审计委员会财务专长对管理层策略性披露行为的治理效应——基于“管理层讨论与分析”的证据

在中国资本市场中,审计委员会对管理层策略性披露行为是否有治理效应尚未引起重视。因此,以2014—2019年沪市A股上市公司披露的“管理层讨论与分析”为研究对象,从文本信息的语调和可读性两个视角出发考察这一治理效应。研究发现,审计委员会财务专长能够对管理层策略性披露行为起到治理作用,对管理层操纵语调行为的治理作用在披露“好消息”的企业更为显著,对管理层操纵可读性行为的治理作用在“好消息”“坏消息”之间无显著差异,且上市公司所在省份的市场化进程对两者间关系起到了正向调节作用。这一研究不仅从形式质量维度拓展了管理层策略性披露的相关研究,而且为审计委员会的履职效用提供了新证据,进而有助于审计委员会制度的完善。     

董责险对企业非效率投资的抑制机理 ——基于监督与信号传递效应的共同中介作用

董事高管责任保险作为一种分散企业经营风险的工具,也是保险公司以非投资者身份参与上市公司治理的一种重要形式.本文以2007—2018年A股上市公司作为研究样本,运用中介效应分步检验法,研究表明董责险通过降低企业内部代理成本和加剧外部融资约束来抑制企业的非效率投资和过度投资行为,代理成本和融资约束在其中发挥部分中介作用,说明董责险一方面能够完善企业的监督机制,另一方面又向外界传递企业存在风险的信号.进一步检验发现,董事高管责任保险的抑制作用在成熟期企业和国有企业中表现得更加显著.本文为上市公司购买董责险、健全和完善公司治理机制提供参考.     

资本市场开放能否抑制管理层语调操纵？——基于“陆港通”的准自然实验

借助“陆港通”这一准自然实验，立足于企业文本信息披露的视角，以2009—2020年沪深A股上市公司为样本，全面考察我国资本市场开放与管理层语调操纵程度之间的关系。研究发现：“陆港通”的开通对管理层的语调操纵行为具有抑制作用，有效提高了公司非财务信息的披露质量。进一步分析表明，其机制在于提高信息透明度、改善公司治理与缓解融资约束，且政策的积极作用在香港资金参与程度更深的公司中更为突出。研究为政府进一步推动资本市场开放进程和加强对语调操纵的监管提供了理论依据与政策参考。     

上市公司审计委员会与年报风险信息披露——基于管理层信息操纵视角

上市公司年报风险信息是了解公司经营现状与预测未来发展的重要信息来源,它具有信息增量价值,但容易受到管理层信息操纵的影响。审计委员会作为公司治理的独立机制,对管理层具有内部监督作用。基于此,利用2010—2021年上市公司风险信息披露数据,实证检验了审计委员会对管理层信息操纵的治理作用。研究发现,审计委员会独立性、勤勉性和专业性越强,年报风险信息披露水平越高,且在不同性质市场环境中审计委员会的治理作用存在差异。机制检验结果表明,内部控制发挥了部分中介作用;此外,在内部治理环境较弱与外部监督压力较大时,审计委员会的治理作用更加显著。结论拓展了年报风险信息披露的影响因素研究,并通过构建不同维度的风险信息指标来综合衡量披露水平,证实了审计委员会对管理层信息操纵的治理效应,为审计委员会更好发挥监督效果以及监管部门进一步完善上市公司风险信息披露制度提供了重要支撑。     

业绩期望落差下企业会进行MD&A语调操纵吗——基于企业社会责任及外部治理机制的研究

管理层讨论与分析作为传统财务信息的补充，受到越来越多的关注。业绩期望落差赋予了企业进行战略变革的动力，但是否会诱发管理层讨论与分析语调操纵？以2010～2020年我国沪深A股上市公司作为样本，对业绩期望落差引发的管理层讨论与分析语调操纵，以及社会责任承担、外部治理机制（如媒体监督、机构投资者持股）的调节效应进行研究，结果发现：历史期望落差和行业期望落差显著加大了管理层讨论与分析的语调操纵程度；社会责任评分越高，业绩期望落差下的管理层讨论与分析语调操纵程度越低；在外部治理机制方面，更高的媒体监督程度和机构投资者持股比例削弱了业绩期望落差对管理层讨论与分析语调操纵的促进作用。     

过犹不及:管理层净语调对融资约束的影响研究

文本信息是企业信息披露的重要组成部分,以2010—2020年召开业绩说明会的中国A股上市公司为研究对象,利用文本分析方法进行文本信息提取,实证检验业绩说明会管理层净语调对融资约束的影响及作用机制。研究发现,管理层净语调能显著影响企业融资约束且两者之间呈现U型关系,意味着随着管理层净语调的增加,起初对缓解融资约束具有积极作用,超过拐点(0.591)后具有消极作用,存在“过犹不及”现象。机制研究发现,管理层净语调通过影响分析师关注进而影响企业融资约束,且明星分析师与非明星分析师的作用机制有所不同。此外,文本信息披露质量会对管理层净语调与融资约束之间关系产生异质性影响。研究结论拓展了文本语调对融资约束影响的研究,可以为信息使用者特别是中小投资者合理使用信息提供经验证据、为上市公司和监管部门改善信息披露质量提供决策参考。     

董事高管责任保险对绿色创新的影响——基于融资约束的门槛效应北大核心

以2010~2021年沪深两市A股上市企业为研究样本,搜集董事高管责任保险(简称“董责险”)和绿色创新数据,通过固定效应模型和门槛模型,实证考察董责险与企业绿色创新之间的关系。研究发现:企业购买董责险能够显著激发绿色创新意愿;融资约束在董责险对绿色创新的影响过程中存在单一门槛效应,门槛两侧样本企业购入董责险均对绿色创新起到激励作用,且当融资约束高于门槛阈值时,董责险对绿色创新的正向促进作用更为显著。该结论表明董责险与绿色创新并非简单的线性关系,为推进董责险在我国的发展,激发企业绿色创新动力提供了理论支撑。     

公司治理中的会计信息披露缺陷分析——基于新会计准则视角

高质量的会计信息在公司治理机制中发挥着基础性的作用，但目前我国会计信息披露过程中还存在很多缺陷。财政部2006年颁布的新《企业会计准则》从质量和内容两方面规范会计信息，披露要求更为严格，增强了信息披露的透明度，加强了外部监管者、企业管理层以及投资者对公司的监督约束作用，有利于强化公司治理，推动企业建立有效的激励和效益约束机制，长远来看，对解决公司治理中现有会计信息披露的缺陷问题具有积极作用。     

管理层语调是否配合了商誉减值行为?

文章以我国深沪A股上市公司2014—2018年间的数据为样本,分析企业年度报告中的管理层是否操纵语调以配合企业计提商誉减值的行为.结果表明:年报等文本信息中披露的管理层净正面语调与本期的计提商誉减值行为有着显著的负相关关系;管理层正面语调与本期商誉减值有着显著的负相关关系,管理层负面语调与本期商誉减值有着显著的正相关关系.进一步检验发现:股权结构中非国有控股企业、性别结构中女性高管比例较低的企业中管理层净正面语调与本期的商誉减值的负相关关系更为显著.     

战略激进度影响管理层语调操纵吗

以2013～2020年我国A股上市公司为研究样本，考察企业战略激进度对管理层语调操纵的影响，探究战略如何影响企业与外界的沟通方式。实证结果表明：企业战略越激进，管理层语调操纵水平越高；战略激进度可以通过融资约束影响管理层语调操纵，且融资约束发挥中介作用；机构投资者与分析师跟踪会抑制战略激进度对管理层语调操纵的影响。本文为企业建立完善的内部审计制度和监管部门加强监督与审查提供了依据，对外部投资者合理地进行投资决策具有一定启示意义。     

内部人动机、公司治理与信息披露质量——基于对深圳上市公司的实证分析

本文分析和检验了影响我国上市公司信息披露的内部人动机,以及公司治理结构对内部人基于私利动机操纵信息披露的约束效力.对2001～2006年深圳上市公司的实证研究表明,内部人的利益驱动对信息披露质量有重要影响.然而我国上市公司治理结构对内部人信息操纵的约束力度较小,表现为法制约束有限,违规成本较低,机构投资者、董事会没有起到显著的监督和制约作用.但更严格的监管、更高程度的市场化环境、对第一大股东的股权制衡、管理层持股、控股股东的国有性质等却有助于信息披露质量的提高.     

管理层能力、债务异质性与公司治理

公司治理发挥激励和约束机制的作用,是财会领域的重要研究内容。文章基于公司治理两权分离理论,以中国2008—2018年A股上市企业的面板数据作为研究样本,探讨了管理层能力与公司治理激励机制和约束机制之间的关系,并进一步分析了债务异质性的中介效应。研究发现管理层能力与公司治理激励机制之间显著正相关,与公司治理约束机制之间显著负相关。进一步研究发现,债务异质性是管理层能力与公司治理之间的影响途径。研究对增加企业融资渠道,优化企业资本结构,促进公司治理激励机制和约束机制作用的提升具有理论意义和实践意义。     

社会责任报告语调与股价崩盘风险

以2006—2017年披露社会责任报告的所有A股上市公司为研究对象,实证检验了社会责任报告的语调对股价崩盘风险的影响。实证结果显示,社会责任报告的净正面语调与股价崩盘风险呈显著正相关关系,具体表现为通过正面语调离差策略来隐匿企业的负面信息。进一步分析发现,当企业的信息不对称程度较高,企业自愿披露社会责任报告时,其社会责任报告净正面语调与未来股价崩盘风险呈显著正相关关系,而管理层隐匿坏消息的动机是出于缓解企业的融资约束问题。研究在丰富社会责任信息披露和股价崩盘风险相关领域研究的同时,对上市公司、投资者和监管部门也有重要的启示作用。     

中美企业社会责任报告可读性和语调对比研究

可读性和语调是企业社会责任报告（CSR报告）的两个显著文本特征,对企业和利益相关者均能产生不小的影响。本文借助文本分析工具对中美CSR报告的可读性和语调进行测量并对比分析,结果发现：中国CSR报告的词汇具体性和词汇可意象性强于美国CSR报告,而词汇熟悉度和词汇意义性弱于美国CSR报告;中国CSR报告的名词短语阐释性、名词修饰语和修饰语变体、限定词、动词论元结构和直接宾语等指标的使用比美国CSR报告多,而动词—动词论元结构频次、关联强度、所有格、频次等指标的使用比美国CSR报告少;中国CSR报告的局部连贯和整体连贯强于美国CSR报告;中美CSR报告语调都较为积极且不存在显著差异;影响中美CSR报告可读性和语调的因素包括企业发布报告的动机、企业绩效、公司治理机制、信息披露成本等,导致两国CSR报告差异的因素则包括报告翻译者或编撰者的英语水平、签署报告的管理者女性比例以及中美文化差异等。     

年报问询函与企业社会责任报告语调管理：“改过自新”还是“曲线救国”

年报问询函是证券交易所提高企业财务信息质量的监管创新举措，面对证券交易所问询监管的压力，企业采取何种措施加以应对，以及对企业后续信息披露质量会产生怎样的影响，是值得深入探索的话题。本文从非财务信息披露管理的视角，研究年报问询函监管对企业社会责任报告语调披露管理的影响及作用机理。实证结果表明：证券交易所的年报问询显著加大了管理层对企业社会责任报告语调的管理程度，说明面对财务信息监管压力，企业会通过“曲线救国”的方式操控非财务信息中的社会责任报告语调，以获得更多的合法性来挽回声誉损失。截面异质性分析表明：自愿披露社会责任报告、社会责任业绩较差时报告语调管理更加显著。进一步研究发现：企业融资约束压力在年报问询函与社会责任报告语调管理关系中起到部分中介作用，而企业内部控制、外部媒体关注、分析师跟踪以及高质量审计可以缓解年报问询函对企业社会责任报告语调管理的正向影响。     

语调管理、机会主义行为与企业财务危机预警

文章从管理层机会主义视角研究会计文本信息有偏性对企业财务危机预警的影响.聚焦于前瞻性文本信息,构建管理层语调管理指标,以2007—2017年A股上市公司为样本,研究发现,管理层盈余管理机会主义行为会削弱管理层超额乐观语调与企业发生财务危机概率的相关性.进一步基于舞弊三角理论,从机会主义行为信息操纵动机和空间进行研究,发现在货币化薪酬激励水平较低、股权激励水平较低,在职消费水平更高、信息透明度低时,盈余管理机会主义行为的负向影响更显著.     

社会责任报告审计能否提升CSR信息披露质量？——来自我国上市公司的经验证据

外部审计作为重要的公司治理机制,有助于提升企业经济绩效。社会责任报告审计能对企业社会责任信息的披露进行监督约束、风险评估与咨询规划,进而提升信息披露质量。以2010—2013年沪深上市公司为样本进行实证检验后发现,社会责任报告审计显著改善了企业社会责任信息披露质量。进一步研究发现,企业大股东监督力度越强,社会责任报告审计对企业社会责任信息披露质量的促进作用越明显。此外,与国有企业相比,民营企业中大股东监督在更大的程度上增强了社会责任报告审计对企业社会责任信息披露质量的促进作用。     

媒体报道、分析师跟踪与上市公司盈余预测：一个文献述评

本文以上市公司盈余预测为切入点,选择分析师和新闻媒体作为分析对象,讨论了分析师跟踪和媒体报道在资本市场中能否发挥外部公司治理的作用,尤其是能否抑制上市公司管理层的自利行为并提高盈余预测的质量。通过对国内外相关文献的回顾,大量经验证据表明分析师跟踪和媒体报道对上市公司管理层施加了影响,有效地影响了其信息披露行为,一定程度上发挥了外部公司治理的作用。同时,本文发现已有的研究文献中,较少涉及分析师跟踪和媒体报道发挥公司治理的内在机制问题,以及分析师和媒体之间在发挥公司治理时相互关系等问题,这些内容为进一步研究留下空间。     

独立董事薪酬激励与上市公司信息披露违规

以2007—2018年间中国A股上市公司为样本,从上市公司信息披露违规的视角研究了独立董事薪酬激励的公司治理效应与资本市场溢出效应。研究发现：独立董事薪酬激励与上市公司信息披露违规行为之间存在U型相关关系,表明过高或过低的独立董事薪酬激励水平都不能有助于抑制公司信息披露违规行为。机制检验发现,独立董事履职效率以及公司盈余质量的非线性变化,是上述U型相关关系产生的重要原因。进一步研究发现,当金融分析师关注度较低以及外部审计质量较差时,上述U型相关关系更加显著,表明独立董事与分析师、审计师在监督治理方面存在替代效应;当公司外部监督环境较差时,货币薪酬对独立董事的激励效应会更加突出。     

媒体监督的公司治理效应研究：基于企业避税行为视角的考察

在数字化变革时代背景下,媒体这一网络化治理载体的意义和作用更为凸显。以2007—2016年中国A股上市公司为研究样本,从企业避税行为视角考察媒体监督的公司治理效应。研究发现：媒体监督在资本市场发挥着重要地治理作用,表现出媒体监督对企业避税行为具有显著的抑制作用,即媒体关注程度越高,企业避税程度越低;区分公司的信息环境,这一抑制作用主要体现内部控制质量差、信息透明度低的公司中,在内部控制质量和信息透明度高的公司中不存在显著影响。研究发现肯定了媒体监督抑制公司避税行为的积极作用,并将媒体监督这一重要的外部治理机制与内部信息环境同时纳入公司避税行为的分析框架中,对抑制企业管理层的机会主义倾向和治理企业避税有重要的理论和现实意义。