跨境资本流动对资产价格影响的实证研究——发达国家与发展中国家的比较

从上个世纪90年代以来,跨境资本流动的规模迅速扩大,而国内资产价格变化越来越受到跨境资本流动的影响。运用28个发达国家和18个发展中国家2000年第一季度到2017年第三季度的季度样本数据,构建动态面板模型,实证分析发达国家和发展中国家两个样本组跨境资本流动与股票价格、房地产价格和债券价格之间的关系。结果发现发达国家的股票市场对跨境资本净流动的反应更灵敏,但是股票价格下跌幅度不及发展中国家的大。发达国家和发展中国家跨境资本流出都会导致房地产价格下跌,但同样条件下发展中国家下跌的幅度更大。发达国家的债券价格会受到跨境资本净流动的影响,而发展中国家的债券价格受到的影响则并不显著。最后根据研究结论结论提出了一些政策启示。     

国际资本、发展中国家经济增长与我国外资引进策略

近 2 0年来国际资本大规模流入发展中国家 ,推动了发展中国家经济的快速增长 ,创造出一些“经济奇迹” ;但同时 ,过量流入的国际资本也诱发了发展中国家的数次金融危机。本文分析了国际资本对发展中国家经济发展的推动作用和国际资本流动与发展中国家金融危机的关系 ,并针对性地提出了我国在引进外资过程中应注意的问题以防范金融风险。     

发展中国家国际资本流动的经济效应分析——基于国际债务资本和国际股权资本的对比

资本账户的各子项目对发展中国家的经济效应具有异质性,研究国际资本的差异,有助于采取有效的监管政策。国际资本根据企业融资模式的差异可以分为国际债务资本和国际股权资本,本文通过对两类国际资本进行对比分析,认为不同的国际资本流动对发展中国家经济效应的作用机制存在差异：(1)国际债务资本流入为一国的经济增长提供了流动性支持,促进利率下降,产生流动性冲击,当国内私人信贷较高时,国际债务流出会提高金融风险,因此政府债务水平制约着国际债务资本的经济效应;(2)国际股权资本直接介入企业的投融资活动,当一国市场不完善时,道德风险等问题对国际股权资本产生影响,引发金融市场的同质性问题,造成市场的波动,特别是制度质量制约着国际股权资本的经济效应。因此,资本账户开放过程中应建立一定的微观应对机制,针对发展中国家资本流动的监测,仅仅对金融机构进行监测和审慎监管可能是不足的,也应对企业尤其是大型企业对外负债存在的不确定性可能带来的风险与冲击加以关注和监管。     

国际资本、发展中国家经济增长与我国外资引进策略

近20年来国际资本大规模流入发展中国家，推动了发展中国家经济的快速增长，创造出一些“经济奇迹”；但同时，过量流入的国际资本也诱发了发展中国家的数次金融危机，本文分析了国际资本对发展中国家经济发展的推动作用和国际资本流动与发展中国家金融危机的关系，并针对性地提出了我国在引进外资过程中应注意的问题以防范金融风险。     

VaR理论在我国国际资本流动风险管理中的运用

国际资本流动已经成为拉动世界经济增长尤其是发展中国家经济增长的引擎,同时它也成为近年来国际债务危机、金融动荡并进而给世界经济尤其是发展中国家经济以致命打击的罪魁祸首。本文研究了如何应用VaR理论来测度和控制我国国际资本流动风险。     

VaR理论在我国国际资本流动风险管理中的运用

国际资本流动已经成为拉动世界经济增长尤其是发展中国家经济增长的引擎，同时它也成为近年来国际债务危机、金融动荡并进而给世界经济尤其是发展中国家经济以致命打击的罪魁祸首。本研究了如何应用VaR理论来测度和控制我国国际资本流动风险。     

规避国际资本流动风险更好吸引外资

亚洲金融危机的发展,导致了世界性的信贷紧缩,使发展中国家很难在国际金融市场上得到资金。通过对国际资本自由流动风险的分析,强化管理、深化改革和开放,提高金融监管和抵御风险的能力,更好吸引外资。     

转型国家金融转型过程中国际资本流动的贡献

虽然资本自由流动给发展中国家的金融系统带来很大的风险,但也在很大程度上促进了转型国家各金融要素的发展.当前,国际资本流动是促进金融转型的关键外部因素,政府限制国际资本流动的手段要适当,以充分发挥资本流动对转型国家金融发展尤其是金融转型的积极作用.     

发展中国家资本流动约束低效率分析

在发展中国家存在着较为严重的资本流动约束现象 ,由此产生了资本流动低效率。文章对发展中国家的资本初始流动低效率和我国的资本再流动产生的低效率进行了分析 ,提出了提高资本流动效率的政策建议。     

世界市场视野下发展中国家劳资关系探析

随着全球化浪潮的日益高涨,世界经济环境出现了新情况,资本流动、产业转移和技术扩散等经济现象超越国界,在世界范围内如火如荼地展开,这都对发展中国家劳资关系的发展有重大影响,同时也进一步验证了马克思关于世界市场视野下的劳资关系理论。发展中国家需要树立正确的应对思路,以迎接机遇和挑战。     

资本流动、汇率制度与货币危机的实证分析——以东亚货币危机为视角

20世纪90年代以来,国际资本流动空前发展,货币危机此起彼伏,新兴工业化经济体的货币更容易受到国际资本流动的冲击.1997年东亚货币危机爆发前,东亚各经济体实行盯住美元的相对固定汇率制.东亚各经济体对日本和美国的特定贸易结构决定了当日元对美元汇率大幅度波动时,严格盯住美元的汇率制度造成了盯住国家真实汇率的不稳定,继而造成对国际收支的不良影响.国际收支的恶化会破坏投资者对于盯住汇率水平的信心,在资本自由流动背景下,货币投机行为造成了盯住汇率体制的崩溃.因此,资本流动、货币危机和汇率制度三者之间存在着密切关系,资本流动和汇率制度是货币危机爆发的必要条件.     

发展中国家外汇储备激增的原因和对策

发展中国家外汇储备激增,其规模大大超过了一般要求水准。发展中国家储备激增的原因在于经济发展、危机预防需求增长和外汇管理政策的变动。发展中国家储备激增对本国经济和世界经济产生了多方面的影响。防范外汇储备激增带来的风险可采取改善汇率和外汇管理政策,增加外债偿付以及利用储备对国内金融机构重资本化等方式。     

我国开放经济条件下利率政策阻滞因素及对策

在开放经济的条件下，中央银行货币政策调控的难度不断加大，开放因素阻滞了利率政策的效力。利率政策的阻滞因素主要包括国际游资的大量涌入、我国外汇储备的快速增长以及中国加入WTO以后金融制度的相应变化。针对利率阻滞因素的存在，在利率市场化的进程中，应该科学管理资本流动，增加人民币汇率的弹性，着力完善金融市场。     

主权债务危机背景下高额外汇储备风险探析

当前,我国的外汇储备余额已遥遥领先于全球各发达国家和发展中国家。外汇储备具有平衡国际收支、维持汇率稳定、增强国际信誉等多种重要功能,但在当前西方主权债务危机不断演化的背景下,我国庞大的外汇储备规模将面临较大的风险敞口。     

浅析中国国际收支双顺差现象

中国国际收支双顺差现象的长期存在给中国经济带来了极大的影响,双顺差问题亟待解决。文章通过对双顺差现象分析发现:过高的储蓄率、出口鼓励政策、中国贸易中出口加工贸易的支配地位是中国经常项目顺差的主要原因;吸引外资的优惠政策、对于引资的不合理利用、全球过剩流动性的输入是中国资本项目顺差的主要原因。建议降低高储蓄,促进内需、调整出口导向战略、外汇储备"走出去"、健全利用外资和加工贸易的相关政策、深化人民币汇率改革。     

关于国际资本流入对就业影响的探讨--我国引进外资对就业影响的实证分析

国际资本流入发展中国家,影响是多元的.它既可能带来经济发展,就业扩大;也可能造成贫富悬殊,失业增加.就中国1990-2000年投资对就业影响的实证分析表明,外资对就业的影响负面大于正面,扩大就业主要是国内投资的结果.这就要求在引进外资政策上,要考虑如何降低负面影响,提高拉动就业增长的问题.     

国际移民汇款的经济增长效应——基于发展中国家的系统GMM分析

近几年,随着国际移民汇款规模的不断扩大,移民汇款逐渐成为发展中国家继FDI和外来援助后的重要外汇来源,移民汇款对国内经济增长产生的影响也越来越大。通过对相关研究文献的梳理,总结出移民汇款影响经济增长的五个主要效应：乘数效应、投资激励效应、贸易抑制效应、技术进步提升效应和人力资本积累效应,这五种效应最终会通过影响人力资本和技术进步水平而影响发展中国家国内的经济增长,而移民汇款对发展中国家的经济增长效应是五个主要效应综合影响的结果。通过运用系统GMM动态面板回归的方法,对选取的49个发展中国家进行了实证分析,结果显示,移民汇款对发展中国家的经济增长影响存在滞后效应,并且移民汇款的初始效应为负,滞后一期的效应为正;区域实证的结果表明,移民汇款的经济效应在不同区域存在着差异,亚洲和拉丁美洲区域的实证结果与整体一致,非洲地区移民汇款滞后变量对经济增长的影响为负。     

中国—东盟自贸区人民币区域化发展的空间优势和策略创新

在国际货币体系发展历史规律的基础上,总结了全球金融危机后国际金融环境的新特点。分析了"量化宽松"政策导致传统国际货币体系的二元结构矛盾和亚洲发展中国家面对传统国际储备货币超发的安全威胁,并通过中国在东北亚和东南亚区域经济地缘优势的比较后,提出优先在中国—东盟自贸区框架下推动人民币区域化发展的必要性和策略。     

顺周期国际资本流动——影响因素、负面效应及反向调节

本文利用15个有代表性国家的相关数据,对国际资本流动与经济增长间的关系进行了实证研究,发现国际资本流动存在顺周期、逆周期及无周期三种变动趋势。1982至2008年间,我国国际资本流动存在着较为显著的顺周期变动,而GDP增长率、人民币实际汇率指数、美国联邦基准利率和国内股票价格指数是引发这一现象的主要影响因素。在后金融危机时期,这种顺周期资本流动能引起人民币出现新一轮内外价值偏离,积累和放大国内资产泡沫,延缓经济结构调整,加剧国际收支失衡与储备货币贬值,增强国内宏观经济出现结构性通货膨胀的风险。因此,宏观上需要进行必要的逆周期反向调节。     

FDI会引发发展中国家金融危机吗?

传统观点认为,金融危机主要是由于短期资本流动的波动造成的,FDI是相对稳定的引资方式。事实上,FDI会带来潜在的国际收支危机风险,FDI的波动性在上升,FDI回流以及外资企业借用外债带来金融风险等都会使发展中国家面临潜在的金融风险。这种潜在的金融风险如果不能得到有效的控制,就有可能引发发展中国家的金融危机。