长记忆时间序列的检验方法及对上证指数长记忆性的实证分析

研究表明,“长记忆”性可能存在与大多数的经济时间序列中,因此,现代金融理论的一些重要成果将遭到严重的挑战。现代投资理论资产定价模型以及建立在有效市场假定下的其它经济理论的可信度将大打折扣。本文主要介绍长记忆时间序列的检验方法,并用与分析我国上证指数的长记忆特征。     

长记忆条件下中国股市VaR的估计

本文首先对上证综合指数、深圳成份指数、香港恒生指数进行了一个长记忆性检验,在收益波动率序列中我们发现了高度显著的长记忆性。然后我们用GARCH(1,1)、FIGARCH(1,d,1)和FIEGARCH (1,d,1)模型计算各指数在三个置信水平下的VaR值。实证结果表明在估计95％置信度下的VaR值时基于GED分布的FIGARCH(1,d,1)模型表现最佳。     

期货市场程序化交易研究

随着我国金融市场的繁荣发展,期货市场也呈现出快速发展的趋势,但是由于期货市场分布比较散乱,交易的种类和程序存在着很大的差异,导致期货市场风险居高不下。     

我国现阶段股指期货市场效率性实证检验--基于误差修正模型检验

沪深300股指期货作为现阶段我国两大金融期货品种中成交量、成交额最大的品种,其市场表现对金融期货市场推出新品种有指导作用。基于此,本文将检验股指期货市场效率性作为判断该市场成熟度的一个手段,首先提出对股指期货当月连续期收盘价以成交量为权重进行加权,接着通过建立误差修正模型说明期货市场规避风险、价格发现的功能已基本达到,从而说明我国股指期货市场经过4年运行已达到弱势有效。     

上海黄金期货市场有效性的实证分析

黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视。今年年初黄金期货在上海期货交易所的上市,填补了我国长期缺乏金融期货的空白。同时管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注,因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义。通过运用ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型以及格兰杰因果检验等时间序列与计量经济方法,对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行实证分析。结果表明,上海黄金期货市场尚未达到有效,并且黄金现货价格单向引导期货价格。     

我国股指期货市场的周内效应研究

文章通过建立GARCH(1,1)模型研究我国股指期货市场上沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货的周内效应,研究发现随着我国期货投资者结构的完善和产品品种的丰富,沪深300股指期货存在的周内效应也发生了变化,甚至消失,而中证500股指期货和上证50股指期货则不存在周内效应,说明我国股指期货市场变得更有效率。     

中国黄金期货市场价格发现能力文献综述

本文对国内外学者关于黄金期货市场价格发现能力的文献进行梳理发现,相比黄金期货市场,现货市场价格发现能力更强,在价格发现中起主导作用,但近年来,期货市场价格发现能力有所提高.     

人民币货币期货市场价格发现功能的实证研究

人民币货币期货合约于2012年9月份在香港交易所上市交易,几个月以来市场运行比较平稳,日交易量也在逐渐攀升过程之中。人民币货币期货合约的推出满足了投资者进行外汇避险和投机的需求,其成功推出也在一定程度上健全了我国人民币离岸外汇市场。外汇期货有两个重要的功能,套期保值和价格发现功能。人民币货币期货推出以来,其是否真正发挥了价格发现的作用,能否引领离岸人民币汇率市场,具有一定的研究价值和现实意义。因此,本文采取实证研究的方法,利用协整分析和方差分解的方法分析了人民币货币期货价格与人民币汇率中间价之间的长期和短期关系。结果表明目前人民币货币期货市场价格发现功能已经初显,但是还没有真正发挥出其作用,价格发现的效率还较低。     

中国钢铁企业参与铁矿石期货市场价值研究

自从铁矿石期货交易去年在大连交易所开始后,钢铁企业都非常关注这种金融工具的运行机制以及它对企业的影响。本文结合中国的特殊环境,主要分析了铁矿石期货市场对钢铁产业的功能和作用,铁矿石期货市场能帮助钢铁企业解决什么问题;钢铁企业利用铁矿石期货市场的方法和手段,主要是帮助钢铁企业清楚地认识铁矿石期货市场的价值,利用期货市场提升企业竞争力。     

上海燃料油期货市场有效性的计量实证研究

已有文献对我国期货市场有效性的实证检验主要针对铜、铝等金属期货,而我国燃料油期货市场是一个快速发展的新兴市场,在国际市场上的影响力正逐步增大。因此运用ADF单位根检验、JJ协整检验等时间序列计量分析技术,对上海期交所燃料油期货市场的有效性进行实证研究有助于我们提出进一步发展的政策建议。结果表明:沪燃料油期货市场已达到弱式有效,当时间跨度在两个月以内时,燃料油期货价格与现货价格存在协整关系。     

股指期货的最优套期保值率实证研究——基于沪深300指数期货仿真交易视角

在分析和比较常用的几种股指期货最优套期保值比率确定模型的基础上,基于风险最小化模型框架,利用沪深300指数期货合约模拟运行以来的样本数据,通过最小二乘回归模型、向量自回归模型、误差修正模型以及广义自回归条件异方差模型四种估计方法,对其最优套期保值比率进行了实证测算和绩效比较,提出了相应的政策建议和投资策略。     

A Note On Long Memory Time Series

This note presents the fractional integrated processes which are the main models used to describe long memory phenomena.¹ Section 1 briefly defines the concept of fractional integration, shows the fundamental properties and provides a short summary of the estimation methods. Section 2 consists of a survey of their extensions in order to model long-term cycles.     

基于状态转移模型的我国股指期货走势预测方法

文章应用马尔科夫状态转移模型,假定股指期货收益服从正态分布,将中国内地股指期货品种IF1103收益分为三个状态,发现80%的收益都很平稳,波动不大,且持续时间长,少数收益波动很大,持续时间很短,这与实际基本符合。     

金融期货交易中的套期保值和基差风险分析

论述了金融期货的内涵、金融期货市场中的套期保值理论、基本操作方法和期货交易中存在的基差风险以及基差的变动对套期保值效果的影响。     

铝期货市场的信息传递及其定价能力的比较研究——基于上海与伦敦铝期货市场的实证检验

借助现代计量经济分析方法,对上海期货交易所和伦敦金属交易所铝期货价格之间的联系以及两个市场在价格发现中的贡献份额进行了实证研究。研究结果表明:两个市场铝期货价格之间存在协整关系,期货价格之间相互影响、相互作用,一个市场的价格信息将对另外一个相关市场的价格波动产生影响;伦敦期铝市场在国际定价中处于主导地位,上海市场的定价能力次之。     

沪港通对沪市股票市场有效性的影响

为了研究沪港通对沪市股票市场有效性的影响,本文选取2000—2015年上证股指,运用 R／S 分析并结合 DFA 统计量得出：沪市股票市场存在明显的长期记忆性,但沪港通之后其长期和短期记忆性显著下降。基于 ARFIMA 模型的预测效果与长期记忆性特征之间得出对应关系：如果长期记忆性显著,则预测效果好;如果记忆性不明显,则预测效果差。本文对沪港通前后进行长度为10步的分数阶自回归模型预测,结果显示 ARFIMA 模型对沪指收益率整体的预测效果较好,但沪港通开通之后模型的预测效果却明显减弱。     

基于DEA模型的我国商业银行效率的实证研究

以我国9家已上市的股份制商业银行为研究对象,基于各银行2006年的统计数据,运用数据包络分析方法,研究他们的投入产出效率值。并用该模型的测算结果与已有文献中2002年的银行效率排名作对比。经研究表明,股份制商业银行的效率已经有了很大改观,股份制改革对国有商业银行经营效率有一定的推动作用;政府也利用内部调整以及放松管制等手段,给予国有商业银行很大帮助。本研究的重要意义在于,为迅速有效得提高我国商业银行的经营效率,达到国际一流的银行业水平提供借鉴和参考。     

股指期货对股票市场定价效率的影响

股指期货的推出,能够大大提高股票市场的定价效率。在动态非均衡市场上,股指期货的价格形成集中并传递大量信息。这些信息通过股指期货市场与股票市场间的套利机制及时传递到股票市场,增加相关股票组合价格的信息含量,引导和发现现货价格,从而提高股市的定价效率。     

中国期货市场逼仓风险预警模型研究

围绕中国期货市场的逼仓风险预警,选取期货价格波动率、持仓量波动率和收益率三个指标,通过函数加权得到了一个综合衡量逼仓风险的信号值,并建立了预警期货市场逼仓风险的模型。以大连商品交易所的豆粕m0409合约的243个交易数据为总样本,举例说明了模型的求解过程和运用效果;并通过郑州商品交易所强麦Ws709合约数据,证明了该预警模型的有效性。