不同机构参与者对公司绩效影响研究

本文实证分析了合格境外机构投资者QFII与国内基金在投资能力等方面的异同点。实证结果表明：有QFII参与持股的上市公司的绩效高于没有QFII参与持股的上市公司,这说明QFII在A股市场中表现出了能够选择更高收益股票的能力。在公司绩效、QFII持股比例和基金持股比例的回归分析中发现：上市公司的公司绩效与QFII持股比例和基金持股比例均呈正相关关系,说明基金与QFII在我国资本市场上的投资能力同样得到了充分的体现。     

基于O-F模型的股票价格与内在价值偏离度研究

文章利用O-F剩余收益定价模型采测度我国 A 股市场股票市值与内在价值的偏离程度,结果发现我国 A 股市场股价明显高于其内在价值,存在一定的泡沫成分.最后提出治理我国股票泡沫的相关政策及建议.     

并购商誉、商誉减值与股票错误定价

以近年来上市公司频发的并购重组为背景,选取2007—2019年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了并购商誉对股票错误定价的影响。研究发现,商誉加剧了并购方的股票错误定价,高商誉的公司股价被严重高估,计提商誉减值能够向投资者传递增量信息,缓解商誉导致的股票错误定价。进一步研究发现,会计稳健性和投资者情绪在并购商誉对股票错误定价的影响中发挥了部分中介作用。商誉对股票错误定价的影响在管理层持股高、分析师跟踪人数多的情况下更为显著,上市公司大股东及管理层存在利用并购商誉导致的股价高估实现高位减持的行为。研究结论有助于投资者对并购商誉正确定价,提高资本市场定价效率。     

股票回购能否抑制股价崩盘风险——基于A股的经验证据

疫情之下的资本市场恐慌情绪蔓延,不少上市公司为修复估值而跟风回购股票,然而实施股票回购是否利好市值管理,尚存在较大争议.以我国2016-2019年A股上市公司为样本,从崩盘风险视角考察了公司股票回购的市场效应.研究发现,公司回购股票能够抑制股价崩盘风险,并且回购频次越高,股价崩盘风险越低.进一步研究发现,相对于国有企业,非国有企业实施股票回购抑制股价崩盘风险的作用更为显著.而且,存在股权质押、高成长性的公司股票回购更能够有效抑制股价崩盘风险.本研究提供了股票回购抑制股价崩盘风险的经验证据,有助于加深对于股票回购经济后果的认识,甄别疫情冲击下的非理性回购.     

机构投资者异质性对公司股利政策的影响

本文利用SPSS17.0软件对我国A股上市公司(非金融类)2008～2010年数据研究显示,基金和QFII持股对上市公司股利分配政策呈现出显著的正相关影响;券商和保险持股则不存在显著影响;而社保基金持股能够对股利分配倾向产生正相关影响,但与股利的分配力度没有显著关系。研究还发现,基金投资者对上市公司股利政策的影响程度已经超过了第一大股东,说明基金投资者对我国上市公司治理的影响越来越显著,能够发挥积极作用。     

基于中信风格指数的股市规模效应分析

本文基于中信风格指数,对中国股市的规模效应现状展开分析。结论说明,从长期看,中国股市存在比较明显的规模效应,小市值股票回报率较高;在不同的时间段中,大市值股票和小市值股票交替领先;小市值股票的收益率较高,而大市值股票的波幅较缓。研究还证明,小市值股票与大市值股票的收益率差异在上涨时比下跌时更为显著。中国股市的规模效应成因主要可以归纳为“股价操纵”以及“收购效应”。     

股票流动性、机构投资者持股与商业信用融资

文章以2014—2018年我国A股制造业上市公司为研究样本,检验了机构投资者持股对商业信用融资的影响及其作用机制.研究表明,机构投资者持股与商业信用融资显著正相关;股票流动性正向调节了机构投资者持股与商业信用融资的关系,股票流动性越高时,机构投资者持股促进商业信用融资的作用越大;进一步分析发现内部控制在机构投资者持股与商业信用融资关系中发挥部分中介作用.     

农业上市公司股价对内在价值偏离度评析

利用F-O剩余收益定价模型对我国农业上市公司股票市值与其内在价值的偏离程度进行分析。以上证A股34家农业上市公司为研究对象,基于2008—2012年企业数据,测算农业上市公司的内在价值,进而分析农业上市公司股价与内在价值的偏离程度。通过研究得出农业上市公司股价呈现高估现象的结论,并提出促进股价回归价值的相关建议。     

资本市场开放对股票定价效率的影响——基于沪港通政策的实证分析

以沪港通政策实施为现实背景，选定2012年11月至2016年11月为研究区间，构造股价信息充分性、股价信息准确性和股价对信息的反应速度三项定价效率核心指标，采用双重差分模型实证检验沪港通政策对我国沪市A股定价效率的影响。研究发现，沪港通政策的推出有助于提高我国沪市A股的股价信息充分性、准确性和股价对信息的反应速度，且对国有企业、高股权制衡度企业、高换手率企业的股票定价效率提高更显著。进一步对比发现,资金双向流动交易机制对沪市A股定价效率的影响具有差异性。因此，应有序扩大沪股通、港股通标的股票范围，不断完善资金双向流动机制，提高股票流动性，加速境内外资本市场接轨。     

机构投资者持股与股价崩盘风险:基于内外部治理视角

文章选择2010—2017年中国A股上市企业数据,分析了机构投资者持股水平对股价崩盘风险的影响和不同类型机构投资者对股价崩盘风险的影响差异,并基于内外治理视角探讨了股权集中度和媒体关注度在其中发挥的调节作用.结果表明:机构投资者持股显著加大了股价崩盘风险,交易型机构投资者持股对公司的股价崩盘风险的正向影响比稳定型机构投资者大;股权集中加剧了机构投资者持股对股价稳定的消极影响,媒体关注平滑了机构投资者持股对股价稳定的消极影响.     

Workfare,welfare, agency,and well-being

Workfare programs are state-instituted programs that require able-bodied persons with children of school age who wish to claim welfare payments to participate in job training programs, and, eventually, to enter the work force. The philosophy of workfare is based on the value of work and the goal of self-determination. However, as a mandatory program for welfare recipients, workfare requires of those recipients certain duties which, according to those who challenge workfare, interfere with the freedom to choose what one will do with one's life. Whether some form of workfare will be adopted as part of our national welfare system remains to be seen. What the debate about such a program suggests is that welfare, in itself, by ignoring the necessity of security and education for full human agency, neither satisfies basic needs nor prepares its recipients for any life other than that of dependency. With all its difficulties workfare nevertheless presents an alternative to welfare that, at least in theory, more closely identifies its purpose with the values of our society.     

Externalities, Indivisibility, Nonreplicability, and Agglomeration

In this paper we argue that the impact of external scale economies and diseconomies on city size is not nearly as clear-cut as it is tacitly believed in urban economics. Similarly, city-size distortions are not caused by externalities alone. Indivisibility and nonreplicability, which prevent establishing the “right” number of cities, may represent a source for city-size distortions which can be stronger than the standard resource misallocation resulting from external scale economies and diseconomies. It follows that a direct population dispersion policy is not just an inferior substitute to Pigouvian taxes and subsidies but rather a useful complement.     

Mean, median, mode

Summary This note is an attempt to avoid doing the same search for the third time. It happened twice in my life that I wished to prove that the median is located between mean and mode for certain B -distributions: first in 1953, next in 1976. For arbitrary distributions the result is sometimes referred to as F echner's theorem. Of course it does not hold in general. In order to prove the result for particular distributions one can often use an elegant theorem of T imerding . There is a nice relationship with the standardized third central moment.