双重上市股票更有投资价值吗？——基于H+A股与A股的对比分析…朱宏泉，应潇潇

通过对比先在H股上市、后回到A股上市的股票（简记为H+A股）与仅在A股上市的股票上市首日收益率、上市后短期和长期收益的差异,探讨两类股票的投资价值。结果显示：相较于A股股票,H+A股上市首日收益更高,但上市后的短期收益和长期收益更低。究其原因,H+A股更高的上市首日收益与其发行定价低相关,短期和长期市场收益低既与公司的业绩不好相关,也与投资者的不认可相关,表明相较于仅在A股上市的股票,H+A股更不具备投资价值。     

杨元庆：向海外输出“影响力”

在IBM PC的兼并中表现出坚强的意志和很强的学习能力。——柳传志今年"25人"里,约摸得有一半的人上榜的理由直接跟资本市场联系在一起,他们影响力之所以得以暴增或者维持,很大程度上是因为A股、H股、纽约、纳斯达克在2007年纷纷给了他们所领导的、新上市的企业以高倍溢价——慷慨而疯狂。     

我国上市银行低估值成因探讨

<正>一我国上市银行估值现状截至2012年11月底,在A股上市的16家银行股的平均市盈率为5.5倍,远低于上证综合指数10.3倍的市盈率和深圳成分指数14.7倍的市盈率如表1所示,即便与H股相比,在A股上市的银行也普遍出现较大的折价。表1A、H股折溢价表注1.A股和H股现价均使用2012年11月30日收盘价注2.汇率使用当日牌价,1人民币=1.2446港币从表1中可以看到,8家同时在内地和香港上市的银行股,除中信银行A股股价对H股股价略有溢价外,其他7家     

从公司治理看股市发展

我主要是从公司治理的结构来看一看中国股票的状况。先来看中国股市的现状。在相当短的时间内,中国的上市公司的数量有了非常大的提高。改革开放之后,企业上市越来越多。非常有特点的,中国的股票按照股份分类：有超过50％的股票是无法交易的,比方说,国有股和法人股,这些股票是无法在市场上流通的;而A股、B股和H股是可以交易的。     

A股与H股价格差异的影响因素分析

本文选取了在A股和H股市场上发行的前十大股票,通过观察其在两个市场上的不同发行价,在考虑到两个市场近乎独立分割的大背景下,指出两者间价差存在的影响因素主要在于市场流动性、定价基础和风险性这三个方面。     

股权分置改革中流通权溢价计算及会计处理

流通权溢价是我国上市公司的特殊现象,其根源在于证券市场的股权分置格局。由于我国证券市场只有向社会公众发行的股票具有上市流通权,事实上造成社会公众股与发起人股“同股不同权”,即只     

中国A股与H股溢价的分析

与其他市场研究结论不同的是,中国公司的A、H股长期以来显示的是A股对H股的溢价,而非折价。研究发现A、H股的价格差异可以由两个市场的预期收益率的差异来解释。分析显示:对于具有相同未来现金流的公司,其价格表现与上市地点相关。还进行了实证研究,得出了滞后变量、流动性差异、风险差异指标、需求(供给)差异指标、总流通市值指标对被解释变量的影响关系。     

交叉上市对股票信息含量影响的研究

股价信息台量是衡量一个国家证券市场运行效率的重要标志,发育良好的证券市场能利用上市公司股票阶格的信息传递功能合理优化配置资源.交叉上市能够减少信息不对称,选择一个市场监管较为严格,较为完善的市场将会在一定程度上减少信息不对称的现象.本文通过回顾交叉上市与股票信息含量之间的关系的文献,分析中国公司A股与H股交叉上市是否能...     

浅谈股权分置的会计处理

上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物，我国大部分上市公司从股份制改造到募集资金上市的过程是：国家（或法人）投资兴建的企业经资产评估后按一定比例折股，在符合上市条件后向社会公众溢价发行，企业股票上市后则分为可流通部分（即公众股）和不可流通部分（国家股或法人股），同股不同权。这既不符合国际惯例．不利于加入世贸组织后我国证券市场与国际市场顺利接轨，也不能很好地体现市场公平的原则，从而影响资本市场定价功能的正常发挥，不能有效发挥资本市场的资源优化配置功能。     

创新资本运营 增强发展实力

2011年3月1日,中国领先的建材企业和H股蓝筹公司——北京金隅股份有限公司A股股票在上海证券交易所成功上市,标志着金隅股份正式回归A股资本市场。金隅股份本次以首次公开发行A股同时换股吸收合并太行水泥的创新方式,摘得2011年H股上市公司回归A股头筹,这对资本市场的改革创新、上市公司的长远发展和投资者的长足收益,无疑具有重要意义。     

先A后H：中国中铁上市的新模式

2007年12月3日中国中铁股份有限公司（简称中国中铁）A股正式上市,12月7日又在香港交易所挂牌交易,开创了国内企业采用“先A后H”模式上市的先河。中国中铁的上市模式取得了成功,其H股发行价比A股发行价高出15％,首个交易目H股的收盘价比发行价还上涨了27．34％。在A股股价普遍高于H股股价的情况下,中铁何以能取得这样的成功值得研究。     

我国B股市场的投资机遇与风险

B股市场的未来前景 B股是在我国境内发行的、以人民币标明流通面值、以外币认购和交易的特种股票。1992年2月21日，我国第一只B股股票真空电子B在上海证券交易所挂牌交易。2月28日，深南玻B也在深圳证券交易所上市。到1997年，在上海、深圳两个交易所上市的B股股票达到101家。在20世纪90年代初，由于我国外汇资金短缺，在人民币不能自由兑换的情况下建立B股市场是非常有效的筹集外资的方式。     

从首日交易数据看A股长期收益

本文抽取了中国A股市场2000‐2007年IPO企业上市三年的月收益率,发现中国股票市场的新股总体的表现为初期震荡、中期弱势、以及长期强势。就长期回归公允价值而言,A股的IPO表现出抑价和溢价双重特点。     

中国股权分置改革分析

股权分置的背景 从狭义角度讲,"股权分置"是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变过程,中国A股市场的上市公司内部普遍形成了"两种不同股票"和"两种不同价格"的市场制度与结构问题."不同股",是指同一家上市公司的所有股票,存在两类不同的股票:非流通股和流通股;"不同价",是指这两类股票的交易价格是不相同的,且价格相差甚大.流通股股价高于非流通股的部分,就是所谓"流通性溢价".而股权分置改革,就是要消除流通性溢价,这样自然会使流通股股东受到损失.今天所谓"对价",就是要求企业的非流通股股东对这一部分流通性溢价丧失进行补偿.其实换个角度看,这种所谓补偿更准确地应称之为交换,即非流通股股东按照流通股股东损失的流通性溢价为代价,交换回自己本来不可上市流通的股票的流通权.     

我国 AH 股价差研究

选取2004-2012年共9个年度为样本区间，利用季度数据组成面板模型进行回归，并对造成A股相对于H股溢价的主要因素进行了回归分析。结果表明，信息不对称假说、投资理念、需求差异假说和流动性差异假说，是决定A股和H股价差的主要因素。     

B股的春天？

万科B股在发行20年后,终于可以光荣退役。1月19日,＂跨年停牌＂的万科证实了其B转H股变身动作。按照方案,万科大股东将向万科全体B股股东提供现金选择权,价格为在停牌前股票收市价基础上溢价5%,即每股13.13港元。这个价格达到了万科B股近5年以来的高点。这也意味着,大多数B股股东不会亏本,还能小赚一点儿。     

青岛啤酒的公司治理实践

1993年．青岛啤酒公司抓住了一次重要的历史性机遇：成为全国首批九家规范化股份制试点企业之一，并全面实施了股份制改造，几家原独立经营和生产青岛啤酒的企业，联合成立了青岛啤酒股份有限公司，1993年6月分别在香港和上海公开发行了H股和A股股票，从资本市场上募集到了约16亿元资金。在青岛啤酒看来，实现上市重要的不仅仅是解决了企业发展过程中所需资金的问题，     

“A+H”股交叉上市对公司代理成本的影响

本文基于捆绑假说理论,以我国A+H股上市公司2007~2009年的经验数据为样本,分析了交叉上市对代理成本的影响。研究结果表明,相对于仅在A股市场上市而言,在香港资本市场更为严格的约束下,A+H股交叉上市行为可以显著抑制大股东侵占中小股东利益的隧道行为。     

海航民航业中外合资的先驱

1997年和1999年，海航先后在上交所的B股和A股上市，并分别成为第一家在B股和A股上市的中国航空企业。自此，海航率先在民航领域打通了与国内外资本市场对接的渠道，成为具有里程碑意义的业内“第一”     

境外上市公司回归A股市场的动因分析

近年来,越来越多的境外上市公司选择回归A股市场。本文在对国外学者关于交叉上市动因理论假说进行梳理归纳的基础上,结合我国资本市场发展状况,系统地分析了境外上市公司回归A股市场的内因和外因,从而推断境外上市公司回归A股市场是其持续健康发展的一个必然趋势。