扩张性货币政策批判:货币政策传导机制的无效性

西方经济学所说货币政策传导机制,包括利率渠道、资产价格渠道即利率渠道基础上的投资效应和财富效应、信贷渠道、汇率渠道等,在积极的或扩张性货币政策方面都是难以奏效的。扩张性货币政策的短期效果也难以证实,而且推动通胀、加剧过剩、浪费资源、加剧分化,损害长远经济发展,在长期中是负效应而不是中性。正确的货币政策原则只能是适应性的。     

国际金融经济危机后美国与中国扩张性货币政策效果分析

根据宏观经济数据实证分析2008年金融危机后美国量化宽松货币政策和中国适度宽松货币政策的效果,结论为扩张性货币政策总体无效。美国量化宽松货币政策增加货币量的中间目标没有达到,降低利率的中间目标效果不显著,但形成通胀预期、通胀压力和资产泡沫,旨在促进经济增长和增加就业的最终目标没有达到。由于中国经济未处于衰退时期,扩张性货币政策在消费投资的短期拉动中起到了配合作用,但信贷过度膨胀,推动产能过剩,形成严重的通胀,对经济增长的作用具有不可持续性并似乎得小于失。     

中国紧缩性与扩张性货币政策的区域效应研究

将货币政策分解为紧缩性和扩张性,利用SVAR模型及脉冲响应函数对八大综合经济区的货币政策区域效应进行研究,结果表明,紧缩性和扩张性的货币政策均具有显著的区域效应,紧缩性货币政策的区域效应将更加倾向于加大区域经济发展不平衡的趋势。区域间的经济发展水平、金融结构、企业状况和居民的投资和消费倾向的差异,是导致了货币政策区域效应的主要原因。     

中国货币政策效应非对称性的实证研究

已有研究表明,紧缩性与扩张性货币政策对真实产出的影响存在非对称效应。但与现有研究不同的是,本文实证结果表明:(1)扩张性货币政策更为有效;(2)不同经济周期阶段货币政策的政策效应具有非对称性,较之于经济扩张时期,经济紧缩时期的货币政策更为有效;(3)"大"的货币政策与"小"的货币政策的政策效应有差别,"小"的货币政策相对有效。     

我国货币政策效果非对称性研究——来自1996～2009年的经验证据

本文基于VAR模型对我国货币政策产出效应和价格效应的非对称性进行了实证研究。研究结果表明：我国货币政策效果的确存在非对称性。在短期内。紧缩性货币政策效果要优于扩张性货币政策；在中长期内，扩张性货币政策效果更持久；而在长期内，无论是扩张性货币政策还是紧缩性货币政策对产出和物价都没有影响。     

基于资产价格影响的货币政策非对称性效应研究

利用NK-SVAR模型就我国货币政策的非对称性效应进行研究,结果表明,紧缩性货币政策的效果比较明显,而扩张性货币政策效果较弱.货币冲击的紧缩效应强于扩张效应,这表明抑制经济的过快增长时紧缩性的货币政策效果显著,但扩张性货币政策无法摆脱经济的恶性衰退.     

财政、货币政策的有效性与汇率制度的选择

近些年来，政府以积极的财政、货币政策为中心，通过采取诸如增发国债、降低利率等措施，对促进我国国民经济的平稳复苏与持续增长起到了促进作用。然而，由于我国目前仍实行相对僵硬的汇率制度，也从相当程度上影响了扩张性财政、货币政策的经济效应。本文运用开放经济下的蒙代尔—弗莱明模型，通过对不同汇率制度下财政、货币政策有效性的比较分析，提出了我国应实行更加灵活宽松汇率制度的基本设想。 一、不同汇率制度下财政、货币政策的有效性 　　要分析不同汇率制度下财政、货币政策的有效性，需要以蒙代尔—弗莱明模型作为研究的…     

过剩经济下货币政策效果分析

我国央行自1996年5月至1998年底已连续6次下调利率，采取了较为宽松的货币政策。然而，从我国经济运行的实际来看，这种扩张性的货币政策没有收到应有的效果。本文从我国经济运行的背景分析，指出我国已进入“过剩经济”和“买方市场”时代，继而分析比较了在“短缺经济”和“卖方市场”与在“过剩经济”和“买方市场”下货币政策运行的各自特点，得出当前货币政策实施效果较差的原因在于货币政策的传导机制发生了梗阻。本文最后提出了在过剩经济中发展经济的一些对策和建议。     

略论中国货币政策有效性

在界定货币政策有效性的概念基础上对中国的货币政策效果进行实证分析,进而提出提高中国货币政策有效性的对策建议。货币政策目标的实现程度是衡量货币政策有效性的标志。货币政策有效性的内涵就是货币政策具有真实效应,能够对真实经济变量产生影响。货币政策有效性就是货币政策能够在保持物价稳定、国际收支平衡的前提下促进经济增长和降低失业。     

中国流动性过剩原因辨析

存贷差和外汇占款以及M2与M1差额的不断拉大等都不是流动性过剩的直接成因,而是由于货币政策没有及时对经济发展出现的变化作出反应造成的。解决流动性过剩问题有三条思路:一是要加大货币政策的紧缩力度以收紧流动性,从而预防可能发生的通货膨胀;二是使用扩张性的财政政策,在货币政策紧缩的同时,通过财政政策的扩张保证经济的稳定发展;三是加快利率市场化进程,为汇率自由浮动提供前提和基础。     

我国财政货币政策综合效应有效性实证分析

我国自1996年和1998年先后实行扩张性货币政策和财政政策。对屿，经济学界就近几年来我国实施财政货币政策的效应褒贬不一。本试图以M-F模型作为分析的基础，从对我国宏观经济综合指标的分析入手，来检验我国实行财政货币政策的综合效应及政策的有效性。分析和检验证明：财政货币政策的实施在经济发展的不同阶段起到了不同程度的作用。但就我国目前的情况而言，我们应该更多地关注并依靠货币政策来调控宏观经济，并且为我国汇率制度的转型打下坚实的机制基础。     

美国货币政策对中国股票市场溢出效应的实证研究

本文认为:美国货币政策对我国股票市场真实回报具有显著的溢出效应,即扩张性的货币政策使我国股票市场真实回报下降;在短期,美国货币政策冲击对我国股票市场真实回报波动贡献大,而在中长期美国的通胀、产出冲击贡献大;美国货币政策溢出效应经由美国股票市场价格示范效应传递的机制不显著。     

全球视角下货币政策的收入分配效应——基于125个国家和地区的实证

货币政策并不以缓解收入分配差距为目标,但近年来兴起的相关理论研究发现它具有直接或间接的收入分配效应。本文选取125个国家和地区1980—2021年的面板数据实证分析了货币政策的收入分配效应,并以中国、日本和韩国为实例进行比较分析。研究表明,扩张性货币政策有助于缩小收入差距,并且,数量型货币政策的效应比价格型货币政策更为显著;劳动收入正向调节数量型货币政策与收入差距间的关系;而通货膨胀正向调节数量型货币政策与收入差距间的关系,即负向调节价格型货币政策与收入差距间的关系;此外,财政再分配水平提高有助于发挥扩张性货币政策缩小收入差距的效应。     

央行担保品框架下银行贷款的违约风险外移效应——兼论担保品扩容对宏观经济波动与货币政策有效性的影响

近年来,基于担保品的结构性货币政策频频亮相,已成为我国货币政策的重要组成部分。在此背景下,文章对传统金融加速器模型进行拓展,构建了包含央行担保品框架的动态随机一般均衡模型,并着重探讨了提高信贷资产抵押率所产生的银行贷款违约风险外移效应对宏观经济波动和货币政策有效性的影响。研究发现：第一,提高信贷资产抵押率可以通过违约风险外移效应而降低借款企业的融资成本,但也会提高借款企业的违约风险,降低社会福利；第二,经济面临负面冲击时,提高信贷资产抵押率所产生的违约风险外移效应可以抑制金融加速器效应,从而稳定宏观经济；第三,信贷资产抵押率与总量型货币政策有效性的关系取决于政策工具,提高信贷资产抵押率在数量型货币政策规则下有助于增强货币政策有效性,但在价格型货币政策规则下对货币政策传导效率的影响较小；第四,担保品扩容之后,扩张性借贷便利操作对经济的刺激作用显著增大,并使通胀率显著下降。文章的研究结论对基于担保品框架的借贷便利工具操作具有指导意义。     

经济危机中的趣闻悖律：土豆、律师、口红和避孕套

经济危机（Economic Crisis），指一个或多个国家的国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（经济增长率大幅度下降）。危机的基本特点是“生产过剩”，价格普遍下降，所以，经济学常常把“生产过剩”当作“经济危机”的同义语。生产过剩并不是绝对过剩，而是相对过剩，     

美国量化宽松货币政策的成效概说——对西方经济学派货币政策的文献综述

自2007年美国次贷危机以来,各国政府多以扩张性货币政策挽救经济。美国除于2008年推出第一轮量化宽松的货币政策,2010年11月更提出第二轮的量化宽松货币政策,希望藉增加货币供应量以刺激经济。本文尝试以不同的经济学派的货币理论,分析这宽松货币政策的成效,并藉此对西方经济学派货币政策的一次文献综述,整理不同经济学派的观点。     

资产价格泡沫的货币政策成因分析

本文重点考察了扩张性的货币政策导致资产价格泡沫的机制,并以北京、上海、广州、深圳四个城市的数据对扩张性货币政策与资产价格的关系进行了实证检验。     

基于MSVAR模型的货币政策非对称效应研究

笔者采用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MSVAR)和脉冲响应函数(IRF),基于我国1992年第1季度至2011年第4季度的宏观经济数据,探讨了我国货币政策的非对称效应.结果显示,我国货币政策的信贷传导机制和利率传导机制均具有非对称效应.经济扩张期紧缩性货币政策的抑制效应要显著大于经济紧缩期扩张性货币政策的刺激效应;利率市场化改革前后其区制发生明显转换,利率作为货币政策的中介目标,作用不断加强.     

货币资本回流规律与虚拟经济危机

资本主义基本矛盾导致的实体经济危机,表现为生产过剩和资本过剩。虚拟经济出现后,不能正常回流的过剩资本进入虚拟经济领域,开始了它在虚拟经济范围内相对独立的运行。但是,"货币资本回流规律"强行把虚拟经济领域的货币资本拉回到它的真正起点——实体经济的货币资本。这个强制的"货币资本回流"过程,就是虚拟经济条件下新型经济危机爆发的过程。因此,一主权国家,特别是发展中国家应该严格控制虚拟经济的发展速度和范围,保持本国货币政策的相对独立性和有效性,警惕发达国家通过虚拟经济危机的"财富分配效应"掠夺本国财富,扰乱本国经济。     

我国财政政策与货币政策的实践及启示

我国财政政策与货币政策的实践及启示赵雪恒围绕着经济增长总量的增减变化，财政政策和货币政策在实施中大致有三种类型：一是扩张性政策或称膨胀性政策，简称松的政策，通常是在社会总供给过剩而社会总需求严重不足时采用的政策。财政政策表现为减税计利，扩大财政支出，...