上市公司季度盈余信息含量的实证研究

盈余的信息含量可以通过股票报酬率(股价变动)与盈余之间的相关性来评价.采用此方法的逻辑基础是:如果一条消息能够导致信息接受者所关心的随机变量可能分布的变化,那么这条消息就传递了信息.在国外,盈余的信息含量研究最早始于本斯顿(Benston,1966)以及鲍尔和布朗(Balland Brown,1968),他们通过探讨证券价格变动与盈余变动之间显著关联来检验盈余的信息含量.在我国,较早运用会计盈余与股票价格关系方面做实证研究的是赵宇龙博士.1998年,他借鉴Ball和Brown(1968)的研究方法,对上海股市123家样本公司1994～1996年年报的信息含量进行了检验.1999年陈晓、陈小悦和刘钊对1994～1997年上海和深圳两家交易所上市公司的盈余披露进行了检验;陆宇峰(1999)对1993～1997年年度盈余的信息含量进行了检验.2003年,郭菁对1999～2001年的中期报告的信息含量进行了研究.     

中小板上市公司季度盈余信息含量的实证研究

本文从深圳证券交易所中小板选取89家上市公司作为研究样三,用累计平均超额收益率和盈余反应系数分析法均验证出季度报告具有信息含量,揭示了我国中小板市场目前的状况,证明股票价格波动仍符合基本经济规律.     

中小板上市公司季度盈余信息含量的实证研究

本文从深圳证券交易所中小板选取89家上市公司作为研究样本,用累计平均超额收益率法和盈余反应系数分析法均验证出季度报告具有信息含量,揭示了我国中小板市场目前的状况,证明股票价格波动仍符合基本经济规律。     

会计准则变革与子公司盈余信息的决策有用性——来自中国资本市场的经验证据

我国自2007年1月1日起实施的新会计准则,扩大了合并报表净利润与母公司报表净利润之间的差异。本文研究新旧准则下该差异相对于合并报表净利润的增量信息含量的变化。实证结果显示,上述差异在旧准则下并没有为母公司投资者的股票定价决策带来额外的信息;而在新准则下,该差异的决策相关性显著提高,并能提供合并报表净利润之外的增量信息含量。这就意味着,合并报表净利润中已包括但母公司报表净利润中未包括的子公司已实现而未分配盈余,能够在合并报表净利润基础上提供增量信息含量。     

我国中小投资者法律保护对年报信息含量影响的研究——来自上海、深圳股市的经验数据

本文将我国中小投资者法律保护的发展从1992至2010年分为了四个阶段,分别是初始阶段(1992-1994)、发展阶段(1994-1999)、完善阶段(1999-2005)、规范阶段(2005-2010),续编了由沈艺峰等于2004年编写的中小投资者法律保护分值。实证检验了我国中小投资者法律保护发展的不同阶段年报披露的信息含量问题。检验结果发现,我国中小投资者法律保护分值与年报披露窗口期的累计异常收益率存在显著正相关关系。中小投资者得到法律保护较好的阶段,年报的信息含量较高。反之,在法律保护不健全的情况下,年报的信息含量较低。本文还发现,我国中小投资者法律保护的增强不仅仅提高了年报整体的信息含量,还增强了年报中盈余的信息含量。本文支持了Leuz等学者的"转移假说"。     

机构投资者持股与会计盈余宣告的信息含量

本文以我国2001—2004年机构投资者持股的上市公司为样本，从机构投资者对上市公司信息利用状况的视角出发，分析了机构投资者持股与会计盈余宣告信息含量的关系，研究结果发现：机构投资者能够相对较早地解读会计盈余信息，其持股比例越高，盈余宣告后的市场反应越小．会计盈余宣告的信息含量越低。在会计盈余宣告前，机构投资者的持股比例高低与市场的累计超额回报正相关；而在盈余宣告后，机构投资者待股公司的市场累计超额回报出现反转。     

上市公司预测盈余信息披露的有用性研究——来自深圳、上海股市的实证证据

本文通过将信息经济学和制度经济学的相关研究成果引入到会计和证券市场的研究之中。并以此为切入点对我国2001～2002年二级市场中上市公司所披露的预测盈余信息（包括单独的预测公告和季度报告中所披露的年度预测盈余信息）的有用性进行了实证检验。研究结论表明。上市公司披露的预测盈余信息具有显著的信息含量，在我国证券市场和投资者投资决策中起到了十分重要的作用。研究结论支持了监管机构有关加强预测盈余信息披露的决策。本文的研究还为我国制定较为完整的预测信息披露框架提供了重要的经验证据。     

场外市场会计盈余的信息含量

以万德数据库提供的新三板企业为样本,检验场外主体市场的会计盈余信息含量.混合样本检验显示,盈余信息披露对投资者超额收益有显著影响.分期检验中,2009年披露的盈余信息还不具备有效的信息含量;2010年披露的盈余信息具有信息含量,可能预示着场外市场的完善和成熟.此外,样本检验结果没有找到场外市场具有半强势有效的证据,但可以推断该市场处于弱势有效状态.     

盈余储备、投资决策与信息含量——来自我国房地产上市公司1995—2010年的经验证据

自1995年我国实行房屋预售制度以来,房地产上市公司的预收账款占比在总体上呈上升趋势,这种与其他非房地产行业形成鲜明对比的预收账款是否有业绩预示作用?是否有投资决策价值?是否被证券投资者所发现和利用?本文首先构造了预收账款所隐含盈余储备指标的计算公式,其次运用我国房地产上市公司1995—2010年的数据对此进行了验证。     

盈余持续性、盈余信息含量和投资组合回报

本文以2001年至2004年A股上市公司中具有连续5年盈余增长的公司为研究对象，研究发现，与同行业中盈余未出现连续5年增长的公司相比，盈余连续增加的公司的会计盈余具有更强的持续性以及更高的盈余信息含量，同时，本文还发现，如果买入盈余连续5年增长公司的股票，同时卖出盈余未出现连续5年增长公司的股票，这一投资组合在未来一年内能够获得11％左右的超额回拯。     

个人投资者能够解读公开信息吗?——基于盈余公告附近信息需求行为的研究

本文使用百度超额搜索量作为个人投资者信息需求行为的代理变量,发现在盈余公告附近,个人投资者对公司信息的需求明显增强。随着投资者信息需求的增强,股票的交易量也随之增加。盈余公告前的投资者信息需求行为不影响同期股价对未预期盈余的反应,但是对盈余公告之后的盈余反应系数具有显著的负向作用,这为Holthausen和Verrecchia(1990)、Kim和Verrecchia(1997)的理论模型提供了来自中国市场的证据。本文还发现盈余公告之后的信息需求使市场对盈余公告的立即反应更加充分;此外,业绩预告、新闻报道等影响着个人投资者对公开信息的解读。     

媒体报道是否影响公司盈余质量?——基于盈余信息价值相关性的考察

随着媒介环境的不断深入发展,其对证券市场股价的影响日益凸显。但较少文献从盈余信息决策有用性的角度探讨媒体报道影响资本市场投资环境的内在逻辑。基于此,本文以2010—2017年我国沪深A股上市公司数据为样本,从信息传播和共同认知视角考察媒体报道对上市公司盈余信息价值相关性的影响,并进一步分析不同审计费用和产权性质下的媒体报道对相关性的影响异同。研究发现,媒体报道对盈余信息价值相关性的影响因报道的内容性质而异。正面报道的作用下,每股盈余对股价的解释力度显著增强;而负面报道却显著抑制两者之间的一致性。进一步的分析显示,异常审计费用和公司产权性质并不会影响正负面报道对一致性的影响。     

企业社会责任、市场评价与盈余信息含量

社会责任报告可以间接反映企业社会责任的管理水平和投入水平,反映企业的可持续发展能力和责任风险.本文研究发现:社会责任的履行会影响投资者对企业盈利持续性的判断,企业社会责任表现越好,市场评价越高,会计盈余的信息含量也越高.而社会责任战略的制定与实施、社会责任行为的履行以及社会责任信息的披露都将影响市场对企业发展以及盈余信息含量的评价.因此,企业也需要在社会责任战略实施以及信息披露上有所提高.     

机构投资者、信息披露与盈余管理

本文以反映公司治理效率的信息披露与盈余管理作为关注要点,深入研究了机构投资者持股的治理效果问题.本文研究表明,机构投资者持股公司的盈余管理程度显著低于无机构投资者持股公司,并且盈余管理程度随着机构投资者持股的增加而显著降低.本文还检验了机构投资者持股能否有效提高公司信息披露的质量,发现机构投资者持股公司的信息披露质量显著高于无机构投资者持股公司,而且信息披露质量随着机构投资者持股的增加而提高.本文还发现,机构投资者持股公司信息披露对于盈余管理的监控作用更为显著,并且随着机构投资者持股的增加促进作用更为明显.以上发现意味着目前我国机构投资者已经参与到公司治理中,并在一定程度上发挥了积极的治理作用.     

浅议盈余信息披露方式的完善

盈余信息披露存在问题有：不同持续性盈余项目划分不清，盈余信息披露不充分，完善披露方式首先要完善会计准则和项目界定标准，其次对利润表应作相应改进。     

自媒体披露的信息作用——来自新浪微博的实证证据

借助网页搜索和文本分析技术,本文在微观市场结构层面实证检验了上市公司官方微博的信息作用及其特点。实证结果表明,微博披露会带来当日公司股票的超额回报和超额交易量显著增加,其程度不仅受到披露强度、披露信息密度的影响,也受到微博中噪音信息的干扰。此外,当微博对已公告信息进行传播时,相对于没有微博传播的公告会有更强的市场反应。进一步,微博披露对受关注较少的公司影响更大,对个人投资者的交易行为影响更为显著。这些结果说明微博披露具有信息作用,同时也揭示了微博披露混杂性、平等性、低成本等特点。     

如何发现盈余管理——基于上市公司第四季度前后盈余分布的实证检验

<正> 一、引言切实保护投资者利益是资本市场健康发展的基石及决定因素,而盈余管理作为资本市场上的一个潜规则,却有意无意、或多或少地造成对投资者的伤害。Leuz、Nanda和Wysocki(2003)通过对31个国家的投资者保护和盈余政策之间关系的经验分析,发现了两者之间存在的负向关系,这说明投资者保护程度越低,内部人的私人控制权收益就越大,盈余管理程度就越高。反过来,盈余管理的程度也往往意味着内部人对投资者侵害的程度。基于此,理论与实务两界都试图努力揭开上市公司盈余管理的奥秘并寻求公司盈余管理的迹象。公司如何进行盈余管理?谁最有可能进行盈余管理?前期文献多以资本市场上的年报数据为基础,     

深交所信息披露考评对盈余管理影响的实证研究

信息披露和盈余管理一直是中外学者研究的焦点。本文以深市的2007—2009年A股上市公司为研究样本,用修正的琼斯截面模型计量盈余管理,以深交所的信息披露考评结果为解释变量,实证研究信息披露考评的结果对盈余管理影响程度,研究结果显示信息披露考评结果对盈余管理具有一定的抑制作用。     

投资者有限关注与盈余公告市场反应——来自央视年报排行榜的证据

本文以上市公司年报为契机从有限关注的角度研究了盈余公告的市场反应。选取2005年至2010年上市公司年报,采用数据统计方法对比了进入央视《交易时间》栏目的年报排行榜的各上市公司年报与未上榜公司年报受投资者关注程度的差异;并对年报的市场反应进行了实证分析,发现我国年报披露市场存在注意力的"显眼效应",进入年报排行榜的公司在上榜当天比未入榜的公司有更强的市场反应,且这种效应的来源是排行榜的作用,而非公司本身。     

我国上市公司盈余管理时间选择的实证研究

本文研究了我国上市公司在不同季度进行盈余管理的时间选择行为。我们首先采用可操控性应计利润来识别上市公司中期报告中的盈余管理行为,然后进一步通过考察季度间盈余反转来识别。研究结果表明,我国上市公司虽在各个季度都存在盈余管理行为,但第四季度利润中包含了比其他季度更多的盈余管理行为。特别的,巨额冲销的公司在第四季度进行盈余管理调低利润,前三季度表现欠佳而年末好转的公司在第四季度通过盈余管理调高利润。