股票发行注册制改革下监管审核分权重整的法经济学分析——基于对证券法一读草案的解读

股票发行注册制改革的搁浅引起学界重大反思,已出台的一读证券法修订草案是否能达到推进股票发行市场化与“提高直接融资比例”的终极目的值得进行探讨.通过法经济学的分析,本文认为注册制改革下的股票发行监管审核机制效率优于核准制,但它尚不能达到其拟定目的,证券交易所的法律定性模糊与注册制配套机制缺乏是主要原因.     

我国推行股票发行注册制的路径选择与制度建设北大核心SSCI

近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。当前我国股票市场正处于艰难困苦时期,推行股票发行注册制不可轻率、贸然实施,要充分认识到当前实施股票发行注册制的风险及其制度、法规的前提条件尚不成熟,探索出有"中国特色"股票发行注册制度,设计和选择"中国特色"注册制"混合并行"的具体路径;推进注册制改革,绝非新股发行制度本身修改完善就能实现,需要进行一系列的配套制度改革。     

全面实行股票发行注册制需注意三点

2022年的《政府工作报告》有诸多亮点值得关注,其中,有关资本市场注册制的提法从去年的"稳步推进注册制改革"升级为"全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展".这意味着,2022年A股市场或将全面实行股票发行注册制. 其实,经过科创板、创业板的注册制改革试点之后,A股市场全面实行注册制已是大势所趋.不过,对于A...     

论IPO注册制改革下投资者的自我调整

<正>一、问题的提出《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要"推进股票发行注册制改革",十二届全国人大常委会第十八次会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》,但在我国实现核准制转注册制并非一蹴而就。近期国内外资本市场波动的放大,无形中强化了投资者对注册制改革的恐慌,决定了注册制只能渐进式地"推进",而不能强制性地"实施"。虽目前理论界对注册制的内     

股票注册制改革对货币政策的影响

十八届三中全会提出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。本文论述了我国股票发行注册制改革对央行货币政策的影响。     

股票注册制改革对货币政策的影响

十八届三中全会提出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。本文论述了我国股票发行注册制改革对央行货币政策的影响。     

刘士余:资本市场改革必须立足国情

中国证监会主席刘士余3月12日在十二届全国人大四次会议记者会上表示,今后中国资本市场的制度建设要借鉴国际上的成功做法和经验,但每一项改革必须牢牢立足中国国情。作为资本市场顶层设计,股票发行注册制要搞,但这需要一个较长的时间,注册制改革不能"单兵突进"。刘士余指出,"十三五"规划纲要提出创造条件实施股票发行注册制。     

中国股市IPO是审核制还是注册制

这次新股发行改革最大的亮点是新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制的改革,将建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,这对“炒新”和一、二级市场之间的暴利空间会起到实质性约束。2013年11月30日中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并表示此举是贯彻十八届三中全会决定中关于“推进股票发行注册制改革”的要求,为实行股票发行注册制奠定良好基础。但笔者分析认为,这次改革仍未触及权力发审的本质,没有搭建注册制的框架,仅是一个过渡性方案。     

注册制改革现状分析

推行股票发行注册制是一种历史趋势,我国如今实行的是股票发行核准制,存在诸多弊端,本文分析了注册制改革面临的问题,比较了核准制和注册制的优劣,最后,以最近*ST博元为例,对注册制改革现状进行了分析,并提出注册制改革正在进行时。     

美国证券注册制对我国注册制改革的启示

随着十八界三中全会《决定》"推进股票发行注册制改革"的提出,标志着我国股票发行审查制度从核准制向注册制的发展,本文主要对美国股票注册制实施的法制、制度环境、人文等因素进行分析,在分析的基础上吸取经验并结合中国的实际情况,提出了要加快中国法制体系的建立、加强信息披露系统的建立等几点建设性意见。     

我国股票发行保荐制的制度缺陷及其完善

股票发行制度的核心内容在于股票发行决定权的归属,主要包括注册制和核准制两种制度安排.我国目前实行核准制,是一种政府主导型的发行制度,而保荐制度的建立,形成了保荐人问责机制,是实现发行制度市场化改革、向注册制过渡的重要环节.然而,我国的股票发行保荐制还存在着严重的制度缺陷,导致我国资本从场外运作到场内的过程出现诸多障碍,从而制约了我国股票发行过程的发展.因此,构造健全的发行保荐制度以及人性化的发行过程,对于完善股票发行制度具有重要意义.     

“十三五”经济转型升级 多层次资本市场大有可为

"十三五"是我国经济转型升级的关键期。作为推动经济转型的重要力量,资本市场被委以重任。"十三五"规划纲要指出,要积极培育公开透明、健康发展的资本市场,提高直接融资比重,降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制,发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权市场.建立健全转板机制和退出机制。完善债券发行注册制和债券市场     

循序渐进推进注册制改革

<正>循序渐进,在新股发行、上市公司及市场交易监管、资本市场对外开放等方面共同发力,多管齐下,用足够长的时间来实现股票定价体系的转换和接轨2022年政府工作报告中明确提出要“全面实行股票发行注册制”,说明注册制改革已经进入收尾阶段。自党的十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革,至今已有近十年时间,从注册制改革的时间跨度,可见其复杂性。     

我国股票发行注册制改革的路径选择

从长远来看,核准制向注册制的转变顺应股票发行审核制度的发展趋势,随着证券市场化的不断深入,证券投资者的理性不断提高、观念更加成熟,股票发行注册制更加符合我国股票发行审核制度的改革方向.应采取温和渐进的方式逐步推进注册制改革:修订《证券法》,完善配套法规;转变监管理念,加强监管执法;完善信息披露制度,强化信息披露义务;健全退市制度,细化退市标准;以注册制改革为契机,健全投资者保护体系.     

资本市场全面实行注册制再提速

在日前召开的中央经济工作会议上,全面实行股票发行注册制被再次提及。对于2022年的经济工作,会议强调,要抓好要素市场化配置综合改革试点,全面实行股票发行注册制。多位接受记者采访的专家表示,在科创板和创业板改革并试点注册制运行良好的情况下,全市场实行注册制条件已经具备。     

从核准制到注册制——权力的转移与风险

随着我国资本市场的发展与成熟,股票发行注册制改革是大势所趋。从核准制转到注册制的改革,原先证监会手中关于IPO审核的权力会分散到市场的各个对应主体手上继续行使,对于股票的价值判断也会交到投资者手里。但我国的投资者大多由散户构成,注册制改革短期内会有投资者判断能力不足、IPO发行失败、对现有股票价格冲击等风险。     

论IPO注册制改革下投资者的自我调整北大核心

一、问题的提出 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要“推进股票发行注册制改革”,十二届全国人大常委会第十八次会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用（中华人民共和国证券法）有关规定的决定》,但在我国实现核准制转注册制并非一蹴而就。     

借鉴美国经验探寻我国股票发行注册制改革的投资者教育路径

第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过的议案,明确授权国务院可以对注册制改革的具体制度做出专门安排,这意味着我国推进股票发行注册制改革具有了明确的法律依据。股票发行注册制度的改革不能一蹴而就,需要各方面的互相协调和稳步共进,其中的投资者教育问题是重中之重。美国金融市场是全球最为成熟发达的金融市场,作为注册制的典型代表,其投资者教育工作经历了长期的探索并具有较强的借鉴意义。本文通过梳理美国投资者教育的经验,结合我国股票发行注册制改革的现实情况和存在问题,探寻了投资者教育的有效路径。     

试论股票发行制度改革及其对出版企业IPO的影响

中共十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出:“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革”.这标志着我国股票发行制度在经历了审批制和核准制后,正朝着注册制的方向迈进.2013年11月19日,中国证监会主席肖钢在《财经》年会上发言讲到:“我认为股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革,是还权于市场、还权于投资者的重大改革,也是资本市场牵一发而动全身的改革”,这句话表明我国证监会将启动股票发行核准制纳入了证监会的议事日程.     

股票发行制度的国际比较及对我国的借鉴

股票发行制度的形成和变化既是一个国家或地区证券市场发展内在要求的体现,更是其政治、经济、法律制度的延伸。以英国、德国为代表的核准制和以美国、日本为代表的注册制,是目前成熟股票市场采用的两种发行制度。各国在首次公开发行股票中选择的发售机制也不尽相同,分别有固定价格机制、累计订单询价机制、拍卖机制等。通过借鉴海外主要市场股票发行上市审核制度及其变革的经验,我国发行制度的后续改革应采取渐进而温和的方式,遵循稳定与发展、效率与公平、中国国情与国际惯例相兼顾的原则,不断合理化发行定价机制,并建立发行风险的市场约束机制,分阶段转向注册制,促进一级市场和二级市场协调健康发展。