Private Equity: Boom and Bust?

The private equity or leveraged buyout (LBO) market in Europe and the U.S. has grown enormously over the last two decades, from $7.5 billion in 1991 to $500 billion in 2006. Much of the financing of recent transactions has come in the form of syndicated debt, which is dispersed after origination to many non‐bank financial institutions. This financing practice has two important possible consequences: First, bankers' incentives to engage in effective ex‐ante screening and ex‐post monitoring of deals have been weakened, which may have led to excessive lending while encouraging buyers to overpay. Consistent with this possibility, the authors provide new evidence that some recent transactions have occurred at very low EBITDA‐to‐capital ratios, financed with high levels of debt that recall those of the late 1980s and early 1990s. Second, there is a scarcity of information about the identity of the ultimate holders of the LBO debt; and as a consequence of the resulting uncertainty, a few defaults of major LBO deals could cause a drying up of new funding for financial institutions. The end result could be that the veil covering the repackaging of LBO debt converts a small shock to the LBO sector into a liquidity crisis for its financiers. Such liquidity problems could in turn affect not the financing and re‐financing of just LBO deals, but other as set classes as well, including lending by banks to public firms. The authors offer a number of suggestions for increasing the transparency of this market.     

无声的行动:金融炸弹是怎样引爆的(上)

自2008年9月美国由次贷危机引起的金融海啸爆发以来,人们对这场危机的前因后果已经有了很多议论,对美国政府的救市计划也有了很多评价,普遍的共识是认为这场危机是因为金融衍生品过多而又缺乏监管引起的,至于救市计划则是见仁见智。为帮助中国读者更好地了解这场危     

无声的行动:金融炸弹是怎样引爆的(下)

到1998年夏天,灾难降临了,亚洲那边是金融危机,欧洲这边则是俄罗斯联邦宣布卢布贬值并推迟偿还欠西方的债务,这一打击立即引起西方国家和俄罗斯联邦的国债之间的差价迅速扩大,而做收敛对冲的LTCM却是指望他们之间的差价减小,相反的发展使得LTCM蒙受了惨重的损失,到当年8月底LTCM的资本就急跌到23亿美元,而此时它的资产是大约1070亿美元,杠杆率一下就飞升到45比1,严重的资金短缺使LTCM无力缴纳各种保证金,同时,他手中的固定资产也难以出售换回流动现金.     

中国期货市场把萧条甩在身后

期货市场已经显现出勃勃生机,但离凤凰涅槃的境界还任重道远。     

流动性、物价稳定与资产价格上涨——从理论模型看日本的经验教训

本文以20世纪80年代中后期的日本为对象，从理论和实证两方面研究在低利率、物价稳定的背景下，资产泡沫形成的原因，以及日本银行货币政策失误的教训，并对我国当前低利率、物价稳定、资产价格上涨并存的现象提出政策建议。本文认为，应避免汇率升值对利率产生过大的影响，维持国内利率政策的独立性；货币政策以物价稳定为主要目标，但应密切关注持续的资产价格上涨；维持稳健的货币政策，防止货币政策矫枉过正。     

中国资本市场大繁荣到来

2006年中国资本市场各项改革诱发了证券市场内生增长的系统动力；人民币汇率形成机制改革则进一步提供了其规模扩张的坚实基础——两大线索的扭结昭示着2007年中国经济正快速进入一个从货币化向证券化推进的金融变革期,这种变革将在资本市场展现出活跃的价值创造图景,并为国内投资者提供历史性的盈利机会。     

中外保险公司的盛夏

ING手握两张执照 南,以太平洋安泰为旗舰从上海向广州方向驶去;北,则以ING旗下的首创安泰为旗舰,占大连望北京,辐射北方区.ING南征北战建立合资保险公司.     

伦交所风景独好?

伦敦股票交易所("伦交所")是一块肥肉.近年来,几家交易所对伦交所动过心思,有的还正式求好.今年美国人也想对伦交所下手.2006年3月10日,纳斯达克提出以42亿美元收购伦交所,但被伦交所断然拒绝.很快,4月11日纳斯达克卷土重来,以7.82亿美元收购伦交所14.99%股份,成为其第一大的股东.此外,纽约股票交易所("纽交所")也曾有意拿下伦交所.2006年3月8日,纽交所刚刚变身上市,就迫不及待地准备对外扩张,包括考虑收购伦交所.     

海外公司分拆兴起的原因及其影响

在一家现代化大公司的成长历程中，应该贯穿着“收购——分拆——收购”的良性循环，它的快速成长和扩张需要收购这个武器。一旦经济环境、科技进步和市场竞争发生重大变化，它也不得不进行哪怕是十分痛苦的剥离与分拆。     

资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析

本文认为，由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配，虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此，虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和居民持有资产结构变化等三个关系指标，分析了我国虚拟经济发展状况及其对我国经济生活的实际影响，指出虚拟经济的发展和运行情况不但与企业、居民的经济生活息息相关，而且也是政策制定者不可忽视的领域。     

商业银行在PE热潮中的机会与挑战

Private Equity在中国通常被称为"私募股权投资"或"私募股权基金".PE业务在国际资本市场发展了上百年,到现在已经非常成熟.在美国硅谷,上千家PE基金或PE投资商与大量高科技企业共同成长,可以说,美国科技的高速发展,PE基金起了决定性的作用.     

Capital Inflows and the U.S. Housing Boom

We estimate an open‐economy vector autoregressive (VAR) model to study the effect of capital‐inflow shocks on the U.S. housing market. We look at different external shocks that generate capital inflows to the U.S., in particular “saving‐glut” shocks and foreign monetary‐policy expansions. The shocks are identified with theoretically robust sign restrictions derived from an open‐economy dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model. Our findings suggest that capital inflows that result from “saving‐glut” shocks have a positive and persistent effect on real house prices and real residential investment.