中国资本管制有效性研究

<正>一、资本管制有效性的文献综述关于资本管制有效性的定义,目前缺乏共识。Dooley(1986)认为,资本管制应具备长期维持宏观经济政策不协调体制的能力。通常,资本管制的有效性应根据其对资本流动和政策目标的影响进行衡量。如果对经济变量能够产生可以衡量的较显著影响,则资本管制有效。国内外在评价资本管制有效性时,主要采用价格指标和流量指标两种方法。     

资本管制对资本流动波动性的影响分析

2008年全球金融危机之后,国际资本大规模流入新兴市场国家,不断冲击其宏观经济稳定。为此,监管当局纷纷采取资本管制措施。这一现象引起了全球金融领域的热烈讨论:资本管制能否对降低国际资本流动的波动起到积极作用?鉴于此,本文以降低国际资本流动的波动性为政策目标,分别对高收入和中低收入国家的资本管制政策的有效性进行实证研究,认为总体上,高收入国家的资本管制可以在一定程度上降低资本流动的波动性,但是,中低收入国家的资本管制并不能降低资本流动的波动性,尤其是FDI类净流入波动。     

中国资本项目管制有效性分析

<正> 一、引言资本项目管制的有效性,是中国宏观经济讨论的一个重要话题。20世纪九十年代对这一问题的关注始于李扬提出的"迷失的货币"之谜(李扬,1998)。随后亚洲金融危机爆发,一些学者发现了"资本外逃"的现象(宋文兵,1999;王晓春,2001),再次提出了中国资本项目管制有效性的问题。中国政府也在1997-1998年亚洲金融危机的高峰期加强了对跨国资本流动的监督和控制。     

制度环境结构质量对利率市场化改革的影响

本文基于六个影子货币国家和国际货币国家20年跨国数据构建面板数据模型,从制度环境结构有效性的视角,针对信贷管制、利率管制、银行业进入壁垒、银行业监管、银行部门私有化程度、国际资本流动管制和证券市场成熟度等7类金融制度环境进行结构分析,研究制度环境各个子结构配套制度建设对深化改革的推动作用,并针对不同类型国家发挥作用的制度因素差异性展开探讨。研究结果发现,从制度有效性看,信贷管制制度、银行监管制度以及私有化制度三项制度环境结构质量水平在利率市场化改革中发挥重要作用;从制度差异性看,对于本币实现国际化的国家,应重视逐步放松国际资本流动管制,以实现金融市场外部资金供需的平衡,而对于本币未实现国际化的国家,应重视逐步放松准入壁垒管制。     

从利率传导途径看我国货币政策传导的有效性

货币政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。近年来,我国政府在宏观经济调控中,越来越多地注重对货币政策的运用,在我国,由于利率在一定程度上受到管制、货币政策的独立性不是很强、资本市场发展还不够完善等多种因素的影响,货币政策传导的有效性发挥还存在阻碍,本文拟从分析这些阻碍因素入手提出若干建议。     

我国资本管制有效性分析

如何衡量资本管制的有效性是一个颇具争议的话题，本文借鉴前人的研究成果，结合我国资本流动的实际情况以及我国资本管制的不对称特点。从管制的最终目标——货币政策独立性实现情况、结构目标——流向结构与长短期结构管制的效果、直接目标——隐性资本流动规模控制状况等三方面，运用定量的分析为主、定性分析为辅的方法考察我国资本管制的有效性，并提出对策建议。     

我国资本自由化的政策选择

二十世纪七十年代后,资本管制制度逐渐显出其弊端,对国家金融发展越来越起到制约作用,一些国家陆续放弃资本管制制度,走向金融一体化道路.人们对资本管制越发持怀疑态度,资本管制带来的微弱成效是以资本管制巨大成本换来的,在金融危机的国际背景下,中国以坚定的资本管制和监管有效抵制了亚洲金融危机,这又为资本管制的赞同者增加了筹码.然而有学者指出那些容易遭受金融危机影响的国家本身其国内金融体系薄弱,偏向实行资本管制,而资本管制本身并不能有效防范金融危机,只有宏观经济改革才是长久之计.     

论我国资本管制政策的有效性

资本管制问题多年来一直受到学术界的重视,但对资本管制有效性的定义一直缺少统一的标准.资本管制有效性的定义中,比较有代表性的是:资本管制具备在相当长一段时间内,使实行或不实行管制的国家的相同经济变量产生差异的能力.     

中国资本管制有效性的实证分析(1997-2004年)

我国于1996年接受国际货币基金组织第八款协议,实现了人民币经常项目下的自由兑换.经常项目的自由兑换后,资本账户的管理就显得更加困难,资本管制的有效性正在下降.本文应用1997-2004年的数据,从资本管制目标是否实现的角度出发,分析了我国资本管制的有效性.     

中国资本管制有效程度的动态研究

资本管制是我国的现实选择。本文采用Edwards-Khan模型进行实证,引用直接体现资本管制有效性的参数并使用了kal-man滤波技术进行动态参数估计,结果表明在1996年至2007年资本管制有效性的平均值仅为0·4619,总体呈下降趋势,特别是在金融危机及人民币预期升值的两个资本异常流动阶段,资本管制的有效性下降的更为迅速、明显。     

An Empirical Study of the Adoption of Sophisticated Capital Budgeting Practices and Decision-Making Effectiveness

This paper examines the trend towards greater sophistication in investment selection techniques and control processes, and their impact on capital budgeting decision effectiveness. Based on a sample of 100 large UK firms, the study examines the capital budgeting practices employed over an 11-year period. Very significant increases in the uptake of sophisticated investment methods are reported, particularly in the analysis of project risk. These developments are partly explained by the rapid developments in computing within capital budgeting. Clear evidence is found to suggest that senior finance executives believe that the adoption of sophisticated investment practices gives rise to improved effectiveness in the evaluation and control of large capital projects.     

人民币国际化下的货币政策效应分析

货币政策是宏观经济政策中的重要组成部分。目前我国的货币政策虽然也受到国外因素的影响,但由于实行较为严格的资本管制,人民币只是在经常项目下可兑换,所以外部影响对货币政策的干扰不大。人民币国际化后,由于汇率浮动、资本可自由流动、人民币可自由兑换,国内货币政策会受到严重影响,其效力的发挥会产生很大的偏差。这些影响因素中最重要的是资本流动、货币替代和外汇储备。     

How can we explain internal auditing? The inadequacy of agency theory and a labor process alternative

This paper draws on labor process theory (LPT) to explain how capitalism creates conditions that give rise to a demand for internal auditing. Internal auditing developed from the metamorphosis of capitalism during the twentieth century, when capital gradually succeeded in institutionalizing structural control of labor processes to address the problem of control in inherently antagonistic capital-labor relationships. In this control context employees, management, and the board of directors are responsible for achieving the required rate of return on capital. With the premise that the literature has not adequately theorized the role of internal auditing in this context, this paper proposes an initial theorization of the role of internal auditing as a mechanism employed by management and the board of directors to control the labor process in the generation and realization of surplus value. Internal audit's assurance services to execute business activities according to management's conceptions, and its advisory services to enhance efficiency and effectiveness, are interpreted within the firm's overarching goal of maximizing the rate of return on capital employed. Future research agenda and methodological considerations are discussed.     

中国货币政策通过资本市场传导到实物经济有效性的实证分析

本文运用时间序列分析的方法,研究在中国人民银行间接调控货币政策的新时期,在中国资本市场规范成长的新阶段,中国货币政策通过中国资本市场传导到中国实物经济的有效性.实证分析表明:中国货币政策能够通过中国资本市场传导到中国实物经济.     

货币政策操作需要考虑银行资本监管吗

持续宽松的货币政策与巴塞尔协议下银行资本监管的共同作用,可能是本次美国次贷危机产生和经济持续波动的主因之一。巴塞尔协议下的银行资本监管,较大地改变了信贷资金的流向和经济运行规律,从而必然影响到货币政策发挥作用的基础条件与传导途径。本文结合经济周期对银行资本约束下的IS-LM模型进行了扩展分析,发现银行资本约束会通过影响银行信贷渠道使货币政策产生非对称性效果,从理论上论证了货币政策的操作必须考虑银行资本监管。本文还运用随机前沿分析(SFA)方法检验了2000～2009年我国货币政策与银行资本监管联合效率,表明在引入银行资本监管后货币政策实现经济目标的联合效率下降。因此,为了达到稳定物价与产出的总体目标,在货币政策反应函数中必须考虑银行资本及其监管状况。     

内部资本市场:治理结构、机制与有效性

本文根据控制权的配置方式、终极股东的性质和实际控制人类型的不同,将内部资本市场的治理结构模式分为业务纽带型ICM、股权纽带型ICM和混合纽带型ICM三个大类和六个子类,并对结构演进的内在机制特征进行了探析,最后在治理结构模式的基础上分析了内部资本市场有效性。     

Capital budgeting techniques and firm specific contingencies: A correlational analysis

By combining analytic developments in the financial theory of capital budgeting with contingency theory, an empirically testable contingent theory for DCFT (discounted cash flow techniques) was constructed. This theory was tested by correlating an effectiveness measure for DCFT, based on stock return data of the sample firms, with hypothesized contingent variables, measured via interview and questionnaire. The results indicated positive correlations between the effectiveness of DCFT and predictable environments, the use of long-term reward systems, and the degree of decentralization of the capital budgeting process.     

国有商业银行资本充足监管有效性及其前提条件

资本充足问题一直是各国商业银行外部监管和内部控制共同关心的问题.<巴塞尔协议>出台以来,我国国有商业银行内部激励缺乏,而外部监管又流于形式,资本充足率持续下降.本文从国有悖论、监管宽容和实证推算三个方面重点对国有商业银行资本充足监管的有效性进行分析,认为当前对国有商业银行资本充足监管是无效或低效的.但在我国已经加入WTO的宏观背景下,对国有商业银行进行资本充足监管又是必要和必须的,而前提是对不良贷款进行二次剥离和彻底改制,以建立起现代商业银行制度,从而为国有商业银行资本充足有效监管奠定制度基础.     

基于DEA方法的人力资本结构效率评价

人力资本对经济增长的促进作用不仅取决于其存量多少,而且取决于人力资本配置结构的有效性。运用DEA方法对全国各地区人力资本配置的有效性进行评价,可见人力资本配置无效的主要原因在于各地区从业人员中低受教育程度的人力资本的大量冗余。故各人力资本投入组合DEA无效的地区应努力提高其从业人员中低受教育水平的劳动力的受教育程度,通过提高这部分人的受教育程度能收到规模收益递增的效果。     

Political Stability and the Effectiveness of Currency Based Macro Prudential Measures

The use of multiple currency based macroprudential tools by Reserve Bank of India, India’s central bank, has helped create resilience in the economy, especially during financial turmoil. However, in a democratic set-up like India, the analysis of capital based macroprudential reforms needs to incorporate the political stability, as there is increasing evidence that macroprudential policy effectiveness is closely linked to political conditions. This study incorporates the role of political stability is understanding the effectiveness of currency based macroprudential policies, by using the years of election as a proxy for political uncertainty. I develop an index of capital based macroprudential policies (CMPP) using the notifications on capital flows and risk management guidelines on foreign exchange exposures from Reserve Bank of India. Using a GARCH model, the impact of CMPP on the net capital inflows is analyzed for the period from January, 1997 to March, 2018. I find that while the presence of CMPP leads to a fall in capital flow volatility, such policies in the years of election are ineffective in curbing capital flow volatility. The paper adds to the increasing evidence coming in recent years of the link between political cycles, interest groups and macroprudential policies.