中国证券市场与国际主要市场相关性的行业特征分析

通过对中国证券市场中主要行业与香港、美国和日本市场之间相关性的现状和变化趋势进行比较分析,研究结果表明:首先,尽管中国证券市场中各行业的国际相关性水平相对较低,但从总体上有增强的趋势;其次,不同行业国际相关性的差异化程度在逐步扩大,显示国际经济和金融因素对中国经济不同产业的影响差异性正在日益增加;再次,不同行业国际相关性的增长率也存在差异,金融和基础材料等行业的国际相关性具有相对较高的增长率.     

上市公司交叉持股以公允价值计量的价值相关性分析

美国次贷危机所引发的全球性金融危机的愈演愈烈,国内外理论与实务界学者纷纷对公允价值计量提出了质疑,将危机的归责于公允价值的顺周期特性。本文采用Feltham-Ohlson(1995)模型对于新准则于2007年实施后,我国交叉持股上市公司采用新准则所提供的会计信息价值相关性进行了检验,结果表明上市公司交叉持股投资以公允价值计量能够如实反映股价的波动,采用公允价值计量提供的会计信息具有价值相关性,而并非诱发危机的根源。     

场外机构间证券市场发展研究

我国资本市场存在“大场内、小场外”的结构失衡,制约了资本市场投融资功能的充分发挥,不利于防范化解金融风险及投资者保护。从成熟资本市场发展经验看,投资银行在场外市场中发挥核心“交易商”功能,离不开场外机构间证券市场的发展和完善。我国场外机构间证券市场还处于发展初期阶段,在顶层设计、市场创新培育机制、特色化业务模式、市场基础等方面存在的一些问题制约了市场功能发挥。为更好地促进我国场外机构间证券市场发展,本文从规范和引导证券公司合理创新、深化场外市场层次、完善场外机构间证券市场基础设施、明确场外机构间证券市场管理和组织者角色和定位等方面提出相应政策建议。     

证券市场预测的神经网络方法

首先讨论了证券市场的各种影响因素，预测分析方法和定量预测模型的选择，然后运用神经网络模型的非线性映射能力和学习联想能力，提出了证券市场预测的通用模型，最后通过一个证券买入时机预测的实例，证明了该模型的有效性。     

我国期货铜和现货铜对证券市场铜行业上市公司股票价格变动的交叉影响分析

针对我国期货铜、现货铜与我国铜行业上市公司股票价格的交叉影响问题,选取期货铜、现货铜、江西铜业和铜行业股票指数2007年1月4日—2015年10月9日收益率的面板数据,通过Granger因果检验、广义脉冲响应函数等方法,分析了我国期现货铜与我国铜行业上市公司股票之间的交叉影响和传导效应。研究发现:江西铜业风险最大,然后依次是铜行业股票指数、现货铜、期货铜。在交叉影响上,江西铜业与期现货铜、铜行业股票指数与期现货铜均不存在Granger因果关系,这也充分反映出我国证券市场的不成熟。在纵向冲击中,江西铜业当期波动最强烈。在横向冲击中,江西铜业股票价格对金属铜在商品市场和证券市场的价格传导效应最强。对于上述现象结合实际情况给予了一定的解释。     

基于互谱分析的证券市场危机传染研究

以次贷危机为背景,通过互谱分析实证研究了美国和中国证券市场的危机传染效应.研究结果表明,次贷危机发生后美国和中国证券市场之间的关联性在短期内发生了显著性的加强,说明两个证券市场之间发生了危机传染.在危机传染中虽然中国证券市场在非常短的周期内会影响到美国证券市场,但主要是美国证券市场领先中国证券市场.     

证券市场参与者之间关系及其变化的比较研究

本文主要探讨了证券市场主要参与者间关系及其变化。研究发现,与国外证券交易所之间的竞争不同,我国沪深两个交易所之间的竞争主要表现为监管竞争与对板块上市机会的主动争取上;证监会与交易所之间的关系是一种领导关系而非监管、合作关系;就证监会与被监管者而言,除监管关系以外,证监会与被监管者之间还存在着容忍、合谋等关系;上市公司与投资者之间的关系主要是一种合作与监督关系。     

基于天气变化角度的证券市场波动研究

天气变化通过影响人的情绪而影响证券市场。本文将以1997年1月2日到2009年2月27日的深成指数日收盘价,以及温度、湿度和气压等日天气变化指标为研究样本,利用DCC-MCGARCH模型实证分析了天气变化对中国证券市场波动的影响。结果表明:①日照、气压对于深圳股市收益波动无显著影响;②湿度、温度和风速对于深圳股市收益存在负相关性;③降水与深圳股市收益之间存在正相关性。     

金融危机对证券市场波动溢出的影响研究

不同证券市场之间的波动存在时变、非对称、非线性相关的特性,尤其是在极端事件影响下,证券市场之间往往会表现出尾部相关的特性。以次贷危机为背景,利用时变Copula模型研究了证券市场间的波动溢出。结果发现无论是金融安全时期还是金融危机时期,均存在美国证券市场对中国证券市场的波动溢出,并且在金融危机期间这种波动溢出效应有增强的趋势。     

证券交易税对证券市场和财政收入的影响分析

各国和地区设置证券交易税的政策目标在于降低股票价格的不稳定性和增加政府的财政收入。为检验上述政策目标能否实现,本文对美国、瑞典、英国、日本、韩国、中国香港、中国台湾几个重要的证券市场进行了分析,得出结论:各国和地区设置证券交易税的政策目标很难实现。     

Correlation and Volatility Dynamics in International Real Estate Securities Markets

We study international correlation and volatility dynamics of publicly traded real estate securities using monthly returns from 1984 and 2006. We also examine, for comparison, the correlations among the corresponding stock markets. A multivariate dynamic conditional correlation model captures the time-varying correlation within the full period. We confirm lower correlations between all real estate securities market returns than those between the stock market returns themselves. Some significant variations and structural changes in the correlation structure happened within the sample period. We detect a strong and positive connection between real estate securities market correlations and their conditional volatilities. We also find the international correlation structure of real estate securities and the broader stock market are linked to each other. Our results have economic motivations regarding the potential integration of international real estate securities markets and the possibility of including information on changing correlations and volatilities to design more optimal portfolios for international real estate securities.

论我国证券市场会计监管问题

如何加强对证券市场的会计监管,是关系到我国证券市场能否稳定、健康有序发展的重大问题,本文根据我国证券市场会计监管的现状,提出了我国证券市场会计监管思路是需要进一步规范与完善会计准则和会计制度,证券市场监管政策需要合理化,此外还必须强化注册会计师审计的独立性.     

债券市场与股票市场的动态相关性研究

本文使用非对称动态条件相关系数(ADCC)模型,研究债券市场与股票市场的相关系数随时间变化的情况。发现由于经济运行情况和宏观政策等外部的不确定因素的影响,两个市场的相关关系存在结构性变化,同时两个市场对冲击的反应程度也不尽相同。本文还揭示出对股市-债市联动来说,其相关系数受到联合负冲击的影响要大于联合正冲击的影响;而对股市-股市联动来说,联合正冲击的影响要大于联合负冲击的影响。本研究对投资组合的构建、金融市场监管和风险控制有重要价值。     

Correlation Dynamics in East Asian Financial Markets

We examine the dynamic relationship between stock returns and exchange rate changes using daily data from January 1994 to September 2013 for six East Asian countries. We use the multivariate GARCH-DCC model in order to disclose the relationship between stock markets and foreign exchange markets which is important for understanding financial stability. The estimation results reveal time varying correlations in the pre- and post-Asian crisis and the Global Financial Crisis periods for all countries. The correlations are stronger when the crisis intensifies. The degree of interdependence between both markets reflects a mutual markets response to shocks and changes in policy.     

通货膨胀环境下的证券投资策略研究

由于诸多因素的影响,我国消费者价格指数持续上涨,中国的通胀压力越来越大。而通货膨胀是影响证券市场发展的一个重要因素,它既有刺激证券市场的作用,又有压抑证券市场的功效。因此,如何规避通货膨胀的压力,实现资本的保值增值就成了投资者面临的主要问题。     

基于互谱分析的权证与标的证券收益率波动溢出研究

通过互谱分析实证研究了中国权证市场具有代表性的权证与其标的证券之间的波动溢出效应。结果表明,权证收益率波动与标的证券收益率波动之间的相干性较低,波动溢出效应不明显,但是二者之间存在一定的领先——滞后关系,在权证最后交易日存在从权证收益率波动到标的证券收益率波动的领先关系。