股价波动对基金持股行为影响的实证研究

本文使用了2004年到2006年一共12个季度的数据，实证研究了股价波动对基金持股行为的影响。结果表明，当期的股价波动对同期基金持股行为有着显著的影响，而前一时期股价波动的影响效果不明显，该结论对于一般投资者在预测基金持股变动方面有着重要的参考价值。同时这种影响关系在熊市和牛市中并没有太大的差异。     

机构投资者持股、未来盈余与股价信息含量——兼论证券投资基金和QFII的影响差异

文章以机构投资者持股对股价与会计盈余信息关系的影响为切入点,深入分析了2004-2010年我国证券市场上机构投资者持股因素在促进股价反映未来盈余信息中的作用。实证结果发现:机构投资者持股比例与股价反映未来盈余信息的程度正相关,即机构投资者持股比例越高,股价中反映的当期盈余信息越少,未来盈余信息越多,机构投资者的持股加速了未来盈余信息在股价中的反映程度。而QFII对股价中未来盈余信息反映程度的影响略高于证券投资基金,但是该种差异不具有统计上的显著性。     

机构投资者交易行为和股票价格趋势

机构投资者是股票市场上重要的投资主体,其投资行为关系到股市的健康稳定发展。本 文基于 2005-2016 年 A 股市场上市公司被机构投资者持股比例的季度数据,研究了机构投资者的 交易行为以及其对股价趋势的影响。实证研究结果表明:第一,机构投资者是动量交易者,并且 当期机构投资者持股比例越高,下期持股比例改变的越少;第二,机构投资者的动量交易行为会 造成股票价格形成短期趋势,并且被机构投资者持股比例越高的公司,其股价趋势越弱;第三, 采用技术指标可以获得 α 收益,在经过一些列稳健性检验后,α 收益依然存在。本文的学术贡 献在于:第一,实证研究发现了机构投资者的动量交易行为会受到其持股比例的影响,进而影响 到股票价格的趋势;第二,用技术指标衡量了股票价格趋势的强弱,为技术指标有效性提供了依据。     

机构投资者、市场情绪以及股价崩盘风险

在信息不对称的情况下,不少市场投资者会根据机构投资者的行为来判断股票可能的投资机会或风险。因此,机构投资者的持仓和交易可能会影响到市场投资者的情绪,从而对股价崩盘风险产生影响。本文采用隔夜收益率作为市场对个股情绪的衡量,基于2015—2020年我国A股市场的机构投资者的相关数据对机构投资者的持仓和交易行为与股价崩盘风险之间的关系进行了实证检验。研究表明：机构投资者的持仓和交易行为会影响到股价崩盘风险,而市场情绪在其中起到中介效应的作用;机构投资者的数量指标和规模指标对市场情绪和股价崩盘风险会产生不同的影响;机构投资者的持股对市场情绪和股价崩盘风险的短期影响和长期影响也不一致。     

我国一般开放式基金与LOF基金羊群行为比较研究

本文采用2002-2008年中国一般的开放式基金和LOF基金半年度和年度报告持股数据,运用LSV-Wermers方法,对两类基金的总体和买卖方羊群行为进行测度并得出结论.结论证实一般的开放式基金和LOF基金都存在羊群行为,但后者较不显著,二者的卖方羊群行为都强于买方羊群行为;两类基金的总体以及买卖方羊群行为存在显著差异,但变化趋势具有一定趋同性.作者对以上结论产生的原因进行分析并提出相关建议.     

我国证券信用交易引入与股价波动相关性分析

我国拟同时推出融资交易和融券交易,但融资交易量将明显大于融券交易量。因此,证券信用交易引入初期对我国股价波动的影响首先将表现为融资交易带来的股价上涨。从长期来看,在我国,证券信用交易对股价波动存在多样化的传导机制。引入证券信用交易可以在一定程度上平抑我国的股价波动,但我国投资者出于“跟涨杀跌”行为作出的融资融券将加剧股价波动。     

社保基金持股与公司业绩——基于内生性视角的考察

文章从内生性视角考察社保基金持股对上市公司业绩的影响。在理论分析的基础上,选取2007~2013年沪深两市A股有社保基金投资的上市公司为观测样本进行了实证检验。实证结果表明社保基金持股与公司业绩显著正相关,使用工具量法控制了由互为因果引起的内生性偏误后,社保基金对所持股公司业绩的正向影响更为显著。     

重庆啤酒,大成基金永远的痛 持有时遭遇9连跌,抛售后错失92%的反弹

2011年12月"疫苗门"后,重庆啤酒二级市场走势很"妖",先是遭遇9连跌停,而后便是股价翻着跟头上涨。下跌期间,受伤最深的是大成基金,持股市值的缩水令其净值下跌;上涨期间,受伤最深的是仍是大成基金,"割肉"割在了最低点,眼睁睁踏空了这次大反弹。     

外资持股、市场信息传递与股价同步性——基于中国上市公司的实证研究

文章选取2006—2012年间中国股票市场数据,研究外资持股对信息传递效率和股价同步性的影响,验证了我国股市中股价同步性与市场信息效率之间的关系以及外资持股对这种关系的影响。研究结果表明:(1)不同类型的外资对我国股市信息传递效率的影响是存在显著差异的;(2)直接境外大股东提高了股价同步性,而直接境外中小股东降低了股价同步性。     

机构投资者持股能提高上市银行社会绩效吗？——兼论不同类型机构投资者的差异

以2008—2013年中国15家上市银行为研究样本,实证检验了机构投资者总体以及各类型机构投资者持股对上市银行社会绩效的影响。研究表明,机构投资者总体持股对上市银行社会绩效有正面影响,尽管这一影响不太显著。分类来看,QFII持股对上市银行社会绩效有显著的正面影响;保险公司、财务公司和社保基金持股对上市银行社会绩效有显著的负面影响;基金、券商和一般法人机构持股对上市银行社会绩效的影响不显著。     

上市公司与券商相互持股问题的实证研究——来自中国沪市A股的经验证据

本文使用实证研究方法考察了与券商相互持股对上市公司的短期股价和长期业绩的影响。研究发现,从短期看,市场对上市公司与券商相互持股的态度悲观但不显著,而与券商相互持股的高系统风险上市公司的股价出现了显著为负的累计平均非正常报酬率;从长期看,与控制样本比,与券商相互持股没有使上市公司的整体业绩获得改善,但公司的投资绩效显著提高。     

QFII与国内基金的投资差异研究

文章通过对比研究合格的境外机构投资者(Qualified foreign institutional investor,QFII)与国内基金的持股时间差异、持股行业集中度差异以及持股集中度差异,得出QFII和国内基金大多数持股时间都在9个月以内;QFII持股时间比国内基金长;QFII行业集中度比国内基金高,但行业分布不如国内基金均匀,并且QFII持股集中度高.     

投资者结构与股价波动关系——基于理论的思考

长期以来,人们认为机构投资者可以稳定股市。本文从更广的视角研究了投资者结构与股价波动的关系。本文结论如下：（1）在市场产品机构、交易制度和规则体系等要素给定的情况下,股价波动是投资者结构参数的函数。（2）机构投资者与稳定股市没有必然的联系。即使在市场的产品结构和交易制度等要素给定的情况下．不同的投资者结构中机构投资者比例的增加既可以增加股价波动,也可以减少股价波动。（3）在一些投资者结构中,股价波动反而随着理性机构投资者比例的增加而增加。即使在投资者结构中其他参数相同的情况下,理,比机构投资者的比例过多或过少均有可能增加波动。（4）即使在上市公司不分红且没有重大利好消息支持股价的情况下,在一定的投资者结构中,机构投资者仍能通过买入来制造股价波动。并从中获利。但这种策略能够成功依赖于市场中其他类型投资者的结构。（5）适度的羊群行为会使股价波动最小,而过强或者过弱的羊群行为都使股价波动增加。     

基于行为金融的投资者行为分析

我国资本市场已经经历了几年熊市，股价屡创新低，进入2005年之后，整个市场笼罩在一片恐慌气氛中，任何风吹草动都会加剧中小投资人非理性的“搏傻”行为。这固然有政策性失误带来的投资价值判断体系紊乱、上市公司质量太差、中小投资者保护不力等体制性原因，但经过大幅下跌之后，我国股市的投资价值区间到底在那里，市场参与主体的投资行为对股价到底有多大影响，这些都是迫切需要回答的问题。本文从投资者行为逻辑出发解释股价形成与波动机理，并对与此相关的文献做一回顾分析。     

QFⅡ对中国股市影响力的实证研究——基于协整和Granger因果关系的检验

利用协整理论与Granger因果关系对沪深300、QFⅡ持股指数以及基金重仓指数的对数收益率序列进行了协整分析,并利用Granger因果关系检验理论,考察了两者之间的联动关系。协整检验表明三者之间存在长期均衡关系,并且格兰杰检验显示沪深300和QFⅡ持股指数的对数收益率序列存在Granger因果关系,其余变量不存在明显的Granger因果关系,但通过F检验值可以发现QFⅡ确实对基金有着一定的影响。     

QFII对中国股市影响力的实证研究——基于协整和Granger因果关系的检验

利用协整理论与Granger因果关系对沪深300、QFII持股指数以及基金重仓指数的对数收益率序列进行了协整分析,并利用Granger因果关系检验理论,考察了两者之间的联动关系。协整检验表明三者之间存在长期均衡关系,并且格兰杰检验显示沪深300和QFII持股指数的对数收益率序列存在Granger因果关系,其余变量不存在明显的Granger因果关系,但通过F检验值可以发现QFII确实对基金有着一定的影响。     

异质机构投资者共同持股对所持股公司绩效影响的实证研究

以2010年沪、深股市中同时有证券投资基金和除基金外其他机构投资者持股的682家公司为样本,构建线性回归模型研究了异质机构共同持股条件下,异质机构对公司绩效的影响。最终得出结论：在异质机构共同持股条件下,不论持股比例是否具有优势,证券投资基金对公司绩效均具有显著影响,而其他机构投资者对公司绩效均不具有影响。     

关于当前深圳证券市场发展的几个问题

<正>一、关于深圳“股市调节基金”的运用问题 （一）调节基金的由来。 从1991年6月起,深圳市在全国率先放开了股价的涨跌幅限制,这对于股市按市场规律运作无疑迈出了一大步。在放开股价的同时,深圳股市正处于一个漫长的熊市,在市场失灵的情况下,市政府采纳了有关部门“救市”的建议,用部分印花税收入并动员部分机构入市,终于使股市冬暖回春。 在放开股价后,股价波幅相对较大,迫切需要一些经济手段来调节市场,加上前次救市的成功,市政府于1992年2月11日发布了《深圳市证券市场调节基金管理暂行办法》,明确规定调节基金的性质是在股市剧烈波动时期,平抑股价,防止大起大落,促进市场健康发展,其来源为印花税收入和上市公司溢价发行收入的5％,井规定由市财政局、体改委、监察局三家派代表组成调节基金管理小组,负责监督基金的筹集和运用。 （二）现状。 调节基金建立不久,有关领导及学者提出了异议,并以韩国的例子来说明政府救市既违背证券投资风险自担原则,又不可能真正把市救起来。因此,只有部分企业缴了溢价收入,深圳股市调节基金也一直没有进入市场。据悉,市长办公会去年11月曾原则决定不筹集新的资金,原有基金中企业缴纳部分归还企业。 据有关方面透露,调节基金总共有1.2亿,其中印花税收入2000?     

金融危机背景下汇率波动对中国股市的影响分析

由于金融市场化改革的推进,我国外汇市场和股票市场的分割被逐渐打破,关联性日益增强.在全球金融危机的背景下,中国股市在2008年经历了由牛市转入熊市的大规模震荡调整.究竟外汇市场和股票市场的价格波动存在怎样的因果关系?各行业的股票价格与人民币汇率的关联性又是如何?文章依据资产市场理论,采用向量自回归模型进行实证分析,得出的主要结论有:在总体上,汇率到股价的作用机制是主导,汇率波动对股价波动的影响比较显著:人民币/美元汇率波动对股市有短期的、不规则的影响:在短期内,汇率波动是原材料、工业、医药、金融、公用事业行业股票价格波动的Granger原因.     

媒体关注对股价波动影响的实证研究

随着"互联网+媒体"的提出,媒体关注对于降低证券市场信息不对称越发重要,文章采用事件研究法检验媒体报道数量对股价波动影响,再分别探究正面报道和负面报道对于股价波动的冲击力度。研究结果表明,正面报道带动股价正向波动,负面报道带动股价负向波动;媒体报道数量越大,股价波动幅度越高;负面报道比正面报道更能冲击股价。