从BXM指数看CBOE的核心能力及其启示

BXM是芝加哥期权交易所(CBOE)推出的一种买卖战略指数。从BXM体现出来的产品创新能力是CBOE具有价值的、不可替代的、独特的和难于模仿的核心能力之一。CBOE的核心能力给我们的启示主要有:以市场需求作为企业生存和发展的根本、培育持续而独特的产品创新能力、发扬良好的合作精神。     

高阶灾难保险的价格——VIX期权

<正>VIX期权是芝加哥期权交易所2006年推出的基于波动率指数的期权。VIX看涨期权和标准普尔500指数（SPX）看跌期权对投资者来说都是“灾难保险”,二者功能显然高度重合。为什么在SPX期权已广泛交易的情况下,投资者还对VIX期权有需求呢？本文介绍的作者与合作者撰写的《高阶灾难保险的价格：VIX期权的例子》研究了该问题。衍生品的一个重要作用是提供完全市场,即帮助投资者实现传统资产无法实现的投资。投资者交易衍生品Z,说明衍生品Z能帮助他们实现传统资产X和衍生品Y都无法实现的投资。芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange,简称CBOE）在1983年、2004年、2006年相继推出标准普尔500指数（S&P 500 Index,简称SPX）期权、波动率指数（Volatility Index,简称VIX指数）期货、VIX期权。每一个都大受追捧,     

VIX期权定价与校正

VIX期权作为波动率衍生品能为金融机构提供有效的市场风险对冲工具。文献中对VIX期权定价的实证分析误差都很大,原因在于模型的选取误差以及校正方法和样本选取不妥。通过在VIX模型中加入均值回复因素和跳因素,可以使VIX过程更加合理,也可以使VIX期权定价精度更高。通过对VIX期权市场中间报价进行校正,得到了4个文献模型的参数估计,并比较4个模型的定价精度和正向隐含波动率偏斜拟合效果。     

海外证券市场动态（2007年6月）

洲际交易所（ICE）与芝加哥期权交易所（CBOE）签署协议，如果ICE成功收购芝加哥期货交易所（CBOT），则向持有CBOE交易权的每位CBOT会员支付50万美元，促使收购CBOT的工作顺利进行。     

海外市场动态（2007年6月）

6．1 洲际交易所（ICE）与芝加哥期权交易所（CBOE）签署协议，如果ICE成功收购芝加哥期货交易所（CBOT），则向持有CBOE交易权的每位CBOT会员支付50万美元，促使收购CBOT的工作顺利进行。     

亮丽的一季度之后还会有更明媚的春天吗?——国际金融市场走势分析

受到宽松货币政策的支持,过去几个月金融市场风险偏好明显回升。自去年10月初的低点开始反弹后,美国标普500指数涨幅接近30%;芝加哥选择权交易所(CBOE)波动率指数(VIX指数)则降至15下方,为金融危机以来最低;Ted利差出现了明显的收窄,从去年年底时的58bp降至39bp,     

股指期货和期权是股市的“平准基金”

2008年是芝加哥期权交易所（CBOE）成立第3S个年头。自从有了CBOE，世界就有了挂牌交易的期权。现在，全球有近50家交易所交易期权；各种主要资产几乎都有期权的交易。在今天的证券市场中，凡是你能找得到的期权产品，绝大多数起源于CBOE。衍生品改变不了股市的走向，但是，无论从投资理念还是投资手段来看，衍生品在交易所的出现都为股市的成熟提供了条件。     

波动率指数：基本原理和国际经验

随着金融投资全球化，如何提供更完善的风险管理产品成为交易所产品发展的特征之一。目前国际上许多交易所编制了波动率指数（VIX），并以此为标的提供新产品，为投资者提供波动率避险的工具。本文对波动率指数（VIX）的计算原理进行了梳理和比较，并对其表现进行了归纳总结，以供国内相关金融衍生品的设计和发展借鉴。     

发展我国期权交易初探

当前,在我国金融创新步伐加快的大背景下,期货市场的发展除了探索和推出期货新品种之外,如何做到进一步活跃和稳定交易、深化市场功能是必须深入思考的问题.本文认为,适时推出期权交易将是一个重要的举措,对于改善期货市场的交易状况大有裨益.文章讨论了我国推出期权交易的必要性及可能性,并对推出期权交易应当重点解决好的问题一并进行了探讨,对我国期货市场今后的建设提了有益的参考.     

发展我国期权交易初探

当前,在我国金融创新步伐加快的大背景下,期货市场的发展除了探索和推出期货新品种之外,如何做到进一步活跃和稳定交易、深化市场功能是必须深入思考的问题。本文认为,适时推出期权交易将是一个重要的举措,对于改善期货市场的交易状况大有裨益。文章讨论了我国推出期权交易的必要性及可能性,并对推出期权交易应当重点解决好的问题一并进行了探讨,对我国期货市场今后的建设提供了有益的参考。     

关于我国适时推出股指期权的探讨

随着我国宏观经济的持续增长和金融创新,金融深化步伐的加快,金融产品的创新已成为经济发展尤其金融发展的重中之重。股指期权作为西方发展迅速成熟的一种金融工具,如今已经成为了交易所交易金融衍生产品中的主流产品,适时推出股指期权是中国金融衍生品市场发展的内在需要。在中国股指期权呼之欲出的背景下,本文主要借鉴其他地区发展股指期权的经验,分析了股指期权推出对市场的影响及面临的问题,并提出了相应的建议。     

人民币利率互换期权及其定价模型探析

自2005年推出债券远期以来,我国银行间利率衍生品市场在交易产品创新、参与主体培育和制度建设等方面取得了较大的发展。在利率市场化改革深人推进、市场利率波动性加大的背景下,进一步推进利率衍生品创新,有利于完善产品系列,更好满足市场主体管理利率风险的需求。文章介绍了利率互换期权的作用及定价模型,以期为同业开展该产品运用及定价方式研究提供参考。     

韩国指数期权发展的10年回顾与创新借鉴

韩国KOSPI200指数期权是全球最活跃的衍生品合约。本文认为,按期权权利金收取低廉的交易费用等制度创新是韩国股指期权10年来爆发性增长的根本原因。本文还深入剖析了股指期权推出后对股票市场波动率、资金面、投资者结构、市场操纵行为等方面的影响。韩国股指期权衍生品创新的成功经验对我国权证市场与即将推出的指数类金融衍生品发展有很好的借鉴与启发意义。     

上证50ETF期权对我国股票市场波动性影响的实证研究

经过长时间的筹备和仿真摸拟,我国第一只期权——上证50ETF期权于2015年2月9号正式推出。作为我国首个场内期权产品,上证50ETF期权的推出标志着我国迈入了期权新时代,对证券市场的风险控制具有重要意义。ETF期权的推出给我国金融市场带来了积极的意义,同时我们也应当思考期权的推出是否会对现货市场的波动性产生影响,会产生多大的影响?本文运用ARCH模型、GARCH模型以及TARCH模型对上证50ETF期权推出对现货市场波动性影响进行实证研究分析,得出的结论是上证50ETF期权推出后股票市场降低。这为我国继续创新金融产品提供了现实意义。     

2009年纽约第三届波幅交易高峰会——在—个波动的经济环境下生存与赚钱的投资与风险管理之道

峰会邀请函： 尊敬的各位行业同仁： 由于过去的一年是市场混乱不堪的一年,VIX（波动指数）已经受到了投资经理人与媒体的高度关注。期权交易者正在增加豪赌的筹码标准普尔5D0指数自19世纪30年代以来最急剧的跌后复升也难逃今年九月份的一劫。与此同时,交易者目前都在打赌VIX（波动指数）将在九月份上升,而其他的交易者则希望VIX在2009年的第四季度加倍下挫。     

全球股指期货与期权市场的发展动向及启示

本文通过对近年来全球股指期货及期权场内交易发展态势及动向分析,指出全球股指期货及期权呈现出交易量稳居各类产品之首、交易高度集中于几家交易所的几种产品、中国概念股指备受关注、创新步伐不断加快等四大趋势,启示我们适时推出股指期货,研究股指期权,不但可以拓展期货市场发展空间,推动境内资本市场的健康发展,建立完善的股指市场体系,而且是股票类衍生品创新的基础。     

论期权对股票市场的影响及其投资策略

期权的推出渐行渐进,其推出不仅不会直接导致市场的波动率增加,反而有望提升蓝筹股的估值,提高市场定价效率。作为全球交易量占比最大的权益类衍生品,期权是更为灵活和精细的风险管理工具,同时也可以极大地丰富投资策略,带来新的投资模式和机会,而根据期权价格衍生出的波动率指数更将促进我国衍生品市场走向成熟。     

股市羊群行为的CSAD指标的探究与应用

CSAD方法为常用的检测股市羊群行为的方法,过往文献鲜有对CSAD指标本身的讨论,而仅将其作为实证中的一个变量.通过对CSAD指标的性质和应用进行分析,发现基于美股市场计算出的CSAD指标和标普500指数正相关,和VIX指数负相关.通过VAR模型,发现VIX指数对CSAD指标有引导、预测效果.基于ETF日行情数据计算出的CSAD指标,能比较不同类别投资者的情绪和恐慌程度,指示市场情绪的结构性,也能从情绪角度对市场现象进行解释,如金融类股票在金融危机时期的波动率要远高于在新冠肺炎疫情时期的波动率.使用CSAD指标,还能设计交易策略,例如阈值策略、区间策略和短期波动策略.     

股票连结债券初探

股票连结债券是普通债券与期权的合成,它对于资本市场、融资者、投资者都有着极为重要的意义,由于有着与可转换债券的相似特性,在国内推出这种金融产品不存在法律障碍.本文对股票连结债券的产品特性、与其它金融工具的比较、其经济意义及国内推出股票连结债券的可行性进行了探讨.     

局部型幂型期权

幂型期权因其设计简单、权利金低等特点成为众多投资者追逐的对象.面对投资者不同的需求,并结合幂型期权的特点,本文设计出了一种创新幂式期权—局部型幂式期权,并给出了相应的定价公式,通过比较发现局部幂型期权的权利金更低,更容易得到投资者的青睐.