地方财政一般预算收入预测模型及实证分析

目前,我国地方财政收入预测模型的水平参差不齐,预测方法科学不足、预测机制不能与国际接轨。本文结合地方财政收入的构成内容以及结构特点,使用传统时间序列、多元回归以及基于学习理论的SVM方法,分别对一般预算收入以及其中的主要税种建立单项预测模型,最后引入组合预测方法将上述三种方法有效结合,在浙江省实际数据的支持下建立了较为完整的地方财政一般预算收入预测模型,预测出浙江省“十一五”期间的地方财政一般预算收入。     

中国企业所得税税负归宿的一般均衡分析

本文运用一般均衡方法,分析中国企业所得税的税负归宿。文中将整个经济划分为企业所得税主要征收部门和非企业所得税主要征收部门,通过需求、供给、要素市场出清和投入产出相等四个方面,研究征收企业所得税对所有产品和要素在各个市场产生的连锁反应和影响,从而确定税负的分布。根据我国数据测定要素替代弹性、产品需求替代弹性等参数,代入模型进行模拟分析。研究结果表明,我国企业所得税并不完全由资本承担,资本只承担了税负83%左右,还有17%左右转嫁给劳动要素。由于要素的流动性,资本承担的83%税负部分不只是由企业所得税主要征收部门的资本承担的,而是由全社会资本共同承担的。     

EVA贴现模型及其在上市公司价值评估中的实证研究

与股利贴现模型和自由现金流模型相比,EVA贴现估价法的优越性在于获取数据较容易,更加重视账面值的分析,因而重视权益价值账面值比率,而这一比率被越来越多的投资者、资金管理者以及证券分析师认为是优于市盈率的一个估价比率。本文主要介绍了公司价值评估的一种方法——EVA贴现估价法(The Discounted Economic Value Added Valuation Method)的理论模型及其在我国上市公司价值评估中的应用。     

The Role of Symmetry between the Revenue and the Expenditure Side of the Government Budget in the Debate about the Potential Negative Effects of Tax Competition

The effects of capital tax competition are reconsidered in this paper incorporating the argument that the expenditure structure of public budget should reflect its revenue structure. The paper offers a small open economy model where capital and labour tax revenues are used exclusively on the provision of public inputs. It is shown that if the revenue side of the government budget exactly matches the expenditure side that is if industrial public goods are financed by both private production factors with the weights reflecting the contributions of public inputs to the private factor productivity then public inputs are provided optimally even in the presence of tax competition.     

The Value Relevance of Earnings and Cash Flows: Empirical Evidence for Japan

The Japanese equity market is one of the largest in the world. In recent years, fund managers worldwide have substantially increased their exposure to the Japanese capital markets. In spite of the Japanese capital market's rapid growth and its increasing importance in the international financial world, there has been limited empirical evidence linking security returns to earnings and cash flows. This study extends the growing empirical literature on the association of earnings and cash flows with security returns by using a Japanese dataset consisting of 6,662 firm-year observations for the period 1984–93. We hypothesize that (i) earnings and cash flows are jointly associated with stock returns, and (ii) the association between cash flows (earnings) and security returns increases (decreases) when earnings are transitory. This study provides empirical evidence (i) that cash flows (earnings) have information content beyond earnings (cash flows) in explaining security returns, and (ii) that cash flows (earnings) play a more (less) important role in the marketplace when earnings are transitory. Moreover, results show that the explanatory power of our Japanese models is similar to the evidence provided in prior US studies, indicating that Japanese investors utilize earnings and cash flows in their pricing of equities as their US counterparts.     

企业财务管理如何以全新模式提升企业价值——价值管理与市值管理的整合

本文将从介绍价值管理与市值管理以及两者的整合为主要内容,在为企业挑选出最适合的财务评估方法的同时,为相关企业提升企业价值、规避潜在的财务风险,进行更好的财务管理提供借鉴。     

城市价值在住房价格中的显性化及其政策含义——对中国35个城市住宅价格的实证研究

在中国,劳动力在城市间流动性的逐渐增强使得居民能够自由选择居住城市,这种居民在城市间的重分布促使房价被重估,更准确地反映居民对于城市价值(包括城市经济发展质量和城市生活质量)的支付意愿.本文对中国35个大中城市的实证研究表明,在我国城市住宅市场中,城市价值已经被很显著地资本化到房价当中.城市居民的劳动收入水平越高,或者城市生活质量越好,城市的房价就会越高.这意味着,人们愿意为居住在一个城市所支付的成本(即房价),取决于他们能够在这个城市里获得怎样的经济收入和发展机会,以及享受怎样的生活质量.本研究还发现,在早期,城市生活质量要素在房价中是被低估的,向合理水平的收敛过程会带来房价的上升.同时,收入要素对房价的贡献度在下降,而城市生活质量要素对房价的贡献明显上升,表明居民在选择城市时更加重视城市的自然环境和城市政府提供的公共服务的质量.     

The General Public and the Art Museum: Case Studies of Visitors to Several Institutions Identify Characteristics of Weir Publics

Abstract . From case studies at several art museums, characteristics of several types of museum goers have been identified. Typically museum visitors are in the upper educational, occupational and income groups, younger than the population in general (average age is 34) and active in community and leisure-time organizations. Frequent visitors do so to be with people, to do something they consider worthwhile, to use surroundings in which they feel comfortable and at ease, to be challenged by new experiences, to use an opportunity to learn and to participate actively in an experience they value. Replication in the U.S. of a classic study in England corroborates its findings.     

以差距模型和价值曲线评价模型分析饭店服务质量——以广州香格里拉大酒店为例

饭店服务质量的优劣决定着饭店的命运,其不仅要依靠硬件设施,还需要一系列完善的软件服务,同时根据消费者的需求和期望来提供个性化服务。文章以广州香格里拉大酒店为例,运用差距分析模型和价值曲线评价模型来分析其服务质量,对比当今饭店服务质量发展中存在的问题,提出关于如何提高饭店服务质量的建议。     

几种异质自回归实现波动率模型的有效性——基于中国股票市场高频数据的实证研究

本文对HAR-RV-CJ模型了进一步的改进,提出的假定模型回归系数为1的整合的IHAR-RV-CJ模型,实证对比了HAR模型,含跳的HAR-J和HAR-CJ模型在系数通过合理的约束为整1后以及原始模型对中国股市波动率的刻画和预测问题。实证结果显示,在四种损失函数综合对比下,IHAR模型同样适用于刻画对中国股市波动率,相对于原始模型提高了模型的预测精度,且我们所构建的IHAR-RV-CJ模型预测的有效性要高于IHAR-RV-J模型。     

收入分配对资本积累及投资结构的影响--我国二元结构下的三部门均衡模型

本文以我国二元结构为背景，从收入分配的角度，建立了资本积累、投资结构决定的数理模型，并以此分析资本积累、投资结构的影响因素。模型参数分析的主要结论是：①任何导致总消费需求上升的变化都会通过提高轻工业的供给能力而提高其资本存量的相对比重，以及资本积累的相对比重（即抑制投资重化）；②任何提高消费品供给能力的技术进步通常都将降低稳定状态下轻工业资本存量，以及资本积累的相对比重（即促进投资重化）。     

城镇居民收入水平对零售业与批发业影响的实证研究——基于协整和向量自回归模型

文章选取1995年-2008年我国城镇居民家庭人均可支配收入和零售业销售总额、批发业销售总额的时间序列数据,通过基于VAR模型的协整分析、脉冲响应分析和方差分解的有机结合进行研究,发现上述序列间存在长期均衡。对标准化协整方程和误差校正模型的分析表明,我国城镇居民收入水平和零售业销售总额、批发业销售总额之间形成了长期的、稳定的关系,且城镇居民收入水平是零售业销售总额、批发业销售总额的格兰杰原因。脉冲响应分析和方差分解均显示,城镇居民收入水平在过去十四年内对零售业、批发业产生了持续性的影响。     

核心营业利润损益计算模式研究——基于丽珠集团公允价值变动损益的案例分析

从营业利润业绩评价的视角,分析了丽珠集团2007至2009年季报及年报的财务数据,发现公允价值变动损益大幅变动,使得营业利润对企业收益的解释能力减弱,导致营业利润不能真实反映企业主要经营活动创造利润的能力。提出并界定了营业净收入、收入成本的概念,以及"核心营业利润"的损益计算模式,建议将其列为利润表计算损益的一个中间指标,使利润表向投资者和管理者提供的信息更丰富,更能反映企业主要经营业务的经营成果。研究结论弥补了营业利润不能反映企业主要经营业务的经营成果的局限,拓展了企业经营利润的计算模式,改进了企业盈利质量的评价指标,丰富了经营业绩评价的研究视角,也为上市公司经营业绩计算和业绩评价提供了一套较为简便有效的分析指标和计算方法。     

外资战略投资对中国银行体系稳定性的影响——基于面板模型及改进的Z-Score法的实证分析

综合考量样本特征及研究目的,选取Panel Data模型,量化分析2009—2018年近十年间外资战略投资对我国银行体系稳定性的总体影响,并区分样本金融机构性质,细化研究外资战略投资对大型国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行三种类型的异质性影响。在衡量银行体系稳定性时,对Z-score法进行了改进,将风险因素纳入测度过程中。研究发现:(1)外资对银行体系稳定性影响总体利大于弊,且外资参股份额变动对城市商业银行的影响更为显著,股份制商业银行与国有大型商业银行影响依次递减;(2)国内生产总值增长有利于被参股银行的稳定性,银行业集中度、利率波动和汇率波动对银行体系的稳定性形成负向影响;(3)从影响程度来说,被参股的城市商业银行稳定性对国内生产总值增长率、银行业集中度和利率波动水平等变量变动相对更为敏感,股份制银行次之,国有商业银行最低,而对汇率波动水平变动的敏感度刚好相反。