基于ARCH族模型的上海股票市场波动性特征研究

一、引言 资本资产定价理论已成为现代金融理论中颇为活跃的一个分支,对资产选择和资产定价的需要催生了对金融市场波动性的研究.很多年来,经济学家一直在努力构建合适的数学模型以捕获金融市场的波动性特征,这其中最成功的当属ARCH族模型.ARCH模型最早是由Engle于1982年提出,随后,Bollerslev、Engle、Zakoian、Nelson、Ding、Granger等人又相继提出了GARCH、ARCH-M、TARCH、EGARCH、成分GARCH、APARCH等一系列推广模型,这些模型一道构成了比较完整的条件异方差自回归理论.     

基于ARCH模型对上证指数收益率波动的实证研究

ARCH模型是为动态非线性股票定价的一种模型,广泛地应用于金融领域的时间序列分析。本文简要介绍了ARCH模型基本形式,并将在我国股市分析中应用ARCH模型,以上证指数日收益率作为变量,探究其波动性,并进行实证研究。研究结果表明:上海证券市场每日收益率具明显波动集群性特征,滞后期收益率对当前收益率的影响存在时滞性。已有研究表明我国证券市场的风险性和波动幅度均高于国外成熟金融市场。本文旨在从实证结果得出上海股市的波动特征,为我国金融市场进一步发展提供参考建议。     

效用调整参数与连续时间资产定价模型

习惯形成对资产定价有重要的影响,但是以往的研究都没有讨论消费小于习惯形成水平的情况。本文构造了一个包含消费大于习惯形成水平和消费小于习惯形成水平的统一模型。我们的研究表明,在完备市场条件下,个别资产的价格是由不考虑习惯形成的模型A和不考虑现金流效应的模型B的个别资产价格按照特定比例分配的结果。剩余消费比率是股票市场内部波动性的一个来源,剩余消费比率的变动可以导致资产价格的剧烈波动。这些结果可以帮助我们理解金融市场的内在波动性以及全面了解习惯形成对资产定价的影响。     

当前沪深股市收益率和波动性特点的研究

一、引言 近来,国外许多的利用股票指数集中研究在金融市场的联系上,Jeong和Chiang利用向量自回归模型研究全球主要的交易市场,Arshanspalli et al.发现在大多数的市场上存在一种普遍的ARCH特征.在金融时间序列中,这些工作近来被大量地应用在建立均值和波动动态模型,因此Engle的ARCH和GARCH模型在金融市场中被用来建立动态的波动模型并且预测波动比较受欢迎,从而常被用在进行资产和期权的定价、风险评估、投资组合管理等方面.     

上证综合指数波动研究——基于ARCH模型

证券市场的波动性与证券市场的不确定性及风险紧密相连;同时波动率也是套利定价模型、资本资产定价模型的核心变量。探索证券市场波动特征是市场投资者和理论研究者主要关心的问题之一。为了更好帮助正确认识我国证券市场的波动特征,有效规避市场风险,本文在借鉴国内外诸多研究成果的基础上,通过对我国上证综指的日收益率波动性的实证研究,来检验我国证券市场的波动特征并探索其产生的影响。通过陈述本文的研究背景、方法及目的,介绍本文研究思路和框架。再对2000年1月1日到2015年8月1日期间3768个上证指数日收盘价样本做ARCH效应分析和检验,得出上证指数收益率可以使用ARCH模型的结论。从而观察到上证指数日收益率序列具有聚类特征、尖峰厚尾和长记忆的特征。     

基于GARCH模型的金融危机对上证综指波动性影响的研究

金融市场活动的核心是风险评估和风险定价,而风险评估和风险定价都离不开对资产收益率波动性的度量。本文基于GARCH模型对上证综指在金融危机前后波动率变化的情况进行研究。结果表明,上证综指收益率的变化服从GARCH过程;进一步研究发现,金融危机对上证综指的波动率的变化有着显著的影响。     

基于GARCH模型的金融危机对上证综指波动性影响的研究

金融市场活动的核心是风险评估和风险定价,而风险评估和风险定价都离不开对资产收益率波动性的度量.本文基于GARCH模型对上证综指在金融危机前后波动率变化的情况进行研究.结果表明,上证综指收益率的变化服从GARCH过程;进一步研究发现,金融危机对上证综指的波动率的变化有着显著的影响.     

金融时间序列GARCH建模现状及发展分析

ARCH类模型是当今金融时间序列波动性建模分析的最重要的工具。而随着金融时间序列研究不断深入,金融时间序列的波动性特征不断显现,最初的ARCH类模型以及无法满足金融时间序列波动性建模的需要。因此,ARCH类模型也经历了相应的发展。     

金融时间序列GARCH建模现状及发展分析

ARCH类模型是当今金融时间序列波动性建模分析的最重要的工具。而随着金融时间序列研究不断深入,金融时间序列的波动性特征不断显现,最初的ARCH类模型以及无法满足金融时间序列波动性建模的需要。因此,ARCH类模型也经历了相应的发展。     

金融市场中的启动效应初探

对金融市场波动性的研究主要是源于对资产选择和资产定价的需要。在我国,由于金融市场的发育比较落后,投资者的投资理念还不强,投资行为不够理性,人们的预期对金融工具的价格形成起着越来越重要的作用。这方面已经有很多研究,本文将着重对金融市场中影响人们形成价格预期的启动效应及其影响机制进行分析和描述。     

流动性风险资产定价模型

本文对相关文献进行回顾和总结,推导出基于流动性风险的资本资产定价模型,并选取上证综合指数为代表,利用ARCH类模型对上海股市流动性风险溢价做了实证分析。     

浅析资产定价模型及其比较

定价问题一直是金融问题中的重点研究问题,深刻了解资产定价模型既有助于金融市场的稳健发展,又有利于投资者的个人决策。本文介绍了资产定价的两个模型:资本资产定价模型和套利定价模型,同时提出了其适用条件及其应用方法。     

基于Copula GARCH的多资产期权定价

自从Black和Scholes在1976年开创性的提出了BS期权定价公式以来,期权定价理论得到了极大的发展,而在其后的研究中发展基于BS公式的隐含波动率对于执行价格具有类似微笑的曲线,其原因是标的资产的过程并不是BS公式所假设的几何布朗运动。Engle提出的ARCH模型和Bollerslev提出的GARCH模型能对标的资产的收益率序列进行很好的描述,因此将GARCH模型引入期权定价。在多资产期权定价研究当中,最为关键的是标的资产之间的依赖关系,关于依赖关系的最有力的就是Copula理论,而Copula的一大优势就是可以将边缘分布和联合分布分开,可以分别考虑边缘分布和数据的相关结构。本文设想将多元GARCH引入多资产期权定价中,但是一般的多元GARCH的系数过多而不易估计,另一方面模型的灵活程度较小,所以用一元的GARCH模型分别对各个标的资产的收益率序列进行建模,再用Copula将各个资产的分布联接起来,这便是Copula based MGARCH模型。接下来便可以通过Monte Carlo模拟对期权进行定价。     

基于Copula GARCH的多资产期权定价

自从Black和Scholes在1976年开创性的提出了BS期权定价公式以来,期权定价理论得到了极大的发展,而在其后的研究中发展基于BS公式的隐含波动率对于执行价格具有类似微笑的曲线,其原因是标的资产的过程并不是BS公式所假设的几何布朗运动。Engle提出的ARCH模型和Bollerslev提出的GARCH模型能对标的资产的收益率序列进行很好的描述,因此将GARCH模型引入期权定价。在多资产期权定价研究当中,最为关键的是标的资产之间的依赖关系,关于依赖关系的最有力的就是Copula理论,而Copula的一大优势就是可以将边缘分布和联合分布分开,可以分别考虑边缘分布和数据的相关结构。本文设想将多元GARCH引入多资产期权定价中,但是一般的多元GARCH的系数过多而不易估计,另一方面模型的灵活程度较小,所以用一元的GARCH模型分别对各个标的资产的收益率序列进行建模,再用Copula将各个资产的分布联接起来,这便是Copula based MGARCH模型。接下来便可以通过Monte Carlo模拟对期权进行定价。     

CAPM在上海证券市场的验证——来自奥运概念20支股票的数据

资本资产定价模型(CAPM)作为金融市场现代价格理论的脊梁,已被广泛应用于股票、基金、债券等资产定价的分析和投资决策等领域。本文以上海证券市场A股上市的20支奥运概念股作为研究对象,采用时间序列分析的方法,选取这二十家公司自成立至今的全部股票数据对资本资产定价模型在奥运板块的股票市场进行实证分析,以检验CAPM在中国股市的有效性。得出的结论是:CAPM模型在我国现存的股票市场上尚不能成立。     

基于沪市股票价格指数的ARCH效应实证分析

本文选取2003年1月6日-2O09年6月26日的上证指数日收盘价指数共1690个数据,利用计量经济学中有关金融时间序列的波动性分析的ARCH模型,对中国股市是否存在ARCH效应进行实证检验,浅析中国股市的波动性特征及其原因。     

上海股票市场波动的非对称性和杠杆效应研究

基于人们对股票市场波动"利好"利坏"消息反应程度的不同,本文利用国外证券市场比较成熟的非对称ARCH族理论,对我国上海股票市场建立了ARCH、TARCH、EGARCH模型进行实证检验分析,得出上海股票市场的波动具有非对称性和杠杆效应,坏消息会导致比好消息更大波动性的结论。     

上海股票市场波动的非对称性和杠杆效应研究

基于人们对股票市场波动"利好""利坏"消息反应程度的不同,本文利用国外证券市场比较成熟的非对称ARCH族理论,对我国上海股票市场建立了ARCH、TARCH、EGARCH模型进行实证检验分析,得出上海股票市场的波动具有非对称性和杠杆效应,坏消息会导致比好消息更大波动性的结论.     

权证上市对标的股票的影响——基于中国股市的分析与实证

本文基于连续时间动态资产定价模型,推导出权证作为一种新的、依赖于标的股票的风险资产上市交易后,标的股票均衡价格变动的一般性结果,揭示出标的股票资产定价机制必然发生根本性改变;通过建立标的股票收益率与波动率的计量模型验证理论结果;实证考察,在中国,权证上市交易后对标的股票收益率及其波动性的影响,最后得出关于标的股票收益率各方面特征变化的完整结论,作为监管部门与投资者决策的参考依据。     

印花税税率上调对我国股市不同行业的影响

本文利用ARCH/GARCH模型检验并比较了2007年5月30日印花税税率上调对我国股市不同行业波动性的影响,发现对房地产业波动性的影响最大,对运输物流业波动性的影响最小.