跨国并购、人民币汇率波动与企业经营风险

本文基于新冠疫情爆发后跨国并购规模不断扩大的背景下，利用全球并购数据以及国泰安数据库中的上市公司财务数据，将每家企业的跨国并购事件作为准自然实验，采用多期双重差分模型研究企业跨国并购对经营风险的影响，研究发现：跨国并购显著降低了企业经营风险，为了解决偏误性问题，本文还对其进行了双重差分倾向得分匹配检验。进一步影响机制表明，跨国并购通过“人力资本效应”提高了企业管理效率以及通过“技术进步效应”解决了企业在核心技术方面“卡脖子”的问题，进而降低经营风险。从异质性上看，跨国并购对降低技术密集型企业和大规模企业的经营风险效果更强。同时，本文还发现人民币汇率大幅度波动会加大跨国企业经营风险。因此，研究跨国并购对企业经营风险的影响，对企业长期高质量发展与提高国际竞争力具有现实意义。     

制度距离对中国上市公司跨国并购绩效的影响

跨国并购是现阶段中国企业“走出去”的重要模式。随着中国企业跨国并购事件的迅速增长，从制度距离层面对跨国并购整合效果与并购绩效的研究成为热点。然而，不同学者对制度距离影响跨国并购绩效的实证研究却得出不同结论，其作用机制与效果仍待进一步探究。以中国上市公司成功实施的60起跨国并购案例为研究样本，以样本企业并购事件发生前后两年总资产收益率变化为因变量，通过剖析制度距离不同层面及并购母公司国际经验与知识吸收能力的中介作用，明确了制度距离不同维度影响跨国并购绩效的路径与机制。     

跨国并购的新发展及中国对策

文章对全球跨国并购的形势进行了分析，发现全球跨国并购规模持续扩大，周期性波动明显增强。服务业仍然是跨国并购的主导行业。中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势，尤其是在加入WTO以后，中国企业“走出去”进程明显加快。对外直接投资对中国企业跨国并购的推动作用明显。中国企业更多的是被国外企业并购，作为买方的对外跨国并购较少。在对全球和中国的并购形势进行分析的基础上，文章重点研究了中国企业跨国并购需要跨越的常规和非常规障碍，剖析了企业的市场身份认同问题、并购的动机和动力问题。对跨国并购有可能演变为某些官员和企业高层转移资产工具的可能性进行了提醒式分析。     

新兴市场企业跨国并购促进技术创新了吗——基于PSM-DID的实证研究

跨国并购是新兴市场企业实现创新能力追赶的重要途径。采用2010-2016年中国制造业上市公司跨国并购数据,运用PSM DID方法实证研究了跨国并购的创新效应,检验了企业异质性和东道国制度环境的调节作用。结果表明：跨国并购对企业技术创新绩效具有显著促进作用。企业异质性的检验结果显示,非国有企业跨国并购创新效应强于国有企业;企业吸收能力越强,从跨国并购中获取的创新收益越大。进一步研究发现,东道国制度质量对跨国并购与创新绩效的关系具有正向调节作用。研究结论丰富了跨国并购与技术创新相关理论,对于中国企业跨国并购实践具有重要启发意义。     

中国企业跨国并购的动因--基于制度分析的视角

过去几十年来，国际生产的增长主要是通过跨国并购的模式实现。不过以前的研究主要集中在运用行业和企业层面的因素来探讨FDI的进入模式。邓宁(2009)强调宏观经济变量可以解释FDI，并呼吁进行更多的研究，以提高我们对宏观经济变量影响重要性的认识。在前期研究的基础上，文章采用2006-2012年6534起中国企业并购交易作为样本，分析中国企业跨国并购交易的决定因素。借鉴诺思的制度理论框架，探讨中国和东道国的正式制度与非正式制度对中国企业发起跨国并购可能性的影响。文章研究的重点在于国家宏观经济和投资者保护状况对中国企业进行跨国并购交易的可能性的影响。通过单因素分析和logistic回归分析发现，中国宏观经济的发展和目标企业所处的商业环境越好，越会促进中国企业跨国并购的可能性。实证结果还显示中国对投资者保护强度越大，中国企业进行跨国并购的可能性更小。     

中国企业在欧盟并购区位选择偏好特征研究

以中国企业在欧盟国家2008—2019年间的跨国并购事件为研究样本，对已完成的509起并购事件进行研究，考察了中国企业在欧盟并购时呈现的产业集聚效应，并进一步探索了产业异质性和企业异质性特征在并购过程中产生的影响。通过构建条件Logit模型对样本数据分析发现，产业集聚程度与中国企业在欧盟的并购意愿呈“倒U型”关系；中国企业在欧盟并购时，多偏向进入技术或知识密度较高的国家，但比之国有企业，中国私有制企业对产业集聚程度较高国家的偏好更为明显。     

多维距离对我国矿产资源企业跨国并购成败的影响 ——地理、经济、制度与文化

以跨国并购的方式获取对海外矿产资源的控制权,有助于保障我国矿产资源安全,推动国内经济高质量发展。基于我国矿产资源企业的跨国并购数据,利用二元Logit模型实证研究多维距离对我国矿产资源企业跨国并购成败的影响。结果表明:地理、制度和文化距离均对我国矿产资源企业跨国并购产生促进效应,且距离差异越大并购越容易成功;经济距离对并购成败的影响不显著。因此,我国矿产资源企业的跨国并购决策应充分考虑多维距离的影响,降低并购风险,又好又快地“走出去”。     

谁在威胁外资并购？

最近几年，跨国公司开始更多地以并购国内企业的方式进入中国、引起国人的极大关注，并成为舆论焦点。与此同时，越来越多的中国企业“走出去”并购国外企业，也引起国际舆论关注。 那么，跨国并购是否会危及所在国安全？跨国并购是否有利于可持续发展？跨国公司对中国企业并购以及中国企业并购外国企业如何做到双赢？在不久前由商务部国际贸易经济合作研究院举办的“2007（第五届）跨国公司中国论坛——跨国公司与中国可持续发展峰会”上，与会专家和企业界对这些问题进行了激烈讨论。 会议呼吁，对跨国并购这个问题，思想的多元化是好的，但是应该避免情绪化。无论是中国公司的跨国井购，迁是外国公司在中国的跨国并购，从大的方面来说，其正面影响远远大于负面影响。如果这个时候出现过多的对于对外开放的负面声音，对于中国的发展是不利的。[编者按]     

文化产品出口、文化认同与企业跨国并购

文化贸易是中华文化“走出去”的主要方式,弱化文化壁垒对企业跨国并购的阻碍、促进形成企业跨国并购增速和成效的协同发展格局,对于建设更高水平的开放型经济新体制具有重要意义。本文以文化贸易中的产品出口为基准,通过构建理论模型与跨国并购指标,研究阐释了文化贸易对企业跨国并购存在的多重复杂性影响与作用机制,为衡量文化因素对企业跨国并购的影响提供了新的思路。通过多种稳健性估计,本文发现：文化贸易出口对于企业跨国并购规模、数量以及成效呈现正向促进效应,这种促进效应主要来源于文化贸易出口对贸易伙伴国价值观趋同性的推动作用,即文化产品出口带来了双边文化认同效应;区分文化产品类型看,核心文化产品贸易的影响效应更为显著;此外,在文化差异大、制度环境质量差的东道国,文化贸易对跨国并购的“增量提效”的作用更强。     

中国企业跨国并购战略成功实施的研究

在世界经济一体化的今天,中国企业要参与国际竞争、实施跨国并购战略,但要注意提高实施跨国并购战略的成功率。本文首先分析了中国企业实施跨国并购战略的必要性和可行性,然后指出了中国企业跨国并购时要特别注意的几个关键性问题。     

中国企业跨国并购成败的影响因素

影响中国企业跨国并购成败的因素很多,主要有东道国的制度环境、中方企业的所有制、目标企业的工会制度、东道国传统偏见、卖方企业文化偏见、中方企业商誉缺乏等,应从政府和企业两方面采取措施突破制度障碍,使中国企业跨国并购取得成功。     

反倾销制裁与制造业企业创新——基于中国上市公司的理论与实证

本文将出口税和产品质量引入企业创新决策的理论模型中,从理论上分析反倾销制裁对企业研发投入和创新产出的影响。模型结论表明由反倾销制裁引致的出口税上升会降低产品需求和价格,进而“倒逼”企业增加创新投入;拓展分析表明产品质量对创新投入弹性越高的企业,反倾销制裁带来的创新的边际收益越高,企业的创新投入越多。实证上,本文以对华反倾销为例,结合2002—2015年中国上市公司数据和世界银行反倾销数据,采用双重差分法实证检验反倾销制裁对中国企业研发投入和创新产出的影响。本文发现,首先,反倾销制裁对企业创新决策具有“倒逼”作用,且存在一定程度的滞后效应,该结论仅对海外业务收入占比高的企业和中下游企业成立;其次,反倾销制裁在短期内提高企业实用新型专利申请量,长期将使得企业发明专利申请数显著增加;再次,反倾销制裁对民营企业和高新技术行业的企业创新有更大的促进作用,该结果印证了拓展分析的结论;最后,在排除金融危机影响、控制时间趋势、控制产品-年份固定效应和采用倾向得分匹配法、剔除未遭受反倾销制裁样本和反事实检验等稳健性检验和内生性识别后,本文的实证结论依旧成立。本文的结论对企业如何在当前国际形势下稳定发展,...     

中国企业跨境并购促进了并购企业研发国际化吗

基于2007—2020年中国工业企业上市公司跨境并购数据，实证分析跨境并购与并购企业研发国际化的关系，并整合制度观点，分析产权异质性和东道国（地区）异质性的影响。结果显示：第一，跨境并购规模和跨境并购股权对并购企业研发国际化均存在显著正向影响，跨境并购整合对并购企业研发国际化的影响不稳健；第二，基于产权异质性分组检验发现，跨境并购规模对并购企业研发国际化的正向影响仅在国有企业样本中显著；第三，基于东道国（地区）异质性分组检验发现，当东道国（地区）为发达国家（地区）时，跨境并购规模和跨境并购股权对并购企业研发国际化均存在显著正向影响，当东道国（地区）为发展中国家（地区）时，跨境并购对并购企业研发国际化的影响不显著。结论丰富了现有理论成果，对中国工业企业跨境并购实践具有一定借鉴价值。     

跨国并购或新建投资的选择:一个基于无形资产的视角

目前越来越多的跨国公司注意到了东道国企业无形资产的战略价值,并以此作为对外直接投资方式选择的重要依据。通常认为,当东道国企业所拥有的无形资产价值越大时,跨国公司越应该采用跨国并购而非新建投资。但本文借鉴经济学研究框架进行的研究结果却表明:东道国企业所拥有的无形资产价值并不直接影响跨国并购或是新建投资的利润回报,跨国并购的动因应是寻求并购双方无形资产协同正效应的机会。最后通过两个典型案例进一步阐释了论文的主要观点。     

中国企业对外FDI模式的选择研究--基于企业异质性视角

本文以企业异质性为视角,就中国企业如何选择跨国并购和合资两种对外直接投资进入模式提出了一系列假说,并以中国跨国企业于2002年至2010年期间完成的48个跨国并购和29个合资样本数据进行极值回归分析。实证结果表明：跨国企业规模、企业战略性资产、东道国正式制度、市场规模与并购的进入模式正相关;而国际化经验和地理距离与合资的进入模式正相关。     

浅议中国企业跨国并购中的国家风险管理选择

东道国的国家风险已经成为中国企业跨国并购的主要障碍,因此文章对跨国并购中国家风险的识别、评估和应对进行探索性的研究,以期达到对国家风险的有效管理。     

中国企业跨国并购创新绩效影响因素及模式

通过收集2001-2014年浙江、广东两省上市公司跨国并购的数据，采用清晰集定性比较分析方法，对中国企业跨国并购创新绩效的影响机制进行了整合性分析，最终发现影响中国企业跨国并购创新绩效的5种主要驱动模式。此外，研究还表明，企业跨国并购创新绩效的提升路径不同，企业在跨国并购中应着重考虑外部因素，减少外部阻碍。     

并购顾问团队与跨国并购交易时长：多多益善或适可而止

跨国并购不仅局限于目标方和并购方双方的博弈，并购顾问是交易中重要的第三方，然而现有研究对跨国并购中专业顾问团队的关注较少。以中国企业发起的跨国并购为分析对象，研究并购方顾问团队对跨国并购交易时长的影响，具有重要的意义。研究表明，并购方顾问团队规模越大，并购交易持续时间越长，且经过工具变量等一系列稳健性检验后结论依然成立。此外，当顾问团队东道国经验越丰富或目标方为上市企业时，上述效应减弱。当交易为循序并购或并购方高管团队海外背景丰富时，上述效应增强。以上研究结论补充了并购顾问作用的相关文献，丰富了现有文献对并购交易完成前过程的认识，同时表明跨国企业应当根据交易特征选取匹配的并购顾问团队以提高并购效率，为企业跨国并购实践提供了重要的理论参考。     

制度距离对中国上市公司跨国并购绩效的影响——国际经验与知识吸收能力的中介作用

跨国并购是现阶段中国企业"走出去"的重要模式。随着中国企业跨国并购事件的迅速增长,从制度距离层面对跨国并购整合效果与并购绩效的研究成为热点。然而,不同学者对制度距离影响跨国并购绩效的实证研究却得出不同结论,其作用机制与效果仍待进一步探究。以中国上市公司成功实施的60起跨国并购案例为研究样本,以样本企业并购事件发生前后两年总资产收益率变化为因变量,通过剖析制度距离不同层面及并购母公司国际经验与知识吸收能力的中介作用,明确了制度距离不同维度影响跨国并购绩效的路径与机制。     

企业对外技术寻求型跨国并购的影响因素分析

企业对外跨国并购过程中,在推动东道国技术进步的同时也能促进自身技术的成长。中国企业对外跨国并购发展迅猛,但在并购该过程中仍存在较多问题;在对外跨国并购的过程中主要受到企业自身和环境两方面的因素的影响,根据这些影响因素,企业和政府应该采取相应的对策措施,以保证跨国并购的成功实施。