资产泡沫了吗

随着全球风险资产的反弹，各个市场的投资者几乎都在讨论资产泡沫的问题，从商品到新兴市场，再到欧美的股市。全球各央行也似乎决心要把控制资产价格泡沫放到自己的施政要务上来。而中国，大家更是担心资产是否已全面泡沫化。全球风险资产的泡沫到底有多大？中国的风险资产泡沫又有多大？     

资产泡沫了吗

随着全球风险资产的反弹，各个市场的投资者几乎都在讨论资产泡沫的问题，从商品到新兴市场，再到欧美的股市。全球各央行也似乎决心要把控制资产价格泡沫放到自己的施政要务上来。而中国，大家更是担心资产是否已全面泡沫化。全球风险资产的泡沫到底有多大？中国的风险资产泡沫又有多大？     

资产价格波动与银行系统稳定

本文主要研究资产价格波动与银行系统稳定之间的关系.有关金融危机的理论研究表明,资产价格波动与银行脆弱性之间存在很强的相关性.资产价格波动主要通过信贷风险渠道、市场风险渠道、经纪业务收入渠道、为附属机构注资的风险渠道及"第二回合"渠道等传导渠道,影响到银行系统的稳定.发生在斯堪的纳维亚和日本的银行危机证明,资产价格剧烈波动确实会造成严重的银行问题,因此为维持银行系统的稳定,监管当局应该密切关注资产价格可能出现的剧烈下跌对银行部门可能产生的风险,并以相应的方法应对.     

原油现货价格与期货价格关系的协整分析

这项研究旨在揭示原油现货价格和未来价格之间的关系,这反过来将有助于确定原油价格。在构建投资组合时,资产之间的高度相关性不能被视为长期多元化回报的令人满意的衡量标准。迫切需要通过适当考虑资产价格之间的共同长期趋势来增强传统的风险回报建模方法。考虑到这一迫切需要,本文试图利用时间序列数据来探讨原油现货价格与未来价格之间的长期和短期关系。     

美元贬值与资产重估

上世纪80年代中期以后，随着美国通胀得到控制以及财政状况的好转，美国的长短期利率开始持续大幅下降，同时私人资本为分散持有美国资产的风险而转向其他市场，再加上广场协议和各大国的联合干预，导致了美元在1985年以后迅速贬值。在此期间，臼本、中国台湾和德国、法国和芬兰等许多西欧国家部因此出现了比较明显的资产价格膨胀过程。2002年以来，由于美国在信息技术领域高回报投资机会的减少、美元升值过程中积累的大量不平衡需要修复等原因，以及周期性因素的影响，美元再次开始持续贬值，由此出现了全球范围内的资产价格膨胀现象。目前，由于与贸易顺差增长联系的人民币升值压力尚未根本解除，再加上其他一些因素的影响，中国正在进行的资产价格重估过程在未来2-4个季度里看来也不会结束。     

央行：逐步向境外人民币持有主体开放证券市场

央行近日发布的《2010年国际金融市场报告》指出,2011年新兴市场面临通胀压力和资产价格泡沫风险,原油、基本金属、农产品等大宗商品价格仍会保持高位运行,全球主要股票市场可能会在振荡中有所上涨。     

潜伏境外资产：未来十年新商机

对经济衰退的担忧和国进民退的压力，催生了第三轮移民热潮。与以往不同的是，这波热潮还伴随着大规模的财产转移。目前，主要的移民目标国仍未完全走出危机阴霾，资产价格处于低谷，越来越多的资产存在价值低估。可以预见，中国移民的财产转移将推高移民地区的资产价格，形成明显的潮灌效应。及早布局，收购恰当的境外资产，除可规避国内投资的风险，     

钢矿企业一体化的合理性研究

铁矿石价格困扰中国多年,本文通过对铁矿石本身的经济性质作为切入点,运用资产专用性理论说明了铁矿石是一种交易专用性的资产,也是关系专用性资产,因此以这种性质的商品连接的钢铁企业和铁矿石企业有必要进行一体化的改革,由此来平抑铁矿石价格的波动从而降低交易双方的风险。     

浅析主权财富基金对金融市场稳定性的影响

主权财富基金有助于财政稳定、有利于稳定汇率水平,具有资金来源稳定性和长期性的特点。它对金融资产价格的影响基本是正面的,不会加剧市场的投机行为和助长市场泡沫,还会纠正市场上对某些资产的错误定价或悲观情绪。虽然主权财富基金的资金来源性质及其多元化的资产配置决定了它们将会提升全球的风险收益组合,但这种改变更加合理地配置了全球资产并分散了风险,能够改善全球资本市场的效率和流动性,对资本市场尤其是股票市场的稳定性有着十分积极的作用。     

低风险溢价时代投资策略：别当“傻钱”

全球储蓄过剩拉低了实物投资的回报，风险溢价已持续下跌，房地产价格由于租金收益率低企不再具有上涨空间，资产升值不再是利润的主要来源。投资者以后只有通过在价格波动中“低买高卖”实现利润。最不妥当的投资策略就是做“傻钱”．守着一个观念不变，当经济滑坡时只是一味等待着好转的来临。[编者按]     

全球大宗商品价格异常波动对中国金融市场的影响及系统性风险防范机制研究

全球大宗商品价格异常波动会影响中国金融市场的稳定,加大系统性风险。在此背景下,建立有效的金融市场系统性风险防范机制尤为重要。首先,分析了全球大宗商品价格现状,从供需关系、国际政治经济因素、货币政策方面探讨了引发其波动的主要原因,并深入研究了全球大宗商品价格异常波动对中国金融市场系统性风险带来的影响。其次,围绕政策调控、金融机构风险管理和监管,分析了中国金融市场系统性风险的防范机制。最后,从完善政策调控体系、加强金融机构风险管理和监管等方面提出了优化措施,以有效应对全球大宗商品价格异常波动,提高中国金融市场系统性风险防范能力。     

全球金融周期、中国金融周期和中国宏观经济

随着中国金融开放程度的加大,全球金融周期对中国宏观经济的影响以及中国金融周期在其中发挥的作用日益受到关注。本文首先通过构建包含全球银行系统和国际债券市场的理论模型分析了全球不确定性、全球风险资产价格和全球资本流动三方面的全球金融周期对中国宏观经济的影响。研究发现,全球金融周期衰退对中国宏观经济有负向影响,该影响在中国金融周期衰退期更强,在中国宏观审慎政策严格时则较弱。其次,本文使用门限向量自回归(TVAR)模型实证分析了全球恐慌指数VIX、全球风险资产价格共同因子MAR、全球资本流动共同因子CF1三种全球金融周期在中国金融周期不同区制下对中国宏观经济的影响,以及宏观审慎政策的实施效果。最后,在更换中国宏观经济变量和宏观审慎政策变量、使用其他宏观计量方法、使用微观数据及微观计量方法等稳健性检验下该结论均成立。     

资产重估问题的前世今生

中国资产价格近两年的加速上涨，使我们于2006年3月提出的资产重估概念渐被认同。资产重估过程在很大程度上也是资产价格的泡沫化过程，“重估论”是否正确，接下来的重要考验在于它能否解释和把握未来的泡沫破灭过程。从目前的宏观经济条件看，泡沫破灭的倒计时似乎还未开始，但由于资产价格的重估过程会系统性地损害包括金融机构在内的微观经济体的风险防范和控制体系，从而使泡沫破灭时的负面影响被放大，因此，我们有必要审视目前微观经济体的风险控制体系是否被动摇、损害有多大。[编者按]     

增速放缓,紧缩为主——近期国内外宏观经济形势简评

随着通胀的进一步高涨，全球越来越多的经济体加入到紧缩政策的行列。在全球货币政策集体趋紧的影响下，全球经济增速将会放缓，目前众多经济体的先行指数已经开始回落，这种变化将打击高涨的大宗商品价格以及泡沫化的资产价格。     

浅议资本资产定价模型与美国次贷危机

资本资产定价模型（CAPM）是证券市场中研究资产的预期收益率与风险之间关系的核心理论。针对资本资产定价模型的实证运用,国内外的学者已经进行了诸多研究,争论的焦点在于资本资产定价模型是否对市场风险和金融资产公允价值估计不足。美国次贷危机不仅造成了美国经济的持续不景气,而且直接导致了全球诸多次级抵押贷款机构的破产、投资基金的关闭和股票市场的剧烈震荡、金融机构对市场风险和资产公允价值估计不足是这些现象产生的重要原因之一。因此,我们有必要从资本资产定价模型的角度分析美国次贷危机。     

奥地利学派通货膨胀理论探析

自2008年开始的全球经济危机,时至2012年还未完全结束,美联储不得不再次启动量化宽松货币政策刺激经济,全球通货膨胀可能重新抬头。我国自2003年以来的通货膨胀问题一直没有得到妥善解决,可能源自于通货膨胀理论的不全面,尤其是对通货膨胀与资产价格泡沫的关系的研究比较缺乏。实际上,奥地利学派在草创初期就意识到货币、通货膨胀和资产价格的关系,并且对通货膨胀有独到的分析和见解。为此,尝试梳理出奥地利学派的通货膨胀理论,并且从中提取对研究我国通货膨胀问题有启发的内容。     

数据资产化视角下企业增信机制研究——基于深圳的实践探索

数据资产的涌现拓宽了企业增信的方式与措施。本文在理论上阐述了数据资产化过程中的资产形成机制、价格形成机制和信用形成机制，提出数据资产在信息增信和风险补偿增信方面均可为数据要素型企业提供新机制。基于深圳开展的全国首笔无质押数据资产增信案例，发现数据交易所在信息增信机制中可发挥规范效应、聚集效应、创新效应和示范效应，为理顺数据要素价格、推动数据要素市场发展提供有益借鉴。     

中国现行货币政策研究

金融风暴扫荡全球,当今世界各国无一幸免.当世界各国还在经受风暴的考验、美国就业率继续探底,中国宏观经济企稳的迹象已经十分明显."极度宽松"的货币之下,流动性开始过剩,资产价格飙升,通货膨胀预期增加,这将导致越来越多的资产泡沫,重蹈美国金融危机的覆辙.贷币政策应当回归"适度宽松",考虑资产价格的影响,并且进行适度微调,起到风险警示的作用,拉动民间投资.     

美国次贷危机的原因分析及对中国的启示

美国次贷危机,使全球金融市场受到了严重冲击.美国次贷危机产生的原因、性质和后果,让我们更加理性地认识到:必须严防资产价格的过度攀升;我国商业银行要警惕个人住房贷款的风险性和资产证券化的风险;要尽快健全个人诚信系统;政府要抓紧完善风险防范保障机制,以防止出现失控局面,从而确保我国金融市场的长期稳定、健康发展.     

资产经营中的不确定性和风险效应

在全球经济一体化的进程中，人们发现国际著名跨国公司高速增长的奥秘在于资产经营。现有文献论述企业通过资产经营可以实现的效益，着重分析资产经营中的不确定性和风险效应，则较为罕见。事实上，任何经营活动的现实和预期，必然效益和风险并存．忽视资产经营中的不确定性和风险效应，势必造成认识上的偏误和操作上的经济损失．