上，还是在发行金额占股票市值的相对比例上，都达到了相当的规模。而且，由于可转换债券特殊的设计。它特别适合于风险资本对中小企业的投资。我国资本市场上金融工具比较匮乏、上市公司普遍存在着股权融资偏好，大力发展可转换债券对于金融市场的改革具有深远的意义。     

可交换债券影响有多大？

亦“股”亦“债”的复合品种 可交换债券或称可换股债券，是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其他公司之股票。该债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。可交换债券的条款设计与可转债券非常相似，发行要素通常也有：票面价格、利率、换股比例、发行期限、可回售条款、可赎回条款等。     

台湾的股票市场

<正> 早在日本殖民时代,台湾就有股票市场。国民党败退台湾后,为弥补“国库”的空虚,开始发行债券。1953年台湾进行“土地改革”,实行“耕者有其田”的政策。在征收地主土地的同时,发行了许多土地债券,其不足部分由台泥、台纸、农林和工矿四大公司的股票补偿。当时,地主希望得到的是新台币,而不是硬搭配给的股票和债券。因此,多数地主仅留一两张股票作纪念,其余     

上市公司分离交易可转换公司债券融资

分离交易可转换债券同时具备债券和股票的双重特性，结合了债券和股票融资的优点。相同条件下，上市公司通过发行分离交易的可转换公司债券将可能实现更大规模的资金筹资．以满足项目的资金需求，会受到更多的上市公司青睐。     

首次提及扩大企业债券规模

会议在明确了“加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，以扩大直接融资规模和比重”的同时，也使发改委、央行、证监会三家谋求企业债市场主导权的竞争达成了暂时均衡，证监会将主导上市公司债券的发行管理。[编者按]     

关于证券组合投资的风险测度

关于证券组合投资的风险测度王志华，姜庆华一、引言随着我国社会主义市场经济的发展，证券和证券市场这一新的融资方式已经对融资主体的经济行为和整个社会的经济运行产生了重要的影响，而且随着股票、债券的发行和交易规模的日趋扩大，这一影响将会越来越深刻。从金融资...     

透视上市公司的融资现状——论我国债券融资发展和风险防范

从表中的统计数据看，股票融资发展虽有昕下降，但总体上规模较大，从2000年到2002年债券融资的规模平均只有股票融资规模的8．7％。银行借款是其次的一种融资方式，上市公司银行贷款占到债务资本的70％，另外的30％也是由商业信用等其他形式的债务资金构成，而债券资金根本占不到一席之地，发行债券作为企业融资的一个重要方式，不能在我国正常地发挥其作用。     

规范直接融资势在必行

1984年我国企业开始利用股票，债券等直接融资方式来筹集资金后，企业直接融资以较快的速度迅速发展起来，至1997年，我国股票预计发行额度将达300亿元，企业债券发行规模为150亿元。     

国债规模继续扩大企业债券流通加快

国债规模继续扩大,制度和产品创新仍将继续 (1)国债发行规模将继续扩大.2003年积极的财政政策还不会淡出,国债发行规模仍将继续扩大.国债目前是我国债券市场的主要交易品种,维持高水平的发行规模无疑有利于债券一级市场和二级市场的持续活跃.     

可转债价值的影响因素知多少

可转换债券（即可转换公司债券）是一种可以在特定时间按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换公司债券的性质介于股票和债券之间，在还未转换之前，与普通的公司债券并无区别，可以坐收固定利息；一旦发行公司的可转换公司债券摇身一变而成股票时，便形成了“转换”，不但可以在涨势中与股价波动，在跌势中也可收息保本，成为“上不封顶，下有保底”的投资工具。     

关于发展湖南投资基金的几点看法

投资基金,通俗地说就是“大家凑钱买股票”.它是通过发行一定期限的基金券,将筹集到的资金代替投资者投资到股票、债券、房地产等方面,以达到利用专家知识,集体投资,分散风险,提高收益的目的.投资基金不但有利于优化资金流向,也有利于稳定股票市场,保证尚在试点阶段的我国股票市场的健康发展.正因为如此,弹丸之地的香港至今已有800多家基金.1992年10月深圳市开始发行天骥基金.天骥基金的发行曾掀起一股认购的热潮,发行规模达5.8亿元,随后的蓝天基金发行亦达3.8亿元.此外,沈阳发行了”农信”、“富民”等6种投资基金,总额达2.5亿元.天津推出了共计1.28亿元的开信基金和天创基金.山东淄博乡镇企业投资基金更是捷足先登,1993年8月20日率先在上海证交所挂牌上市,成为国内在交易所上市的首家基金股票.“基金”正以其独特的魅力,成为广大群众的新的投资工具.     

如何正确对非流通股的流通权进行定价

在解决股权分置问题上，一个核心的问题是怎样对当前非流通股的流通权进行定价。实际上，解决股权分置问题是和股票发行完全相反的过程。在当初股票发行时，非流通股股东“放弃”了股票的流通权，并以此获得了部分“股权”作为补偿；而解决股权分置问题正好相反，非流通股股东“收回”股票的流通权，但必须以放弃部分“股权”作为对价。在这个过程中，应坚持的一条基本原则是：流通股股东在获得流通权对价前后，其股票市值完全相等。     

理财产品为什么这么火？

商业银行理财产品的迅速壮大离不开市场竞争的压力。 自2007年股票大牛市过后，资本市场持续低迷，证券投资基金等以股票和债券为主要投资标的的产品规模大幅缩减，股票、基金等产品不再受到投资者的追捧。而2010年以来CPI高涨，储蓄的实际利率为负。商业银行发行理财产品则变相冲高了存款利率，在目前存款利率不能弥补通货膨胀率的背景下，理财业务自然而然就成为了各家商业银行“稳住自家，争揽他家”存款客户，在存款市场上赢得竞争优势的“秘密武器”。     

国内外城市基础设施建设融资经验借鉴

发达国家的城市基础设施水平普遍较高，有完备的城市基础设施投融资体制。就西方市场经济国家筹措基础设施建设资金的主要方式而言，主要有政府财政投资、银行信贷、发行债券或公用事业、企业股票上市募集资金、利用私营部门资金、国有企业经营权出让、利用国际金融组织或政府贷款，国外私人直接投资等。     

中国西部开发、劳动力就业典新屯田制

“孝武以屯田定西域”。新屯田制是指把人力和资本“屯”到西部，实现国家西部开发、西部防务与国家劳动就业一体化协同发展的制度组合：一是运用劳动原始积累、国家待遇期权、期权转股和周期性人口流动理论，向西部地区进行合同“屯”民；二是通过发行超额资源担保债券和面目资产担保债券以及债转股等资本运作措施向西部“屯”钱。美国以低价出让或赠与公共土地所有权吸引劳动力和筹措资金的西部开发政策，实际上本身也是一种“屯田”制度。     

正确认识公司的两种投资方式

股票与债券在性质、收益权、偿还方式上有异同,在各自的特征与发行上也有不同点。其实,二者作为公司的集资手段,都可以为公司的发展注入新的资金动力而服务。但是不管是股票发行还是债券发行,都有着极为严格的条件可循,并不是任何一个公司可以任意发行的。     

我国绿色债券发展现状及路径选择

文章通过分析我国绿色债券的发展现状,提出推动我国绿色债券市场专业化健康发展的措施。采用对比分析法研究了绿色债券的特点和制约绿色债券市场发展的因素。研究发现我国绿色金融债发行量最大,民营企业发行绿色债券的规模偏小,企业环境信息批露不充分将会产生筹集资金用途错配的道德风险,投资人投资公益类绿色债券的内在驱动力不足。研究结果表明:需要充分发挥证券市场功能,继续扩大绿色债券直接融资规模,加强企业环境责任、社会责任和公司治理责任;推出更多的非金融企业绿色债务融资工具,通过大力发展绿色、低碳、循环产业,扩大绿色债券的发行规模;建立环境信息征信系统,充分批露企业环境责任信息;严格资金监管,保证绿色债券发挥特定的功能;培育储备绿色金融和绿色项目管理的专业人才。     

纾困地方债

如今后可完成10万亿存量债务的置换,则每年地方政府利息负担有望减少3000亿元4月7日,财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》,被市场解读为财政部缓释地方政府债务的重要举措。《办法》要求,7年和10年期债券的合计发行规模不得超过专项债券全年发行规模的50%。同时要求,专项债券由各地按照市场化原则自发自还,遵循公开、公平、公正的原则,发行和偿还的主体均为地方政府。发行利率采用承销、招标等方式确定。各地采用招标方式发行专项债券时,应制定招标规则,明确招标方式和中标原     

抄底暗流悄然涌现

当沪指盘中再度逼近年线时，一股“抄底暗流”悄然在市场中涌现。“抄底暗流”是否先知先觉，这个问题在收盘后得到解答。继春节前股票型基金“开闸”之后，中国证监会再次批准两只股票型基金，另外，还有一只债券型基金也已经获得证监会批准，这只债券型基金可以用于申购新股。     

企业债券市场发展及其监管问题研究

一、我国企业债券市场的现状(一)发行规模偏小目前我国企业债券市场的发展远远不能跟上形势的需要,相对于国债、金融债、股票市场,企业债券市场是我国证券市场乃至金融市场的“跛腿”和“短板”。2005年是近年来企业债券发行量最高的年份,也不过654亿元,平均每年企业债券余额在全部债券余额中的比重仅有3%左右,也就是说国债和金融债券等所占比重高达97%,与股票发行额相比,企业债券也存在日益被边缘化的危险。(二)发行品种单一在我国股票市场上,既有主板、中小板,又有国内板、国外板等,而在企业债券市场,从我国现有的企业债券来看,几乎都是按…