对中国股票市场货币传导效率的实证分析

文章从理论上阐释了财富效应形成机理及其股市货币政策传导机制,然后选择上证综合指数和社会消费总额数据为变量,运用格兰杰检验分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资,是否有利于货币传导效率。研究发现,我国股市不具备财富效应,货币传导机制还不能从股市     

中美货币政策的中观传导效应比较——基于产业效应的视角

货币政策不仅会从宏观和微观层面影响经济,而且中观传导效应也是不应忽视的。本文基于产业效应的视角,结合各产业对货币政策的反应程度以及各产业在国民经济中的地位对中美两国货币政策的中观传导效应进行了比较。中美两国货币政策的产业中观传导效应呈现出一定程度的相似性,但也存在一些差别。中国货币政策依次对材料、信息技术、工业和可选消费产业的影响最大,而美国货币政策依次对信息技术、能源、材料、可选消费和工业产业影响最大。结合中美两国不同产业对货币政策的敏感程度和产业结构特点,本文认为,我国的货币政策通过材料和工业这两个产业部门的中观传导效应较强,而美国的货币政策通过信息技术和可选消费产业传导的中观效应较强。     

我国股票市场对货币政策效率的影响分析

近年来,我国股票市场的迅速发展已影响到了货币政策的传导机制和实施效果.木文以货币政策的传导机制为视角,从微观基础的角度研究股票市场对货币政策效率的影响.通过跨期效用限制模型分析我国股票市场对货币政策的影响机制.     

货币政策对固定资产投资价格的影响:超调理论视角

本文基于价格超调理论和托宾Q原理,全面解析货币政策对股票市场价格和固定资产投资价格的动态影响机制,发现货币供应量的增加不仅会直接提高固定资产投资价格,还会通过股票市场价格的超调效应影响托宾Q值,进而间接影响固定资产投资价格。我们进一步引入随机波动时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,从时变角度测算了货币政策对股票市场价格和固定资产投资价格的动态影响。研究发现:货币政策对股票市场价格和固定资产投资价格的影响具有明显随机波动特征;在3个不同时点上分别施加货币政策冲击,股票市场价格超调效应都显著且其超调效应会进一步向固定资产投资价格传导;通过不同提前期的冲击可知,货币政策在短期对股票市场价格有超调影响,在中期对其超调影响不显著,而长期对其不存在超调影响。货币政策对股票市场价格的超调影响随时间逐渐向固定资产投资价格传递。     

我国股市传导货币政策的效果分析

股票市场对实体经济的影响日益重要,股市传导货币政策是其中的表现之一。文章从货币政策的中介目标和终结目标的两个角度入手,从理论上解析股票市场传导货币政策的机制,继而通过逐一分析我国股市对货币供应量、信贷传导、投资和消费的作用关系,全方位剖析我国股市传导货币政策的效果,得出当前股市传导货币政策效果较低的结论,并就此提出相关建议。     

我国股票市场的货币政策传导效率分析

我国货币政策面临的主要问题是传导不畅。不可否认，股票市场的发展在一定程度上分流了信贷渠道对货币政策传导的作用。本文应用现代计量分析方法，从股票价格对货币供给量的反馈程度，实证分析了我国股票市场的货币政策传导效率。结论表明我国的货币供给量和股票价格在长期中存在正相关关系，但相关性并不强。这是由于市场规模有限、金融一体化程度较低等因素的制约，使得我国股票市场的货币政策传导效率低下。因此，应通过扩大股票市场规模、调整和优化市场结构、疏通货币市场和资本市场的联系渠道等途径，提高股票市场的货币政策传导效率。     

中国货币政策传导机制的研究评述

货币政策的传导机制描述了中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。传导机制的通畅，保证了货币政策的有效性。米什金（1995）把货币政策的传导机制分为传统的利率途径、其他资产价格效应和信用传导三类。其他资产价格效应包括汇率对净出口的影响、托宾的q理论、财富效应；信用传导则包括银行贷款途径、资产负债表途径、现金流量效应、意料之外的物价水平效应和家庭流动性效应。     

中国货币政策非对称效应形成机理研究——基于价格传导机制的视角

中国货币政策具有显著的非对称效应,紧缩性货币政策对产出的影响力度强于扩张性货币政策。本文以价格粘性为核心构建菜单成本模型,从货币政策价格传导渠道分析货币政策非对称效应的形成机理。研究表明,货币政策非对称效应的主要成因是非对称的价格传导渠道。企业面临货币政策冲击时,遵循菜单成本和扭曲成本孰低原则决定调整价格还是产量。降价的菜单成本低于涨价成本以及扭曲成本随通货膨胀趋势呈非线性变化共同导致了非对称的价格粘性,由此产生的非对称货币政策传导机制是货币政策非对称效应的形成机理。因此,货币政策效果随通货膨胀率而变,货币政策效应非对称程度在不同的通货膨胀率区间存在差异,随通货膨胀率的上升呈现出先减后增再减的驼峰形趋势。本文进一步通过构造状态空间模型实证检验了理论模型在中国的适用性。为了实现经济稳定增长,中央银行制定货币政策时不仅要决定政策实施方向和力度,还应考虑经济所处的通货膨胀率区间。     

金融危机前后我国货币政策传导机制的检验与识别北大核心CSSCISSCI

本文在对货币政策传导机制进行理论分析的基础上,利用线性和非线性格兰杰因果关系检验方法对货币政策传导机制中传统凯恩斯利率传导渠道、资产价格传导渠道以及信贷传导渠道进行了检验和识别。结果发现,传统凯恩斯利率传导渠道在整个样本区间内都是有效的。金融危机后资产价格传导渠道中股票价格传导渠道和房地产价格传导渠道有效性明显增强,表明现阶段对我国股票市场和房地产市场进行有效监管,规范股票市场和房地产市场的运行机制,对其进行科学合理的宏观调控,不仅关系到股票市场和房地产市场的自身发展,还关系到货币政策能否有效实施,因此需要高度关注。     

金融危机前后我国货币政策传导机制的检验与识别

本文在对货币政策传导机制进行理论分析的基础上,利用线性和非线性格兰杰因果关系检验方法对货币政策传导机制中传统凯恩斯利率传导渠道、资产价格传导渠道以及信贷传导渠道进行了检验和识别。结果发现,传统凯恩斯利率传导渠道在整个样本区间内都是有效的。金融危机后资产价格传导渠道中股票价格传导渠道和房地产价格传导渠道有效性明显增强,表明现阶段对我国股票市场和房地产市场进行有效监管,规范股票市场和房地产市场的运行机制,对其进行科学合理的宏观调控,不仅关系到股票市场和房地产市场的自身发展,还关系到货币政策能否有效实施,因此需要高度关注。     

信贷渠道对我国股票市场的影响

信贷渠道是我国货币政策主要的传导渠道。货币政策通过传导渠道对股票市场产生影响。本文运用协整与基于向量自回归模型的格兰杰因果检验和预测方差分解等时间序列分析方法,实证分析信贷渠道对股票市场的影响,结果表明信贷渠道对我国股票市场产生显著的负相关影响。     

论资本市场发展与货币政策的互动

在金融市场日益发达的今天，资本市场对实际经济生活的影响不断增强，特别是股票收益、股票价格与实际经济活动的内在联系越来越深刻，股票市场对货币政策指标变化往的反应变得相当灵敏。资本市场的规模和结构的不断变化影响着货币的供给和需求，从而影响货币政策的传导机制以及货币政策的工具，其发展变化影响着货币政策的制定、实施和传导效应。     

美国货币政策对新兴市场的溢出效应:跨国企业渠道

本文采用2013-2020年19个新兴市场国家的企业数据,研究了美国货币政策沿着跨国企业的海外子公司网络对新兴市场国家的溢出效应及微观机制。结果发现,美国货币政策紧缩(扩张)对新兴市场国家的美国关联企业投资的负向(正向)影响显著高于新兴市场国家本土企业。影响机制在于,跨国企业通过其内部资本市场与内部供应链,向新兴市场国家的美国关联企业传导美国货币政策溢出效应,从而影响美国关联企业的投资水平、收入增长、规模扩张与现金持有,并进一步沿着新兴市场国家的国内产业关联向其本土企业进行传导。本文补充了美国货币政策溢出效应在企业层面的传导渠道,为新兴市场国家更好地应对美国货币政策冲击提供了政策参考。     

股票市场对货币政策传导机制影响的实证研究——基于脉冲响应函数和方差分解的技术分析

本文首先对货币政策的传导机制与股票市场的关联机制进行分析,然后,运用ADF检验、协整分析、向量自回归模型（VAR）、向量误差修正模型（VECM）、脉冲响应函数、方差分解技术等最新计量方法对我国股票市场对货币政策传导机制的影响进行了实证分析。     

浅析我国利率变动与股票价格的联动效应

货币政策是央行调整国民经济的重要手段,利率又是其重要工具之一,而作为晴雨表的股票市场也时刻反映着国民经济的运行状况,因此研究利率与股票市场之间的关系很有实际意义.文章通过理论分析与实证研究论证利率与股价之间的联动效应,以期起到一定的借鉴意义.     

货币政策区域效应及其银行结构地区差异的关联

针对我国货币政策存在的显著区域效应差异,国内学者提出"地区经济结构差异是导致我国货币政策区域效应产生差异的主要原因"的观点。从研究出发点、具体地区的对比悖论、理论基础存在的问题和对我国货币政策传导机制的实证检验四个方面进行再思考,结果表明,银行结构的地区差异才是造成我国货币政策区域影响力不同的根本原因。     

我国货币政策的就业结构效应分析

合理化就业结构是加快产业升级和经济结构转型的最高保障,也是解决我国失业问题、提高我国就业总量的一个必经之路。文章认为,货币政策存在就业结构效应。无论是产出渠道还是技术进步渠道,货币政策就业结构效应最终都是通过投资渠道进行传导的。通过分析贷款基准利率R与固定资产投资额以及贷款基准利率R、货币供给增长率RM2与各产业就业量之间的实证关系对货币政策影响就业结构进行研究,发现我国存在货币政策就业结构效应。扩张性货币政策有利于减少第一产业就业量,不利于第三产业就业量的增加。因此,提出实行差别化的货币政策来实现合理的就业结构。     

扭转中国股市传导货币政策低效的对策

本文认为当前中国股票市场传导货币政策的效率是十分低效的 ,低效的主要原因在于 ,我国货币政策的最终目标和中介目标已不适应我国经济发展要求 ,同时中国利率管制造成了我国金融资产间利率结构的形成机制极不合理 ,货币市场与股票市场分割且发展不平衡 ,股票市场规模偏小 ,且自身又存在严重的功能缺陷。因此 ,要提高中国股票市场传导货币政策的效率 ,当务之急是要 ,重定我国的货币政策最终目标和中介目标 ;重新选择货币政策工具 ;进一步规范、发展股票市场 ;加强协调货币市场与资本市场之间的联系和共同发展 ;央行必须尽快建立证券价格波动监控指挥体系     

我国货币政策效应时滞分析与对策思考

<正> 改革开放以来,理论界在强化中央银行的宏观调控能力,合理运用货币政策上进行了有益的探索.但是,在货市政策的制定与实施上存在严重的短期行为,这些短期行为所造成的不良后果已使越来越多的人认识到探讨我国货币政策效应时滞问题的重要性.一、货币政策效应时滞的概念与类型所谓货市政策效应时滞是指货币政策调控机制的反应及调控效应相对于经济运行偏差的出现有一个时间上的滞后期.即从决策者认识客观经济情况的变化,制定相应的货币政策,采取措施,经过货币的传导过程,对货币政策最终目标产生影响的全部时间过程.一般来讲,货币政策效应时滞对于宏观调控具有影响和保护两方面的作用.其影响主要在于,增加了运用货币政策进行宏观调控的风险,及时检验货币政策措施是     

基于资产组合再平衡渠道的央行资产负债表政策溢出效应研究

国际金融危机后,中央银行资产负债表政策成为各国央行实行货币政策操作的核心工具,但对其溢出效应的研究还停留在传统的传导渠道层面。文章基于非传统传导渠道的视角,先构建以CAPM为基础的模型理论说明资产组合再平衡传导渠道的机制,再以MSVAR模型实证检验日本央行资产负债表政策通过资产组合再平衡渠道对中国的溢出效应。实证结果表明,日本央行资产负债表的扩张使中国长期国债收益率下降、通货膨胀上升、产出水平下降,并且在不同区制下溢出效应的程度有所不同。中央银行资产负债表政策、资产组合再平衡渠道和信号渠道是货币政策发挥作用的新机制。这一结论对中国人民银行改革货币政策框架及加强国际货币协调有现实意义。