我国上市公司债务融资治理效应研究

债务融资,同股权融资一样,也是企业的一种重要融资方式;同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在减少股东与经营者之间的代理成本等方面发挥着积极的作用.我国上市公司的债务融资治理现状不容乐观;存在5个方面的问题,在分析这些问题的基础上提出了改善我国上市公司债务融资治理效应的政策建议.     

债务融资结构对企业投资行为的影响

代理成本理论认为不同的债务融资结构对投资行为有着不同的影响,进而影响代理成本的高低,主要表现在对过度投资和投资不足的约束方面。本文通过对上市公司投资行为的分析,识别出过度投资、投资不足和正常投资行为,并深入研究不同债务融资结构对具体投资行为的影响。研究发现,债务类型结构中银行借款不能抑制过度投资和投资不足,债务期限结构中长期借款推动过度投资而短期借款抑制过度投资和投资不足的作用较弱,并不支持代理成本理论。     

员工持股计划与企业债务融资成本

员工持股计划自2014年推出以来,已经被越来越多的上市公司采用。本文利用2012—2019年我国A股上市公司的数据,采用倾向得分匹配基础上的“渐进式”双重差分(PSM-DID)模型,检验了员工持股计划对企业债务融资成本的影响。研究结果表明,员工持股计划可以降低企业债务融资成本。异质性分析发现,员工持股计划与企业债务融资成本之间的显著负相关关系主要存在于信息风险高、代理风险高和融资困难的企业中。进一步研究表明,高持股比例和有杠杆型的员工持股计划降低企业债务融资成本的效果更好,其中管理层持股比例增加的边际效用强于普通员工持股比例。但随着参与人数的增加,员工持股计划的作用会受到“搭便车”的影响。本文从债权人的视角为我国员工持股计划的正面效果提供了一定的实证支持,也为企业设计、实施员工持股计划提供了参考依据。     

基于现代成本的债务融资结构研究--以我国电力上市公司为例

自上世纪90年代以来,我国资本市场得到了巨大的发展,上市公司数量激增,但却常常遇到资金不足的问题,而债务融资是解决这一问题的重要手段,但它会加大企业的财务风险,导致财务危机。简森和梅克林于1976年提出的代理成本理论,使人们从不同程度认识了企业的融资问题。本文结合我国的电力上市公司现代,对现代成本的债务融资结构进行了研究。     

企业数字化转型对债务融资成本的影响研究

数字经济业已成为国家经济增长的新动能。本文基于2007—2020年沪深A股上市企业的数据,以企业年报中数字化转型特征词汇的词频衡量企业数字化转型强度,通过固定效应模型检验企业数字化转型对债务融资成本的影响。研究发现,企业数字化转型使得企业的债务融资成本显著上升,并通过了一系列稳健性检验。此外,企业数字化转型提升债务融资成本的效应存在异质性,这一效应在非国有企业、处于高新技术行业的企业中更为突出。基于上述研究结论,本文分别从政府、市场、企业三个层面提出了推动中国企业数字化转型的差异化对策建议。     

企业长期债务融资和短期债务融资的几点分析

企业筹集的资金分为权益性资金和债务性资金。债务融资有一定的归还期和付息率,是企业融资的主要方式,加强债务融资的管理意义重大。本文主要阐述了长期债务融资的主要方式和特点,短期债务融资的方式、商业信用、特点等问题。     

企业债务融资结构研究--一个基于代理成本的理论分析

根据代理理论的解释,企业负债的原因是为了利用负债来约束股东与管理层之间的冲突,降低股权代理成本.但由于债务本身亦存在代理成本,因此,企业资本结构决策必须在股权代理成本与债务代理成本之间做出权衡.企业债务代理成本与债务结构存在紧密的联系.债务的期限结构、类型结构都将对代理成本的高低产生影响.企业债务中的债券具有的信号显示功能,有助于总体债务代理成本的降低.     

我国上市公司债务融资效应研究

为了研究债务融资对公司绩效的影响,首先运用主成分分析法构建了债务融资效应的主成分预测模型,然后利用该模型对我国834家制造业上市公司2003~2004年财务数据进行了实证研究。结果显示在一定范围内我国上市公司债务融资效应的综合得分F与债务存量及增量在一定范围内成正比关系,表明上市公司利用债务融资有利于公司绩效的改善。     

分析会计准则变革对企业债务融资的影响

债权人与企业股东之间的矛盾由来已久,前些年我国的会计制度存在弊端,使二者所掌握的信息存在不对称性,影响企业债务融资的公平性与发展性。本文主要从新会计准则当中债权人与企业的角度入手,对准则中对债权人个人权益保护及融资影响等方面的问题进行研究。新会计准则的实施有效解决了债务人和企业二者之间信息不对称问题,提升了债权人对企业的认知程度,保证债权人可以对企业的经营状况进行了解,并对其进行评估,保证后续工作的正常进行,缓解了企业融资时所产生的约束现象。     

企业债务融资及其风险防范

债务融资是企业融资的一种主要方式。这种方式既能解决企业资金压力,又能使企业陷入困境,甚至导致破产的境地。文章首先对债务融资及其利弊进行了分析,在此基础上探讨了债务融资风险的成因,并对企业如何防范债务融资风险提出了建议。     

不对称信息下企业债务融资次序探析

一、逆向选择与企业债务融资次序 逆向选择成本产生的原因在于债务融资前外部债权人与企业之间的信息不对称，因此信息不对称程度越高，债权人对企业的了解越少，企业进行债务融资的逆向选择成本越高。     

债务融资对企业过度投资约束的分析

企业融资方式的不同会对企业进行投资的决策和效果产生较大的作用.当前我国企业中存在较大的问题就是上市企业更多的利用股权进行融资,而对债务融资的利用率不高.文章主要研究在信息不对称的情况下,股权融资以及债务融资对企业投资的作用,同时还包括债务融资发挥职能的前提.     

会计准则变革对上市公司债务融资成本的影响

本文以上市公司的债务融资成本为切入点,探讨了我国上市公司实施新会计准则的经济后果。以2002—2011年我国A股上市公司的数据为样本,研究发现,新会计准则的实施会对非国有控股上市公司的债务融资成本产生影响,而对国有控股上市公司来说其影响并不明显。该结论对于拓展会计经济后果研究领域,丰富与完善债务融资研究的主题具有重要意义。     

数字化转型对企业债务融资成本的影响研究

基于2009—2020年中国沪深A股上市公司数据,本文采用固定效应模型实证检验了企业数字化转型对企业债务融资成本的影响及其作用机制。研究结果显示：企业数字化转型可以显著降低企业债务融资成本,企业数字化转型程度越高,企业债务融资成本越低;企业数字化转型通过增加媒体对企业的关注度和降低企业财务风险来降低企业债务融资成本;企业数字化转型对企业债务融资成本的降低作用在中小型企业和竞争性行业企业中更加显著。本文丰富了数字化转型对微观经济主体影响方面的研究,为缓解企业融资约束提供了新思路,也为推进企业数字化转型和实体经济新旧动能转换的差异化支持政策提供了参考。     

地方政府债务融资、挤出效应与企业劳动雇佣

党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约束和企业金融化,进而抑制了企业劳动雇佣。进一步检验发现,地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响主要存在于民营企业、融资需求较大的企业以及金融发展水平较低的地区。研究结果还发现,地方政府债务融资主要抑制了企业对高学历员工的劳动雇佣。本文一方面从企业劳动雇佣的视角拓展了地方政府债务融资的经济后果的相关研究,另一方面从地方政府债务的角度为金融资源配置如何影响企业劳动雇佣提供了新的证据。本文的研究结果有助于为防范和化解地方政府债务风险,促进就业稳定提供理论依据和政策参考。     

江苏省民营上市公司债务融资与企业绩效的实证分析

根据资本结构理论,采用主成分分析和线性回归分析,研究了江苏省民营上市公司的债务特征以及它们与企业绩效之间的关系。结果显示,对于从样本中选取的29家民营上市公司平均负债率偏低,并发现负债率低于80%的样本,其负债比率与企业绩效负相关,而对于负债率在80%以上的企业,负债融资和企业绩效的关系呈现出不同趋势。该结论反映了部分江苏省民营上市公司可能存在负债率偏低以及没有充分利用债务治理效应的弊端。     

中国企业融资结构的分析

通过资产负债率、负债结构、股权融资额、债务融资额、股东权益比率等一些重要的量化指标对中国上市公司的融资结构现状进行了考察，揭示出上市公司融资结构存在的严重问题——股权融资畸重、债务融资畸轻及由此带来的负面影响，并提出应注重股权融资和债务融资的协调发展。     

债务融资和掠夺-来自中国家族上市公司的证据

以295家公司为样本,本文重点探讨我国家族上市公司债务融资的动机。结果发现,无论是用短期债务融资还是长期债务融资来衡量,银行借款行为都反映了家族终极控制人的掠夺动机。具体表现为:终极控制权和所有权的分离程度越大,负债融资的比例越高;在治理环境不完善的地区,这一特征尤其明显。这说明上市公司进行银行融资的目的不是为了发挥债务的治理效应,而是为了增加其可以控制的资源,为终极控制人的掏空行为提供便利。本文的分析有提醒金融监管当局防范金融风险的政策含义。     

上市公司债务融资、公司治理与市场价值

本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,这种作用并不显著 ;市场对公司发行债券有积极的反应 ;同时债务融资起到了传递公司业绩的信号作用。