ANALYST BEHAVIOR SURROUNDING TENDER OFFER ANNOUNCEMENTS

We examine the usefulness and credibility of analyst recommendations by focusing on their behavior surrounding tender offer announcements. For our 1998–2001 sample, we find analysts did not identify takeover targets through their recommendations nor did they distinguish between wealth‐increasing and wealth‐decreasing tender offers. We find some evidence of conflicts of interest in analyst recommendations, but it is confined to the 1999–2000 dot‐com period. However, the long‐run performance following recommendations suggests that these conflicts have little ultimate cost to investors.     

ADVERSE CONTRACT INCENTIVES AND INVESTMENT BANKER REPUTATION: TARGET FIRM TENDER OFFER FEES

I measure the potential economic importance of fee-contract incentives and investment banker reputation as factors that can mitigate conflicts of interest between investment bankers and their target firm clients in tender offers. I find that the fee contracts used between target firms and their investment bankers contain incentives that can create substantial conflicts of interest. Simulated losses from these adverse incentives can be large—up to 16.7 percent of target firm value. I also find, however, that when investment banker reputation capital is included in the simulation, losses are substantially reduced.     

国际组织动态

7月24日,国际会计准则理事会(IASB)发布《第四号征求意见稿-非流动资产处置和终止经营列报》,公开征求意见,截止期限为2003年10月24日。《第四号征求意见稿》源自于美国《财务会计准则公告第144号-长期资产减值或处置的核算》,是IASB与美国FASB短期合作项目的一部分。IASB发布《非流动资产处置和 终止经营列报》征求意见稿欧洲理事会会计监管委员会决定在欧洲采用大部分国际会计准则公-短7月17日,欧洲理事会会计监管委员会决定在欧洲采用除《国际会计准则第32号-金融工具:披露和列报(IAS32)》和《国际会计准则第39号-金融工具:确认…     

国际组织动态

IFAC加强会计师职业管理日前,在魁北克举行的国际会计师联合会(IFAC)董事会会议批准通过了以下决议:(1)加强IFAC结构和治理,扩大董事会,增加公共部门成员。(2)成立遵守项目(Compliance Program),帮助IFAC成员组织明确用以保证世界范围内的会计师执业质量的衡量标准,要求所有成员组织评价并报告他们通过质量鉴证机制和调查与纪律程序监控遵守国际准则的程度。(3)成员义务的七项声明。这些义务将形成遵守项目的基础,内容包括质量鉴证、调查和纪律以及成员责任。(4)最新IFAC道德规范征求意见稿。修订后的道德规范考虑了诚信、公正、职…     

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国际会计师联合会就角色和 战略问题征求会员组织意见1月23日,国际会计师联合会(IFAC)邀请其最大的一些会员组织以及地区性会计团体负责人,就IFAC应发挥的作用及其中期发展战略展开讨论。与会者普遍认同IFAC有以下三重作用:制定准则,促进会员组织之间的交流和协调,应变与宣传。与会者还认为,当前IFAC的首要工作应当是制定国际审计准则和职业道德守则,同时应进一步加强教育准则的制定。与会者提出,IFAC的宣传工作不仅限于媒体,还有必要与全球范围内的监管机构进行沟通和协调,以便监管机构进一步理解会计职业界在维护公众利益方面所作…     

OPTIMAL BIDDING FOR TENDER OFFERS

By modeling tender offers as auctions in which bidders arrive sequentially, I show that the first bidder includes a high premium in its opening bid in an attempt to freeze out potential competitors. When expected competition goes up, the premium offered increases as does target shareholder welfare, while bidders suffer. Also, total synergy gains generated increase with competition. Including a premium in the opening bid remains optimal for the first bidder when target management is permitted to resist. Target management's ability to resist, though, benefits target shareholders even when resistance is not actually observed. When agency costs are introduced, the effect of managerial resistance on target shareholder welfare becomes ambiguous.     

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IFAC发布会计师强制后续教育准则征求意见稿日前,IFAC教育委员会发布了一项国际教育准则征求意见稿,名为《持续专业发展:一项终生学习与专业胜任能力持续发展的计划》,描述了对职业会计师的强制性持续专业发展的要求,明确了保持专业胜任能力是每个职业会计师的责任,涉及在会计师事务所、公司、中小企业、公共部门以及其他机构工作的所有职业会计师。该准则预计将于2006年1月1日起生效,届时IFAC所有成员必须遵守该准则的规定。 (齐齐 编译)日前,IFAC发布了《职业会计师道德守则》的修改稿,就其中有关为上市公司…     

国际组织动态

国际审计准则可免费下载从2003年1月1日起，人们只要在IFAC官方网站（www.ifac.org）上进行简单的注册，就可以免费下载IFAC下属的国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）制定的国际审计准则（ISA）和国际审计实务公告（IAPS）。IAASB的前身是2002年6月进行了改革的国际审计实务委员会（IAPC）。此次允许免费下载国际审计准则，也是IAASB增强透明度、加强国际审计准则宣传的重要举措之一。IAASB发布 2003-2004年行动计划IFAC下属的国际审计与可信性保证准则理事会（IAASB）日前发布了2003-2004年行动计划。该计划的主要内容…     

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IASB公开征求资产减值准则修订意见为进一步改进《国际会计准则第36号——资产减值》的质量,增强可操作性,近日国际会计准则理事会(IASB)发布征求意见稿,意见稿建议,不论是否有迹象表明其可能发生减值,具有无限使用寿命的无形资产都应在年度报告期末,以可收回金额计量;对于在年度报告期末仍未投入使用的无形资产,也应以可收回金额计量,不论是否有迹象表明其可能发生减值。对于商誉减值测试的时间,企业应每年测试企业合并中所获得商誉的可收回金额,不论是否有迹象表明其可能发生减值。企业可在年度报告期间内的任何时间,对商誉分摊于其上…     

国际组织动态

IFAC表示准备接受 外部独立监管国际会计师联合会(IFAC)近期表示准备接受外部独立监管,这是该组织成立以来第一次表示愿意接受独立监管,也是美国会计丑闻之后业内人士努力恢复行业形象的表现之一。作为国际会计审计准则的制定机构,IFAC希望能够邀请到一批在业内具有重要影响力的监管组织来领导这一监管队伍。但一些监管者认为,IFAC的这一努力也许不能完全达到行业期望,因为其中难免存在一些利益冲突,这是IFAC自身既是“说客”又是准则制定者的性质决定的。据《金融时报》报道,IFAC已经要求成立一个会计职业公共利益检查组来对IF…     

我国商业银行开展助学贷款的对策措施和前景展望

开展国家助学贷款工作是我国实施科教兴国战略,帮助高校经济困难学生顺利完成学业的重大举措,也是近年来各商业银行开展的新兴业务.本文通过对助学贷款品种的现状调查,分析了学生、学校、银行等不同主体在当前助学贷款办理过程中出现的诸多问题以及不均衡发展的现状,提出树立市场化信贷观念、健全个人信用制度、构建有效监控机制和大力发展生源地贷款等相关对策措施.作者着重指出,只有通过对助学贷款的深入再认识,恢复助学贷款作为金融产品的特性,并遵循金融产品的发展规律,才能促进助学贷款的健康发展,实现社会效益与经济效益的双赢目标.     

工商银行发展个人金融业务的策略研究

个人金融业务的创新和发展,是推动我国商业银行发展的战略性举措之一,它既可以推动商业银行经济功能的转变,又有助于银行资产、业务、收益及客户结构的优化.发展定位不明确,客户管理落后,业务创新迟缓,风险管理脆弱,是直接影响我行个人金融业务发展与竞争实力提高的主要因素.我行个人金融业务的发展必须确立明确的发展思路,在整合机构、细分市场、差别服务、市场营销与技术保障等关键环节上取得突破,矫正扭曲的产品价格机制,确实提高个人金融业务的风险管理水平,整合服务产品与业务机构,不断拓展商业银行的服务领域,全面推动个人金融业务的突破性发展.     

STRUCTURAL CHANGES IN RETURN-GENERATING MODELS AROUND TENDER OFFERS: A NOTE

This note investigates the role of changes in the parameters of return-generating models in explaining the pattern of abnormal returns accruing to target and bidding firms around tender-offer announcements. Employing a varyingparameter modeling approach the study finds lower abnormal returns to target firms and increased abnormal returns to bidding firms, relative to standard approaches. However, use of this approach fails to refute the common findings that mean abnormal returns are large for target firms and negligible for bidding firms.