证券投资基金的策略启示和建议——基于羊群效应的视角

在资本市场上,"羊群效应"是指在一个投资群体中,单个投资者总是根据其他同类投资者的行动而行动,在他人买入时买入,在他人卖出时卖出。证券市场上的羊群效应被几乎所有的学者承认并重视,而对于我国这个发展尚不够健全资本市场而言,羊群效应的表现更加突出,本文通过对羊群效应的深入分析对从行为金融角度为证券投资基金提出相关建议     

风险投资中期权衍生工具的创新设计与应用

在风险投资中.传统的投资工具存在着降低创业企业家工作积极性和增多创业企业家冒险行为两个主要缺陷.风险投资者在具体投资操作中可通过买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权等操作,来提高风险投资的效率,实现高收益与投资资金的安全.     

信息披露、投资经验与羊群行为——基于众筹投资的研究

众筹是提升资金配置效率、促进各类创新社会化的直接融资渠道.然而,在市场配套制度设计尚不健全的条件下,此类集大众化、群体性于一体的网络投资行为极易诱致非理性的行为偏误.本文以羊群行为为切入点,基于贝叶斯理论阐述了众筹投资者羊群行为的形成及影响机理,采用国内首个众筹平台点名时间的微观面板数据进行实证检验,发现直接信息的披露和操作经验的积累有利于投资者甄别项目质量,提升投资决策的理性化程度,降低实际回报与投资预期偏离的概率;而间接信息的披露则容易导致市场噪音,加剧投资决策的非理性羊群行为,加大实际回报与投资预期偏离的概率.最终从资本形成、信息披露、投资者教育和项目管理等层面提出了完善众筹融资的建议.     

机构投资者投资行为对我国证券市场稳定性影响研究

从机构投资者的一般投资行为特征来看,机构投资者的确能对维护证券市场的稳定起到积极的作用,然而我国证券市场投机氛围比较严重,机构投资者的不规范投资行为、投资理念的缺失,机构投资者之间的羊群效应以及内幕交易这些问题的存在,导致机构投资者不但没有对我国的证券市场起到稳定作用,反而加剧了市场的波动。降低市场准入门槛,引入竞争机制;指导机构投资者建立科学的治理结构;完善相关法律制度不失为一个明智的选择。     

资本资产定价模型有关假设的逻辑分析

资本资产定价模型 (CAPM)假设投资者具有一致预期 ,关于资本资产各项特征的判断完全相同 ,投资者会选择同一个更优的组合。这样 ,所有投资者最终会同时买入 (或卖出 )某一项资产 ,而不存在相应的卖出 (或买入 )者 ,这说明模型假设存在逻辑上的悖论。市场有效性决定了投资者不可能运用历史数据对当前和将来趋势作出准确判断 ,CAPM模型所提供的最优组合只是对过去不同时期优化值的平均 ,有关假设忽视了投资者对资本资产预期价值判断的多样性。投资者不会统一按照CAPM给出的唯一组合来选择风险资产 ,CAPM的最优投资组合可行集实际上是投资组合可能集合的前沿曲线的渐近线 ,而不是前沿曲线的切线。     

外部投资者情绪会驱动内部人交易吗？--来自中国A股市场的经验证据

本文基于Probit和Tobit模型检验了投资者情绪是否是内部人交易的信息来源。结果显示：投资者情绪越高,内部人卖出倾向增加、卖出强度增大,内部人买入倾向降低、买入强度减小。投资者情绪对内部人卖出的影响大于其对内部人买入的影响效应。在控制投资者情绪后,公司未公开的季度业绩变化信息并未对内部人的卖出交易产生显著的影响,这一现象符合“前景理论”的“确定效应”。     

中国共同基金的行业羊群行为研究

文中利用2012年的第三季度至2013年第三季度我国开放式基金重仓股持股数据,运用经典的LSV方法,计算了我国市场上整体和各个行业的羊群行为指标以及买入羊群行为指标和卖出羊群行为指标,创新性地分行业实证检验中国共同基金的羊群行为,并得出结论。     

基于LSV方法的机构投资者羊群行为与股票定价效率

本文利用高频交易数据研究了机构投资者羊群行为对股票定价效率的影响。以LSV方法计算每支股票每天的羊群效应水平并取年平均水平,以股价特有风险衡量股票定价效率,考察两者之间的关系。研究结果表明,机构羊群行为整体上更多是由信息因素驱动,因而提高了股票定价效率。在中国股票市场上机构投资者的买方羊群行为强于卖方羊群行为,且具有更高的信息含量,能更大程度地促进定价效率。本文还发现机构投资者拥有信息的交易通常为中等规模,10万以上每笔的交易信息含量相对较少。     

我国股市模仿投资行为的理论分析

行为金融理论是证券市场的最新理论,它运用社会学、心理学和经济学原理来研究股市的实际投资行为。本文运用行为金融理论对我国股市模仿投资行为进行了分析,认为我国股票市场是一个新兴股市,不论是机构投资者还是个人投资者都存在不同程度的模仿投资行为,在模仿投资行为形成过程中,信息传递机制起着重要作用,使我国股票价格经常出现异常波动甚至产生股市泡沫。文章提出,为遏制模仿投资行为,必须改善股票市场结构,完善市场机制,大力培养和发展机构投资者;加快股市相关制度创新,完善有关证券市场的法律法规;开展投资者教育,把理性投资者培养成市场主导力量;加大投资工具创新力度,增加投资品种。     

经济政策不确定性与投资者情绪对机构投资者羊群行为的影响研究

本文以上证A股1618只股票2012年1月至2021年4月的机构投资者数据为样本,建立面板向量自回归模型,探究了经济政策不确定性、投资者情绪对机构投资者羊群行为的影响。结果表明：经济政策不确定性、投资者情绪是机构投资者羊群行为的格兰杰原因。从长期来看经济政策不确定性与投资者情绪对机构投资者羊群行为都产生反向抑制作用,并且经济政策不确定性所产生的反向抑制作用更为持久。鉴于此结论,本文从鼓励散户进行基金类理财投资和提高机构投资者的危机意识两个角度提出了相关对策建议。     

我国P2P网络借贷的羊群行为效应——基于“拍拍贷”平台的实证研究

P2 P网络借贷是一种发生在网上的资金借贷交易活动。由于P2 P网络借贷投资无抵押无担保,投资者面临由于信息不对称性带来的较大的投资风险,因此许多投资者在做出自己的投资决策前往往会参照其他的投资者的投资行为,或直接跟随其他投资者做出相同的投资决策,产生了羊群行为。本文主要验证了P2 P网络借贷投资者的羊群行为,探究产生羊群影响因素,并探讨投资者的羊群行为对P2 P网络借贷投资者的影响,为中国P2 P网络借贷投资者提供决策建议。     

风险态度对中国家庭投资分散化的影响研究

经典理论认为投资者为追求效用最大化,会尽可能分散投资来降低非系统性风险,但大量实证研究表明,大部分投资组合的分散化程度普遍较低,我们通过2009年中国15省城市居民投资行为调查数据也发现了同样的特点.本文试图从投资者风险态度的角度去解释不完全分散化投资频繁出现的原因,并在前人的研究基础上细化投资组合的构成,力图还原影响投资者的投资选择要素.研究结果表明风险态度对中国家庭投资组合的构成确实有显著影响,且投资决策者风险厌恶程度与其持有高分散化投资组合的概率负相关.     

融资融券交易对市场价格发现的影响--基于中国创业板与中小板的研究

本文以2013年9月16日创业板和中小板新增的融资融券标的作为研究对象,检验融资融券对这两个市场价格发现的影响,得到了与现有针对主板融资融券标的研究截然不同的结论：（1）在融资事件日,非主板标的股票具有显著为正的异常收益率;在融券事件日,非主板标的股票具有显著为负的异常收益率;（2）融资融券的实施降低了创业板和中小板标的股票的定价效率,但增强了股价稳定性;（3）融资投资者和融券投资者的买入行为对定价效率产生负面影响,但融券投资者的卖出行为则会改善定价效率;此外,融资投资者的买入行为和融券投资者的卖出行为提高了股价稳定性。     

中国信托投资公司行为分析

信托投资公司是我国一类重要的机构投资者,而且具有私募的性质,研究信托投资公司的投资行为对于促进私募基金和证券市场的发展具有重要意义,本文正是以实证为基础,从投资偏好、羊群效应和窗饰效应三个方面对我国国信托投资公司的投资行为进行了分析,得出我国信托投资机构投资行为的主要特征:行业分布和个股分布的集中度高、换手率小、与其他机构投资者相比具有明显的羊群效应等.     

顺势而为方能赢

黄金一直在老百姓的理财生活中扮演着重要的角色。在解放前，国内就有黄金交易市场，人们不仅通过投资黄金来抵御通货膨胀的风险，还可以通过黄金的买入卖出获取利润。2002年上海黄金交易所正式成立，意味着个人投资黄金的渠道再次被打开。近年来，多家银行纷纷推出了各式各样适台个人投资的黄金产品。尤其是经历2005年的金价飙升后，在黄金价格处于上升通道的大环境下，黄金投资的魅力也重新被投资者们所认识。     

机构投资者的羊群行为与中国股票市场动向相关性研究

投资者的羊群行为一直被认为是导致股票市场剧烈波动和引发市场系统风险的一个重要原因。我国股票市场机构投资者也存在较严重的羊群行为,并且给我国股市带来很大的负面影响。     

证券投资中的风险及规避探究

随着我们国家金融体系的不断完善,以及投资受客观的金融环境和投资者主观行为的双重影响,证券市场在能给投资者带来高收益的同时,又有着高风险相伴。加之我国证券市场起步较晚、发展较快,又导致证券市场投资者的投资风险进一步加大,比如证券业务类型单一引起的投资环境不稳定性,以及非法操控问题对投资者的巨大影响等。而这其中的原因也极为纷杂,如投资者的盲目投资、投机行为扰乱投资环境以及证券管理者的道德风险、政府部门监管力度不够等。本文从证券投资风险的概念入手,对我国证券市场的现状作出分析和对风险进行分类,在此基础上针对不同类型的投资风险提出了风险规避的方法。     

证券市场中“羊群行为”的风险及应对

本文针对我国证券市场中的"羊群行为"及其市场风险进行分析,提出通过增强市场透明度、加强对投资者的教育为基本手段,对"羊群行为"进行防范.     

一种基于投资者风险厌恶程度的广义叉熵投资组合模型

本文基于Csiszer定向散度理论,建立了证券投资组合的广义叉熵模型。该模型考虑了投资者的风险厌恶程度,通过将其定量化得到了各股票的投资比重,从而在考虑投资者心理行为因素的情况下降低了证券投资组合时的计算量。此外,该模型更符合投资者投资股票时的心理状态,能够客观、合理地反映投资者的投资需求,在实际投资时更具有可行性。     

基于行为金融学的证券投资行为解读

行为金融学是证券投资的重要参考,对投资者进行有效的指导,帮助其作出正确、理性的投资行为,有效避免投资者在投资决策当中的误差,有效降低投资风险。根据我国金融市场环境的实际情况,确保投资者的理性投资行为是十分重要的,这就需要结合行为金融学进行投资分析,解读投资者的心理和行为,进而采取最佳的投资策略,以获得良好的投资收益。